人民币升值 哪些行业受益?

    人民币升值对于我国经济乃至世界经济而言都是一件大事,由于资本成本和收入提升的广泛性和深刻性,将对我国经济结构产生巨大的影响.由于各行各业所处的具体环境和自身的情况不同,所受影响的程度也不尽相同.其中,航空业、金融业、地产业由于外债负债水平高,将吸引外国资金流入,因而会产生不同程度的利好;而对于部分出口产品占到较大份额的企业、劳动密集型企业以及产品国际定价类型的企业,则将受到不同程度的利空影响,其中尤其以纺织业、通信制造业、低端化学原料药和医疗器械行业以及原油开采等行业影响最大.

    纺织业大受影响

    纺织业作为我国在世界上影响较大的一个行业,2005年开始可谓是其多事之秋,先是贸易摩擦的争端,之后是人民币升值的压力,整个板块已经是受尽打压,近来跌幅巨大.单从人民币升值对其产生影响的角度看,人民币每升值1%,纺织行业的销售利润率将下降2%-6%,本次人民币兑美元升值2%,相应的纺织行业的销售利润率将下降4%-8%.

    从其细分行业看,影响最大当数服装行业.由于服装行业较棉纺和毛纺两个细分行业深加工所占的劳动力价值比重较大,之前其通过劳动力成本较低而形成的国际市场议价优势将有所下降.而在其贸易受影响的同时,还要受到劳动力成本的提高所带来的打击,可以说是受到了双重打压,行业的整个生存环境受到影响.

    但整体而言,纺织行业在前期因人民币升值预期已经出现了巨幅调整,如深纺织、上海三毛等一路下跌,目前很多板块个股股价只有2元多,在利空兑现之后,反倒有可能出现反弹.对于行业中影响相对较小的非服装类公司可适当关注,如深纺织、深中冠等.

    低端药业重新洗牌

    目前我国用于出口的医药类产品主要有化学原料药、低端医疗器械、医用原辅料等低端产品.其在国际市场上竞争主要就是依托产品价格低的优势,本次人民币升值将使这些优势大打折扣.其中化学原料药在我国医药贸易中所占比重较大,达到了医药类产品贸易总额的一半,由于其产品价格由国际供需决定,人民币升值引起其产品价格上扬,将降低其产品在国际市场上的竞争力.同时由于出口所占比重较大,影响自然也很大;低端医疗器械行业面临多重压力,一方面和化学原料药类似,产品价格的竞争优势将下降,另一方面,国内的医药企业也会因为人民币升值而转向产品价格相对下调的国外医疗器械产品,相关上市公司宜先规避.

    通信及IT业受创

    由于我国通信行业和IT行业目前基础还不十分牢固,且正在向国际市场扩展,特别是一些大型的通信类企业,正在进行企业国际化和公司品牌在世界范围内的建立,人民币升值将导致其产品价格在之前基础上有所上扬,产品竞争力下降显而易见,在激烈的国际竞争中,很可能使企业处于被动地位.

    而我们同样稚嫩的IT行业主要是人才密集型企业,如其中的软件行业,主要由软件开发人员组成,管理成本并不高,绝大多数成本都是这部分人员的劳动力价格.人民币升值后,该类人员的成本相对提高,对软件类行业来说,无疑提高了生产成本,这对于目前正处在成长期的IT类公司而言是不利的.

    资源行业存在机会

    由于人民币升值,相对而言就是美元等其它货币的贬值,而原油、有色金属等资源类行业的产品价格是和美元挂钩的,对于一些资源开采类行业来说,产品价格下调的风险将长期存在,但由于该类公司在前期大盘调整过程中一直没有出现过像样的反弹,很多已经跌到净资产附近,有的市盈率甚至已经在10倍以下,如辽河油田、中原油气、驰宏锌锗等.这些个股一方面因为前期的下跌已经部分消化了人民币升值的风险,另一方面国内需求依然旺盛,本次升值对其影响并不是很大,短期内出现反弹的可能性较大,投资者可适当关注.

    房地产:物业储备丰厚的公司受益最大

    种种迹象表明,我国经济已经进入人民币升值周期内,人民币升值对房地产将构成长期利好.由于人民币逐步升值将吸引更多的资金进入房地产市场,因此房地产市场将面临新的机遇,日元的升值进程就给予了充分的证明.

