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行情热起来后的冷思考
　　⊙石长军
　　本周三沪深两市继续震荡强劲上扬，个股表现活跃，沪市成交量再度突破了千亿大关，呈现出价涨量升的良好格局，底部反转特征已相当明显。回顾半年多的Ａ股行情，除了"4·24"有过短暂的大涨行情外，基本上均处于跌跌不休的下降通道中。
　　中国股市有"头部是基金顶出来的，底部也是基金砸出来的"的说法。"基金砸底部"之说此次确实得到了印证。7月1日招商银行放量跌停，有三家基金大肆卖出，7月2日中国平安跌停并创出新低，7月3日继续大跌，当日卖出前五位清一色是基金。但招商银行和中国平安的疯狂砸盘并没有引起市场的恐慌，7月2日股指最终还是翻红的。这说明在基金做空的同时，大量投资者反而开始进场吸纳廉价筹码。最近两周开户数的不断增加就充分说明了场外增量资金已成为了抄底的生力军。这不能不让一些投资者感到疑惑，作为专业投资机构的众多基金，为何会犯下如此低级的错误，把宝贵的优质蓝筹股筹码割在地板上？为何连场外的一般投资者都敢于进场建仓的低位，基金还在疯狂地大肆做空？管理层积极扶持的公募基金，到底是股市的稳定力量还是兴风作浪的投机力量？这是很值得深思的。
　　首先，基金没有充分认识到像招商银行、万科A、中国平安、中国远洋等优质蓝筹股所具有战略性的长期投资价值，一些像并购价格过高、资产减值计提等所谓"利空"只是略微降低了短期估值，却不能根本性地改变其内在价值，甚至还会提高其长期投资价值。真正的价值投资者如巴菲特是把优质企业遇到短期利空造成的股价下挫视为难得的买入机会。这与此次基金做空招商银行、中国平安的操作方向刚好是相反的。目前，招商银行和中国平安在基金杀跌后均已稳步攀升，离前几天最低价已有15％左右的涨幅，对于那些割在地板上的基金来说，可能不得不作出追涨的痛苦抉择了。
　　其次，许多基金至今还没有意识到自己对股市的稳定具有义不容辞的责任，成熟的机构投资者就像水库，在市场过分狂热时不但不大肆买入，而应拉起"水闸"悄然"泄洪"；而在市场陷入恐慌过分杀跌时关紧闸门积极蓄水。试想，以一家基金现在数十亿乃至上百亿的资金规模，它若逆向泄洪或蓄水对股市的破坏力是不可小视的，何况现在已有上百家基金。最近二三年股市如此暴涨暴跌在A股历史上也是罕见的，这与基金等机构投资者的盲目操作、兴风作浪应该是有所关联的，而这显然与管理层大力扶持公募基金发展的初衷是背道而驰的。
　　总之，尽管目前行情已有初步转强的迹象，但我们不能放弃对导致股市暴涨暴跌的深层原因进行思考，并尽可能从制度上加以改变，只有这样A股市场才能健康发展，才不至于成为广大投资者的伤心地。

中期反弹格局已基本形成
　　⊙北京首证
　　继一颗标准的十字星之后，两市综指昨日顺势高开后均强劲上扬并收光头光脚的大阳线。市场还再次形成全线普涨的壮观景象，成交额继续大幅增加，这对中期反弹逐渐展开是相当有利的。
　　颓势一朝尽反复不足惧。尽管两市前两个月持续下调，沪市周线八连阴后再次出现七连阴，但这种极弱的局面却没有得到深市的认同。而近日市场则形成非常明显的震荡强攻态势，5周均线也被大幅上破，且大盘同时攻克了2900点和万点大关，强势运行特征显得更加清晰。值得注意的是，在沪市逼近6月中下旬高点之际，深市还完成了小型双底形态，深证综指更是在率先上破后在日线图上留下了1点的上升缺口，这对沪市或市场整体继续强攻也具有很强的预示功效。以形态而论，深市的双底形态规模虽相对较小，但近期达到量度涨幅即11375点和955点的可能却非常大，而沪市同等涨幅则约位于3200点附近，且这一底部形态形成于长期下调之后，大盘上行高度很可能也将会更加乐观些。
　　不过，由于两市在短短5天内的最大涨幅已分别超过13％和16％，而股指目前又处于较敏感的位置，且上破重要阻力时往往会伴随着短线反复，近日适当回调蓄势的可能也就难以排除，但回探幅度势必会大大受限，或者说，周二十字星的高点5周均线有望终止短期反复。
　　量能进平台近日或缩量。随着大盘持续上行，两市成交量也持续3天放大，绝对成交不仅达到近两个月来的最高水平，而且目前已插入到4月中旬至5月初的量能平台内。加之市场刚刚转强，进一步放量的难度也将越来越大。估计1700亿元/日可能将成为近日的上限，而缩量则难以重新回到1100亿元/日以下。
