新闻检索：
08年单位盈利能力难以逾越07年，主要依靠量的增长。通过对公司首次实地调研，我们认为公司质地优良，经营管理有序，但07年是肉鸡产业难得一见的大牛市，预计08年下半年鸡苗价格将会下行，饲料成本也已经高企，公司未来盈利增长将放缓。
07年及08年上半年是鸡苗价格的高点。由于行业已经连续一年以上处于高毛利的状态，后续的供求形势可能会出现转变。随着肉鸡行情的好转，07年底祖代肉鸡的引进量大幅增加，从祖代鸡到父母代需要8个月时间，从父母代到商品代也是8个月时间，我们预计未来三年肉鸡和鸡苗的价格都会出现下调。
短期鸡苗价格波动剧烈，尚未恢复稳定。从6月下旬到7月上旬鸡苗发生短暂的下跌，河南、山东部分城市的鸡苗价格最低跌到0.5元/只的赔本价，公司这段时间的售价也跌破了成本价，在1-1.5元左右。从历史上看，鸡苗跌破成本价的时间并不会延续超过半年以上，正常时期鸡苗的毛利约在0.3-0.6元/只，毛利率空间在20-30%。
饲料价格持续上涨，鸡苗毛利率下滑。由于玉米、豆粕价格上涨，上半年饲料均价上涨了25%左右，由于饲料将近占鸡苗成本60%，这将对鸡苗毛利率造成较大影响，若不考虑鸡苗价格因素，假设鸡苗价格维持07年均价不变，平均饲料成本上涨20%将使毛利率从去年的43%下滑到36%。
自上次报告给予公司股票“回避”评级以来，股价已下跌27%，估值相对合理，故调高评级至“中性－B”，不过介入时机尚不成熟。我们对公司的盈利预测进行了微调，预计08、09年的EPS分别为0.96元和0.91元。考虑到公司鸡苗业务是鸡产业链中一个偏上游的中间环节，属高风险高收益性质，我们依然认为08年15-20倍PE估值较为合理，目标区间14.4～19.2元。（具体内容请见附件）
