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航空业维持快速增长势头
作者:陈文斌   文章来源:今日投资   时间:2009年10月30日 10:55:21    【我有话说】   我要推荐此文给好友

  本周评级分歧较大的股票数有21只,与上周相比减少7只,所处行业比较分散,其中钢铁股有2只,银行股有6只,其他分布于航空、有色金属、煤炭等行业。我们选取航空业进行简评:

  三季度国内航空业继续维持快速增长的势头,其中旅客周转量同比增长24.7%,货邮周转量同比增长13.2%,增速分别较上半年增加10.5%和26%。客座率同比上升3%至77%。由于运力投放增速快于需求增速,客座率较07年三季度景气高点时仍低2.7%。

  目前国内航油出厂价为4870元/吨,低于新加坡航油400元/吨,如果国际原油价格继续上涨,国内航油价格面临上调的压力。近期人民币升值的压力越来越大。由于航空公司普遍拥有大量的美元负债,人民币升值将带来巨大的汇兑收益。渤海证券认为,4季度是航空业的传统淡季,并且随着奥运因素的退潮,行业增速将由高点缓慢恢复至正常水平。但刺激股价的因素仍然存在,主要有三季报、燃油附加费的复征以及人民币升值等,继续看好航空业。个股方面,推荐行业龙头中国国航和对油价、汇率敏感的南方航空。

  中信建投表示,经历8月以来股市大幅度调整,航空业上市公司估值风险得到有效释放,从基本面来看,随着国际航线和货运航线逐步恢复,航空业盈利能力得到有效支撑,近期随着美元贬值加速,人民币升值预期得到有效加强,2010年人民币升值预期和行业需求进一步恢复成为支撑航空业盈利提升的重要因素,原油价格上涨预期在85-95美元之间,对行业盈利能力影响预期维持合理范围之内,维持行业“增持”评级。重点关注有套保合约对冲的中国国航以及受益国内需求增长和人民币汇率升值的南方航空。湘财证券指出,今年以来国内机票价格回升明显,同时1、2季度行业运输周转量回升至同期历史高位,尤其国内航线创出历史新高;另外从长期考虑,随着我国经济的持续增长,航空业未来仍将处于高速增长时期,因此他们给予行业“增持”评级。

  不过海通证券则给予航空业“中性”评级。海通证券表示,四季度将进入航空业的传统淡季,随着低基数影响的消失,预计四季度航空客运周转量同比增速将有所下滑,至9%,全年航空客运周转量同比增长15%左右。在行业基本面未发生趋势性向好变化的前提下,航空股当前的估值并不便宜,战略性配置航空股的时机未到。以南航和国航为例,南航目前股价对应P/B为5x,接近历史估值水平的高端;国航股价对应P/B为4x,为历史估值的中间区域,较历史最低点估值有近两倍的溢价。

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