• 传闻
• 评论
• 研报
• 新股
• 中小板
• 权证
• B股
• 公司
• 债券
• 创业板
• 黄金
• 外汇
• 基金
• 港股
• 期指
• 期货
• QFII/QDII
• 

　　成品油上调股市"搭便车"
　　价格管制的另一只靴子终于落地了。
　　国家发展改革委19日晚间宣布，自6月20日起将汽油、柴油价格每吨提高1000元，航空煤油价格每吨提高1500元；自7月1 日起，将全国销售电价平均每千瓦时提高2.5分钱。液化气、天然气价格不作调整。
　　20日，股市不再沉默。市场出现了意料中的报复性反弹，因成品油及电价上涨影响，石化双雄及电力企业冲锋陷阵，带领大盘猛攻。
　　曾被坊间期待的产业政策真的成为了"救市牌"？其效果能持续多久？
　　一位接近监管层的人士向《华夏时报》独家透露，此次油价、电价突然上调是自上而下推动的,与国际油价的压力有很大关系。
　　"国际原油价格高企，中国则限制成品油价格，国际上已有一些不满。小幅上调成品油，并使其逐渐与国际接轨。"该人士如是说，"不过，对于股市确实是个利好，可谓意外中的得意之作。"
　　石化双雄"爆发"
　　20日，A股红盘报收。top软件显示，中石油向沪指贡献24点，另外工行、建行、人寿、中航合计贡献股指30点。
　　东方证券指出，成品油价格上调对中国石化、中国石油两大公司形成利好。粗略计算，本次调价全年可增加中国石化、中国石油税后利润641亿和595亿，对每股收益的影响分别为0.74元/股和0.33 元/股，具体到2008年，可提升每股收益0.37元和0.17元。
　　"石化双雄的崛起与电力板块的整体发力无疑稳定了市场，" 信达证券研发中心副总经理刘景德告诉记者，不过这不能直接说对股市是直接利好,"石油和电力价格上调是一个中性的措施。"
　　"从宏观上讲，主要还是理顺成品油价格。毕竟，国际原油价格高企，石化企业，尤其是中国石油成本很高。"刘景德如是说。
　　发展改革委则对外表示，为逐步理顺价格关系，保证国内成品油供应，促进石油资源节约，决定适当提高成品油价格。
　　申银万国分析师李慧勇则指出，此次成品油价格和电力价格调整的根本推动力量是通过价格手段刺激企业提高资源利用效率，优化产业结构。短期的推动力量主要是缩小计划电和市场煤，计划成品油和市场原油的差距，改善企业亏损严重的情况，扩大电力和成品油的供给，以缓解和化解国内成品油和电力供给不足的状况。
　　电力调价幅度不够
　　第三次煤电联动在市场极度落空的行情下，出其不意地推出。6月19日晚间，发改委宣布全国销售电价平均每千瓦时提高2.5分钱，涨幅为4.7%。
　　山西证券、天相投顾、国泰君安等多家券商接受本报记者采访时达成一致意见，"销售电价的先行上调，明确了上网电价调整的预期。"记者了解到，相关部门正在研究上网电价调整的幅度。
　　上网电价何时调整？电力专家、原能源部政策法规司副司长朱成章对《华夏时报》表示，国家发改委宣布7月1日起提高销售电价，估计在7月之前就会出台上网电价提价的具体方案。
　　山西证券梁玉梅坦言：大部分券商认为本次销售电价的涨幅约6%至7%，预计上网电价的调整在1.5分左右，且很大程度上不会超过这个幅度。
　　按照国信证券的测算，1.5分的电价涨幅按照30万千瓦机组煤耗水平，大约能抵消42.5元的标煤煤价涨幅。
　　尽管电价上调符合市场的预期，但是幅度稍低于天相投顾车玺的预估。
　　"电价上调10%左右才能使火电行业的上市公司毛利率回升到去年的水平，电价上调9%左右才能使其销售净利率回升到2007年的水平。"山西证券梁玉梅表示。
　　另外，此次煤电联动的实施无疑使得电力行业的盈利能力更加明朗化，且当前股市估值较低，有利于电力集团实施资产注入。
　　"救市牌"可期？
　　近两周来，平准基金、股指期货、融资融券等措施仍是市场对救市最大的呼声。日前，投资者保护基金网站进行调查问卷，也就十大措施向市场征求意见。
　　"这已表明管理层有稳定市场之意，通过听取广大投资者意见，有的放失。"刘景德如是说。"三一重工宣布大股东不减持，对于其他企业亦是标竿之举。"
　　"成品油上调对石化行业确实是利好，不过这不能从根本上改变其亏损的局势。所以，短期看，市场可能会因此止跌，但上涨的动力仍不足。"记者采访的多位市场人士告诉记者。
　　"主要是实体经济的问题，机构普遍认为实体经济会放缓，所以后市不容乐观。"一位银行投资部人士向记者坦言。