　　蓝筹显神威轮动成必然。昨日，蓝筹群体再展雄风取代了此前非主流多日的强势地位，如"金融＋地产"率先发力并牢牢地占据板块涨幅榜首，"钢铁＋汽车"等不久也纷纷劲升，显示不同蓝筹板块间的轮动格局正在有序进行，这无疑也是市场运行到较关键的位置时的需要。客观地讲，蓝筹与非主流之间的轮动，既是目前市况下的现实选择，也是震荡反弹过程中的基本格局。鉴于蓝筹集体走强的事实，短线回探完全有可能会在盘中被消化，就是说，短线反复或许只表现在日内走势方面。

连收三阳人气渐旺 冲击三千悬念又起
　　整数关口面临一定压力
　　⊙国盛证券 王剑
　　周三市场在指标类个股发力的带动下大幅上涨，股指高开高走强势收高，出现了少有的强劲涨幅。市场的成交金额也明显放大，达到1500亿元的水平，呈现价涨量增的良好态势。个股更是呈现出多样性的特点，显示出市场内在强劲的上涨欲望。后市股指仍有望进一步向上走高，但在3000点的整数关口附近将面临一定的压力。
　　充足上涨动力推动股指上行
　　从近期的市场情况来看，盘中个股的表现显示出强大的做多欲望，不仅有各类题材个股积极做多激发市场人气，同时还有各类指标股的强劲反弹。无论是积极向上创新高的个股还是超跌反弹的品种，短期内明显还有进一步上涨的动力，后市仍有上涨的欲望。所以市场仍可以积极看多，股指进一步上涨是值得期待的。
　　三千点附近阻力来自三方面
　　首先，从技术上来看，股指在3000点附近具有一定的阻力，这是由于在前期市场下跌过程中很多资金将该点位作为重要的支撑位置做多而被套，当市场反弹的时候，自然就有了解套的要求。其次，当股指回到3000点附近的时候，有相当多的个股股价已经有一定的涨幅，部分短期获利筹码将了结出局。第三，3000点整数关口的心理压力也使得一些资金不敢做多。因此在该点位附近还是有一些压力需要消化的。但就趋势来看，市场在稍作强势整固之后将会攻克3000点整数关口，并且将进一步向上拓展空间。因而，3000点附近的波动下调带来的是短期介入的机会。
　　目前仍是逢低介入的好时机
　　从整体市场的情况来看，此次反弹将有别于以往单边下跌的行情，将会有一次少有的大力度的反弹行情，甚至有可能是从6100点以来的一次大级别的反弹，因为无论是技术面还是基本面上都支持这种反弹。动态的市场平均市盈率已经在20倍以下，许多个股的价值已经被严重低估，具有巨大的吸引力。目前仍旧是反弹行情的初期阶段，后市还有进一步上涨的动力，现在仍是介入的时机。
　　普涨之后市场必然会出现一定的分化，对于投资者而言，后市关键仍是在个股的选择上，只有选好个股才能较好地抓住此次反弹的机会。而选股的一个标准仍旧是企业基本面，只要企业的业绩保持高速增长，其股价就有上涨的持续动力。所以建议投资者根据当前的业绩表现以及未来的成长状况，同时根据目前的股价定位，精选好个股择机介入，而后稳稳地持有就可以获得较好的收益。

百尺竿头更进一步
　　⊙民族证券 刘佳章
　　周三市场通过银行以及地产两大板块的联袂发力，基本上结束了前期"反弹行情一日游"的现象。市场在顺利突破20日均线技术压力后，反弹空间被迅速打开，沪指3000点整数关口也就在眼前。那么究竟突破3000点是雄关漫路压力重重，还是百尺竿头轻松越过？
　　笔者认为，近期市场之所以维持相对强势，无外乎宏观方面的如下几个因素：一、本月是小非减持的"小年"，减持金额不足千亿，压力不大；二、中报行情预期来临，多方有机会发掘新热点的机会；三、奥运会临近，即使市场没有明确的利好消息出台，多方也会抓住投资者普遍怀有的管理层维稳市场预期的机会。因此在相当长的一段时期内，应该说沪指2566点的底部区间短时期内很难见到了。这一阶段性底部的形成，有望支撑反弹上升至沪指3000点之上。
　　另外，一些利好因素开始显现，中报行情的局部预热也将助推反弹的发展。首先，国际原油价格从145美元高位快速回落，带动了亚太周边市场的迅速转暖，也极大地减缓了我国股市的压力；其次，从周三市场银行股以及地产板块的表现来看，一方面银行股有望受益于中报继续维持高增长的市场预期，另一方面很重要的是，尽管短期来看，房地产和银行板块基本面并没有发生根本改变，但这两大板块始终作为基金等机构投资者的重点持仓品种这一现象没有动摇。因此，我们可以把周三两大板块的崛起视作基金等机构"顺势而为"的一种举动，比起基金前期的不作为和大肆做空，已经是相当"有作为"的表现了。
　　同时，我们还注意到，从热点的表现来看，很明显让人感觉到此次的反弹行情是由外部资金介入推动所造成的。故即使基金利用后发优势，采用被动增仓或拉抬重仓股的方式，对于基金也是有好处的。由此来看，银行、地产这类权重指标股的走强一方面会使市场受益于其权重因素而维持较长时间的强势，另一方面也可看做基金等主流机构为对冲外部资金介入所对股指产生的上涨而采取的一种投资策略。
