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荣盛发展:二三线城市开发典范
http://stock.591hx.com  2009年12月08日 16:56:03    我要推荐此文给好友
荣盛发展(002146)今日早盘极速攀升,冲高回落后高位横盘。至收盘上涨5.00%,全日换手率5.69%。公司是一家致力于中等城市商品住宅规模开发、专业化经营、稳步成长的跨地区大型房地产开发企业,业务范围大多属中小城市,以自住型住房为主,在房地产细分市场中具有高成长性,应对房地产宏观调控方面有其独特优势。今日投资《在线分析师》显示:公司2009-2011年综合每股盈利预测分别为0.69元、0.98元和1.36元,对应的动态市盈率为33、23和17倍;当前共有16位分析师跟踪,6位给予“强力买入”评级,9位给予“买入”评级,1位给予“观望”评级,综合评级系数1.69。

公司09年前三季度实现营业收入21.8亿元,净利润3.83亿元,经常性净利润3.78亿元,分别同比增长59%、37%、35%,实现EPS 0.43元,每股净资产3.97元。其中,三季度单季实现收入7.66亿元,同比增长134.11%,净利润1.34亿元,同比增长130.18%。公司业绩增速逐季加快,预计09年全年经营业绩同比增长50%~70%。

据季报披露,公司自上市以来期间费用率基本保持在5%以下,大大低于行业平均水平,保持较强的成本控制能力。对于成本控制,公司主要采取的措施有:1)集中采购。一是对于电梯、外墙饰面等原材料,由公司直接从生产企业采购,二是对钢筋、水泥等材料委托其他公司代理采购,三是由施工单位按建造合同经公司核定后采购;2)精细化管理。公司前身是一家建筑公司,因此对整个建筑施工过程很容易做到流程优化、精确管理、成本控制;3)自主销售。公司楼盘全部采用自主销售方式。公司项目均位于二、三线城市,主要依靠所建项目样板房和售楼处,广告费用低,因而销售费用率长期以来一直保持在1.5%左右。

公司现有土地储备达到925万平米,以每年150万方的开发速度估计,现有土地储备将可满足公司4年左右的开发需要。公司项目绝大部分位于河北、江苏、安徽等省二三线城市,并分布于京沪高铁沿线,储备项目地理位置较佳,基本都在市区或市郊。国泰君安认为,一线城市房地产开发相对饱和,二线城市发展空间相对较大。同时,二线城市房价上涨趋势更确定,因刚性等消费需求占比更高而政策紧缩风险小。公司近两年可售面积非常饱满,可以充分受益于房价上涨,业绩弹性大。

江海证券认为,公司战略清晰,管理效率较高,财务杠杆爆发力强,可售资源和土地储备充足并且持续增长,已经具备成为二线龙头开发商的潜力。二三线城市消费需求持续增长潜力较大,房价上涨趋势稳定,政策风险相对较小,业绩高增长有望持续。给予公司买入投资评级。

风险因素:(1)信贷收缩和行业政策调控风险;(2)扩张过程中的经营风险。
 
 
 
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