　　"目前，国家的宏观经济是主要的，很有可能舍鱼而取熊掌。在投资者信心不足且一直从紧的货币政策下，股市迎来反转确实有难度。"上述人士如是说。（华夏时报 王兆寰 马超彦）

　　多空交火导致股指剧烈震荡
　　在政策面不断袭扰下，本周沪深股市上演了一轮剧烈波动的大戏。在短短的5个交易日里，上证综指有3个交易日的涨跌幅超过4%，有4个交易日的震幅超过4%。股指的剧烈波动，形象地反映了当前的现状，就是前期的大幅下跌已经令很多投资者难以忍受，抢反弹的和逢反弹减仓出局的开始再一次大打出手。
　　上证综指从6124点至今的调整，可以划分为五个阶段，即6124点至4778点为1小浪，4778点至5522点为2小浪，5522点至2990点为3小浪，2990点至3768点为4小浪，3768点至今为5小浪，其中第4小浪发育畸形，显得有些勉强。在第5小浪调整结束后，A股市场在技术上将迎来三段式B浪反弹，而本周的剧烈波动，也充分显现出很多投资者时刻准备着搏杀B浪反弹，一旦A股市场出现略有力度的反弹，就会有一些投资者积极抢进，希望能在B浪反弹时坐在"轿子"上。
　　2007年1至2月，中国规模以上工业企业利润同比增长43.78%，3至5月大约同比增长41.05%，6至8月同比增长28.49%，9至11月同比增长35.85%，2008年1至2月同比增长16.50%。从43.78%到16.50%的增长递减，反映出国内规模以上工业企业利润的增长呈现下降趋势，A股上市公司的盈利能力下降在所难免，今年四季度更有可能出现负增长。如果将2008年上市公司净利润同比增长下调至15%，全部A股、沪深300成份股对应的2008年动态市盈率将为20.57倍和19.01倍，对投资者的吸引力将比此前30%和20%的增长预期差了很多。
　　从今年2、3月份的A股表现来看，上证综指曾在4100点至4700点尝试筑底，在向下突破后先后出现3516点、3357点、3271点、2990点四个反弹点，前三个都是下跌抵抗性反弹。而当多数投资者陷入恐慌后，两大政策性利好又引发了2990点至3768点这一幅度为26.02%的反弹。上述情况说明，当一个充分换手的整理平台向下突破后，至少前三次反弹都属于下跌途中的抵抗性反弹，反弹时间通常不超过3个交易日。由此来看，2729点是上证综指向下突破3333点至3768点平台后的第一个反弹点，结束后仍将延续原有的调整走势。(北京晨报)

　　长远预期 引发明显放量
　　昨日，股市高开之后急速回落，接着快速拉高后又逐渐震荡走低，最终以上涨82点报收。昨日盘面变化，昭示出投资者对油电提价反应不一，分歧很大。确实油电的提价对股市的影响相当复杂，并非仅仅凭昨日市场上涨，就认为是利好；反之，若是下一个交易日市场跌了，就认为是利空。
　　就短期而言，油电提价，对市场应该是利空大于利多。由于油电是所有工农业生产最基础原材料，其提价自然会导致其产业链下游企业的生产成本增加，当然就能简单得出非油电企业的经营业绩的增长有进一步放缓的可能。
　　但就中长线而言，油电提价对市场构成明显的利好。由于这次我国的通胀属于输入型通胀，其中一个十分重要的原因，就是国际石油期货大幅上涨。而目前国际石油期货价格的飙升，也与国内燃油价格长期维持不变有一定关系。比如这次宣布燃油的提价，就直接导致昨日国际石油期货下跌超过2美元/桶。因此市场就存在这样一个预期：此次燃油的提价，标志着燃油长期维持不变的情况出现松动，未来燃油有可能随着国际石油价格的变动而变动。自然这有助于减小国际石油期货价格人为抬高，从而使得石油期货价格不至于上涨过快。由于今年石油期货价格飙升，导致生产粮食的成本大幅增加，从而导致国际粮食价格出现大幅上涨。若是石油期货价格涨幅趋小，这反过来有利于国际粮食价格趋于稳定，自然国内面临的粮食涨价压力将大大减小。由于CPI的构成，粮食价格占很大的权重，因此从长期来看，燃油提价，反过来又有利于CPI稳定甚至降低，从而使得通胀压力减小。
　　正是这种预期，使得昨日市场出现的上涨，并非仅仅只有受益油电提价板块的上涨，而是大多数个股都出现了上涨。也正是由于存在这种长期的预期，昨日市场才出现较为明显的放量。在目前指数点位，特别是在经历了本周市场大涨大跌之后，成交量出现较为明显的放量现象，这说明了已有长线机构者开始逐渐介入市场。可以预期，短时间里市场难免在目前点位上反复多次，但从长线的角度来看，目前的点位应该处于安全性很高的区域。或许目前市场的表现，有可能克隆2003年9月30日至2003年11月5日的走势，随之经历一个最后诱空之后，市场一轮较大规模的上涨就展现在投资者面前。（成都日报　记者 孙强）

