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0.69%!换手率创33个月新低
　　A股市场周二震荡走高，但沪深两市成交再创新低，沪市换手率仅为0.69%，是2005年12月8日以来最低纪录。同时，8月份新增开户数仅为70.49万户，创下了20个月的新低纪录。
　　1元家族"添丁"
　　受中国石油（601857）和中国石化（600028）拖累，上证指数昨日早盘一度下跌至2114.50点，直逼2100点关口，创下近两年来新低，深证成指也几度失守7000点大关，盘中低见6944点。不过午后，随着"石化双熊"跌幅收窄，上证指数延续早间尾盘升势展开绝地反击，指数翻红并维持震荡走势。截至收盘，上证指数报2145.78点，涨0.11%；深证成指报7022.18点，涨0.26%。两市共成交327.96亿元，较前一交易日同比萎缩两成，沪市224亿元的成交更是刷新了自2006年10月19日以来的地量。
　　整体来看，两市共有近八成个股上涨，但ST类股的走势依然不佳，板内跌停ST类股仍有近四成，两市3元以下的个股由前一交易日的74家增至94家。而一元股家族也再度扩容，两市共有*ST梅雁（600868）、*ST厦华（600870）、ST深泰（000034）、*ST昌鱼（600275）、*ST夏新（600057）五只一元股。同时，两市平均股价跌至7.15元。
　　"昨天的反弹，多少有补涨的成分在里面，但反弹中没有放量，总卖盘始终大于总买盘，活跃板块也看不到，相信弱势的格局很难改变。"东海证券分析师王凡称。
　　也有分析师指出，今日包括CPI在内的8月份宏观经济数据将出台，由此引发的忧虑或许成为制约量能的重要因素。
　　"成交量萎缩显示多空双方都很谨慎，这样的反弹特别快，投资者会很难把握。"银河证券分析师张琢也表示，短期的弱势震荡走势不会有太大变化，投资者要谨慎操作。
　　中石油上市后跌近80%
　　除了ST股表现不佳外，昨日权重股在中国石油和中国石化的带领下也集体走软，收盘时，前十大权重股仅两只上涨。中国石化跌1.5%，至8.99元，是连续第四天走低；中国石油跌1.7%，至11.17元，为连续第7天创出收市新低。中国石油昨日盘中创下10.98元的上市新低，累计跌幅已近80%。
　　"市场预计原油价格将继续下跌，拖累石油公司类股下挫，更影响股指走势。"王凡表示。
　　出于同样的原因，瑞士银行把中国石化A股和H股的评级都从"买入"下调至"中性"，建议投资者回避中国石化。瑞士信贷称，若油价跌破每桶100美元，则中国政府可能在适当的时候调低国内成品油价格，或增加税收。
　　此前，就有分析师对中国石化第三季度业绩表示担忧。高盛曾发表报告指出，虽然近期油价回落提高了利润率，但预计第三季度炼油业务可能继续出现大规模亏损，因为7月和8月份原油库存成本依然较高，另外增值税退税可能取消，也将对业绩产生不利影响。
　　上周仅5%账户交易
　　在低迷的市况中，连创新低的不仅是沪深股指及两市成交额，沪市0.69%的换手率也刷新了自2005年12月8日以来纪录。此外，从中登公司公布的最新股票账户情况来看，9月的第一个交易周，沪深两市新增股票账户较前一周再度减少约4万户。
　　数据显示，9月1日至9月5日，新增股票账户数为15.27万户，较前一周再减20%。而同时公布的持仓数与市场交易活跃度也有不同程度的缩水，期末持仓A股账户数为4739万户，较前一周下降0.95万户；上周参与交易的A股账户数为633.85万户，较前一周减少约19万户，参与交易账户占期末A股账户总数的5.37%。
　　值得注意的是，8月份新增开户数仅为70.49万户，较前一个月减少了约21万户，创下了该数据2007年以来20个月的新低纪录；今年上半年两市新增股票账户共计926.08万户，与去年同期相比降幅超过了50%；而今年1至8月份的新增账户总数也仅为1089.48万户，只相当于去年同期的四成左右。
　　后市研判
　　多重利好
　　难改弱势格局
　　投资银行美林昨日发表研究报告称,美国政府出手拯救房利美和房贷美，应可令亚洲股市受惠，预计亚洲股市未来12个月可反弹约20%。而中国人寿周二表示，已看好中国股市的中、长期投资价值，因此该公司将寻求增加股市投资的机会。昨日晚间，中国证监会更是直言，继续严控新股发行节奏。
　　尽管利好重重，市场人士对于短期股市的走势仍难言乐观。
　　"为何市场没有做多热情？"海通证券分析师单磊分析，"仔细对比美国市场与国内A股，自从爆发次债危机以来，那边是各种各样的招数层出不穷，真金白银地救市：又是减税又是限制卖空，注资更不必多言，很是热闹。这次更绝，直接政府接管。而A股这边却是犹抱琵琶半遮面，先是雷声大雨点小，现在则是蜻蜓点水，尽是隔靴搔痒。"
　　"市场看空气氛没有出现变化，短期内大盘将继续弱势调整或缩量阴跌。"银河证券分析师张琢表示，在连续的大幅下挫后，空方能量有了较大释放，但市场信心相当疲弱，股指反弹力度十分有限，"如果有突发性利好政策出台，可能会改变大盘现有的运行趋势。"
　　"规范限售股的减持规则应该会相对有利。"张琢将目光指向大小非。
　　"或许可以停发新股。"除了规范大小非解禁外，东海证券分析师王凡还建议，应该增加资金供给，减少筹码供应。
　　经济学家郎咸平更是抛出"今天一定比明天更好"的说法。他认为，中国经济未来的命运由制造业决定，现在通过减税和增加融资方式，已难以拯救制造业，政府必须另外考虑新的有效的方法，否则制造业的进一步恶化，将波及金融业，继而影响整个经济面。（东方早报 记者 葛佳）

宏观数据今发布 五大机构论后市
　　9月8日，国家统计局表示，由于中秋放假影响，8月份消费者价格指数(CPI)和固定资产投资(FAI)报告的发布时间提前到本周三，与8月PPI数据一同发布。
