• 传闻
• 评论
• 研报
• 新股
• 中小板
• 权证
• B股
• 公司
• 债券
• 创业板
• 黄金
• 外汇
• 基金
• 港股
• 期指
• 期货
• QFII/QDII
• 

　　从6月3日到17日的10个交易日里上证指数从3456.58点暴跌至2794.75点，并首次创下"十连阴"纪录，上证指数仿佛在用自己的走势告诉广大股民"熊市中怎么跌都有可能"。在这暴跌中，机构都有哪些生存秘笈？QFII继续在抄底；基金看多似乎已到冰点；券商则是观望。

　　导读：
　　QFII入市悄然加速
　　QFII锁定期或缩短 境外热钱欲抄底A股
　　券商报告：当前股价还难言见底
　　连续五周跑输 本周基金终于跑赢大盘
　　10连阴"乱市"中 基金净买入56亿


　　暴跌中机构调查：券商观望 基金轻仓 QFII抄底
　　破三千，十连阴，上证指数仿佛在用自己的走势告诉广大股民"熊市中怎么跌都有可能"。
　　从6月3日到6月17日的10个交易日里上证指数从3456.58点暴跌至2794.75点，并首次创下"十连阴"纪录。虽然周三上证指数大涨146.36点，让投资者在绝望中看到一丝曙光，但周四狂跌192.24点把前一日的红线又吞噬殆尽。投资者对目前的市场心灰意冷，市场的交易量也萎靡不振。据统计今年一季度沪深两市日均交易量仅有1600多亿元，二季度截至6月16日，更是下降至1260亿元。
　　博时华夏逆市做多
　　Topview数据显示，6月3日始17日终结的十连阴中，基金是当之无愧的做多主力。总净买入约为56.45亿元。其中博时、华夏、南方、华安、中海等基金奋力做多，净买入均在5亿以上。
　　即便如此,面对营业部和T字头来势凶猛的144.78亿总卖单，基金仍是无力招架。单是国泰君安的券商自营盘席位，就在连阴的10日中净卖出约12.33亿元。此外，国信证券自营盘、中邮、申万巴黎、南方基金也都抛出6亿以上卖单。
　　基金为何逆市做多？这是否显示了它对A股市场的信心？说到信心，也许只有仓位可以给出真实答案。
　　德圣基金研究中心的仓位测算数据显示，在暴跌的市场环境下，基金也显示大面积减仓，但多数基金主要是由于持股市值下跌带来的被动减仓。值得注意的是，前期一直坚守高仓位的基金在暴跌中开始大幅减仓，显示基金整体上看多信心已接近冰点。
　　"这轮大跌中，基金仓位水平分布继续向轻仓方向转移，重仓基金数量仅占到全部测算基金的7.6%，首次突破10%。而前期坚持轻仓策略、减持基本到位的基金，基本采取了持仓观望的策略。"德圣基金研究中心首席分析师江赛春分析。
　　"基金在这个时候自愿加仓的可能性微乎其微，'上面'的授意也许是他们做多的主要原因。应该说基金确实为稳定市场做出了一定贡献，可是基金也不是公益机构，钱还是来自普通投资者，市场的风险不应该由向基金身上转嫁。"一位市场人士向记者表示。
　　QFII瞄上中国人寿
　　最近，中国国际金融有限公司上海淮海中路证券营业部在暴跌期间连续几天大举买入中信证券(600030)，总买入量约为3亿元。并在招商银行(600036)与浦发银行(600000)身上大做短线。6月18日，它又将目标瞄准了中国人寿(601628)和中国平安(601318)，频繁买进。
　　中金公司上海淮海中路营业部因为在业内普遍被视为QFII集中营而备受市场关注，在4·24反弹行情之前，该营业部曾经成功抄底，而从6月18日的表现来看，其在前几日连阴中的介入再次获得了报偿。
　　最新的报告显示，国内第55家也是最新一家的QFII--美国道富银行已在当月迅速完成A股开户。
　　而从以往经验看，每次外管局对QFII制度进行更改的时候，都是在内地A股暴跌之际。3月中旬，外管局一改去年2月以来停止审批QFII进入中国的状况，先后批准哥伦比亚大学QFII资格和韩国保德信资产运用株式会社QFII牌照。这三家机构都在获批QFII资格的当月完成A股开户手续，这种"反常举动"在一定程度上显示其对"十连阴"的A股市场仍抱有较大信心。