    房地产行业在人民币升值的同时,将享受到地产估价增加和由于货币供应量增加(外汇占款带来的货币供应量增加)刺激投资需求下的房地产需求增加的双重好处.业内不少房地产行业的分析师均对此发表不同的看法.

    在人民币升值预期下,一方面资产价格要面临重估,另一方面升值预期下,国际资本流入对资产价格例如房地产具有推高利好作用.中信建投首席宏观经济研究员魏凤春也表示,由于大量的外资流入中国市场并换成人民币,对于房地产市场,在供给不变的情况下,需求的上升自然引起价格的上涨.长城证券首席房地产行业分析师黄清林则表示,房地产市场作为外资进入中国市场后转换成人民币资产的天然媒介,成为外资追捧的对象,外资通过持有房产享受房价上涨和汇率上升的双重收益.外资投资房地产,就算价格不涨,人民币汇率上涨也能实现资本保值升值的目的.

    升值对房地产行业的影响既有利好的方面,也有利空的方面.

    利好方面:第一,升值预期导致外资对房地产的投资需求加大.货币升值预期却会导致外资的涌外,并大量投资到房地产上,从而增加房地产投资需求,推高房价,这是货币升值过程中必然发生的;第二,收入效应及财富效应导致国内房地产需求增加.升值导致物价变得更便宜,用于购房的可支配收入增加,购房能力的提高导致需求增加.

    利空方面:货币持续过度升值会导致经济减速(因为FDI下降、净出口下降)、外资需要下降,从而使房地产需求下降,并会导致通胀水平下降,从而使房地产价格涨速下降.

    航空业:升值对冲航油成本 驱动业绩提升

    人民币升值启动时点或将临近.航空业无疑被认为是人民币升值的最大受益者之一.

    众所周知,航空行业属于典型的外汇负债类行业,尤其是美元负债,航空公司有大量的航空器材融资租赁负债,每年需支付一定数量的利息费用和本金.航空公司外币负债比例高,人民币升值会造成一次性的汇兑收益;同时,也使进口的航油价格下降,由于燃料费用占航空公司总成本的30%左右,因此,人民币升值会降低航空公司的成本.人民币升值除了使航空公司能够一次性获得相关的汇兑收益外,还由于航油进口价格的下降以及租赁成本的降低而受益,根据相关的资料显示,人民币每升值1%,航空公司毛利率提高0.5%.

    2009年中国民航业率先复苏,并取得近17%的增长,展望2010年,中金分析师认为航空业的需求增长将在13-15%,而行业运力投放的增幅约为10%-12%,行业供需状况的进一步改善将拉动客座率将和票价水平稳步提升.此外,分析师认为油价近期内不会出现大幅攀升的上行趋势,而去年11月起开始实施的燃油附加费联动机制也将在一定程度上帮助航空公司将油价上涨的压力传递给终端消费者,行业的经营利润率在2010年仍将进一步提升.近期中国出口数据的强劲反弹也使得人民币升值的可能性进一步加大,从而帮助航空公司进一步提升业绩.

    分析师预计油价不会大幅上涨,燃油附加费将部分抵消油价上涨的负面影响.预计2010年原油平均价格将为80美元/桶.虽然前期由于美元的持续贬值以及寒冬推高了油价,但油价在目前价格水平上大幅增长的可能性不大,上半年可能会维持振荡的走势.中金宏观组预测美国经济2010年走势前高后低,预计下半年油价将相应出现回落.而在新的联动机制下,航空公司可以通过燃油附加费收费的调整抵消一部分油价上涨的新增成本.另一方面,人民币升值将成为航空公司业绩提升的另一驱动力.

    近期较好的出口数据使得人民币在三、四月份升值的可能性进一步加大.汇兑收益的贡献将帮助航空公司进一步提升业绩.根据中金公司测算,人民币每升值1%,对于三大航的每股盈利提升分别为:南航0.04元,东航0.03元,国航0.02元,敏感性分别为:南航20.8%,东航60.7%,国航9.4%.

    造纸业:升值降低原料成本 提升行业投资价值

    近期,人民币升值再次成为人们关注的焦点,这无疑促进了人民币受益板块-造纸行业的进一步活跃.

    人民币升值将会使造纸业进口成本大降,业内人士指出,人民币升值将降低木浆和废纸的进口成本,使以进口木浆和废纸为原材料的企业受益明显.在造纸生产成本构成中,以木浆为主要原材料的企业,木浆占其生产成本比例约为65%至75%.