　　昨日，深沪股市探底震荡后双双收出小阴十字星，其中沪指再创2114点盘中新低，直逼2100点关口，两市成交总和仅为327.9亿元，较上个交易日骤减两成以上，再创近年来地量新纪录。量价同创新低，短期市场又一次行进到择向的十字路口，而今日CPI、PPI、FAI月度报告发布，无疑将成为投资者关注的焦点。
　　看多观点：利好因素发酵 底部已经不远
　　□ 东兴证券 雷震
　　此前有机构预测，8月CPI将低于6% ，PPI在10%附近波动。若确实的话，CPI涨幅经历了13个月后将首次降到6%以下。而PPI依旧在10%以上徘徊。这对市场来说算是一个利好，因为相信伴随着通胀的全面缓解，控制物价过快上涨的任务基本完成，国家出台进一步紧缩政策的可能性大幅降低。 但是由于8月的CPI、PPI数据在8月底已经有报告透露预测结果，市场早已经把其影响考虑进指数了。故今天即使公布该数据，预计对市场的影响也较小，恐短期难改市场震荡探底格局。
　　CPI、PPI剪刀差进一步扩大，企业利润遭蚕食。国家发改委宏观经济研究院宏观经济研究室主任王小广也曾指出，尽管当前通货膨胀压力仍然偏大，但我国物价增长的"拐点"正在显现，年内月份将呈明显的回落走势，估计CPI增幅将降到5%左右。
　　但国家信息中心经济预测部主任范剑平认为，尽管近期国际大宗商品价格出现回落，但考虑到工业生产的时滞性，8月份PPI同比涨幅将为10%-10.3%。很明显，CPI的回落和PPI的高位震荡将进一步导致两者"剪刀差"扩大。也就意味着企业的盈利状况将进一步受到上游价格上涨、下游价格下跌的挤压。企业的利润正在遭受蚕食。一些已经公布的半年报显示大部分上市公司现金流和企业存款开始大幅下降，这或许意味着企业在大量使用自有资金。
　　技术上看，呈现破位走势导致多头信心崩溃。2001年牛市顶部2245点曾经被市场各方普遍关注，却在上周五被空方成功击穿，盘中的反弹无力回补周五早间跳空缺口，充分表明市场空方力量强大。该点位毕竟是7年前历史高位，对市场的心理作用大于实际作用，该点位说破就破，多头以及对牛市还依存希望的投资者信心濒临崩溃。多头人气涣散，短期内肯定无法带动市场反转。
　　就前面对市场基本面、市场人气的分析来看，市场还不立刻具备反转条件，短期之内市场还将延续自身的震荡探底格局。
　　但我们相信市场离底部已经不远，一些朦胧因素值得关注：
　　首先，进入8月份，特别是沪市跌破2500点后，政策救市的力度有所增大，并且出台了好几个宏观松调的举措，政策累计效应正在逐步加强。但由于之前的利好政策无法从根本上改变宏观调控导致企业盈利增速下滑的局面，所以收效甚微。
　　其次，我们观察到市场现有的市盈率水平已经较低，横向国际比较显示，沪深300的PE水平已经低于全球核心市场的美国标普500；纵向比较显示：全部A股PE为17.46倍，PB为2.79倍。其中，沪深300指数PE为16.77倍，PB为2.81倍。指数的市盈率水平和历史最低点基本相当，市场估值已经处合理水平。
　　第三，随着通货膨胀治理目标的落实，保增长将成为未来调控政策的主基调。若管理层能够切实松动宏观调控，进而给企业盈利"松绑"的话，相信市场将迎来反转。
　　七大信号初显中期底部
　　□ 国泰君安
　　信号1：A股高估值问题已经不存在，估值水平虽未到达历史最低水平，但已处于底部区域，考虑到A股未来盈利增速，我们认为已经被低估！
　　信号2：8月份以来，研究员大批调低了业绩预测，这与05年情形有些类似，当时研究员也是大比例调低业绩预测，并且市场底部不久出现。我们对净利润增速预测，从18.8%下调至18.4%。
　　信号3：宏观经济风险继续释放，但政策放松将超出预期。财税改革透露出超过2000亿的减税方案，而债市表现也透露出货币政策加速放松的预期。
　　信号4：产业资本二级市场增持股票。
　　信号5：股价触及"大非"估值下限。在不考虑银行隐性融资成本的前提下，目前的沪深300动态PE已经与产业资本估值下限基本接轨。
　　信号6：流动性处于底部区域，换手率创出06年以来新低。
　　信号7：战术指标处于底部区域，大盘偏离均线的程度达到历史最高水平。
　　我们认为4季度市场将迎来纠错性投资机会，如果市场在9月份超预期大跌，将是投资者分批建仓的良机。
　　在周边市场受美国救市的刺激下纷纷展开暴涨之际，我们的A股继续疲弱整理，周二两市纷纷收出小阴线，量能更是大幅度萎缩，从这点来看，多头力量弱小不已，在外围普遍向好之际仍未能组织起像样反弹，只是利用此契机暂缓了空方的步伐。不仅刷新地量水平，而且两市盘中再度刷新新低记录，沪指最低探至2114点，直逼2100点关口，而深市调整幅度相对较小，始终围绕7000大关反复震荡。对于后市，量价同创新低，或许这是短期见底的一个信号，但目前的关键是市场做多信心不足，本周下半周将会比较关键，预计短期之内横盘整理，随后选择方向的可能性比较大。
　　看平观点：
　　估值与国际接轨 转折点还需等待
　　□ 七月投资 赵文
　　今天将公布8月份宏观经济数据，据预测本次PPI增长，CPI回落。CPI回落并没有给大家带来什么好处，油电的价格等依然要开放。似乎开放是一件很好的事情。其实，CPI在一个阶段成为股市下跌的理由，这如同三千点之上印花税是众矢之的一样，到后来市场发现印花税和CPI都不是市场主要的下跌原因，于是大小非成了罪魁祸首。确实大小非的问题要大于印花税和通胀，也是非常重要的问题。但与以往一样或许大小非也并不是根本的问题。其实问题只有一个，那就是市场要与国际股市接轨。其他原因都是辅因，不是主因。但在接轨过程中难免会有好股被错杀，甚至被错埋地下。当然实际上港股不应成为A股的标准，但就目前阶段恐怕难以摆脱这个影响。投资者只好顺势而为，等待接轨结束。