　　对看好股票筹码的不断收集也是QFII一大持股特点，上市公司中QFII持股数超过当期流通股持有比例5%的例子也不胜枚举。此轮大跌，QFII就提前布局了招商银行、海螺水泥(600585)、中金黄金等股票，然后在18日大涨时卖出，成功抄底。
　　北京一家大型券商人士对《华夏时报》记者表示，上次大熊市，上证指数从2245点跌到998点，调整幅度为55%；但在本轮下跌中，上证指数从6124点到6月19日的收盘价2748点累计跌了也快超过55%，但这两次所不同的是，上次下跌用了4年的时间，而这次下跌仅仅用了8个月。 而且在这种市场状况下上证指数走出了"十连阴"的历史纪录，并且周三大涨后周四立马大跌，这样的走势让人完全失去头绪，也很难理出合理的投资思路。
　　另一家券商负责人告诉本报记者，已经好几天没看盘了。"看见大盘就头晕，投资报告都不知道怎么写了。在现在的市场状况下写投资报告和去年的时候一样头疼，去年行情好的时候写投资报告是件头疼的事情,因为报告还没写好的时候,市场已经把你报告中的预期给实现了,甚至还超过了预期中的点数。去年那样的疯狂走势让我们感到十分无奈，而现在的'超级熊市'何时是尽头，何时反弹,何时可杀入抄底一样让我们头疼。"此人士说道。
　　现在市场的走"熊",并且券商"靠天吃饭"的局面并没有彻底改观，"牛市撑死，熊市饿死"的现状又开始凸现，面对目前极度萎缩的市场交易量，券商的裁员减薪浪潮也开始掀起。
　　一位中型券商的研究人员对记者表示，现在他正准备跳槽。"虽然现在公司没有降薪，但是奖金比以前已经大大减少，要知道去年行情好的时候奖金比薪金还要高出很多,随着现在市场状况的走'熊',薪金也会慢慢'萎缩',而且听说公司已有裁员计划。"此人士表示。
　　据统计，现在市场当中有90%的投资者是亏损的，而且亏损幅度大部分还很大，一位市场人士对记者表示，券商除了拥有经纪 承销、自营等一些功能外，还有一个更重要的功能就是保护投资者利益。"当然监管部门肩负保护投资者利益的责任固然责无旁贷，但他们主要是通过建章立制和事后依法查处，只能说他们是投资者的后盾，而真正在第一线有效实现保护投资者利益职能的还是券商。"上述人士说。
　　他进一步表示，无论何种盈利模式，券商的收入来源基本上是中间服务，帮筹资者筹资，帮投资者投资。只有拥有可靠的信誉和广泛的客户资源，才能够帮筹资者筹到钱。而可靠的信誉和广泛的客户资源必须建立在保护客户利益的基础之上。客户不可能有足够的时间和专业能力去发掘投资对象的价值，这工作要由券商承担。因而保护投资者利益便是保护券商自身利益。（华夏时报 包涵 赵文佳）

　　QFII入市悄然加速
　　根据中登公司最新公布的五月统计月报显示，国内第55家也是最新一家的QFII--美国道富银行已在当月迅速完成A股开户。值得注意的是，这是第三个获批QFII资格的机构在当月就完成A股开户手续。而在此之前，多数QFII办理A股开户手续平均耗用时间都超过一个月。
　　据悉，在美国道富银行获批为第55家QFII之前，监管部门已相继批出哥伦比亚大学、韩国保德信资产运用株式会社的QFII资格，这三家机构都在获批QFII资格的当月完成A股开户手续，因此这三只QFII的"反常举动"，在一定程度上显示其对"十连阴"的A股市场仍抱有较大信心。
　　监管部门隔月新批准QFII，从一定程度上对近几个月遭遇深度调整的市场将有一定的积极作用。（北京日报 李震）

　　QFII锁定期或缩短 境外热钱欲抄底A股推
　　当地时间6月18日，美国财政部发布公告称，中国或将减少部分QFII资金的"最初锁定期"。该报道说，中国已同意境外机构投资者（QFII）把投资内地市场的本金及利润更快地汇回国内。
　　去年年底，中国将QFII投资额度增加2倍至300亿美元，其中从2006年开始已经将境外养老基金、保险基金等资金锁定期由此前的1年缩短至3个月，但其他类型QFII资金仍为1年。上述报告并没有明确具体会如何缩短、哪类资金会缩短以及何时正式实施。