　　从技术上分析，在市场冲破20日均线阻力后，势必要继续冲击下一个压力位，而通常来说，60日均线当前所对应的沪指3200点是技术上的强阻力位。而对于势头正强劲的多方而言，前期沪指3300点的调控缺口，更犹如"炸弹磁铁"一样具有吸引力。
　　因此，综合来看，如果没有新的突发利空因素，沪指3000点当如百尺竿头更进一步，而即使出现一些新的不利因素，对于沪指3000点上下展开反复争夺也会是近期市场运行的一个主基调。

不急于唱"翻身道情" 理性把握反弹机会
　　近期周边市场涨跌更迭，A股市场却悄然独立。特别是本周以来成交量温和放大，昨日沪市单边成交金额再度回到千亿以上的水平，两市股指更是喜人上涨，双双以当日最高点收盘。周三市场做多的主要力量来自于蓝筹股，相比之下，前期活跃品种却显得黯然失色。在沪指上涨超百点、盘面热点发生变化的局面下，我们要做的是冷静分析，这样才能有效地把握今年这波难得的行情，避免出现赚了指数不赚钱或者在指数低迷中错过个股活跃的机会。
　　⊙信达证券 马佳颖
　　自身规律催生市场反弹
　　实际上从2800点以后，已经有相当一部分的个股拒绝调整了。从6月26日到7月3日，沪指调整幅度为8%左右，最大跌幅接近15%。但是从个股上看，这段时间内跌幅超过8%的不到200只，超过15%的只有36只，中信证券、中国人寿、中国平安、浦发银行等金融类个股名列其中。因此，笔者认为从本质上讲，此次反弹是A股市场自身规律所在，是对前期严重超跌的一种修复。从近期盘面观察，市场的发展延续这样一个脉络，先是强势品种引领反弹，如前期活跃的防御板块新能源、农业等；然后是主题性概念投资，最典型的是奥运板块风生水起；随后是超跌个股的集中反弹，昨日前期跌幅最大的金融、地产板块联袂上涨，而且人寿涨停、平安涨幅接近9%。如果按照弱势反弹的规律看，最超跌的个股出现补涨后，往往预示着反弹进入尾声。那么昨日的走势是否也遵循这一规律呢？这就需要我们进一步分析后市的影响因素了。
　　影响后市的两大关键因素
　　政策偏暖就毋庸多言了，预计在奥运会前和奥运会期间，政策风向不会发生变化。昨日有报道称6月份的CPI将滑落至7.1%，物价指数连续下滑降低了近期加息的预期，国际油价回落有望使得美股企稳，A股市场所面临的政策、国际环境更加宽松。但是还有两个是我们目前要密切关注的因素，一个是上市公司中期业绩，一个是价格管制。
　　银行股的上涨除了超跌反弹的技术因素外，还有一个强劲的支撑就是中报业绩的高增长预期。在目前已经公布中期预告的7家银行和2家券商中，中期业绩全部预增，增幅最小的工商银行50%以上，最大的浦发银行180%以上。众所周知，我国工业企业面临着原材料成本、劳动力成本和企业融资成本的三重压力，因此人们原本预期上市公司中报业绩堪忧。然而据券商等机构最近的预测报告显示，今年中期银行的业绩增长有望达到60%，全部A股市场可能会接近18%，而一季度增速分别是90%和30%，A股市场整体的环比下降幅度略高于银行业。目前沪深300市盈率和A股总体市盈率比值下降到调整以来的新低0.928，如果中期业绩真如上述预期，那么指标股就具备了较为充足的启动条件。
　　另外一个价格管制因素也是非常重要的。昨日财政部在一个月内第二次提及开征燃油税，预示着这个老生常谈的政策也许真的将被提上议事日程。而开征燃油税的最好时机应该是在原油价格的进一步调整时，结合CPI下滑、国际油价下跌，成品油价格市场化迎来了较好的时机。国内油价的再次调整预期加强，将进一步刺激石化、石油的业绩水平，从而为蓝筹股指标股带来更强劲的动力。
　　虽连涨三日龙头仍未现形
　　虽然昨日大涨，但是笔者对后市热点的判断却空前犹豫。综上所述，指标股面临机会，但仍有不确定性，现阶段还只能看做是超跌之后的反弹，至于能否演变成系统性机会，可能要等待中报出台后。正由于指标股有这种不确定性的机会，使得我们对题材股的把握也不如前期坚定，"二八"格局和"八二"格局总是呈现跷跷板效应，有没有可能出现同时上涨？不排除这种可能，但那将是一个很高级别的行情，现在的人气、资金条件都还不具备。
　　要形成一个倾向性结论，目前只有从技术方面加以考证。笔者认为此次超跌性质的反弹可能会在3100点附近完成板块间的轮转，短期内指标股有望继续延续，但是风险随之释放。我们不建议追涨大盘股，即便错过了200个点的反弹，如果能够换来对后市更加清晰的认识，还是值得的。