　　石化双煞继续崩溃，与港股接轨是必然的事情了，他们不接轨市场的多头就不敢发动攻击。其实港股的股价未必就是合理的。虽然港股市场成熟，但地域以及制度等各个方面的限制造成港股只能是被低估的。不过没办法熊市当中一切利空因素都会被夸大。港股市场中H股并非全流通的股票，国有股是不允许减持的，大多数人没有注意到这一点。仙股固然很多，我们也嚷嚷A股要进入到一元时代，不过港股的面值很多是一毛钱发行的。甚至不少品种拆细后每股面值只有0.025港元，一毛多的股价，如果按照面值一元计算，折算起来其实股价并不低。说这些只是提醒投资者港股市场"毛票"其实是有原因的，不能一概而论，不能简单的比较绝对价格。实际上A股和港股本身就有很多地方没有可比性，但没有人提示这些，更多的是直接进行股价比较，夸大利空因素。这一点投资者心里清楚就可，暂时还是要顺应趋势。
　　目前A股市场的问题不在于基本面也不在与技术面，关键是信心的问题。市场已经不期望救市了，更多的是希望一次赶紧跌到底。所以这两天中国石油中国石化双煞的暴跌却是一件大好事。美国政府虽然接管了两房，暂时稳定了经济，但感觉上似乎美股并未跌到位。美国的问题似乎没这么简单。现在很多问题还看不出来，因现在是美国大选关键的时候，很多问题会被粉饰。这一点是很难辨别的。A股最好能把未来的不利因素一次释放完毕，否则反反复复的折磨可是真正能形成内伤的。
　　目前市场的市盈率非常低了，银行股普遍在10倍左右，远低于成熟市场。其他很多品种都非常低廉，相信场外资金都在虎视眈眈的盯着，一旦困扰市场的问题明朗，肯定会有抢购风潮发生。首先，目前再谈底部就不必要了，因我们所说的底部第一不是指今天或者明天就是底部，是指底部区域，第二是指部分优质品种，比如金融保险等。现在A股市场很多品种具备中长线投资价值，或者说投机价值。股票被低估就是投资的机会。其次，石化双煞加速下跌绝对是一件好事情，他们早一日到位，市场就早一天见底。第三，量能极度萎缩，卖出意愿不浓，当然承接意愿也不够。转折点还需要等待一下。
　　看空观点：
　　市场信心涣散 数据利好效应难料
　　□ 厦门鑫鼎盛 卢镇金
　　国家统计局决定将8月份CPI和PPI等经济数据提前至今天发布，业内普遍预测，8月份CPI涨幅有望回落到6%以下，PPI则会继续上涨，二者之间的"剪刀差"将进一步拉大。然而，当前投资者信心已处于崩溃边缘，该因素应不会对市场产生太大的正面影响。
　　历史上股市的最大跌幅应属1929年美国股灾，美国道琼斯指数从1929年7月1日的343.45点到1932年8月1日的42.84点，跌幅达87.5%，时间跨度逾三年。但上证指数仅用了近11个月的时间，就从6124点跌至目前的最低2114点，跌幅逾65.47%。截止9月5日收盘，两市总市值萎缩至14.9万亿元，A股流通市值仅为4.8万亿元，自2007年10月16日以来，两市的总市值曾高达近35万亿元，目前市值损失惨重，缩水超过50%，个股平均跌幅超过80%，可见其惨状实际已超过了1929年的美国股灾。
　　大盘出现如此惨烈的调整，固然有次贷危机、自然灾害、经济增长减缓等各方面的因素，但"大小非"的大规模解禁无疑是压制股指反弹，促使股指持续走低的主要原因。据统计，股改存量大小非共有4356亿股，IPO增量大小非共有8002亿股，虽然管理层针对"大小非"问题已出台了一系列措施，但一些实质性措施还未实施，尤其IPO所不断带来的"增量大小非"问题没有解决。上周末 证监会就《上市公司股东发行可交换公司债券的规定》向社会公开征求意见，可以视为是针对"大小非"问题推出的救市举措，不过因 门槛不低，发债主体为上市公司股东，且属非强制性条例，推行难度较大，加之 这还只是征求意见稿，离实施仍有一段距离，故利好的力度并不明显。再说仅靠可转换债券一种方式，依然很难解决大小非减持对市场的冲击。 由于"大小非"的历史成本普遍较低，像ST梅雁最低调整至1.75元，但复权价仍高达62.85元，随着市场的连续调整，"大小非"必然会加大抛售的力度，从而导致股指反弹乏力重心不断下移，完全脱离了基本面和技术面的范畴。
　　从自去年上证综指10月16日见顶6124点以来的大盘走势可以看出，随着"大小非"解禁数量的逐步扩大，市场反弹的力度亦呈现逐级减弱的趋势。去年10月26日第一次跌破5500点到5462点，随后4个交易日很快收复6000点大关，反弹力度高达82%。去年11月28日第一次跌破5000点到4778点，花费1个半月反弹到今年1月14日的5522点，反弹力度降为60.7%。其后大盘飞流直下3000点于4月22日探至2990点，在印花税利好刺激下反弹至5月6日的3786点，反弹力度仅为31.4%。而3786点调整至今仍未出现反弹，成交量反而连连萎缩，足见市场的疲弱程度。
　　尽管目前两市平均市盈率已经跌至17倍，全部A股的算术平均股价也已经大幅回落到了8元以下，创出年内的最低水平，但考虑到股改平均10送3的对价，平均股价实际接近10元，仍然远远高于2005年行情启动时4.62元的最低的平均股价。另一方面，市场虽出现了ST夏新、ST厦华和ST梅雁三只一元股，2005年行情启动前市场中不但有大量的两元股，更有很多一元股，一元股的数量为65家，还有一家公司的股价低于1元，这均显示熊市末期最艰难的时刻还未到来。
　　以此推断，现时A股市场仍属熊市的第三阶段，伴着中石油、中石化、招行等权重股的补跌，及大商股份、新安股份等基金抱团股的轮番跳水，股指依然处于探底的过程，短线看有可能考验2000点整数关。不过，鉴于美国PPI在8月创出峰值，而我国一般滞后1、2个月，峰值也即将出现，对应GDP进入低谷，股市亦将跌落谷底，届时还是有望迎来大B浪的反弹行情。
　　操作策略
