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中国龙工:最便宜中资基建概念股
作者：司马敬 文章来源：香港文汇报 时间：2008-09-03
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港股表现反覆，恒指周二早段先高开51点，升上21,067后回落，午后挫至20,596后再急弹至21,042，收报21,042点，升136点，成交493.7亿元。虽然尾市出现技术性反弹，惟在外围股市持续偏弱下，大市交投仍然疏落，投资者欠缺入市信心，多采取臂望态度，料恒指短期维持于20,300至21,500区域上落。





　　大市持续寻底整固阶段，令股份有反弹难大升，短期难有作为，惟个别股份已于低位寻获支持，不妨一吼，博下反弹。





　　中国龙工(03339)是内地三大轮式装载机制造商之一，市场份额超过20%，同时亦为主要轮式装载机及基建机械制造商，主要业务包括：轮式装载机的设计、制造及销售，产品以“龙工”品牌在市场销售。管理层曾表示，未来三年，轮式装载机业或可维持按年10%的复合增长率，暗示龙工拥有庞大的增长空间。





　　钢材占龙工的销售成本达55%。因此，钢材价格的升跌对其盈利能力有重大影响；然而，新产品线在内地及出口均增长强劲，可抵销因钢铁涨价所带来的利润压力。龙工正扩大其产品范围，除生产轮式装载机外，现时产品亦包括农业机械及挖掘机，内地正积极扶助农业，对龙工前景正面；相信产品范围的扩张有助巩固它在行业的领导地位，以及抵御原材料价格涨升及宏观调控的冲击。





　　拓海外市场提升毛利率





　　中国龙工现已与合共800家本地经销商建立经销网络；海外蒥场收入去年急升近3倍，占总营业额提升至5.4%，今年仍将扩展海外蒥场，尤其发展迅速的中东及俄罗斯，毛利率亦会显著提高，估计销售量将续以倍数增长，管理层期望至2010年海外业务将占总收入20%以上。





　　最便宜中资基建概念股





　　在内地固定资产投资高速并持续增长的情形下，预料基建机械的需求将保持殷切。作为市场领导者之一，可受惠于行业集成，估计在“十一五”期间展开的该等基建项目涉及的总投资达到1.4万亿人民币，故未来几年龙工不愁订单。





　　中国龙工早前股价出现大幅下滑，跌至最低见5.45元，现属最便宜的中资基建概念股之一，虽然它有别于中交建(1800)的港口机械设备，但彼此表现息息相关，甚具参考价值。当前龙工处于7.5元水平，市盈率11.13倍，市账率2.08倍，股价较高位19.56元，回调达62%，而中交建现处于13.06元水平，市盈率27.88倍，市账率3.38倍，股价较高位25.3元，下调了48%，故按龙工身为内地第二大轮式装载机生产商而言，现估值属吸引。





　　龙工无论在股东回报率及产品毛利上，表现均优于内地同业，故反映其股价可追落后。近日股价亦见节节反覆回升至100天线之上，在成交量配合下，技术指标见转强，出现“黄金交叉”，投资者不妨考虑于7元水平吸纳，首反弹目标价为9元。(香港文汇报 司马敬)


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