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机构内参强推13暴涨股名单
http://stock.591hx.com  2010年04月09日 16:11:06  华讯财经整理  我要推荐此文给好友
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  招商证券:重申博瑞传播“强烈推荐-A”评级和40元目标价

  招商证券9日发布投资报告,重申博瑞传播“强烈推荐-A”投资评级和维持40元目标价,具体如下:

  近期招商证券与公司董事长、总经理、董秘、梦工厂总经理、广告公司总经理进行了充分、深入的交流。本文创新之处是指出公司未来发展路径可清晰的划分为基础层、发展层和探索层,三层之间即层层递进,本身内部又紧密关联。招商证券认为公司是既具成长性又有想象空间,而且风险可控的优秀投资标的,重申“强烈推荐-A”投资评级和维持40元目标价。

  一、基础层:商报的强劲表现将保证公司三大传统业务(广告、印刷、发行)近3年保持10%以上的稳定增长。商报今年1季度广告表现异常火爆,总版数4,063版,同比增长46%,不仅淡季不淡,即使与去年最好的3、4季度(分别为4,108版和4,180版)相比也毫不逊色。招商证券认为商报在今年的强劲势头还将持续,同时在可预见的2~3年内广告收入还有望突破10亿。

  二、发展层:打造“网游+户外广告”两大中期业绩增长点。户外广告方面公司明确表示今年将加大拓展力度,实现方式是内外并举,期望全年收入突破1亿。网游业务具备爆发式增长的潜力,招商证券认为近两年至少有三处存在超预期的地方:1、梦工厂2年内计划推出3款重要MMO产品,有望使梦工厂营收规模2年内扩大2倍;2、合资公司明年计划推出2款MMO产品,目前市场对此并未有业绩预期;3、今年仍有望实现比较大的新网游并购项目落地;上述5款产品乐观预测有望为公司11年新增贡献超过3.5亿收入和2.3亿利润,将使11年EPS由目前预测的1.13元提升到1.47元,对应11年PE仅为20倍。

  三、探索层:3~5年内转型为“传媒娱乐综合集团”。招商证券认为公司在软、硬件方面已具备一定的基础:软件方面,公司成功通过并购涉足网游,这为公司借此实现向动漫、影视娱乐渗透奠定了基础;硬件方面,公司明年“创意成都”项目的完成,将为公司培育动漫、影视娱乐业务等创意产业提供了硬件平台。

  四、重申“强烈推荐-A”投资评级和上调盈利预测。招商证券将公司10-12年EPS由此前0.95元、1.12元和1.31元,上调到0.96元、1.13元、1.33元,主要原因是上调了户外广告近三年增速。另外招商证券认为公司今明两年业绩超预期的概率极大:一方面是招商证券对公司网游业务的预测较谨慎,乐观情况下公司11年业绩有望达到1.45元,同时还未考虑公司潜在的新网游项目并购;另一方面“创意成都”项目明年将进入销售和租赁环节,出于谨慎考虑,在招商证券模型里也没进行预测。当前股价对应公司10年PE31倍,建议投资者积极买入。

  五、投资风险:新媒体、户外广告并购可能低于预期。

  南京新百:未来业绩有望进入爆发增长期

  兴业证券9日发布南京新百年报点评,维持对公司“推荐”的投资评级。

  公司今日发布2009年年报,09年公司实现营业收入14.09亿元,同比下降14.63%,营业利润1.11亿元,同比下降0.87%,归属母公司净利润0.89亿元,同比增长19.65%,扣除非经常性损益后归属母公司净利润0.83亿元,同比下降4.15%;基本每股收益0.25元,公司09年分红方案为每10股派发现金1.00元(含税)。

  兴业证券点评如下:

  1、百货营业收入13.04亿元,同比增长2.65%,兴业证券预测百货业务贡献净利润在6500万左右,与去年相比基本持平。

  2、医药收入达到5952万元,同比增长22.34%,净利润970万元,同比大幅增长74.58%,净利润增速远高于收入增速主要得益于所得税优惠政策;

  3、新百写字楼09年基本完工,2010年开始招商,预计当年略亏;09年地产贡献收入1286万元,贡献净利润1413万元,主要是项目存量门面房销售产生收益约1100万元;

  4、09年综合毛利率26.71%,同比提升1.76个百分点,主要是由于房地产业务产生收益拉高毛利率水平,两项主业百货和医药毛利率同比都是有所下降的;

  5、09年财务费用率为1.55%,同比下降0.37个百分点,同期公司借款由10.45亿元增加到11.15亿元。借款增加而财务开支下降,一方面是09年银行贷款利率有所下滑,另一方面,则是公司部分借款利息支出资本化的结果;

  6、公司将从2010年4月开始对新百主楼实施经营性改造;地产业务方面,盐城地产项目有望今年下半年开工建设,河西300亩项目也蓄势待发。兴业证券注意到09年年报中,公司已经将河西庐山路项目的土地转让等相关费用1.9亿元从预付账款转入存货开发成本核算。

  7、盈利预测与估值。暂不考虑东方商城贡献收益,兴业证券假设公司两个房地产项目在2010年下半年动工,分5期开发,则2011年公司业绩有望进入爆发增长期,预测2010-2012年的EPS分别为0.30元、1.06元和1.10元,其中扣除地产项目后商业、医药、写字楼合计贡献EPS分别为0.30元、0.38元和0.42元。兴业证券预测房地产业务合计贡献净利润有望达到12.2亿,对应每股价值3.4元,按公司现行股价扣除后对应主业动态PE分别为26X、21X、19X,维持对公司“推荐”的投资评级。

 
 
 
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