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公司债券发行和认购的新迹象
今年上半年股市行情的大幅回落，直接影响了选择再融资或者首发的上市公司数量，同时整体的融资规模也出现了大幅下降。
据有关统计显示，包括首发、增发、配股、可转债发行以及债券发行在内，上半年上市公司的融资总额达到5107.2亿元，其中首发融资额为903.88亿元。相比之下，债券发行的融资总额达到3174.795亿元，后者是前者的2.5倍。
值得关注的是，在发行债券的品种中，可转债发行的融资额今年上半年大幅增加。去年全年通过这一渠道融资的总额仅有278.28亿元，而今年上半年上市公司通过可转债发行融资的总额猛增了120.8%至614.45亿元，显示可转债再融资似乎也正成为市场的新方向。企业跻身发债行列正在成为一个新的趋势。
发债公司据于目前形势出现一些新的迹象
首先，由于A股市场目前整体的走势偏弱，考虑到目前市场的承受能力，发债公司选择分离交易可转债在短期内不摊薄公司的每股收益，因而可以避免融资行为本身对市场产生较大的负面影响。如权证在到期时被行权，公司的股本会相应扩大，但考虑到部分投资项目也已经开始产生效益，权证行权时公司业绩被摊薄的压力将会被大幅减轻。
其次，2007年银监会出台限制银行为企业债券进行担保的规定，是2008年上半年企业债发行情况发生了一个明显变化。在限制银行对企业债进行担保的情况下，企业能只寻求第三方担保。今年企业债市场出现一个新的迹象，就是企业债的担保由银行向“集团”开始转变， “集团”取代银行成为如今企业债的担保方。如近来石化集团为中国石化 （600028 ）提供担保，华能集团为华能电力有限公司提供担保等就属于这种情况。
再次，资金压力大也促使房地产企业积极寻找新的融资途径，并且扎堆发行公司债券。此外，相对于银行贷款而言，发行公司债还有操作方面的优势。据悉，房地产单个项目的开发期通常要2～3年，而商业银行提供的开发贷款时间短，并且常受到宏观调控的影响。而公司债期限一般为3～7年，周期长，且利率锁定，在通胀持续的情况下，成本更低，使用灵活性更强。此外，政策面上的支持也推动了房地产企业采用这种新的融资手段。此前保利地产(600048,股吧)发行债券，其目的主要是解决流动性。即使票面利率最终落在7%，但和债市目前利率水平比较，也属正常水平。由于房地产企业普遍面临资金链紧张问题，特别是在目前的市况及地产行业现状下，通过发债，有利于增强公司融资的稳定性。
公司债正日益受到个人投资者的关注
此前的新湖中宝 （600208 ）公司债成功发行，其中个人投资者占据了近七成，机构投资者仅占三成多。业内人士预计，新湖中宝 （600208 ）公司债的顺利发行，将大大鼓励其他公司通过发行公司债融资的积极性，也将促使监管层加快公司债的审批步伐。另外，机构投资者对公司债发行的影响可能减弱，而个人投资者则有望扮演越来越重要的角色。
此次新湖中宝的发行，吸引了大量的个人投资者，并获得超额认购。主要原因在于其发行利率高，9%的利率水平成为目前沪深两市债券最高收益率。发行人向机构投资者询价的结果，充分考虑了投资风险，所确定的收益率偏高，而目前投资渠道不多，股市的低迷让大量个人投资者转移投资视线到债券上；另外，这一债券产品设置灵活，设置了回售条款，债券持有人有权在债券存续期间第3年和第6年付息日可将其持有的债券全部或部分按面值回售给发行人，这意味着新湖中宝虽然为8年期产品，但实际上为3年期。就是说，投资者即使不参与二级市场交易，也可以在3年或者6年的付息日“了结出货”，从而得到9%的利息。
今后一段时期，可能个人投资者在公司债发行方面将扮演越来越重要的角色。机构投资者在选择投资品种过于理性，对于没有担保的公司债，不太看好的行业，如房地产、民营企业都持十分谨慎的态度。作为机构投资者中重要一员的保险公司，则被限制投资无银行担保的产品。由此，机构投资者在公司债发行过程中的影响力将逐渐减弱。而个人投资者对公司债投资的热情将逐渐增加。个人投资者所考虑的风险因素相比机构投资者要小很多，同时，上市公司的品牌影响力深入民心。另外，公司债日益走高的收益则是吸引个人投资者的重要原因。
公司债一般分别在网上和网下发行，而只要在相应的交易所开立基金或证券账户的个人投资者都可以参与到网上发行认购，门槛一般为10张，按照100元/张的面值计算只需1000元人民币。而考虑到一般公司债的票面期限都较长，在存续期间都会设置回售条款，以“08 新湖债”为例，持有人有权在债券存续期间第3年和第6年付息日(即3+3+2)将其持有的债券全部或部分按面值回售给发行人。
由于直接涉及到债务人的偿付能力，公司债的信用风险比较受到投资者关注。目前大的金融机构参与公司债的比例都比较小，因为它们对信用评级比较看重。但是个人投资者对公司债信用级别的考虑是具体情况具体分析。比如新湖中宝属于浙江房地产企业，虽然信用评级是AA－，相较与AAA级的最高评级来说不高，但是，由于它的利率水平较有吸引力，加之3+3+2的无条件回售设计，在一定程度上弥补了信用评级不高的缺陷。