　　□ 九鼎德盛 肖玉航
　　昨日深沪股市探底震荡后双双收出小阴十字星，而成交量出现近年来最大的地量，深沪两市成交总和仅为327.9亿元。从市场轨迹来看，由于深沪两市连续下挫且在时间周期内呈现地量运行态势，这一方面表明市场在连跌后市场惜售严重，另一方面也说明短期市场机会可能将在品种中展开。对于地量十字星是希望之星还是黄昏之星，这需要从中期及短期来判断，从中期而言这颗星并不能完全说明止跌，而就短期而言，或许是走出弱市的希望之星，品种主力进行短期自救的可能仍然较大。对于地量下的投资机会，笔者看好两类个股的修复性机会。
　　细分行业中的小市值龙头品种。从深沪两市近期走势来看，大盘权重股之所以越走越弱，其一个重要的原因是A股市场量能的萎缩，深沪成交总和从前期的800亿，萎缩至目前的300亿，这样的量能运作大盘指标股是不现实也是难有作为的。因此笔者认为目前许多品种特别是小市值严重超跌的细分行业龙头应成为短期首选。研究发现，目前深沪A股的平均股价在7.7元左右，而低于平均股价且是细分行业龙头的超跌小市值品种正是挖掘的重点。
　　从近期盘面来看，短线资金对这些品种不时进行运作，不少出现了短线较好的投资机会。比如，昨日涨停的海德股份、长春一东、方兴科技、天宸股份等，这些股票地域不等，行业各异，主力性质也包括游资和老主力自救，但都有一些共同特征：低价、小盘、超跌。在挖掘此类个股运作时应以没有明显启动及细分行业龙头优势最佳，比如目前中小企业板中的许多品种从15-30元不等跌至目前的4-7元不等的一些品种就值得短期积极挖掘。
　　业绩增长预期强的超跌优质股。经过连续的调整，深沪A股中一些优质股票也出现了短期大幅度重挫之势，而从这些品种来看，其经营业绩及三季度预期仍然体现高增长态势，在深沪A股短期有望反弹修复的过程中，这类股票就可能体现出明显的修复性投资机会。
　　从目前市场来看，中期调整仍可能会继续，而短期反弹仍然存在一些机会，从回避中期风险，捕捉短期修复性机会而言，技术严重超跌的优质股可谓是阶段内攻守兼备的品种。在进行此类品种挖掘时，投资者应认真对上市公司中期报告进行研究，从中找寻那些业绩优良、股本适中、股价超跌的优质品种。目前的深沪A股这类公司并不少，关键是进行量、价、时、空及逢低介入点及逢高卖出点的把握，而此类超跌优质股的修复可能更适合稳健投资者适量运作。
　　总体来看，深沪A股昨日收出地量十字星出现在连续调整的途中，因此短期产生修复性反弹行情可能性较大，而从历史轨迹来看，这种修复性行情时间上并不会长，因此密切关注超跌小市值龙头和业绩预期增长而股价超跌的优质股可能更为稳妥，同时配合区域地方性重组如上海本地股的国资整合及世博题材等进行时点进行细分更佳，操作策略上可采取逢低吸纳、逢高而出的波段运作手法。（证券日报）

私募基金：2000点可能只是一薄纸
　　对于2000点保卫战，私募基金的态度比较消极。一些人认为，2000点只是一个数字而已，没有什么特殊意义可言。在有利好的情况下，它可能是一堵城墙；在没有利好的情况下，则可能是一张薄纸。
　　上海鑫狮投资总裁迈克吴说，基本上市场最终还是要向下跌。不排除指数会在2000点以上有反弹，但反弹引发抛盘的概率相当高。而指数保卫战取决于多层因素，比如市场资金是否宽裕，Ａ股公司明年一季度整体利润是否重新开始增长，市场的恐慌解套盘压力有多大，机构卖出的动能还有多大，美股是否企稳，金融股是否不会再创新低而就此转强，市场有没有形成新的领涨板块，等等。如果这些条件都具备，那么2000点保卫战会相对较容易。如果不具备，即使出台政策措施，那么2000点保卫战也只是再造一个陷阱而已。从美国"两房"股价走势来看，虽然有美国政府接管利好刺激，周一仍双双跌去85%，收盘仅有几毛钱，而半年前它们的股价都在60美元以上。这已经很说明问题，当前环境下并不具备打保卫战的条件。
　　深圳证通天下投资总监杨永兴认为，不存在"2000点保卫战"这个问题。经过长时间调整，目前一些大盘股可能止跌，但止跌不代表上涨，指数可能长时间处于横盘态势。从盘面上看，由于成交量极低，可以操作的股票不多。流通市值在9亿元以下、价格在9元以下、成交量在1000万股以下的股票可能是近期的热点，但也只能进行短线操作。
　　另外一些不愿意透露姓名的私募基金经理表示，在现在这个情况下，打2000点保卫战，私募基金没什么实力，也没什么意愿。还是希望主流资金能够主动出力，管理层能陆续出台一些实质性利好来恢复市场信心。（中国证券报 贺辉红）

地量中 希望之星再现
　　昨日，深沪两市虽小幅高开，但依旧维持弱势震荡格局，受石化双雄拖累，收盘两市均收出小阴十字星。其中沪指收于2145.78点，上涨2.36点，深成指收于7022.18点，上涨18.18点，两市合计成交不到330亿元，再次刷新调整以来的地量。
　　消息观察
　　经济数据 牵动人心
　　8月份宏观经济数据如CPI、PPI统计数据将在周三公布。目前市场预期8月CPI将低于6%，而由于工业生产的时滞性，8月份PPI可能再创新高，同比涨幅将超过10%，而此前市场曾预期这一数字低于10%。不过业内指出，伴随着通胀的逐步缓解，控制物价过快上涨的任务基本完成，管理层出台进一步紧缩政策的可能性已经不大，因此最终调控的重点会重新回到保持经济发展上，或许数据的公布能成为触发市场反弹的重大因素。
　　尽管股票账户总数攀上1.2亿户大关，显示股民队伍仍在不断扩大，但是今年以来扩容脚步的逐步放缓也是不争的事实。据中国证券登记结算公司公布的数据显示，8月新增股票账户数创下20个月来的新低。
　　昨日盘面
　　前期热点 重燃战火
