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机构重点推荐潜力牛股(附股)
http://stock.591hx.com  2010年01月13日 07:41:16  全景网络-证券时报  我要推荐此文给好友

  天富热电产品量产提升估值

  国金证券研究所 赵乾明 张 帅

  天富热电业务划分为两部分:第一部分是扎根于石河子当地的电力、热力、燃气和地产等主营业务,另一部分是投资参股的石化、高科技项目;主营业务提供稳定的现金流和业绩,投资项目提供未来成长空间。

  主营业务毛利率稳定

  公司拥有新疆石河子市电网和发电资产,负责石河子市的电力生产与供应。公司供电业务由子公司天富农电有限责任公司负责,供电区域为农八师石河子垦区及沙湾、玛纳斯、克拉玛依小拐乡等地。截至2009年底,公司装机容量 56.205万千瓦,由水电和热电机组构成。公司拥有对所属供电区域的独家供电权,石河子市内除了新疆天业集团自备电厂外,其余电力装机全部属于公司;未来供售电量将跟随石河子工业经济发展而稳步增长。

  供热业务上,除了当地小部分小规模自供热系统外,公司基本上垄断了石河子市区内的热力市场;随着当地经济的发展,公司供热量每年稳定增长。得益于新疆当地丰富的电煤资源和稳定的煤价,公司热电业务过去几年毛利率都保持稳定。随着明年集团新建120万吨塔西河煤矿投产和南山矿扩建产能80-90万吨投产,集团煤炭供应将能保证公司 90%的耗煤需求;未来毛利率会继续维持在目前水平。

  CDM提供稳定现金流

  2006年,公司与日本东京电力株式会社签订购买温室气体减排量合同,2007-2013年预计折合二氧化碳减排量15.74万吨,每吨二氧化碳转让价格不低于12美元;该项目于2007年9月14日通过联合国CDM注册申请。根据国家相关规定,CDM收入的2%上交国家可持续发展基金,2%交联合国 CDM理事会,其余归企业所有;合同期内,玛纳斯电站发电量稳定,其带来的收入也将保持稳定,预计未来每年贡献1000万左右的收入。

  燃气业务由控股80%的子公司天源燃气负责,从疆内中石油气田购气,再出售给石河子垦区内用户,价差稳定,用气量增长稳定;所以每年能贡献稳定的现金流。

  SiC量产有望突破

  公司产品第三代碳化硅SiC业务由全资子公司上海汇合达投资管理有限公司持股40.8%的北京天科合达蓝光半导体有限责任公司负责,天富热电是其第一大股东和实际控制人。

  从下游应用终端需求分析出发,碳化硅的需求量在2010年开始将有大的提升,而目前SiC全球量产由Cree公司垄断,且价格昂贵。经过五年的实验和调试,目前公司碳化硅晶片技术指标已经能够达到工业化应用的水平,目前处于量产临界点。价格优势是量产后公司最大的竞争优势,目前公司各尺寸碳化硅晶片报价,天科合达比Cree低20%-30%,这还是在天科未能实现稳定量产的情况下。同时,与Cree不同,天科合达专注于碳化硅晶片的研发生产,与下游企业并无业务冲突,只要达到量产的合格率要求,向下游客户稳定大批量供应并无问题。一旦稳定的大批量供应能得到保证,基于SiC衬底的材料、外延、芯片、封装等投资会跟上,规模效应也会降低这些环节的成本,并进一步刺激需求,形成正循环。

  盈利预测

  SiC业务目前处于大批量工业化量产的临界点,2010-2011年间随时有可能形成万片以上的生产销售规模,但公司当前股价没有反映此点。 运用二叉树模型对SiC业务进行估值,天富热电所持天科合达股权折合每股 8.795元。

  2009-2011年公司主营业务(除SiC外业务)的盈利预测为0.186元、0.224元和 0.269元,给予其 25x10PE,估值 5.60元;加上所持天科合达40.8%股权价值 8.795元,天富热电合理股价为 14.395元,建议买入。

  中海集运行业周期向上激活股价

  异动表现:中海集运(601866)该股昨日开盘放量快速上涨,经过半日的整理收于涨停,报5.16元,涨10.02%,全天换手率12.65%。

  点评:预计未来三个月集运将持续提价,而公司为行业向上周期的最大受益者,其运价和利润率与集运周期的关系度更为密切,在上升周期,中海集运的利润率通常高于同业,下降周期则低于同业,主要原因在于中海集运的合同客户比例低于同业,运价调整幅度快;尤其是运价波动大的欧洲航线一直是公司发展业务的重点区域。另外,由于中海集运为纯粹的集运船东,且市值在纯粹集运公司中最大(比中海集运大的上市集运船东均为多种业务的综合体,比如马士基和中国远洋),因此作为投资集运市场的最好标的,其流动性也较高,公司历史上在集运上升周期的市净率估值也高于可比公司。

  就未来盈利趋势来看,预计公司一季度仍将处于亏损状态,但亏损额将比09年三季度的19亿元和四季度预计的11亿元亏损大幅减少,二季度在美线提价后预计能够实现盈利。

  二级市场监测数据显示近几个交易日主力资金呈连续净流入,累计净流入超过1.88亿,受远洋运价持续上涨影响,后市有望持续走强,可积极关注。

  交大博通资产重组催生两涨停

  异动表现:交大博通(600455)在周一放量涨停的基础上,周二高开高走,早早封至涨停直至收盘,全天换手11%,收于18.02元,股价创近一个月来新高。

  点评:公司目前正在筹划资产置换事宜,置换成功的话将由计算机信息类上市公司转型为房地产上市公司。公司的资产重组方案已经于2009年12月末原则上通过了证监会的有条件审核,重组方案中公司拟以全部资产和负债与控股股东经发集团所持经发地产100%股权进行置换。经发地产开发为公司大股东旗下重要子公司,该公司的房产资产主要位于西安经济技术开发区,具有加大发展潜力。