　　十字星探底A股经历惊魂一周
　　本周A股再创调整新低，沪指本周累计下跌1.29%，深成指跌幅高达5.67%。这已是沪深两市连续第五周下跌。市场人士指出，尽管目前股指仍未走出下跌趋势，市场信心的恢复也不可能仅仅依靠单日长阳，但本周出现的低位宽幅震荡是大盘见底的重要信号，大盘由此展开中级行情的可能性较大。
　　本周回顾
　　连创新低宽幅震荡
　　周一、周二，沪指承接上周的跌势，在上周末利好出台以及外围股市回暖的背景下，仍然不断创出新低。沪指于周二跌破2800点，并创下A股十连阴的新纪录。
　　周三，失望的投资者们却迎来了一系列利好消息。沪指暴涨146.36点，收复2800点和2900点，收市劲升5.24%，创今年以来第三大单日涨幅。
　　周四，市场憧憬的救市利好并没有兑现，引发大盘疯狂跳水，两市超过六成个股封住跌停，沪指暴跌192.24点，跌幅6.47%。
　　周五，政府宣布上调成品油和电力价格，引发上证综指强劲高开62.21点，但随即在抛盘的打击下急剧下挫，盘中一度下跌53.24点并跌穿2700点大关；之后，以权重股为首的个股全面疯涨，沪深股指受此推动飙升，上证综指最多上涨168.45点并收复2900点大关，但其后获利抛压再度涌现，拖累大盘回吐半数涨幅，最终上证综指收于2831.74点，涨82.87点，涨幅3.01%；深成指收于9373.69点，涨212.13点，涨幅2.32%。
　　后市分析
　　中期底部基本确认
　　信达证券分析师梁浩认为，政府上调成品油价格对提振市场的作用不大。虽然短期内石化双雄能够借助提价上涨，并拉抬指数，但成品油价格的提高将挤压下游行业的利润，比如有色金属、交通、钢铁等。昨日中石化仅微涨2.07%，远远跑输大盘。
　　梁浩表示，A股仍面临诸多问题。首先是大小非解禁的新一轮高峰将于8月到来。其次，仍居高位的CPI令国家将继续执行货币紧缩政策，国内防通胀的压力巨大；而越南经济危机、国际原油价格的走势仍不明朗。不过，梁浩认为，在这些问题之前，市场面临的首要问题是如何恢复投资者信心。
　　联合证券分析师李辉表示，近期市场的一大特点便是逢利好出货。根本原因便是投资者信心不足，对于市场存在悲观预期。因此，虽然周五市场有所反弹，而且成交量也有放大。但投资者应该注意到尾盘的一轮杀跌，拖累大盘回吐半数涨幅。李辉表示，投资者应保持谨慎，等待政策面的进一步明朗。
　　国海证券分析师王安田则认为，低位宽幅震荡是大盘见底的重要信号，而在上周最大周阴线之后，本周低位剧烈震荡并放量收阴十字星，预示空头形势开始逆转，结合累计跌幅、技术因素和政策面，中期底部基本确认，大盘由此展开中级行情的可能性较大。 (天府早报 早报记者杨先武)

　　做多热情闪现 耐心等待筑底完成
　　受国家发改委上调成品油和电力价格的消息刺激，昨日权重板块电力、金融、石油石化等强势反弹,推动大盘上涨，沪指盘中最高冲至2917点，报收2832点,上涨83点。对于市场走势,记者采访的分析师认为持续大涨难以出现，市场短期仍会震荡筑底。
　　市场
　　热点明显成交放大
　　从板块动向来看，周五盘面上个股涨跌有所分化，热点非常突出，受油价电价上调的利好刺激，电力板块涨幅领先，电力股出现大面积涨停；新能源板块同样受油价电价上调刺激，不少个股也出现涨停；而中石化因油价上调早有预期，前期股价较为抗跌，在油价上调的利好兑现后，反而股价出现较大波动，并进而对指数的上涨形成制约。另外，化肥板块因农业化肥用天然气和电价不调整，受成本上涨影响有限而出现较大上涨。这些热点对市场人气提升非常明显。
　　另外盘面中值得注意的是，昨日两市成交量明显放大。沪深两市昨日成交1167.69亿元，较周四放大26.23%。沪市单边成交达到了813.3亿元，这一成交量是自5月23日以来的最大量。
　　"热点明显，成交放大，这是市场后期能否持续回升的必要因素。"申银万国蔡华伟认为，"投资者需要密切关注这两个要素的后续态势。"
　　后市
　　震荡仍是近期主基调
　　"本周市场大幅震荡，周三股指曾拉出一根久违的长阳，但周四就来了个阴包阳，而在市场绝望之时周五又出现了强势反弹的走势。短期市场的剧烈波动显然显示着投资者近期浮躁的心理。"广州博信认为，"大跌之后投资者信心恢复还有待时日，市场后续将难免出现震荡。"