　　经过连续两天的个股普跌之后，周二市场中个股表现开始活跃，其中上涨的个股数量超过了下跌的数量。热点方面，近期大盘的持续调整，使市场上再度呈现出大量的超跌低价个股，这些个股在大幅下跌后已经积聚了较大的反弹动能，从周二的盘面来看，珠江实业、大江股份等个股的强势封停都显示着市场资金对这些超跌个股的密切关注。
　　板块方面，上海本地股、旅游酒店股、农业股等题材板块个股在周二尾盘纷纷走强，而电力、钢铁板块也涨幅居前。上海本地股中的亚通股份、界龙实业昨日再次受到游资的关注而出现反弹，天宸股份、亚通股份、东方明珠、锦江投资等涨幅居前。业内指出，昨日陆家嘴的启动，证明了在上海本地小盘股基本轮炒完后，其他一些上海本地股有进一步补涨的需要，而游资的不断关注或许能使该热点得到延续。旅游酒店板块自8月初以来经过持续下跌后，短期技术面出现超卖，存在一定的超跌反弹动能，可以适当关注。
　　权重监测
　　宝钢逞强 暗藏玄机
　　昨日，虽然早盘"石化双熊"再度跳水，且领跌股指，但午后钢铁板块的涨幅加大，国电电力、中信证券、中国铁建等均放量反弹，石化双熊的跌幅午后进一步收窄，最终权重股的止跌使股指终止跌启稳。截至收盘，大盘蓝筹涨跌互现，中国石油和中国石化分别下跌1.67%和1.53%；金融股中中信证券、海通证券表现较好，分别上涨2.17%和1.07%；航空股表现相对突出，南方航空和中国国航分别上涨2.99%和3.41%；以宝钢股份为首的钢铁板块全天表现强于大势，宝钢股份盘中涨幅一度超过5％，终盘上涨3.13%，业内指出，作为已经全流通的宝钢股份，它的止跌企稳或许暗藏玄机，而作为5月份以来最先调整到低位的钢铁板块，后市下跌的空间已经很小。
　　技术解剖
　　反弹或止步于2245点
　　中投证券认为，从技术上看，上周五的跳空缺口已经成为了沪指重要的压力位，MACD绿柱体开始放大，不仅是长期均线呈空头排列，短期的5日、10日、20日均线也开始发散向下，预示后市仍有进一步探底的趋势。短期来看，由于2245点之下打开的空间并不大，后市若出现小幅反弹，则极有可能止步于2245点，而再往上将会面临2300点的重要心理关口。
　　由于中期趋势仍是向下，不排除考验2000点整数关口，操作上，建议投资者仍需耐心等待，忽略盘中小规模反弹，等待更好的介入机会。（成都晚报　记者 胡佳杰）

急跌歇口气无量不言底
　　目前市场需要的是寻找上行的切入点，今日公布的CPI、PPI数据能担此重任吗？
　　昨日两市大盘受权重股影响先抑后扬，沪指创出调整新低2114点后，随着中石化等权重股的探低回升展开反弹，收盘反而上涨2.36点；同时，成交尽管继续萎缩，但盘中个股相对表现活跃，上海本地股等走势抢眼。对此，接受记者采访的有关人士认为，出现上述现象表明多空双方的博弈力度在加大，市场有可能出现方向性选择。
　　两大数据难以刺激行情
　　对于将于今日公布的8月份CPI、PPI数据，国信证券策略分析师汤小生说，市场已经有了比较一致的预期，CPI上涨幅度将降至5-6%之间，PPI将处在9-10%之间。由于有了这样的预期，市场提前有所反应。其实，现在应该关注的是影响下半年乃至明年上市公司业绩升降的因素。"我个人认为，正面和负面的影响因素都有，从正面因素看：一是国际大宗商品价格大幅回落，特别是石油价格的大幅回落将降低我国输入型通货膨胀的压力；二是国内食品类价格下降，使相关行业的成本有了下降空间，而食品行业与其他行业的关联度特别高，它的下降自然使CPI有了回落余地，上市公司业绩有望提升；三是国家财政部已经提出了减税方案，一旦实施将惠及所有的上市公司；四是人民币升值速度放缓，出口退税比例提高，将惠及出口型企业。"
　　"当然，负面因素也是存在的。"汤小生说，仅以银行业而言，就存在着较大隐忧。虽然今年中报显示其业绩增幅较大，但有相当一部分利润是因为年初税率下降而来的；而且，我国银行业主要是靠存贷利差获取利润的，但随着银根的紧缩，这方面的盈利能力将减弱。
　　西南证券策略分析师童先安认为，目前的市场可谓利好利空因素均处于不明朗状态。从利好方面看，虽然证监会针对"大小非"减持问题而出台了《上市公司股东发行可交换公司债券的规定(征求意见稿)》，但其效果如何，只有等待实践来检验；又如刺激宏观经济发展的措施究竟有哪些，其力度有多大？也是一个未知数。从利空方面看，PPI上涨到何处才会掉头向下？美国次贷危机恶化程度会有多大？对我国经济影响究竟有多大？至今没有一个权威的说法。而大盘屡创新低，表明做空力量仍然强大，投资者对后市信心严重不足。目前谈估值水平意义已不大了，这就好比大盘在5000点以上时，提示市场风险少有人赞同一样，现在需要的是寻找上行的切入点。而今日公布的CPI、PPI数据恐难担此重任。
　　关注多空力量对比变化
　　童先安告诉记者说，对昨日市场上出现的个股活跃应作具体分析。一方面是包括私募基金在内的游资在进行短线"炒作"，这部分资金对热点的追逐对象不断变换，对于中长线投资者参考价值不大。但一些大盘权重股的翻红，很可能是主力资金在吸筹。如昨日中国铝业、厦门钨业、东方锆业都有一定的上涨，不排除基金调仓后吸纳这些个股。由于交投情况过于清淡，因此，现在难言多方开始占据优势，但可以密切关注多空双方力量对比的变化。
　　尽管目前公募基金尤其是新成立的公募基金也有点"类游资"的味道，喜欢短线操作，但从主流来看，公募基金、保险资金、QFII等仍是中长期投资的主力，因此关注他们的仓位变化是必要的。同时还应关注上市公司现实业绩及发展前景，随着我国投资市场成熟度的提高，价值投资是其方向。
　　汤小生表示，目前市场面临着估值趋于合理，但信心趋于崩溃的矛盾状态。就估值而言，20倍以下的平均市盈率在作为新兴市场经济国家的我国股市上并不算高，但市场信心却每况愈下，空方占据优势地位。以A股第一权重股中国石油为例，尽管早已跌破发行价，昨日又再次下跌1.67%，报收11.17元，虽然离其H股仍有2元多的溢价，但目前价位已经具备了一定的投资价值。作为市场的定海神针，投资者后市还是应对其走势多加关注。（四川金融投资报 杨成万）