  从二级市场走势看,该股近段时间在重组事件的影响下展开了反复震荡整理。近两个交易日短线资金介入迹象明显,预计短线还有冲高过程,追涨新进需要注意风险。

  澄星股份蓄势充分 放量涨停

  异动表现:澄星股份(600078)周二开盘后便展开了震荡攀升走势,午盘前即封至涨停直至收盘,全天换手6.4%,股价创近一个月以来新高。

  点评:澄星股份是我国磷化工龙头企业之一,是目前国内唯一精细磷酸盐类上市公司,全国磷酸盐行业的龙头企业,国内最大的三聚磷酸钠、牙膏级磷酸氢钙生产企业,产能占国内总产能的80%,产品远销60多个国家和地区。其三大主打产品磷酸、五钠、低砷黄磷已融入了跨国公司的全球供应链,外资日化品牌在中国乃至全球市场的拓展是其长期成长的主要动力。

  二级市场上,该股近一个月以来蓄势整理较为充分,周二放量突破前期高点,后市有望形成震荡攀升态势,仍可逢低吸纳。(恒泰证券 徐长峰)

  新和成(002001)

  评级:增持

  评级机构:申银万国

  新和成拥有 1500吨维生素D3产能,而维生素 D3价格近期可能进一步上扬,预计恢复报价会在420元/kg。VD3工艺相对VE和VA较为简单,但建设一条上规模的生产线仍然需要4个月以上的时间,精细化工本身还存在规模经济和上下游一体化的壁垒,因而判断2010年VD3价格将因寡头格局得到支撑,维持在300-400元/kg区间,而2011年相关生产企业仍然会有不错的收益。

  增发通过促使公司充分释放业绩,同时其高股价也蕴含了高送转预期。新和成受益于VE高景气,2010 年高增长确定,VD3价格上涨为公司再添亮点。不考虑VD3价格上涨,新和成2009-2011年预测每股收益3.15、4.11、4.74元。考虑 VD3价格的上涨,2010年业绩将因此增厚约0.53-0.77元(约15%),达到4.64-4.88元,在保守假设下上调公司2010年盈利预测至 4.64元。对其现有VE、VA和香精香料业务按2010年15倍PE估值,对VD3业务按照10倍PE估值,上调目标价至67元(原目标价63元)。

  海正药业(600267)

  评级:买入

  评级机构:东方证券

  公司研发实力较强,产品种类丰富,发展态势良好。看好公司未来几年的发展主要基于如下两点判断:1.公司加大对制剂业务投入,凭借公司原料药的优势,公司的制剂利润贡献有望快速增长;2. 在国际专利药产品集中过期的大背景下,公司将面临仿制药空间扩大和产业转移需求提升的两大市场机遇,丰富的产品储备和技术积累将有利于公司抓住市场机遇,获得盈利的快速增长。在上述两个大背景下,公司多个产品存在超预期可能。

  预计公司2010-2011年的业绩为0.75元和0.96元,三年复合增长率有望达到28%以上。考虑公司处于国际仿制药空间释放和产业转移的大趋势中,同时一些产品存在超预期增长的可能,给予公司“买入”投资评级。

  凯迪电力(000939)

  评级:推荐

  评级机构:长城证券

  公司昨日发布业绩预告,2009年净利润约17687.04万元-19529.44万元,每股收益约0.48元-0.53元,同比增长 310%-360%,大幅超出市场预期。我们认为公司亮点在于“低碳及循环”经济+创新的经营模式+高技术壁垒。公司具有的“三级燃料保障体系”能够对燃料供应量、价有较好控制力,因此,公司不但符合目前国际国内低碳、环保、节能的趋势,而且生物电厂盈利能力较高,内部收益率达8-12%。以此次募集项目来看,共建设29.2万千瓦生物质发电,经测算,预计全部投产后可实现年利润近2.5亿元。公司既有产业资质优良,杨河煤矿等稳定贡献业绩,股价有支撑。除此次增发,集团其它项目有望后继注入。

  提升公司2009-2011年EPS预测分别为:0.49、0.68、0.79元,考虑到公司所处行业发展前景广阔、技术壁垒较高、创新的经营模式,维持“推荐”评级。

  威华股份(002240)

  评级:买入

  评级机构:东方证券

  日前,公司第二大股东JD公司公告自2009年5月26日至2010年1月8日期间,累计减持公司无限售条件流通股15,334,500股,减持比例累计达到公司总股本的5%,成交均价为10.5878元/股。JD公司是财务投资人,类PE性质,持股成本约在4.1元,因而,我们认为减持是收回投资的一种方式,属于正常的市场行为。减持行为不会改变公司基本面,其负面影响仅存在于心理层面。我们看好公司主要逻辑在于看好公司所有的林地资源,木材上涨趋势中将重估公司林地资产;此外,公司主要产品中纤板产品所处行业经营触底反弹较为明显,销售价格也有所反弹,预计未来1~2 季度盈利趋好。

  鉴于公司基本面没有改变,因而推荐公司的逻辑没有发生改变,维持16.51元目标价和2010年0.48元的盈利预测,“买入”评级。(陈 霞 整理)

 
 
 
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