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基金经理曾经的“心头大石”
作者：程满清 文章来源：证券时报 时间：2008-09-22
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曾经压在基金经理心头最大的一块“石头”———通货膨胀压力，随着8月份CPI增幅跌破5%，开始显示出减缓的趋势。调查结果显示，54%的基金经理认为通胀压力减缓趋势将能够继续维持下去，另有42%的基金经理认为有可能反弹，4%的基金经理认为一定会反弹。
　　两个月前本报的问卷调查中，在对“通胀压力”、“宏观调控”、“企业盈利下降”等一系列影响市场的因素进行选择时，“通胀压力”曾经是基金经理们认为最为严峻的因素。但在此次调查中，“企业盈利增速下滑”、“全球经济放缓”等却取代“通胀压力”，引发了基金经理们的更多关注。
　　PPI在8月份创下新高，令不少人担忧会逐步传导至CPI从而引发通胀压力反弹。针对这一问题，有高达62%的基金经理认为PPI不会向CPI传导。“一方面来看，考虑到原油等大宗商品价格已经大幅下滑，PPI最晚将从11月份开始步入较快的下行通道；另一方面从传导机制看，由于当前国内制造业产能较为庞大，下游生产企业涨价的话语权并不大，所以PPI中生产资料涨价不一定会传导到CPI上。”深圳一位基金经理如此解释。
　　如果通胀压力趋势继续维持，是否可以看作行情反弹和反转的重要信号？80%的基金经理认为不能将之视作为信号。而在两个月前的调查中，曾有近70%的基金经理认为可以视作信号。显然，8月份CPI大降后股市却仍然单边下跌的现实，令基金经理们更清楚地认识到，上市公司盈利增速下滑、大小非等因素是决定市场走向的根本性因素。在这些因素没有传出好消息前，股市很难展开所寄望的反转行情。
　



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