　　国元证券康洪涛也认为："目前仍有诸多因素仍影响投资信心。研究周边环境，可以发现世界性的通胀步伐已经在加快。正是在这样的大环境下，中国A股市场的基本面面临着极大的不确定性，而这种因素的影响对A股市场将直接体现到投资者信心上。后续仍需要出台相应的政策来扶持目前的市场，才可能从心理上逐渐形成做多的合力，否则，出现持续震荡的可能性大。"
　　操作
　　耐心等待筑底完成
　　"在震荡环境中，投资者最好不要追涨杀跌，应耐心等待筑底完成。"九鼎德盛朱慧玲认为，"在周五股指的强势反抽中，市场跟风意愿明显不足，尤其是午盘后，股指并未一路震荡盘升，而是呈冲高回落走势，显示市场人气非常谨慎。盘中超跌反弹行情则难以把握，一旦追涨可能被套其中，投资者还是谨慎为主，稳健的投资者继续观望。"
　　申银万国则对后市更为谨慎，近日大盘反弹至3000点下方后继续暴跌说明破位有效，市场中期跌势暂难扭转，安全的做多机会缺乏。短期在3000点下方的整理属于中继性整理，后市依旧看跌。目前国内国外经济形势依然严峻，利空因素很多，股市还会面临较大压力，中期不乐观，建议减磅观望为宜。（成都日报 记者 李龙俊）

　　大熊来了你怎么办？
　　暴涨、暴跌，一周内股指像坐上过山车，看着急速缩水的资产股民焦急万分---
　　本期嘉宾：东兴证券研究所所长银国宏；中投证券分析师徐晓宇；私募人士陈晓阳；威尔鑫投资研究中心分析师杨易君
　　主持人：本报记者吴琳琳
　　■该拿什么拯救大盘？
　　记者：股市历经牛熊行情，无数次在"政策市"中站起和倒下。您认为中国股市到底需要什么？是救市政策还是科学透明公开的监管体制及游戏规则？银国宏：都不是，我认为中国股市在股改后，除了要消化遗留的大小非减持问题，主要将回归到经济运行决定股市运行的轨道上。
　　目前整个市场下跌其实反映了两个问题：一个是估值过高导致资本投资风险的释放；另一个是包含对未来宏观经济不乐观的预期。因此，股市现在需要逐步理顺经济运行关系，让市场对未来宏观的预期乐观起来。
　　徐晓宇：应该说，中国的证券市场毕竟很年轻，不论是监管、架构还是投资者、甚至基金经理，都需要有一个逐渐成熟的过程。我认为，现在最需要的是加强制度建设和投资者教育，使这个市场尽快成熟起来，简单救市并不能解决根本问题。
　　陈晓阳：我认为需要完善监管体制及游戏规则。近期股市仅用8个月走完了4年熊途，可见市场反应多么不理智。由于大小非改变了股市现有游戏规则，大股东恶意圈钱屡禁不止，特别是不符合上市条件的太平洋证券在某些特权呵护下顺利上市等，都严重挫伤了市场参与信心。
　　只有监管体制和游戏规则科学透明公开了，才能永久性地增强投资者长期持股信心。当然，不要太抱怨股市不完善，我国股市从建立到现在还不足20年，一系列制度措施需要在摸索前行中逐步完善。在当前形势下学会自我保护才是最主要的。
　　杨易君：以目前中国股市在全球的市值看，出现这样的暴涨暴跌让我感到很意外。一个市场化程度高的成熟市场，本身就不应该太需要政策来指引。中国股市需要高度成熟的市场化，而非顺着管理层的皮鞭前进，事实证明那样难以从根本上左右市场。
　　市场当然需要科学透明公开的监管体制，而这么多年来在很大程度上还是流于表面形式。归根结底，对中小散户保护不力，对市场强势群体监管不到位，这会令强势群体在市场中掀起轩然大波，使市场投机泡沫急遽膨胀，而泡沫破灭后受伤最重的还是后知后觉的中小散户。
　　目前我国股市不是管理层救市的问题，而是怎样拯救我国证券市场监管体制的问题。
　　■从来熊市不言底？
　　记者：市场有其内在的运行规律，试图扭曲和干预这种运行规律都会引起动荡和调整。您是否结合以往的经历，谈谈这轮熊市的调整周期和调整深度？
　　银国宏：股市调整的深度，大致有几个标准可参照：一个是股票的市盈率和市净率水平，每次熊市低点的估值偏差不会太大。第二是股价结构，由于我国上市公司喜欢送配除权，所以低价股比例达到一定程度也能说明问题。第三最重要的就是企业利润的增长率，如果利润不出现负增长，那么以PE判断即可；如果出现负增长，PB就会十分重要。调整周期就比较难判断了，以前主要取决于政策周期，这一次主要取决于经济周期。
　　徐晓宇：十几年来各种对市场的干预太多了，但市场自身规律还是主要的。各种干预只能改变中短期趋势，并不能改变长期趋势。这轮熊市调整幅度不小了，预计不会有太大的下跌空间了；但是从时间上看，还远远不够，未来
　　3000点被击穿后，连续近200点的暴涨和暴跌，让没经历过熊市的新股民度过了最难过的一周，除了找不到方向，还有一种莫名的失望，因为无数次梦到的救市政策仍然未出。