因此在目前股市大幅波动的情况下，个人投资者不妨在理财组合中适量配置一些债券市场品种，从而达到资金的合理配置与组合，并实现稳定收益。
据有关统计显示，包括首发、增发、配股、可转债发行以及债券发行在内，上半年上市公司的融资总额达到5107.2亿元，其中首发融资额为903.88亿元。相比之下，债券发行的融资总额达到3174.795亿元，后者是前者的2.5倍。
值得关注的是，在发行债券的品种中，可转债发行的融资额今年上半年大幅增加。去年全年通过这一渠道融资的总额仅有278.28亿元，而今年上半年上市公司通过可转债发行融资的总额猛增了120.8%至614.45亿元，显示可转债再融资似乎也正成为市场的新方向。企业跻身发债行列正在成为一个新的趋势。
发债公司据于目前形势出现一些新的迹象
首先，由于A股市场目前整体的走势偏弱，考虑到目前市场的承受能力，发债公司选择分离交易可转债在短期内不摊薄公司的每股收益，因而可以避免融资行为本身对市场产生较大的负面影响。如权证在到期时被行权，公司的股本会相应扩大，但考虑到部分投资项目也已经开始产生效益，权证行权时公司业绩被摊薄的压力将会被大幅减轻。
其次，2007年银监会出台限制银行为企业债券进行担保的规定，是2008年上半年企业债发行情况发生了一个明显变化。在限制银行对企业债进行担保的情况下，企业能只寻求第三方担保。今年企业债市场出现一个新的迹象，就是企业债的担保由银行向“集团”开始转变， “集团”取代银行成为如今企业债的担保方。如近来石化集团为中国石化 （600028 ）提供担保，华能集团为华能电力有限公司提供担保等就属于这种情况。
再次，资金压力大也促使房地产企业积极寻找新的融资途径，并且扎堆发行公司债券。此外，相对于银行贷款而言，发行公司债还有操作方面的优势。据悉，房地产单个项目的开发期通常要2～3年，而商业银行提供的开发贷款时间短，并且常受到宏观调控的影响。而公司债期限一般为3～7年，周期长，且利率锁定，在通胀持续的情况下，成本更低，使用灵活性更强。此外，政策面上的支持也推动了房地产企业采用这种新的融资手段。此前保利地产(600048,股吧)发行债券，其目的主要是解决流动性。即使票面利率最终落在7%，但和债市目前利率水平比较，也属正常水平。由于房地产企业普遍面临资金链紧张问题，特别是在目前的市况及地产行业现状下，通过发债，有利于增强公司融资的稳定性。
公司债正日益受到个人投资者的关注
此前的新湖中宝 （600208 ）公司债成功发行，其中个人投资者占据了近七成，机构投资者仅占三成多。业内人士预计，新湖中宝 （600208 ）公司债的顺利发行，将大大鼓励其他公司通过发行公司债融资的积极性，也将促使监管层加快公司债的审批步伐。另外，机构投资者对公司债发行的影响可能减弱，而个人投资者则有望扮演越来越重要的角色。
此次新湖中宝的发行，吸引了大量的个人投资者，并获得超额认购。主要原因在于其发行利率高，9%的利率水平成为目前沪深两市债券最高收益率。发行人向机构投资者询价的结果，充分考虑了投资风险，所确定的收益率偏高，而目前投资渠道不多，股市的低迷让大量个人投资者转移投资视线到债券上；另外，这一债券产品设置灵活，设置了回售条款，债券持有人有权在债券存续期间第3年和第6年付息日可将其持有的债券全部或部分按面值回售给发行人，这意味着新湖中宝虽然为8年期产品，但实际上为3年期。就是说，投资者即使不参与二级市场交易，也可以在3年或者6年的付息日“了结出货”，从而得到9%的利息。
今后一段时期，可能个人投资者在公司债发行方面将扮演越来越重要的角色。机构投资者在选择投资品种过于理性，对于没有担保的公司债，不太看好的行业，如房地产、民营企业都持十分谨慎的态度。作为机构投资者中重要一员的保险公司，则被限制投资无银行担保的产品。由此，机构投资者在公司债发行过程中的影响力将逐渐减弱。而个人投资者对公司债投资的热情将逐渐增加。个人投资者所考虑的风险因素相比机构投资者要小很多，同时，上市公司的品牌影响力深入民心。另外，公司债日益走高的收益则是吸引个人投资者的重要原因。
公司债一般分别在网上和网下发行，而只要在相应的交易所开立基金或证券账户的个人投资者都可以参与到网上发行认购，门槛一般为10张，按照100元/张的面值计算只需1000元人民币。而考虑到一般公司债的票面期限都较长，在存续期间都会设置回售条款，以“08 新湖债”为例，持有人有权在债券存续期间第3年和第6年付息日(即3+3+2)将其持有的债券全部或部分按面值回售给发行人。
由于直接涉及到债务人的偿付能力，公司债的信用风险比较受到投资者关注。目前大的金融机构参与公司债的比例都比较小，因为它们对信用评级比较看重。但是个人投资者对公司债信用级别的考虑是具体情况具体分析。比如新湖中宝属于浙江房地产企业，虽然信用评级是AA－，相较与AAA级的最高评级来说不高，但是，由于它的利率水平较有吸引力，加之3+3+2的无条件回售设计，在一定程度上弥补了信用评级不高的缺陷。
因此在目前股市大幅波动的情况下，个人投资者不妨在理财组合中适量配置一些债券市场品种，从而达到资金的合理配置与组合，并实现稳定收益。
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