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　　事件：传言银监会将资本充足率要求提高至 13%;中行千亿再融资

　　背后是对特别是今年年初以来所投放贷款质量的高度警惕我们认为，不断提高资本要求的背后，反映的是监管部门对于银行逆周期大规模信贷投放的担忧，担心可能为中国经济未来的持续健康稳定发展留下金融风险隐患。所以我们看到，监管层不断要求商业银行进行压力测试，持续监控贷款质量;第二个方面要求商业银行提高拨备覆盖率，覆盖率标准不断提高，原先要求大银行提高到130%，中小银行提高到150%，现在已经要求全部提高到150%;第三个方面是不断提示风险，要求银行控制贷款投放;第四个方面就是要求银行补充资本金，来应对未来可能的贷款质量波动。所以说，今年以来提高资本监管要求，是监管部门对逆周期大量放贷所带来风险隐患保持高度警惕的一个结果。

　　四大银行可能需要向A股融资约500-600 亿

　　根据传闻的13%资本充足率计算，核心资本充足率就至少要提高到10%。

　　考虑到一定的缓冲，我们测算了工、中、建、交四家银行完全依靠股权融资来达到14%的资本充足率，需要融资3500 亿元左右。当然，由于财政部和汇金都是这几家银行的大股东，因为要保持国有控股比例，因此会承担较多的再融资压力。同时这四家银行也都发行了H 股。所以综合算下来，如果采用配股方式，则A 股流通股东需要向四家银行投入的资本金规模就相对有限，我们估算在560 亿元左右。

　　当然，如果增发中国有股权和H 股比例有所下降，那么A 股的融资压力就会更大。

　　短看城商行，长看零售型银行

　　在资本要求提高、银行融资需求大增的背景下，预计资本充足、发展快速的城商行将重新成为市场的热点。我们对三家城商行都抱持积极看法。给予兴业银行、招商银行"买入"评级，给予北京银行"增持"评级。

　　在资本约束强化的背景下，银行的资本集约特征的重要性日益凸现。零售型银行风险偏低、资本消耗小的特点在巴塞尔新协议框架下会更加明显。因此，招行、深发展等零售占比高、信用风险偏好偏低的银行的资本集约特质可以得到市场溢价，长期内的发展值得更加关注。