　　被套的套得更深，抄底的成了新套中人，忙乱和惶恐中，人们依然要面对这个市场。我们是否应该反思：每个人在进入股市之前，是否做好了心理准备？有可能长期箱体震荡，以等待基本面和许多不确定因素的逐步明朗。
　　陈晓阳：股市本身有自身的运行规律，这是因为股市包含了宏观经济、行业景气、市场心理等综合因素的体现，一旦影响股市运行规律的主要因素发生变化，那么这种内在规律就会引起动荡。
　　当前股市处于熊市调整的初端。从1997年和2001年上两轮熊市看，两轮熊市调整时间分别为两年和四年，调整幅度分别为28%和54%。截至目前，股指从6124点跌落以来，幅度已达53%，无论在时间还是幅度上都远比2001年调整得厉害。大小非问题还需要一两年，未来股市也需要一两年的调整历程，调整幅度与现在相比还会加大。
　　杨易君：调整幅度难以预计，但时间周期可能不会太短。目前市场信心已经受到严重冲击，恢复可能需要较长时间，即便后市出现政策性利好，可能也仅仅会使市场产生时间不长的兴奋。
　　从近期这种加速暴挫的形势来看，市场已经到了恐慌性极限，而这种市场恐慌性做空能量宣泄之后往往就会迎来阶段性底部。走出总体的熊市阴霾可能还需要较长时间，当然，这并不代表市场就一定还存在多大的下跌空间，调整可以以时间换取空间的模式来进行。
　　■新股民如何看熊市？
　　记者：要投资肯定会有风险，很多进入投资市场的人，往往会想"我可能会赚多少"，却很少有人想"我究竟能承受多大的风险"。您认为，一个股民应该如何全面看待市场？
　　陈晓阳：想起去年"5·30"之前疯狂的牛市，多数人做梦都想着第二天要赚多少，当时监管层不断提醒投资风险，那时新股民不相信股市有风险。而现在数据统计超过九成的人处于大面积亏损，可以看出股市是具有极大风险的地方。
　　看股市需要一个理性的平和心态，因为股市是风险和收益共存的场所，平和的心态能够应付股指的大起大落，循序渐进地学习各种理论知识和不断总结失误才是投资者逐步成熟的表现。杨易君：作为一个新股民，风险意识一定要有；一定要记住，不要把你未来几年准备花销的费用全部投到证券市场上来。在熊市中切忌盲目补仓、盲目抄底，市场的顶底不是一些所谓股评家能够看懂的，否则他们也不必做股评家了。在金融市场中，操作策略及资金管理远比对市场方向及目标的判断更为重要，这是投资者需要谨记的。
　　银国宏：我觉得这个意识的建立必须是通过牛熊市的转换才能锤炼出来。另外，熊市进入的投资者会有更强的风险意识，牛市入市本身就意味着风险，只是投资者感受不到。
　　徐晓宇：要求一位股民能全面看待市场，这个要求太高了。其实证券投资赚钱并不难，我国股市中一些行业的周期性是很强的，如果你发现了这个规律并克服了急于求成的弱点，赚钱只是多少的问题，基本上没有亏损的机会。
　　■油电涨价是否会成弱市转机？
　　记者：现在谈调整心态可能已经是马后炮了，最后请您给被深套的股民提一些建议吧。周四晚上，国家发改委发布通知上调油电价，有人认为这只是一个开始，您认为油电涨价是否会成为弱市转机？
　　银国宏：我认为价格管制政策的松动有利于中长期经济运行关系的调整，对股市而言，会有一个更加健康的预期。但由于这种调整刚开始，所以经济关系理顺后的效果无法很快体现出来，对短期市场的作用会较为有限，仅仅有利于市场减缓下跌或寻求一个暂时的弱平衡状态。
　　徐晓宇：油电涨价对市场整体来说是利空，在持续大幅度下跌后出台这样的利空消息，有利于市场在重压下加快寻找底部的过程。从目前市场情况看，距离中短期底部已经不远了。
　　陈晓阳：油电价上调有利于改善石化、电力等相关行业经营亏损严重的情况，但也对交通运输、汽车、农业带来负面影响。长期来看，有利于通过市场价格调节合理化资源配置，抑制能源过度的浪费需求，对经济形势长期稳定起到积极作用。
　　由于本周三和周五在2700点附近出现了强劲技术反弹，测出来近期大盘的技术支撑区域。后市大盘在2700点附近将会出现一两周的技术反弹行情，此时要保持好平和心态，等待大盘回升再考虑逢高减仓操作。
　　杨易君：熊市中被套非常正常，不必"盲目"恐慌，应该冷静分析自己被套在什么类型的股票上。如果被套股票质地优良且基金等正规主力机构也重仓被套，建议继续持仓等候市场回暖；如果被套股票缺乏业绩支撑或是垃圾股，建议换票持仓。
　　而换股也有讲究，切忌换一些目前还没怎么下跌的所谓强势股，即便存在业绩支撑，其随时都存在补跌的可能。此外，尽可能减少在熊市中的操作频率。上调电价及油价，短期可能对市场形成一定概念性支撑，但我认为这仅仅是短期效应。(北京青年报)

　　救市迫在眉睫
