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桂浩明:内困外扰 跨年度行情夭折
http://stock.591hx.com  2009年12月22日 09:48:59  申银万国  我要推荐此文给好友

申银万国研究所市场研究总监桂浩明(资料图)

  就在半个月前,谈论“跨年度行情”还是种时尚,因为人们普遍认为在今年年底、明年年初的这段时间内,股市将出现明显的上涨。如果说大家在这方面的看法有些什么差异的话,区别仅仅在于点位看多高而已。

  但如今的情况则大为不同了,股指持续下跌,已经让人无法相信还会有什么“跨年度”行情了,人们更多的是在担忧大盘会不会“跨年度下跌”。也就是说,现在这波调整,到年底仍然无法得到缓解,会持续到下一个年度。那么,为什么在很短的时间内,人们对行情的看法会出现如此巨大的变化呢?换句话说,为什么为众人所盼望的“跨年度行情”会夭折呢?

  在笔者看来,主要是因为有这样两方面的原因:首先是市场环境发生了改变。这波股市行情是从10月份开始明显展开的,其中的一个关键因素是当时美元出现了贬值,从而拉动了国际商品及股票价格的上涨,进而也刺激了境内股市的向上突破。但是,最近大半个月来,美元走势出现了逆转,开始了明显的升值。美元的上涨,令国际商品及股票价格走弱,自然也给境内股市带来了压力。而与此同时,原本被认为是不会发生什么变化的境内的一些经济政策,也发出了明显的微调信号,其中在房地产方面是最为典型的。就在最近的一周内,有关部门已经三次出重拳以抑制房价的过快上涨。调控房地产,其指向不是要为这个行业降温,而是要抑制资产泡沫。所以,此举对于股市来说,也产生了很大的影响。另外,房地产是一个产业链很长的行业,对房地产的结构性调控,也会在很大程度上改变人们对相应行业的预期。这样一来,人们不但是要因为环境变化而改变自己的投资策略了,甚至原定的市场布局也需要推倒重来了。

  其次,骤然加快的扩容速度,对股市来说也造成了极大的冲击。今年以来,市场环境并不是一成不变的,但由于流动性一直比较宽裕,所以也就能够在相当程度上化解由此而产生的压力。但是,现在快到年底了,市场资金供应本身就比较紧张,而新股的大量发行,又使得二级市场的资金被吸引到一级市场,从而导致了局部的流动性下降。因此,年底的这段时间,实际上是今年以来资金面最为紧张的阶段。资金供应不足,而需求大幅增加,这样一来股市下跌也就成为大概率现象。而更令人不可思议的是,还有一些投资者居然是在此刻去买大盘股,美其名曰是要实现“风格转换”。但是,实现“风格转换”的一个大前提是市场处于强势,而且资金供应很充分。可现在这两个条件一个也不具备,所谓的“风格转换”自然也就只能是“一日游”行情了。而在扩容的重压以及市场“风格转换”屡次不成功以后,投资者信心受到了严重的挫伤,资金开始不断外流。这样一来,自然也就不会有什么“跨年度行情”了。

  必须承认的是,就今年年末到明年年初的一小段时期而言,市场环境仍然会比较严峻,新股扩容的压力也仍然很大,而在流动性方面恐怕也不会出现比较明显的变化。所以,在看淡年底行情的同时,对明年年初的股市,现在恐怕也不宜乐观。毕竟,在内外因素的共同制约下,市场面临着一场比较大的调整。在没有看到明确的结束调整的信号发出时,大家还是谨慎行事为好。

 
 
 
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