　　据估算，2005年～2007年间流入中国的热钱超过8000亿美元，300亿QFII额度能够对人民币汇率升值产生的影响很小。但不容忽视的是，中国对QFII的态度常常对"热钱"操盘者有很强的信号作用。
　　市场人士认为，减少"锁定期"有助于QFII更快地将在内地市场投资的本金及利润尽快汇到境外，出入更为便利，这将吸引更多的境外投资者进入A股市场。同时有消息称，目前已累计有近70家QFII向外管局提交申请，总规模高达200亿美元。QFII欲抄底A股的心态似已不言自明。（成都商报陈珂）

　　券商报告：当前股价还难言见底
　　平安证券研究报告认为:A股市场已具备中长期吸引力
　　上周A股市场创下11年来单周最大跌幅，A股市场的估值水平也持续下降，其中MSCI A、上证综合指数成分股的估值水平，已经回落至22倍附近，已经低于NSDAQ市场的估值水平。考虑A股市场的成长性，目前A股估值已经有所低估，目前A股市净率水平已经回落至06年中的水平，其估值的压力已经大大降低。随着市场气氛逐步回暖，短期A股市场止跌回升的概率将增加。经历大幅下跌之后，目前A股相对吸引力指数已经"由负转正"，反映A股市场目前的估值水平已经具备中长期吸引力。
　　在目前A股市场整体估值已经有所低估的状态下，寻找估值被低估的品种成为可能，由此使得具备估值优势的钢铁、金融等板块，可以成为下阶段关注的重点。同时，采掘行业中煤炭以及其他一些受益于原材料价格上涨趋势影响的行业，预期在下阶段所表现出来的抗跌性也使得其对投资者的吸引力将逐步增加。
　　中金公司研究报告认为:当前股价还难言见底
　　从A股市场的投资者构成来看，社保基金、保险公司、QFII等真正的长期投资者比例偏低，而散户、私募以及散户化特征明显的公募基金等追求短期价差的投资者占了绝大多数，在这样的市场结构下，市场波动性加大，股价超调可能性较大。换言之，在泡沫阶段股价可能远远高于其合理价值，而在下行的经济周期下股价可能长期低于其合理价值。截至上周收盘沪深300指数的一年期动态市盈率已经下降到16倍，估值上已经低于历史平均水平的20%，作为长期投资者而言并不高。但是离A股历史最低水平尚有较大的下调空间，进一步考虑到未来企业盈利下调的风险，当前股价还仍难言见底。建议投资者谨慎对待可能的反弹，控制仓位，资产配置偏重防御性。
　　从行业上来看，由于中报披露日期临近，建议关注2季度业绩确定性较高的投资品相关板块（钢铁，建材，机械等）以及稳定增长的消费板块（零售，医药等）。银行和房地产板块近期受宏观调控影响股价调整较深，但预计龙头公司业绩增长依然强劲，因而仍可逢低吸纳。
　　国泰君安研究报告认为:油电价格上调利好A股市场
　　随着能源价格的上调，价格传导机制将能理顺，PPI和企业盈利增长又恢复正相关。此次调价虽然短期刺激了通胀，抑制了不合理需求的增长，提高了中下游的成本，但从长期来看，有利于抑制通胀预期，促进经济转型和防止油荒和电荒的出现。而且更关键的是理顺了工业产品价格，有利于提高工业企业的总体利润的增长，考虑到上市公司的代表性，总体上市公司的业绩将得到更大提升。因此，无论从短期还是长期来看，能源提价利好相关企业盈利。此外，此次能源上调将能舒缓投资者对未来宏观经济和通胀的担心，有利于A股市场的上涨。
　　建议投资者关注能源类行业和同样有价格放开预期的钾肥类公司，规避能源大量消耗性的行业，如运输、有色金属、建材、化工和钢铁等。
　　天相投顾研究报告认为:行情可能已经跌过了头
　　回顾本轮市场下跌的诸多负面因素，如宏观经济增速的回落、通货膨胀压力的加剧、上市公司盈利能力的下降、大小非解禁等，特别是A股逐步全流通，引导市场进入估值体系重建的时期，增加了投资的短期风险。但如果站在价值投资的角度，基本面似乎也没那么差，大盘无疑是跌过了头。回顾过去市场的历次暴跌，"没有人买"往往成为暴跌的主要原因，因此政府对基金的窗口指导作用有限，当前呼吁政府建立平准基金是有必要的。