　　仅仅8个月时间，股市大盘指数就回落了55%左右；历史上罕见的"十连阴"现象也出现了；千股下跌已成常态.....种种迹象表明，我国股市再一次面临着严重危机。对此，著名经济学家、上海睿智投资管理有限公司董事长李振宁、民生证券研究所副所长黄常忠、西南证券研发中心副总经理王剑辉发表了各自的看法。
　　股市难以承受之重记者：这波大盘的猛烈调整有哪些因素不能忽视？
　　李振宁：除了众所周知的通货膨胀、大小非解禁、周边股市下跌的原因影响我国股市持续低迷外，我认为目前的中国股市存在着两个不成熟的问题也是因素之一：一是包括机构在内的投资者不成熟；二是针对股市的政策不成熟。同时，市场在全流通格局下的心理预期影响也是很大的。大小非解禁累积加大和全流通格局下股价真实价值的回归，加上上市公司由于宏观经济因素及其它因素的影响，其业绩增长不确定性风险加大，这些是导致A股市场目前信心不足的最重因素。
　　黄常忠:货币发行的增量控制过于严厉。目前存款准备金率处于历史最高水平，从货币发行速度、存款准备金上调、流动性回购，到信贷控制与窗口指导，数量型工具用到了极致，累计效应正在逐步体现：银行、企业都已经感受到了资金紧张，股市资金面也受到一定影响；财政政策也不宽松，虽然企业所得税调整降低了部分企业的税负，但整个社会的税收还是以一个非常高、非常态的速度在增长，这在一定程度上影响着上市公司的业绩增长。
　　王剑辉:目前影响股市最大的因素还是全球性的通货膨胀，从而加深A股基本面的不确定性。从今年初以来来看，通胀使得全世界股市均表现不佳。在这样的大环境下，中国A股市场的基本面面临着极大的不确定性，对于投资者信心的打击不可低估。
　　救市正当时记者：基于这些因素，现在救市有没有适当的时机？
　　李振宁：政策应该采取一些措施救市。政府在这个时候应该从国家战略高度认识我们的资本市场，这对中国资本市场未来的发展应该是至关重要的。而且现在就应该行动，因为现在市场上的破发股越来越多，甚至破净股也有可能出现了。这样的资本市场已经失去了它应有的融资功能。目前的中国股市已经出现了市场失效的现象，在此情形下，仅仅靠市场自身的力量是无法作为的。所以，政府应该出来讲话，而且目前政府救市的筹码也是有的，比如，可以推出股指期货。虽然它不能从根本上改变股市运行的方向，但它可以让市场有了对冲机制，可以活跃市场，还可以适当减少外汇储备额度，降低人民币的升值压力等。
　　王剑辉：目前宏观经济基本面的最大特征就是显性和隐性的通货膨胀高企以及全流通时代到来而引发的估值体系重构。就通货膨胀而言，今年前5个月的CPI平均上涨率在8%以上，粮食、成品油等战略性物资价格的上涨，将引发不少下游产品的涨价，上市公司盈利能力将会大大降低。控制通货膨胀没有错，但应该采取比较温和的方式进行，同时不能顾此失彼。现在需要管理层做的事情还有如何进一步解决好控制小非减持的问题。因为大非持有者往往是战略投资者，一般不会轻易减持；而小非则是财务投资者，减持的可能性远比大非大。
　　还有机会吗记者：那么今年市场还有没有机会？该怎样把握？
　　李振宁：中国经济基本面没有改变，人民币升值的大趋势没有改变，中国股市的上涨，是有业绩支撑的，是由基本面来决定的。股票其实既是科学也是艺术--既要认清企业是怎样一个发展脉络，同时最后股价涨不涨还得取决于很多人对它达成的共识。从长期看在具体的条件下，会有一个较长时间的等待期，尽管会有一个较大的跌幅，但终究还是会涨上来。所以在这个时候要注意趋势，注意到市场的共识，这样才能把握好。
　　黄常忠:我对今年下半年行情作如下概率判断：一种情况是通胀缓解，经济保持10%以上增长，政策紧缩力度减弱，市场对政策调整存在强烈预期；股市政策力度加大，利好措施如期出台。宏观政策与股市政策形成合力，推动股市探底成功，形成反转的大趋势。此路径概率为30%。
　　另外一种情况是通胀局部缓解，经济保持10%左右增长，政策适时微调，股市利好政策稳步推出，两者形成共振，推动股市筑底反弹。但对通胀和经济仍存在担忧因素，不足以确立反转趋势。此路径概率为50%。还有一种情况是通胀没有缓解，市场对滞胀担忧加大，宏观紧缩力度加大；或者预期的股市政策不能如期出台，市场继续大幅下跌。此路径概率为20%。
　　王剑辉：从估值来看，目前市场的市盈率水平处于到比较合理、甚至相对较低的水平。要关注股市政策与宏观政策共振而带来的可把握的、能兑现收益的行情。（四川金融投资报 记者　杨成万）

　　三阴两阳大盘将企稳 大跌行情进入尾声?
