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掘金三季报:22股业绩增速超预期
   文章来源:中财网   时间:2009年10月30日 08:35:06    【我有话说】   我要推荐此文给好友

  兴业证券:首旅股份(600258)公布三季报,维持"推荐"评级

  兴业证券10月29日发布投资报告,针对首旅股份(600258.SH)公布三季报,维持"推荐"评级。

  首旅股份公布三季报,2009年7-9月公司实现营业收入39962.30万元、实现归属于公司股东的净利润3722万元,分别比上年同期增长-5%、-19.64%。第三季度实现每股收益0.16元。前三季度公司累计实现营业收入109611.61万元,实现归属于公司股东的净利润12326.49万元,分别比上年同期增长-16.31%、-7.44%。前三季度实现每股收益0.53元。

  根据季报,公司收入连续第5季度单季同比下滑,但降幅环比显着收窄。由09Q2收入同比下滑28%,收窄至Q3的下滑5%。兴业证券认为民族、京伦饭店受制于行业景气度的收入下滑。

  净利润降幅大于收入降幅,兴业证券认为仍是高星级酒店的行业特征决定。09Q3毛利率同比下滑1.46个百分点,由于高毛利的酒店业务收入占比下滑;而酒店营运费用相对固定,造成销售、管理费用率分别同比提升了1和2.66个百分点。作为后经济周期行业,高星级酒店仍在寒流末端。

  公司约七成的投资收益来自首汽股份,年内实现了较好增长,本期投资收益额环比增加348万、同比增加了320万。2009年1-9月,前门饭店实现营业收入4800.万元,利润总额242万元,并表后对全年业绩贡献很小,且由于母公司承担了16000万负债带来的财务费用,收购当年前门饭店的综合利润贡献为负。

  四季度为南山景区经营旺季,不考虑门票分成的影响,预计在景区的带动以及酒店行业逐步复苏的情况下,四季度能够实现每股收益0.18元,小幅下调09年每股收益为0.71元。保守假设公司与三亚市政府的门票分成比例为4:6,兴业证券预计10~11年每股收益分别为0.56元、0.64元。维持"推荐"评级。

  兴业证券:桂林旅游(000978)公布三季报,维持"推荐"评级

  兴业证券10月29日发布投资报告,针对桂林旅游(000978.SZ)公布三季报,维持"推荐"评级。

  桂林旅游公布三季报,2009年7-9月公司实现营业收入5811.62万元、实现营业利润1599.57万元、实现归属于公司股东的净利润1411.55万元,分别比上年同期增长18.28%、48.57%、51.90%。第三季度实现每股收益0.08元。前三季度公司累计实现营业收入15122.98万元,实现营业利润2780.55万元,实现归属于公司股东的净利润2554.14万元,分别比上年同期增长3.37%、9.93%、13.42%。前三季度实现每股收益0.144元。

  第三季度利润得以一定程度释放,但整体仍低于兴业证券预期。漓江游船接待量自07年至今首次实现较高的正增长,由09H小幅下降3%转为第三季度的增长23.82%;此外,银子岩景区接待量同比增长16.51%,贺州温泉景区接待量同比增长17.51%;均高于中报披露的景区接待总量增速11.59%。第三季度主要景区接待呈现了加速增长的良好态势。

  单季利润增速大幅高于收入增速,一方面来自收入结构的改善,另一方面财务费用的下降压低了费用率。由于毛利率较高的景区业务第三季度快速恢复,单季毛利率同比大幅提升了7个百分点,此外费用控制有所加强,单季期间费用率下降1.6个百分点;财务费用率大幅下降3个百分点。

  公司的定向增发方案已于10月10日获证监会受理。按方案,若增发1亿股,则对当前股本的摊薄程度为56%。考虑增发进程,假设2010年全年并表,调低09年每股收益为0.25元,考虑福隆园土地出让收益,兴业证券预计2010年全面摊薄后每股收益为0.40元,维持"推荐"评级。

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