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掘金三季报:22股业绩增速超预期
   文章来源:中财网   时间:2009年10月30日 08:35:06    【我有话说】   我要推荐此文给好友

  兴业证券:国阳新能(600348)公布三季报,维持"推荐"评级

  兴业证券10月29日发布投资报告,针对国阳新能(600348.SH)公布三季报,维持"推荐"评级。

  公司三季度营业收入507814万元,同比增长12.4%;净利润49207万元,同比增长26%。前三季度营业收入1436788万元,同比增长24.3%;净利润136771万元,同比增长56.4%。三季度EPS为0.51元,前三季度为1.42元。前三季度ROE为24.1%。

  国阳新能三季度业绩增长明显优于同行业其他公司,符合此前预期,主要原因是新增合并子公司报表。国阳新能业绩快速增长主要是合并开元矿业(300万吨,70%)及其控股的景福煤业(15万吨,70%)报表。

  三季度,国阳新能的毛利率为20.3%,同比下降4个百分点,环比也下降1.3个百分点,达到20.3%。主要原因是三季度煤价基本平稳,兴业证券认为需求决定了无烟煤价格变动不大,毛利率水平基本平稳。

  三季度,国阳新能期间费用为25810万元,减少19674万元,同比下降43%,营业费用、管理费用和财务费用等均出现下降。由此看出,费用控制是当期净利润增长的主要来源。子公司盈利3734万元。国阳新能合并报表的净利润为49207万元,母公司报表45473万元,旗下子公司尤其是开元矿业和平舒煤业贡献的净利润为3734万元,亦成为净利润增长的主要动力。

  兴业证券预计国阳新能2009-2011年每股收益分别为1.96元、2.18元和2.40元,基于阳煤集团资产注入预期较强,继续给予"推荐"评级。

  兴业证券:交通银行(601328)公布三季报,维持"推荐"评级

  兴业证券10月29日发布投资报告,针对交通银行(601328.SH)公布三季报,维持"推荐"评级。

  交通银行公布的三季度报告是低于预期的,此前兴业证券预期三季度净利润84亿元,前三季度净利润240亿元,折合每股收益分别为0.17元和0.49元,实际三季度利润为74亿元,前三季度为230亿元,每股EPS分别为0.15和0.47元。差异主要发生在净息差、中间业务收入和管理费用,实际上净息差高于兴业证券的预期,但是中间业务收入低于兴业证券预期,实际营业收入基本和预期一致,公司三季度管理费用68亿元,环比提升了16亿元,接近30%,超过兴业证券的预期,导致公司利润低于预期。

  按照兴业证券简单口径三季度净息差为2.26%(公司日均余额口径为2.21%),比二季度还是有明显反弹,但是依然处于较低的位置,三季度相对于二季度年化生息资产生息率提升了8个基点,付息负债付息率降低了8个几点,实际净利差比二季度有较大幅度反弹,大致在2.1%左右。

  综合公司目前的净资产规模,目前价格折合PB 2.6倍左右,估值基本合理,兴业证券预计09和10年EPS分别为0.62和0.80元,整体维持"推荐"评级。三季度管理费用增长较快问题需要落实,实际上浦发也存在类似问题。公司还有一个问题就是拨备覆盖率算的口径老是和别人不一样,按照同口径覆盖率只有134%(坏帐率1.44%),年末需要提高,但是核销一下坏帐就能达到,所以问题也不大。

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