　　从日K线来看，三阴两阳的组合似乎预示大盘将企稳，可是最后一个交易日K线不短的上影线，又令人对大盘的后市难以乐观。显然，回顾这一周股市的走势，投资者的心情依然沉重。股指在盘中已经跌破2700点，投资者却仍然没有表现出足够的抄底兴趣。
　　在笔者看来，首先要明确的是，这一波股市的大跌行情，现在已经进入了尾声。虽然短期并不能排除股指还可能再创一次今年以来的新低，或者行情的运行仍然萎靡不振，但不管怎么说，大盘进一步大幅度下跌的空间实际上已经不大。
　　首先，从政策面来看，国家发改委决定对成品油、电力价格进行改革，虽然这不过是预期中要素价格改革中的一部分，但其意义还是很大。此前要素价格改革迟迟没能实施，主要是担心改革可能会对CPI产生新的拖累，不利于控制通胀这个最重要目标的实现。而现在，在5月份CPI上涨仍然达到7.7%的情况下启动了油电价格改革，至少表明国家对于通胀的回落是有信心，也有把握的。同时，改革的实施又是适应市场需要的，在某种程度上其进程还是超出预期的，这就在一定程度上构成了利好。如果说前一时期股市的大幅度下跌，与一些政策的不明朗存在某种内在联系的话，那么现在这个利空已经变成了利多，因此也就不会再对股市的运行带来很大的压力。
　　其次，从基本面来说，今年虽然发生了很多自然灾害，对经济产生了巨大的破坏，但是并没有动摇中国经济的根本，总体而言经济形势要比预期的要好，从上市公司今年一季度的季报以及已经陆续发布的半年度业绩预告中，可以清晰地看到这些。由于上市公司的业绩存在超出预期的可能，这样，那些基于过去的预期而对股票估值予以下调的思维，就变得不合时宜了。尽管投资者现在还很难对上市公司的业绩真正乐观起来，但是至少在目前的情况下，也很难再有更为悲观的看法。而与此同时，由于股票价格都出现了暴跌，很多股票实际上已经变得比较便宜，在海外成熟市场上也会有相应的吸引力。在这种情况下，股市要继续大幅度下跌，应该说是缺乏基本面上的依据的。
　　第三，从技术上讲，即便在有大的利空侵袭的情况下，股市一般也不会出现现在这种十连阴的走势。越南股市会连续20多天下跌，是因为其实行2%的涨跌停板制度。这也就是说，现在的A股市场在很大程度上是严重超跌的。这种超跌并不仅仅表现在大盘的十连阴上，还表现在周三明显反弹后周四更深幅的下跌中。当天股市再度下跌近200点，很多投资者已经感到无法想象，更无法理解。因此，只要事实证明市场并没有出现这样的情况，那么这种不正常的状况就一定会得到改变。
　　本周五，股指虽然在K线上留下了长上影线，但是股市毕竟是出现了一定的放量，而且大盘也有超过3%的上涨。这里应该有国家进行要素价格改革的推动，但同时也不可否认来自市场内部的抄底买盘的推动作用。综合以上分析，可以看出这次股市下跌的主跌段已经过去，目前也已经不再有其它因素可以让股指进一步大幅回落。所以，下跌是进入到了尾声。
　　那么，这是否可以认为股市接下去马上就将展开有力度的反弹呢？客观而言，现在出现这种走势的可能性还不大。
　　一方面，虽然成品油、电力的价格改革启动，但是作为一项系统的改革，这还只是初级阶段，还很难让投资者大幅度调整对后市的预期。另一方面，大跌之后的市场也很难马上恢复信心，尤其是如果没有消息面的推动，投资者不可能有全力做多的冲动与决心。
　　现在即便人们有做多动作出现，也只能是很谨慎的，同时又是以短线为主的。另外，就整个宏观面而言，现在也还没有到可以让人放心大胆进行操作的时候，不确定因素仍然较多，市场也没有能够形成良好的投资氛围。因此，在股市的大跌进入尾声后，市场更可能、也更需要的是进行整理，同时也将以各种形式来反复确认底部，为今后的上涨行情准备条件，而这需要一个比较长的过程。投资者在看到股市不会再大幅下跌的同时，对于整理行情的长期性与复杂性，也需要有思想准备。(中国证券报,申银万国)

　　震幅巨大跌幅有限预期向好
　　本周A股市场震荡幅度加大，但最终跌幅有限，显示经过持续下跌后做空动能不强。随着能源价格改革开始，市场利空彻底释放，投资者预期可能逐步好转，下周市场有望继续震荡反弹。
　　波动加大跌幅有限
　　本周A股市场波动幅度明显增大，但最终下跌的幅度有限。从上证综指来看，周二下跌2.76%，周三大涨5.24%，周四暴跌6.54%，周五再次上涨3.01%，显示本周市场剧烈波动的特征。但是从一周的情况来看，上证综合指数仅下跌1.29%。尽管市场上下震荡，但整体下跌力量已经减弱，周K线的十字星形态也表明多头力量正在聚集和上升。
　　本周市场还有一个突出的特征是齐涨共跌，例如周三大幅上涨中，仅有几十只个股下跌；在周四的暴跌中，市场也几乎全线走低，盘中一度近900只个股跌停。这一特征表明目前处于系统性风险释放过程中。
　　另外，本周市场成交额也明显放大，以沪市为例，本周累计成交3029亿元，日均成交600亿左右，上一周四个交易日累计成交2225亿元，日均成交500亿多一点，显示市场整体交易活跃增加。
　　战略建仓机会临近
　　本周A股指数再创新低，上证综指最低下探到2695点，即使和前期普遍预计的2500点支撑区域比较，也十分接近。
　　中信证券认为，从目前的估值水平来看，沪深300指数2007年静态市盈率为21倍多，在2008年18.8%的盈利增长预期下，2008年动态市盈率只有17倍多，市场将进入整固期，并迎来战略性建仓机会。
