今日将公布的2月份的宏观经济数据可能对市场预期造成扰动，对此近期股指已现震荡格局有所反映，调仓机会显现。昨日中国海关公布的2月份贸易数据显示出口同比增长45.7％，进口同比增长44.7％，进出口数据都大幅超出市场的一致预期，预计在外围经济持续改善的情况下，中国的出口仍将持续改善。出口数据超预期使得近期人民币升值可能性增加。我们的宏观组预计3、4月份人民币可能启动升值，全年对美元升值3％~5％的判断。关注受益人民币升值，同时基本面亦有好转的航空板块的投资机会，在未来人民币升值趋势下，地产板块也有望随着政策的明朗和企业销售数据的改善而实现绝对收益。而昨日国家统计局也先行公布了1~2月全国房地产市场运行情况，数据显示房地产投资3144亿元，同比增长31.1％，新屋销售面积7155万平方米，同比增长38.2％，其中新开工面积数据略好于预期，预计1季度房地产投资将延续09年底增长惯性持续改善，而从销售数据上看，中金重点跟踪的16大城市房地产年初累计成交量增幅为18％，低于全国增幅，显示推动成交量上升的主力逐渐转移到三四线城市，这意味着2010年将出现一线城市销量下降，二线城市销量平稳而三四线城市将略有上升的情况。我们认为，在出口强劲恢复以及房地产投资增速加快的带动下，预计今天公布的1~2月工业生产和固定资产投资很可能好于预期，而通胀则比1月份显著上升。这些关键数据可能对市场一致预期造成扰动，对此近期股指已现震荡格局有所反映。

　　展望未来，1-2月份的数据虽尚不足以甄别出季节性扰动和宏观调控效果因素，但从信贷数据、房地产市场数据、出口数据趋势上来看均正往调控目标上发展，而政府仍需观察未来进一步的经济数据来决定政策紧缩方向，因此，我们维持“市场关注点将逐渐由政策面转向对基本面”的判断不变，建议对前期股价受政策紧缩预期打压，但业绩有支持的周期性板块和个股可逐步逢低买入。

　　投资组合：华天酒店（000428），大族激光（002008），科达机电（600499），五粮液（000858），北新建材（000786），中国太保（601601），合肥百货（000417），长电科技（600584），金地集团（600383），中材科技（002080）。（中金公司）

　　机构来源：中金公司

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