利好因素发酵 底部已经不远
　　此前有机构预测，8月CPI将低于6% ，PPI在10%附近波动。若确实的话，CPI涨幅经历了13个月后将首次降到6％以下。而PPI依旧在10%以上徘徊。这对市场来说算是一个利好，因为相信伴随着通胀的全面缓解，控制物价过快上涨的任务基本完成，国家出台进一步紧缩政策的可能性大幅降低。 但是由于8月的CPI、PPI数据在8月底已经有报告透露预测结果，市场早已经把其影响考虑进指数了。故今天即使公布该数据，预计对市场的影响也较小，恐短期难改市场震荡探底格局。
　　CPI、PPI剪刀差进一步扩大，企业利润遭蚕食。国家发改委宏观经济研究院宏观经济研究室主任王小广也曾指出，尽管当前通货膨胀压力仍然偏大，但我国物价增长的"拐点"正在显现，年内月份将呈明显的回落走势，估计CPI增幅将降到5％左右。
　　但国家信息中心经济预测部主任范剑平认为，尽管近期国际大宗商品价格出现回落，但考虑到工业生产的时滞性，8月份PPI同比涨幅将为10％-10.3％。很明显，CPI的回落和PPI的高位震荡将进一步导致两者"剪刀差"扩大。也就意味着企业的盈利状况将进一步受到上游价格上涨、下游价格下跌的挤压。企业的利润正在遭受蚕食。一些已经公布的半年报显示大部分上市公司现金流和企业存款开始大幅下降，这或许意味着企业在大量使用自有资金。
　　技术上看，呈现破位走势导致多头信心崩溃。2001年牛市顶部2245点曾经被市场各方普遍关注，却在上周五被空方成功击穿，盘中的反弹无力回补周五早间跳空缺口，充分表明市场空方力量强大。该点位毕竟是7年前历史高位，对市场的心理作用大于实际作用，该点位说破就破，多头以及对牛市还依存希望的投资者信心濒临崩溃。多头人气涣散，短期内肯定无法带动市场反转。
　　就前面对市场基本面、市场人气的分析来看，市场还不立刻具备反转条件，短期之内市场还将延续自身的震荡探底格局。
　　但我们相信市场离底部已经不远，一些朦胧因素值得关注：
　　首先，进入8月份，特别是沪市跌破2500点后，政策救市的力度有所增大，并且出台了好几个宏观松调的举措，政策累计效应正在逐步加强。但由于之前的利好政策无法从根本上改变宏观调控导致企业盈利增速下滑的局面，所以收效甚微。
　　其次，我们观察到市场现有的市盈率水平已经较低，横向国际比较显示，沪深300的PE水平已经低于全球核心市场的美国标普500；纵向比较显示：全部A股PE为17.46倍，PB为2.79倍。其中，沪深300指数PE为16.77倍，PB为2.81倍。指数的市盈率水平和历史最低点基本相当，市场估值已经处合理水平。
　　第三，随着通货膨胀治理目标的落实，保增长将成为未来调控政策的主基调。若管理层能够切实松动宏观调控，进而给企业盈利"松绑"的话，相信市场将迎来反转。（证券日报　东兴证券　雷震）

怎样看待"无抵抗下跌"行情？
　　自8月底股市开始新一轮下跌以来，其运行的最大特点是呈现出一种"无抵抗下跌"的态势，也就是一路单边下跌，盘中几乎没有反弹，并且基本上每天都在创新低。
　　一般来说，这种"无抵抗下跌"的行情，往往是在有突发性利空出现，以致市场运行的趋势一下子被扭转，多空力量完全失衡的情况下才会出现。2001年7月宣布启动国有股减持后，股市一度就出现了这样的走势。去年"5·30"以后，大盘也有好几天就是如此运行的。历史上，它通常都开始于行情开始下跌的初期，投资者被骤然而至的利空消息打晕了，于是在惊恐之中纷纷开始不计成本地卖出股票，于是大盘也就直线下跌，毫无抵抗。但是，如今的情况与之不同，首先，现在的股市不是刚下跌，而是已经回落了近10个月，同时股指的下跌幅度也高达60%以上。在这个时候，投资者对行情走势应该说是多少都有所预期，这样也就不至于出现"无抵抗下跌"的行情。另外，在这个阶段总体上并没有什么特别的利空，相反管理层在化解市场矛盾、推动市场建设方面还是做了不少工作。但此间的市场，却是对利多极度麻木，对利空则十分敏感，以致一有风吹草动，股指就先下一个台阶再说。2245点就是在这种情况下无声而破的，2200点作为整数关位，同样也没有显现出相应的抗跌作用。这种局面，不但对投资者造成了很大的财产损失，还严重打击了其投资积极性。
　　当然，股市下跌，总有其内在的原因，9月份以来大盘的大幅回落，也并非偶然。但是在目前的内外部条件下，股市又是以这样的态势下跌，显然是令人难以接受的。这里看来是存在两方面的问题：一是在前期的行情中，还是有一部分股票（主要是基金重仓的绩优股）表现得很抗跌，它们与大盘比，下跌的幅度很有限。但是到了现在，由于各方面因素的制约，开始了补跌。而且这种暴跌一旦出现，是没有其他资金会轻易来承接的，因此其跌幅往往很大，并且因为其权重作用，拖累了大盘，形成了"无抵抗下跌"的格局。其次，自8月份以来，投资者对于大盘的"维稳"预期事实上是落空的，而在这以后虽然还是不断对行情的未来走向产生过某些期望，但是也没有能够实现。一度，每逢周五，市场就会有些异动，总会有些投资者怀着对于周末会出台"利多"的强烈期盼而试探性地入市。但是，由于连续出现的"黑色星期一"使得期盼一概变成失望，所以到了9月份，这种出现在周五的异动再也没有了踪影。而现在，由于屡屡失望，不少人已经不再对市场抱有信心，本来是越跌越感到市场出现了机会，时下却是认为越跌表明后市可能还要进一步下跌，因此也就没有人愿意在这个时候逢低买入。没有了买盘，大盘的下跌自然也就没有了抵抗。在这里，最值得深思的是，没有抵抗所反映的，是投资者对后市的集体看空以及由此而导致的近乎于绝望的心态。否则，我们就无法解释为什么市场会在现在这个时候出现"无抵抗下跌"的行情。