　　华西证券认为，如果综合考虑历史底部的估值状况，上证A股静态估值在这12年多以来主要区间是16到24倍。对应的上证综合指数在2200点到3000点区间。目前上证指数运行在2800点附近，因此现在正处于底部区域中，或许市场离底部并不遥远。（华西都市报 李东升）

　　十大机构发布下半年股市投资报告
　　尽管一流机构对今年上半年指数、板块、个股3个方面都出现了不同程度的误判，但部分权威机构依然准时公布了2008年中期投资报告，对2008年下半年的大盘和行业作出了预测。整体来看，机构对下半年的预期大幅降温了。
　　申银万国
　　PE低于20倍才有吸引力
　　申银万国最新报告显示，中国经济正处于转型困局当中，A股估值虽已趋近合理，但因盈利预测的调低，大盘将维持弱势的震荡格局。从估值角度看，在当前市盈率水平上再下降15%~20%，A股才能进入估值吸引力区间。历史经验显示，当分析师还在继续下调盈利预测的时候，PE低于20倍才有吸引力，而当前的PE是24.4倍。
　　宏源证券
　　下半年资金面不容乐观
　　宏源证券认为，下半年资金面不容乐观。大小非减持对市场产生持续的压力，新基金认购清淡表明增量资金难以为继，大盘股IPO再启、创业板推出将加剧市场资金紧张的局面。预计下半年沪深300、沪指波动区间为2408点－3774点、2246点－3520点。建议下半年紧抓"大能源"这条主线，关注石化股、电力股、太阳能股、风电股。
　　中信证券
　　看好第4季度大盘走势
　　中信证券认为，宏观经济和上市公司的业绩预期是影响2008年下半年股市的核心因素。在两个因素尚未明朗之前，下半年股市将维持低位震荡的格局。目前，中国经济进入"软着陆"阶段，经济增长与通货膨胀之间正在寻找新的平衡点。在此期间，股市会经历震荡与波动。但由于股市的经济环境与业绩预期在第4季度会日渐清晰，因此第4季度大盘走势会好于第3季度。目前，市场盈利预测依然过于乐观，这是下半年最大的市场制约因素。但第4季度受油价和经济需求因素影响，上市公司业绩增长可望结束最坏的时期。
　　天相投顾
　　要强调防御的重要性
　　天相投顾认为，从基本估值角度看，当前全球股市基本都处于历史低位区域，意味着投资吸引力在逐步提升，A股下跌空间已不大。在新的价值平衡体系建立后，我国股市仍是最具活力的市场。2008年下半年，投资策略要强调防御的重要性。
　　招商证券
　　下半年沪指上限为3850点
　　招商证券在中期策略会上预计，今年下半年沪指波动上限为3850点，下限为2500点，核心区间为2700点－3400点。
　　招商证券中期策略会上推出了"中国新动力组合"10只金股：大族激光、置信电气、拓日新能、通化东宝、中兴通迅、西飞国际、荣信股份、烟台万华、同方股份、用友软件。
　　兴业证券
　　基金重仓股有机会
　　兴业证券认为，从国际国内的经济运行情况来看，之前的预期过于悲观，不论是美国的次贷危机还是我国的经济运行形势及经济政策环境，都比预想的要乐观。预计2008年下半年沪指波动区间是2800点-4000点。
　　投资策略方面，考虑到基金等市场主力在乎相对排名，少输即赢，因此投资者对那些调整到位、预期明确、流动性好的基金重仓股，可适当介入。
　　上海证券
　　A股长线投资价值显现
　　上海证券认为，三一重工大股东自动锁仓的承诺和中小板高管增持不断的事实，加之QFII入市速度加快，新基金跑步入市等迹象都表明，A股的长线投资价值已经开始显现。短期来看，如果宏观因素积极配合，那么沪指就能够在3000点-2800点区域演化出阶段性底部。之后，沪指将反复震荡，向3000点之上迈进。建议投资者关注成长性优良、业绩稳定的优质股。
　　西南证券
　　沪指受下降通道压制
　　西南证券认为，尽管沪指从6124点已经回落了51%的幅度，但2008年下半年大盘走势仍不容乐观。3000点一线是沪指运行的底部区域，但不是绝对低点，未来存在创新低的可能，最终低点可能在2500点左右。2008年影响股市的因素极其复杂，尤其是政策影响力度明显加强。
　　根据波浪理论，未来沪指的低点可能落在2440点-2954点区域。沪指6124点回落以来形成了一条下降通道，在没有形成突破之前，沪指将受到这条通道的压制，短期内难以产生较好的上涨行情。从操作角度来看，在下行趋势没有明确改变之前，进行任何趋势投资都是不妥的。
　　中原证券
　　反通胀+主题投资
　　中原证券认为，预计2008年下半年沪指动态市盈率上限区间为32倍-40倍，下限区间为20倍-24倍；对应的沪指波动上限区间为4500点-5000点，下限区间为2500点-3000点。
　　在"后股改"时代，市场结构出现分化是必然趋势。在分化阶段，指望大盘出现大幅上升行情不现实。个股选择方面，投资者应坚持价值投资理念，选择质地优良且透明度高的上市公司。下半年有两条投资主线：一是以反通胀为主线；二是在市场结构分化初级阶段，主题投资是市场炒作的热点。
　　民生证券
　　下半年把握两个机会
　　民生证券认为，2008年下半年投资机会主要集中在两个方面：一是超跌机会。经济增长高位回落，市场出现业绩拐点压力，甚至出现滞胀担忧，这种对宏观经济和上市公司业绩的过分担忧可能导致市场反应过度，给市场带来超跌机会；二是政策机会。股市大幅下跌会带来积极的股市政策，经济下滑压力会倒逼宏观政策的调整。这种政策调整会直接或间接作用于市场，起直接作用的股市政策能带来小机会，起间接作用的宏观政策能带来大机会。（成都晚报 首席记者 胡希 记者 胡佳杰 胡凌 王丽 谢沵涵）