    一个国家的货币升值,外国商品进入该国,要收回同样的外国货币,其价格相对便宜,商品就具有竞争力,有利于外国商品进入.所以,我国货币升值后,进口将增加.但是,具体到各个行业,影响不一样.对于生产要素进口行业,升值将会使这些行业进口成本下降,进而改善其盈利状况.

    造纸业是用汇大户,如果人民币升值5%,可直接节约成本11亿元人民币,若考虑增值税等因素,成本降低接近14亿元.显然,人民币升值对造纸企业极为有利.

    人民币升值主要从三个方面影响上市公司业绩:一是国内造纸原料中的木浆和废纸进口比例较大,人民币升值后购买力增强,有利于降低进口原材料成本.因为在造纸生产成本构成中,以木浆为主要原材料的企业,木浆占其生产成本比约65-75%;以废纸为主要原材料的企业,废纸占其生产成本比约50-70%.而我国造纸业约有近80%的木浆和废纸需要依赖进口,尤其是铜版纸、轻涂纸、白卡纸等高档纸品的生产,所以人民币升值将降低木浆和废纸的进口成本,使得以进口木浆和废纸为原材料的企业受益明显.如果仅考虑人民币升值对原材料成本的影响,人民币升值2%可使成本减少0.51%,毛利率提高3.01%,利润总额增加达8.79%.

    二是国内大部分大型纸机依靠进口,人民币购买力增强降低引进设备成本.造纸行业中固定资产投资中约有60%以上是设备投资,而且多数都是进口纸机设备,人民币升值将造成进口设备价格相应下降,降低了造纸类公司进口设备的采购成本.三是汇兑收益,因为进口纸机和原材料需要外币,上市公司有外币负债,随着人民币升值,将为部分企业带来可观的汇兑收益.

    黄金产业:人民币升值无碍资源为王

    近期的种种迹象表明,人民币升值的压力正在增加.若这种预期成为现实,其影响可谓是"牵一发而动全身".在此背景下,国内金价及黄金生产企业也将受到一定程度的影响.对于广大黄金及黄金股投资者来说,需要充分考虑人民币升值这一因素.

    人民币升值将打压国内金价

    众所周知,黄金价格的定价权在国际市场,国际黄金价格对国内黄金价格具有很强的导向作用,并且我国对黄金原料以及标准黄金的进口实行无关税、免增值税的政策,因此,长期以来国内黄金价格与国际市场价格基本一致.两个市场的黄金价格不会出现明显的价格倒挂现象,因为一旦差价过大,将引发国内外黄金"蚂蚁搬家"式的套利操作.

    国际黄金价格一般以"美元/盎司"标示,国内黄金价格则按照汇率及重量单位换算成以人民币标示的"元/克".如果以美元金价作为计价基准,并假设其在一段时间内保持不变,由于人民币一直处于升值状态,那么以美元作为计价基准的国内现货金就一直处于相对贬值,这意味着等量的人民币所代表的购买力增强,而由其所标示的黄金价格将会下跌.举个简单的例子,假设国际金价维持不变,若人民币升值5%,国内人民币金价将相应贬值5%.

    国内金价最终仍将保持上涨

    虽然人民币升值将打压国内黄金价格,但值得注意的是,以上分析都是基于国际金价(美元金价)保持不变为前提的,当然这在实际中是不完全成立的,国际金价动态变化将成为影响国内金价运行的又一个重要推动力.

    那么在此背景下,国内金价究竟是上涨还是下跌?业内分析人士指出,这主要取决于两方面因素:一是人民币升值幅度有多大;二是国际金价的涨跌幅度有多大.前者无疑是打压国内金价的负面因素,在国际金价不变的前提下,人民币升值幅度越大,国内金价下跌的程度也越大,因此国内投资黄金必须首先承担人民币升值后的汇率损失.后者则对国内金价具有很强的导向作用,有助涨助跌的效果.如果在人民币升值期间,国际金价出现明显的下跌趋势,那国内金价只会加速下跌,因为两方面因素都将对国内金价形成利空.如果在人民币升值期间,国际金价出现明显的上涨趋势,将对国内金价由人民币升值造成的下跌压力形成抑制作用,若国际金价能够大幅上涨,幅度远远高于人民币升值幅度,将对冲掉人民币升值的负面影响,国内金价也可能出现逆势上扬的态势.

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