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掘金三季报:22股业绩增速超预期
   文章来源:中财网   时间:2009年10月30日 08:35:06    【我有话说】   我要推荐此文给好友

  平安证券:中金岭南(000060)公布三季报,维持"推荐"评级

  平安证券10月29日发布投资报告,针对中金岭南(000060.SZ)公布三季报,维持"推荐"评级。

  公司三季度营业收入22.47亿元,同比增长13.26%,环比增长41.5%,创出单季度新高,但是毛利率由2季度的24.2%下降至3季度的19.1%,这与三季度国内铅锌现货价格环比分别上涨13.7%和11.6%不符。同时,公司三季度少数股东权益达到1850万,环比增长154%,而净利润环比仅增长18.4%,说明三季度控股公司盈利增长速度快于母公司。

  综上可以推断,三季度随着铅锌价格的上涨PEM公司的产销量必然出现了相当大的增长。由于PEM的精矿生产成本较中金岭南要高,从而摊低了整体毛利率,但总的来说公司的净利润仍然环比增长。

  平安证券仍然维持对锌价短期不盲目乐观、中长期继续看好的判断,对09~11年铅锌价格预测分别为1692美元/吨、2000美元/吨、2100美元/吨和1598美元/吨、2200美元/吨、2500美元/吨,相对更看好锌的中长期走势。

  公司目前旗下矿山的铅锌精矿产能分别为:凡口矿18万吨、盘龙矿3万吨,PEM20万吨,由于铅锌价格走势强劲,PEM公司从2季度开始逐步实现盈利,产量也逐步恢复,平安证券预计其明年精矿产量可恢复到18万吨。

  由于对铅锌价格和公司的精矿产量都预测都进行了更新,平安证券将公司09~11年的业绩预测调整为0.36元、0.89元和1.23元,目前的动态PE分别为76.8X、31.1X和22.5X,未来三年公司的复合增长力达到155%。

  鉴于平安证券对锌价中长期看好、公司在铅锌行业中相对较低的估值、以及公司未来几年高速成长的能力,维持对公司的"推荐"评级。风险因素则包括铅锌价格下跌以及PEM公司产量恢复不如预期。

  国元证券(000728):隧道股份(600820)公布三季报,给予"推荐-"评级

  国元证券10月29日发布投资报告,针对隧道股份(600820.SH)公布三季报,给予"推荐-"评级。

  09年3季度实现营业收入38.6亿元,同比增加18.3%;实现归属于母公司所有者的净利润0.70亿元,同比增加168.3%(追溯调整前为42.1%);实现每股收益0.10元。09年1-9月份实现营业收入103.8亿元,同比增长19.1%;实现归属于上市公司的净利润2.32亿元,同比增加72.5%(追溯调整前为29.9%);实现每股收益0.32元。

  3季度营业收入平稳快速增长,而净利润受会计政策追溯调整而大增,由于世博会即将召开,上海市新开工重大工程相应减少影响公司收入增速,调增08年3季度营业成本2300万元。

  3季度三项费用中部分项目科研费用计入使管理费用大增1.51亿元,同时毛利率升至10.9%(若按照管理费用同比营业收18%的增速,多余部分作为科研费用计入营业成本,则毛利率为7.4%,同比提高约0.25%)因销售费用保持平稳,财务费用因银行贷款利率下降而小幅减少680万元。

  前3季度公司新签合同金额约115亿,新接外地合同明显增加,有望平滑2010年世博会后上海本地重大市政项目减少的压力:公司加大外地市场特别是新加坡的开拓力度并获得较好成效,在公司公告的62亿元重大工程合同中(大都为轨道交通及越江隧道等市政类工程),外地超过40亿,其中新加坡约18亿。

  国元证券称,新发14亿元公司债券将有利于公司投资项目的推进及新项目的承接。公司目前有包括钱江隧道(投资36亿)及昆明绕城(33亿)等大型投资项目正在建设,加上正在运营的6个投资项目,为公司未来盈利增长提供较好保障。

  国元证券认为公司存在的风险包括:适应外地市场的风险、原材料价格波动的风险、未来新接定单乏力的风险。

  国元证券预计公司2009-2011年实现每股收益0.52、0.62、0.73元;目前股价13.73元,2009年PE为26倍,目前PB为2.6倍;考虑到公司作为我国隧道建设龙头,且受益于世博会及资产整合预期(上海建工(600170)已有成功先例),给予公司"推荐-"的投资评级。

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