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国信证券:浦发银行维持“谨慎推荐”评级
http://stock.591hx.com  2010年01月06日 10:23:48  国信证券  我要推荐此文给好友

  浦发银行公布2009年业绩快报,去年共实现利润132亿,略超预期,主要原因在于拨备计提低于预期和单季所得税率的下降。浦发四季度营业收入仍保持了4%的单季环比增速,加上不良贷款双降,减轻了拨备计提压力和单季所得税率的下降,虽然费用下半年的压缩幅度有所减少,但营业支出仍得到很好控制。

  从期末余额看,年末贷款规模较三季度末有所回暖,环比增长2.7%,但仍低于2009年中期水平,我们推测主要是由于定向增发的完成,在一定程度上对信贷投放能力实现了补给,但受监管政策的逐步收紧,今年年内再次融资依然不可避免。存款规模的环比增速有所回暖至5.4%,存款增速的回升进一步压低存贷比,年末仅为71%左右。此外,公司四季度继续大幅释放费用反弹压力。我们还推测浦发四季度不良贷款余额下降约9.8亿元,与贷款回升共推不良率大幅下降13bp至0.8%,四季度拨备覆盖率提升近30bp至240%以上,整体资产质量水平继续改善。

  公司资产质量持续向好,未来直接融资势在必行,关注低信贷成本的可持续性,考虑到目前估值仍有一定的安全边际,维持“谨慎推荐”评级。

 
 
 
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