　　无须讳言，现在所出现的"无抵抗下跌行情"是不正常的，它表明市场在某种程度上已经失去了自我调节的功能，其内在机制已经部分地失灵，投资者在这种情况下，也陷入了深深的迷茫。在本周二，股市盘中算是出现了些许反弹，但力度并不大。因此，也就很难说"无抵抗下跌"态势已被改变。因此，市场各界对于如何扭转这种极度被动的局面，一定不能等闲视之，尤其不应该消极地指望市场依靠其自身的力量来实现这个目标。（申银万国）

底部难辨 静待黎明
　　由于本周一美股市场走出预期中的大涨行情，故周二A股市场有所震荡企稳，上证指数盘中虽然一度考验2100点的支撑，但在钢铁股等超跌品种企稳的牵引下，出现止跌态势，在上证指数日K线图上留下一根下影线较长的阴K线，这是否意味着A股市场已迎来一轮底部弹升呢？
　　"石化双煞"凶相毕露
　　昨日A股市场的走势表面看来较为淡静，但实质上多空依然激烈角逐，主要是因为权重股的中国石化、中国石油午市前后大幅回落，中国石化一度有冲击跌停板的趋势，引发不小的恐慌。
　　一方面是因为作为A股市场的权重股，石化板块的破位下行会使难得的反弹契机化为乌有。另一方面则是因为石化股的下跌与国际知名投行的评级下调有较大关联。
　　因为日前有媒体报道，瑞士信贷指出，假定中国的燃料价格较国际水平低5%，即油价为每桶110美元时，中石化的现值相当于8.5倍的2009年预期市盈率。全球主要石油商的估值则相当于7.5倍的市盈率。
　　出于上述原因，瑞士银行把中国石化A股和H股的评级从"买入"下调至"中性"。该行预计，中国政府担心通货膨胀恶化，在明年初之前不会再度提高成品油价格。
　　因此业内人士担忧，随着股价下跌，评级将越低，引发做空能量的恶性循环。
　　不过幸运的是，昨日A股市场形成两股做多契机：
　　一是美国政府出手挽救房地美、房利美，这给市场注入一针兴奋剂，使得银行股、地产股出现一定的反弹能量，而钢铁股等产业关联度较高的板块也有盘中领涨的态势。
　　二是上海本地股早盘开盘后反复活跃，大江股份、金山开发等品种更是冲击涨停板并牢牢封住，意味着围绕上海本地股反复做文章的游资热钱也有加大买盘的意向。
　　底部信号尚不明显
　　但笔者认为，大盘的底部信号并不太明显，主要基于两个因素：
　　一是宏观经济的种种迹象表明，上市公司业绩增速放缓趋势或将高于原先预期，比如说近期房地产价格的相关报道显示出房地产行业正面临资金短缺、降价抛售的窘境，这种情形一旦蔓延，将对房地产股的盈利造成极大打击，对钢铁股、银行股等关联度较强的行业也将产生极大影响。
　　另外，汽车销售增量的快速下滑以及煤炭库存的增多等相关数据也显示出，此类板块缺乏业绩复苏的支撑，仍有进一步调整的可能。
　　二是市场关于宏观政策的相关报道以及评论也给相关行业的优质股票的走势带来新的压力，比如说有关土地制度的信息，就意味着房地产行业或将进入新的"洗牌"阶段，房地产股仍有着新的做空能量。再比如说成品油价格的相关争论，也会对中国石化、中国石油形成新的调整压力。另外，中小板块的调整压力也未释放殆尽，仍有望继续调整。
　　轻仓等待黎明
　　更何况，如果A股市场存在底部信号，存在做多能量，那在周一美股暴涨的背景下，昨日A股市场也不至于仅略微弹升，这从一个侧面说明市场仍缺乏明显的买盘力量，大盘或将继续整理，不排除会进一步考验2100点支撑。所以，建议投资者不宜盲目加大持仓比例，应轻仓等待以观市场趋势的明朗化。（东方早报,金百灵投资）

2100点城下 四问A股何处去?
　　在跌穿2245点后，A股市场本周加速跳水，上证综指跌穿2200点，再创近21个月以来的新低。即使在前日美国接管"两房"刺激全球股市大涨的利好下，A股仍独自挂绿。
　　市场暴跌显然引发管理层强烈关注。上周末，证监会宣布，将新增两种方式，缓解"大小非"和新增限售股对市场的冲击。一种是推出可交换公司债，另一种是控制发行节奏。
　　今天起，国家统计局将陆续公布8月份PPI及CPI等宏观经济数据。目前的预期是PPI和CPI均会回落，但经济增速有可能进一步放缓。
　　各种因素交织，本周A股市场仍可能面临严峻的考验。
　　四问A股
　　一 问
　　政策救市：唯独A股救不起？
　　作为经济发展的重要引擎，股市的大幅下跌引起了各国政府的高度重视，救市措施也纷纷出台。相比之下，虽然中国政府也曾推出过一些措施，但从近期股市的表现来看，真正起到实际作用的几乎没有。
　　目前市场将转好的希望寄托在两个方面，一方面是融资融券、股指期货或"T+0"、放宽涨跌幅等制度与产品上的创新，另一方面是改变从紧的货币政策。
　　"令人遗憾的是，就目前形势来看，政府单纯就股市救股市的可能性很小。政府更多地会选择完善市场机制，而不是陷入救大盘指数。"昨天，有券商高管表示。
　　另外，日前有关方面澄清了证监会召集基金开会救市的传闻，而央行也在同一天明确货币政策整体"从紧"方向毫无改变，从而粉碎了短期内出台实质性利好的希望。
　　二 问
　　昔日"牛顶"将成今日"熊底"？
　　2008年9月5日，上证综指开盘即下破2245点，收盘报2202.45点。2245点的位置之所以重要，是因为它曾标志着一个市场生态的终结和开始。上证综指2001年6月14日创出2245点的历史高点，从此进入4年的漫漫熊市，直至2005年6月6日低见998.23点，才迎来了由熊转牛的历史性拐点。
　　时过境迁，曾经的"牛顶"能否变为"熊底"，曾经的高点能否成为今日的底部？
　　对此，机构和普通投资者大都表现出悲观的态度。申银万国策略分析师安昀指出，若2010年经济见底的判断成立，那么至少在2009年中期之前市场难见趋势性机会。
　　广发证券万兵认为，市场已进入非理性阶段，一般来讲，这是熊市末期的表现。
　　三 问
　　大小非：真老虎还是纸老虎？