　　就短期而言，投资者不必过分悲观，市场自身"有组织的支持"有望出现，以下一些积极的因素值得关注:一是在市场低迷时，部分新基金反而提前结束募集期，一定程度上反映对当前市场点位的认可，建仓要求较为迫切；二是随着奥运会的临近，稳定的证券市场是政府希望看到的；三是基金在二季度末存在做市值的可能；四是市场在暴跌后自身存在修复要求。
　　招商证券研究报告认为:3000点以下是战略性建仓区域
　　3000点的击穿对于A股市场的长远良性发展具有积极意义。根据测算，A股市场08年合理PE核心波动区间15-20倍，极端下限13倍。因此，可以这样认为：首先是市场有底；其次是不破不立。对于A股市场而言，3000点的击穿意味着泡沫时期的彻底终结、估值风险的充分释放，此后将进入夯实基础、构建底部阶段；对于真正的价值投资者而言，3000点的击穿意味着战略性布局下一轮牛市的时机开始成熟，战略性建仓区域已经形成。例如银行、地产，悲观者自可预期调整期尚未结束，乐观者也自可预期投资价值开始呈现：其市盈率、市销率和市净率已经接近05年市场低点水平，投资者所能做的无非就是在中国经济繁荣的终结和延续之间作出抉择而已。然而，并不是所有投资者都能够承受长期底部构造过程中漫长的煎熬与反复。（上海证券报）

　　连续五周跑输　本周基金终于跑赢大盘
　　受到A股市场本周震荡企稳影响，沪深基金指数出现震荡回稳的走势，受到创新封基强势领涨影响，全周收盘两市基指呈现深强沪弱格局。值得关注的是，两市基指在连续五周跑输大盘后，本周终于再度跑赢大盘。截止收盘，沪基指本周下跌40.89点，深基指上涨31.48点，两市的封闭式基金近乎涨跌各半。市场分析人士指出，市场前景仍不明朗，谨慎的投资者应适当减轻封基仓位，但仍可关注高折价封基，适当进行波段操作。
　　两市基指本周呈现阴线阳线交替出现，震荡筑底走势。周一两市基指开盘即延续上周的疲弱走势，在大盘下挫的冲击下，两市基指高开低走，震荡小幅收跌；周二跌势进一步加剧，两市基指重挫超过2%，连续创出本轮调整新低，但周三风云突变，在管理层安抚言论的刺激下，两市基指随大盘出现强劲反弹，其中深基指劲升5.62%创"424井喷"后最大涨幅，但是周四市场再度反复，由于预期利好未能兑现，沪深基指缩量重挫逾4%；但周五在上调成品油和电价的刺激下，两市基指再度回升超过3%。截止本周收盘，沪基指守住3400点关口，周线呈现五连阴，而深基指收复3400点关口，终结周线四连阴。
　　沪基指本周开盘于3491.30点，最高探至3558.93点，最低探至3286.31点，收盘于3440.49点，下跌40.89点或1.17%；深基指开盘于3393.51点，最高探至3514.99点，最低探至3228.03点，收盘于3421.98点，上涨31.48点或0.93%。两市基金全周的成交金额为116.97亿元，较上周放大近四成，成交量为8161.2万手。股市方面，沪综指全周跌1.29%，深成指跌5.67%。
　　单个基金方面，开盘交易的33只封闭式基金当中，16只上涨，2只持平，15只下跌。基金天华全周上涨6.57%，涨幅第一，其他涨幅较大的基金有瑞福进取上涨4.40%等；下跌基金方面，基金金泰大跌5.06%，跌幅居首。（扬子晚报　雷鸣）

　　10连阴"乱市"中　基金净买入56亿
　　自上调存款准备金率以来，暴跌的A股弥漫一股"恐怖"气氛，股指"十连阴"更是让"熊气"十足。而领跌的蓝筹股也是一跌再跌，深度套牢的散户几乎绝望崩溃，部分割肉者出局，而基金在这10个交易日内斥资56亿元逆市吸筹。
　　据Topview数据显示，从6月3日至6月17日的十根阴线期间，尽管沪市总流出资金88.3288亿元，而基金动用56.4554亿元资金逆市净买入煤炭、金融、医药股，博时基金和华夏基金成为了此次多方司令，中邮基金则代表空方主力。
　　基金逆市杀入56亿资金
　　在10连阴期间，市场阳光主力基金抱有何种态度？从资金流向上来看，A股"屠城"10日，散户恐慌性杀跌的时候，基金逆市杀入56亿元。
