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西山煤电:煤价上调符合预期 买入
http://stock.591hx.com  2009年12月11日 14:19:38  东方证券  我要推荐此文给好友

  煤价大幅上调。公司今日公告,拟从2010 年1 月1 日起上调部分产品价格。其中,焦精煤车板含税价由1125 元/吨上调至1215 元/吨,幅度为8.9%;肥精煤车板含税价由1210 元/吨上调至1330 元/吨,幅度为9.9%;瘦精煤车板含税价由900 元/吨上调至960 元/吨,幅度为6.7%。

  增厚 2010 年EPS0.2 元。在2009 年预计实现产品结构及产销量基础上,公司预计本次产品价格上调将增加2010 年销售收入约 6.5 亿元,相当于增厚2010 年EPS0.2 元。由于我们对2010 年盈利预测已经包含煤价上调,因此,暂不调整2010 年盈利预测。

  煤价上调符合预期。公司此次大幅上调煤价的主要原因在于,近期,随着下游焦炭及钢材价格的持续回升,加之进口焦煤价格大幅攀升导致焦煤进口大幅下降,国内焦煤市场呈现持续偏紧态势,全国各地区焦煤现货价格普遍上涨,河南、河北等地焦煤相关公司12 月份以来均已上调了焦煤销售价格。

  焦煤价格具有继续上调空间。我们认为,焦煤价格具有进一步上调空间,一是钢价目前总体处于较低水平,随着经济持续复苏,钢价未来仍将处于上升通道,对焦煤价格形成支撑;二是,在外围经济持续复苏的大背景下,国内大量进口焦煤的局面将难以持续;三是,山西通过资源整合,焦煤产业集中度大幅提升,且国有化程度有所增加,将大幅提升焦煤公司议价能力。

  公司 2010 年煤炭产量大幅增长。2010 年兴县矿区有望增加1000 万吨的产量,总产量将提升至2500 万吨左右,较今年增长63%,成长性处于所有煤炭上市公司中最好水平。同时,兴县配套铁路运输运力约2200 万吨,未来不存在运输瓶颈。此外,公司在资源整合方面走在山西煤炭公司中前列,目前已经整合了18 个煤矿,合计产能约350 万吨,资源整合矿井明年有望增加焦煤产量200 万吨。

  维持“买入”评级。综合看,随着在建煤矿项目尤其是兴县矿区产能的释放,加之资源整合矿井逐渐贡献产量,公司未来几年煤炭产能将保持稳步增长,同时,焦煤价格未来总体将保持上升态势,二者共同推动公司未来业绩稳步增长。我们维持2009 年-2011 年预测EPS 1.18 元、1.74、2元,维持公司 “买入”投资评级。

 
 
 
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