　　大小非问题一直是市场的心腹之患，那么，大小非对A股的影响到底有多大？
　　机构们普遍认为，股改和新股上市，造成了大量大小非限售股接连解禁，极大影响了A股的供求平衡，这是A股今年以来腰斩行情的一个重要成因。
　　值得一提的是，9月5日收盘后，证监会召开通气会称，将新增两种方式，缓解大小非和新增限售股对市场的冲击。一种是推出可交换公司债，另一种是控制发行节奏。
　　不过，经济学家韩志国认为，该举措仍然治标不治本。他表示，目前大小非问题面临的是数量多、规模大、减持时间集中、成本过低等重重问题，"在市场预期非常不好的情况下，谁去买呢？还是找不到接盘者"。
　　四 问
　　缺可口可乐，更缺巴菲特？
　　"现在跌到2000多点，却没有人提价值投资，很遗憾。(A股)缺可口可乐，但更缺巴菲特这样的成熟投资人。去年10月以来，A股调整幅度已超过60%，部分权重股已跌去80%以上。A股市场已具备中长期投资价值。"广州安惠投资总监邓利认为，中国股市已经处于下跌后期阶段，底部随时会出现。
　　不过，最近一段时间，战略性资本购买中国资产的步伐却不断加快，从巴菲特欲购中国A股遭拒，到可口可乐高价并购汇源，再联系近日黑石抄底内地楼市、QFII席位大举增持A股等消息，外资举动令人深思。
　　全球最大财富管理集团美林公司上周发表的研究报告称，中国表现黯淡的股市或已经到达拐点，宣布将中国股市的评级提升至增持，并建议长期价值投资者做好增持准备。
　　A股之"怪"现象
　　大盘持续调整了10个月，上证指数已跌去60%多，并跌破上一轮牛市的高点2245.43点。随着大盘的大幅调整，上一轮熊市出现过的破发股、破净股、市盈率低于10倍的个股、1元股陆续出现。
　　现象一：
　　成交无量人气低迷
　　
　　昨天，沪市成交224亿元，创23个月以来新低。深市日成交量也下滑到200亿元以下。沪深股市日成交金额的峰值出现在去年的5月30日，数值为4165.8亿元。而上周二沪深两市的成交金额只是这个峰值的9.33%。换句话说，当时一天的成交金额，居然比现在两个星期还多。时下股市的成交金额只及以前的1/10还不到。
　　7月份以后两市整体换手率已经达到了历史的最低水平。自8月1日以来,沪深两市周换手率跌破1%，不及2007年峰值时的六分之一。而最近两周沪深两市有100只左右的股票日换手率甚至不足0.2%。这些股票已经基本丧失了流动性。
　　A股市场下跌必然是资金大量流出的结果，而资金流出的背后，无疑是投资人对后市的信心不足。长江商学院金融学教授周春生认为，股市和地产市场受心理预期的影响非常大。因此，现在包括宏观调控在内的政策怎么稳定大家的心理预期最为关键。
　　股市中一直有"先有地量，后有地价"的说法，当前的低换手率是否意味着市场已经见底？在1994年7月、2005年6月的市场底部前,换手率迅速萎缩,然后在换手率的放大中走出底部，展开波澜壮阔的牛市行情。当前换手率仍然处于下跌的过程中，因此，要确定市场底部恐怕为时过早。
　　现象二：
　　14行业PE低于998点水平
　　来自汤姆森路透的数据显示，截至9月1日收盘，上证指数静态市盈率和动态市盈率分别为16.82倍和14.23倍，这与道琼斯指数、香港恒生指数以及日经指数的市盈率水平差不多。安信证券分析师程定华预计，A股PE见底的目标将在1~2个月内实现，但在PE见底后市场仍有可能再创新低。
　　而据海通证券的研究表明，目前已有包括船舶制造行业、证券行业与高速公路行业等共14个细分行业最新静态PE值低于998点所对应的PE水平，表明一批行业已具备长期投资价值。
　　专家建议：投资者也不必急于全仓杀入，可以以金字塔建仓的手法在跌势中逢低介入，或者待其摆脱大盘的影响逆市转强之后才积极跟进。
　　现象三：
　　股价"破净"习以为常
　　有关统计显示，截至9月9日收盘，沪深两市共有50多家公司股价跌破最新的每股净资产。另据天相投顾的数据显示，在2005年998点时，破净个股为176家，而在今年8月29日2397点时，破净个股为26家，1元股1家，平均股价为7.79元。换句话说，目前破净个股还远没有1000点时多。单从市净率来认识，目前点位距市场底部似乎还有一段距离。在股价跌破净资产值或接近净资产值的98家公司中，从行业上看，以钢铁、家电、机械制造和化纤纺织业为主。
　　市场人士认为，在国际成熟市场上，股价"破净"也是一种常态。比如107只H股主板上市公司中，股价跌破每股净资产的就有约40只。
　　现象四：
　　新股"破发"司空见惯
　　截至9月1日收盘，已有77家新老划断后发行的新股"破发"，这些破发的个股均是2006年11月下旬上证指数重上2000点之后上市的，约占同期上市新股的1/3。
　　著名财经评论家叶檀认为，在成熟的资本市场，新股发行是市场化定价的，新股"破发"司空见惯，2007年美国上市的新股中有约1/3上市首日就跌破了发行价。"破发"并不会导致市场失去融资功能，上市公司只要愿意调低发行价就可以实现融资功能。
　　现象五：
　　1元股三年后再现股市
　　经过连续大跌，三年不曾出现的一元股再现江湖。9日，*ST梅雁(600868)、*ST厦华(600870)等5只股票收于一元区间，同时加入一元股阵营的还有*ST夏新。
　　由于中国企业在A股上市还很难，于是A股的低价股很吃香。低价在A股市场还有一个特殊意义--很多散户仍然将低价视为"便宜"，喜欢买低价股；多数个股低价通常也意味着低流通市值，对于不少喜欢进行短线投机的私募资金而言，低流通市值的个股不需要太大的资金量就能撬动。所以绝对价位低的个股在反弹行情中时有表现。
　　但投机低价股的风险也是相当大的，就拿*ST梅雁来说，仅仅一个月，就从3.10元跌至2.01元，跌幅超过30%。 (广州日报 李成 杨欣)