• 传闻
• 评论
• 研报
• 新股
• 中小板
• 权证
• B股
• 公司
• 债券
• 创业板
• 黄金
• 外汇
• 基金
• 港股
• 期指
• 期货
• QFII/QDII
• 

　　建筑业受益于基建投资快速增长

　　受益于4万亿元投资及宽松的货币及财政政策的支持，2009年1-10月城镇固定资产投资及建筑安装工程投资的累计同比增速分别为33.1%、35.7%;虽然房地产业投资同比增速仅保持23.4%(拖累了房建工程)，不过在基建投资中铁路及交通运输类投资累计同比增速高达82.5%、56.9%的带动下;建筑业总产值、利润总额及新签合同总额分别实现累计同比增速23.9%、44.5%、27.8%的增长。

　　建筑业央企及旗下上市公司收入及利润总额快速增长

　　建筑业5大央及旗下5家上市公司实现的营业收入、净利润及总市值等指标占全部建筑业上市公司的比重都在70-80%左右;10家公司2009年前3季度的营业收入及净利润总额(两铁扣除汇兑损益影响后)分别实现了42.1%、44.2%的快速增长;其中与基建投资相关性较大的中铁、铁建、中铁二局、路桥建设、葛洲坝增速较大;而中材国际的收入小幅增长，而净利润增速超过120%;大部分公司销售毛利率有所下降，而销售净利率因期间费用率下降而保持平稳或略增，资产负债率因行业特性有所偏高，中建及中冶、海油工程因IPO或增发同比下降明显。

　　建筑业上市公司呈现产业链延伸、房地产化及国际化趋势10家公司中规模较大的7家均利用自身优势，除工程承包业务外，积极向勘察设计、工业制造及房地产、BOT投资及总承包等高毛利率领域延伸，不过目前占比仍较小;同时5大央企均拥有规模庞大且成本较低的土地储备，有利于未来盈利能力的提升;5大央企及中交股份、中化股份均积极开展海外业务(中材国际海外业务比重已超30%)，均进入国际工程承包商ENR225强，且排名有所上升。

　　估值与投资建议

　　10家公司2009的主要估值指标PE、PB及P/S分别为23.6、2.9、0.53;PE及PB均略低于沪深300平均水平;其中5大央企的各项指标较低，专业工程公司中材国际、东华科技较高。我们结合行业成长性、公司盈利能力、央企重组机会及公司主要估值指标，重点推荐中国铁建、中国建筑、路桥建设及海油工程4家公司。