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大蓝筹、资源股的“洗仓”潮仍未完结
作者： 文章来源：大公网 时间：2008-09-05
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大蓝筹、资源股的“洗仓”潮仍未完结，且进一步蔓延至基建类股份。属基金爱股的中交建(01800)，连日来先后遭大行唱淡，并大削其目标价，导致该股昨日急跌逾一成三，创下10.74元的15个月收市新低。至于同类型股份中铁建(01186)、中铁(00390)、中国南车(01766)亦受到拖累，股份被抛售。

　　中交建首当其冲遭“洗仓”，跌幅最多曾见17.36%，收市报10.74元，是自去年5月底15个月以来的收市新低，全日下跌1.7元或13.67%，成交量3.61亿股，涉及金额38.98亿元，两者同时高踞成交排名榜首。至于中国南车亦一度跌9.65%，尾盘收窄至1.93%，报3.05元。中铁建与中铁则分别跌5.87%与5.28%。

　　随著原材料成本持续上升，市场忧虑基建股的盈利或会受压。摩根大通、花旗、里昂及德银等多间投资银行便先后发表研究报告，预期中交建将面对成本急升、现金流减少，以及港口建设前景的压力，纷纷调低其投资评级，并削减其目标价。

　　里昂最淡 评级沽出

　　当中以里昂看得最淡，预期中交建12个月目标价由21元大幅降至9.5元，评级亦由“买入”降至“沽售”。该行指出，由于内地及环球对商品需求放缓，对中交建港口建设前景将会构成负面影响。倘若该公司于本月17日公布之中期业绩出现负增长，相信同业亦会下调其评级。里昂同时把中交建今、明两年的盈利预测下调27%至31%，至63.48亿元及93.53亿元。

　　摩通建议 换中铁建

　　摩根大通则建议投资者由中交建换马至中铁建。该行表示，关注到中交建的营运现金流减少，负债亦相对较高，加上该公司在内地铁路建设市场市占率较少，故在铁路市场的快速增长上，受惠亦会较少。

　　相反，中铁建在内地铁路建设市场拥有优势，其2009年及10年的预测估值，更较中交建折让一成，加上该公司的净现金状况理想。该行遂给予中交建“中性”的投资评级，目标价为13.8元。

　　至于花旗亦加入唱淡行列，把其投资评级由“持有”降至“沽售”，目标价亦由14.5元下调至11.2元。该行表示，中交建在公路及港口建设上的投资逐步放缓，上半年原料价急升亦会对短期盈利构成影响，至于港口及公路此等较多变化的业务，在缺乏中央政府的保证，或会导致应收账款增加。

　　该行并预期，由于铁路基建处上升周期，而毛利在产品结构调整下又得到改善，预期铁路承建商在未来12个月或会跑赢大市，并认为若以中交建与中铁建作配对交易(pair trade)，其回报可达到32%。


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