　　Topview显示，在两市收下10连阴期间，基金累计买入491.622亿元，卖出435.1666亿元，净买入资金总计高达56.4554。同时，营业部席位净卖出144.1637亿元，沪市资金总体呈现净流出状态，有88.3288亿元流出。
　　事实上，如果追溯到震荡整理的5月，基金在当时就已经开始做多，Topview数据显示，自5月1日至5月31日，基金净买入88.1921亿元，而营业部净卖出资金高达200.9388亿元。
　　有分析人士表示，在目前市场整体恐慌性抛盘下，散户抛售欲望强烈，这为基金吸入筹码提供了便利。但是，只能是定性为"低位补仓、降低成本"，还不能笼统定性为抄底成功。因为"大小非"陆续通过各种渠道减持上市公司股票，面临通胀的经济面和崩溃的市场信心，基金56亿元的资金仍将面临着巨大的不确定性风险。
　　积极配置金融、医药和煤炭
　　也许是跌得越深，基金选择建仓的动力就会越大。"十连阴"期间，基金重仓股净流入资金27.4191亿元，而安全边际较高的金融股成为基金建仓目标。56亿元资金集中投入到三大板块--金融行业、煤炭石化和医药。
　　从资金流入量来看，基金净买入银行股17.7013亿元，中信证券(600030)和辽宁成大(600739)代表了参股券商股，基金净买入11.03亿元。而曾经是基金第一重仓股的招商银行(600036)几乎一下子变成"弃子"，基金彻头彻尾地充当了杀跌主力，总计卖出约9.3亿元招行，失去资金支撑的招商银行在十个交易日内，股价累计下跌约20%。
　　一直受到青睐的医药股，基金和保险机构净买入9.3112亿元，包括S哈药、华北制药(600812)、华海药业(600521)、双鹤药业(600062)和海正药业(600267)。值得注意的是，就在这十个交易日，"石化双雄"--中国石油(601857)和中国石化(600028)受到不同待遇，基金明显押宝成品油涨价，倾向于做多中石化。基金卖出10.0079亿元的中国石油，而净买入中石化2.444亿元。
　　在煤炭板块，基金净买入1.97亿元，大同煤业(601001)和国阳新能(600348)处于净买入前列，而煤炭巨头中煤能源(601898)和中国神华(601088)总体呈现资金净流出状态。不过，博时基金和华夏基金都在补仓中煤能源和中国神华。
　　博时华夏成多方司令
　　博时基金和华夏基金成为基金中的做多主力，仅这两家基金公司就在大盘10连阴期间净买入55.7364亿元沪市股票。
　　Topview显示，"十连阴"期间，博时基金交易336次，总买入资金43.7996亿元，总卖出14.6612亿元，净买入29.1383亿元。在个股上，博时基金显然将重点集中到煤炭股上，分别净买入6.3694亿元的中国神华和1.6463亿元的中煤能源；对于银行股，博时结构性调入招行和建行。
　　记者调阅资料，截至目前，博时基金花费在中国神华和中煤能源身上的成本20.3165亿元。一季度末，博时新兴成长、博时价值增长二号、博时裕富基金总共持有中国神华5.03亿股，二季度又净买入该股6.8亿元；而在5月份大举买入中煤能源后，博时基金几乎很少抛出该股。
　　"价值投资的一个涵义是要在标的便宜的时候买入，何况是中国较好的公司在一周内跌了20%、从最高点跌了50%多以后。当别人恐惧时，不妨可以考虑大胆一点！"博时价值增长二号基金经理杨锐6月16日表示。
　　同时，华夏基金"十连阴"期间共交易577次，净买入26.5981亿元，买入银行股中的浦发银行(600000)、工商银行(601398)和招商银行，辽宁成大、中国联通(600050)以及部分煤炭股；抛售钢铁股中的武钢、宝钢、酒钢宏兴(600307)，以及中石油、亿阳信通(600289)、浙江医药(600216)等个股。
　　此外，华安基金净买入12.1亿元；易方达基金、中海基金和建信基金的净买入金额都在6亿元~8亿元。
　　中邮基金则变身为做空主角，净抛售17.4663亿元，做空战场主要集中在石油、煤炭和银行股上，但仍坚决看好中国联通和中国远洋(601919)，依旧在低位吸筹。（每日经济新闻　巩万龙）