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新高之后 小盘股何去何从?
http://stock.591hx.com  2010年04月10日 09:56:06  证券时报  我要推荐此文给好友
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  本周市场的关注点有三:一是时隔三周,创业板新股发行再次启动,中小板综指不断创出历史新高;二是股指期货正式启动,标志着做空时代来临;三是3年期央票重启,货币政策紧缩预期增强。市场解读为,小盘股与做空无关,所以再度活跃,持续走强。

  双轮驱动 概念升级

  本周,大盘蓝筹冲高之后突然“哑火”,持续回落。而小盘个股却一路高歌猛进,中小板综指还创出历史新高。究其原因,是政策与成长的双轮驱动,升华了小盘股概念,赋予了小盘股新的内涵。

  小盘股是相对于大盘股而言的,一般流通股本在1个亿以上的个股称为大盘股;5000万至1个亿的个股称为中盘般;不到5000万规模的称为小盘股。从A股的历史来看,小盘股概念是不断变化的。大体经历了三个阶段:第一阶段(中小板推出前),小盘股概念的主要特点是“股本小”、“股价低”、“业绩差”,所以又称小市值股票、低价股、绩差股等。第二阶段(中小板推出后),中小板市场服务的是发展较为成熟的中小企业,改变了传统小盘股概念的“低价”、“绩差”的形象;第三阶段(创业板推出后),创业板则主要服务于成长型的、处于创业阶段的企业,特别是那些具有自主创新能力的企业,于是在小盘股概念中融入了“成长”、“创新”、“创业”、“高价”等新概念。

  促使小盘股概念升级的因素,除了上述成长驱动外,主要还得益于政策驱动。今年我国经济发展的重点是“调结构”,并提出了新兴产业振兴计划,涉及产业涵盖新能源、新材料、节能减排、生物医药、电子信息、物联网、三网合一等,相关题材大部分均处于中小盘股中,为中小盘的活跃提供了重要的政策支持和丰富的题材支撑。

  值得重视的是,温家宝总理今年政府工作报告首次明确提出,关注物联网的发展。作为新兴产业之一,物联网的发展有望掀起第三次信息产业浪潮,足见政府对于物联网发展的高度重视。一些中小盘基金也十分青睐成长性较好的中小盘股,一些基金经理认为,三网合一的TMT行业,也可以看作是新兴消费类板块,具体涵盖新兴的消费服务、消费电子等子行业。尽管这些个股短期涨幅较大,但从基本面来看,依然是今后最重要的投资趋势。从国际经验看,由政府主导和市场趋势共同决定的领域将最具发展潜力,一些机构已将科技股投资列入了二季度乃至今后的投资策略。

  两高特征 优势尽显

  高增长、高送转,是目前掀起小盘股狂潮的“两高”因素,也是成长性中小企业独具的“两高”特征。相对于许多重融资、轻回报的大盘股来说,具备高增长、高送转的小盘股优势尽显。所以,每到年报,小盘股就迎来了炒作的黄金季节。

  就高增长而言,从已公布的年报来看,中小盘股利润的增长性远远高于大盘股。截至4月8日,中小板382家上市公司中,有239家已披露2009年年报,另外143家公司也均披露了业绩快报。综合2009年年报和业绩快报来看,中小板公司2009年有望实现净利润约416.18亿元,与2008年的326.53亿元相比,同比增长27.46%,其中有43家公司实现业绩翻番。而58家创业板公司净利润整体比2008年增长了47.5%,其中,同花顺、神州泰岳、探路者净利润同比增长均在50%—110%,成为新一代高成长股。

  高送转更是小盘股的强项。据WIND资讯统计,截至4月2日,中小板和创业板有229家公司公布了分配方案,其中,80余家公司推出了每10股送转5股以上的分红方案,每10股送转10股以上的公司有35家。神州泰岳以10转15的送转方案位居在首位,机器人以10转10送2紧随其后,后面还有15家创业板公司,如乐普医疗、探路者、汉威电子、鼎汉技术、爱尔眼科等推出了10送10的高比例送转方案。

  事实上,中小板设立以来已呈现出高送转的趋势。2009年年报中,深圳主板分配率只有四成,而中小板分配率高达九成。在分配形式上,深圳主板偏向于现金分红,中小板则倾向高转增和高派现。

  二元结构 回归理性

  据证券时报信息部统计,本周三中小板综指创出历史新高同时,百元股中除了贵州茅台依然是前朝元老,其他入选的12只个股都是去年IPO重启以来上市的中小盘新贵;两市71只超50元的个股中,中小盘股占近九成。这印证了我们早前的判断,创业板推出后,高价股族群“扩容”,A股股价必然回归高价股与低价股分化的二元结构。

  另一方面, A股市场的估值结构也出现了严重的失衡。如合众思壮、汉王科技的PE分别为150多倍、160多倍,但中国石化、兴业银行PE值只有15倍、12倍。中小板的整体静态市盈率已高达51倍,逐渐逼近2007年大盘处于6000点历史高位时的估值水平。创业板静态PE由“满月”时的118倍回落到80多倍后,目前又回到90多倍的峰值。而当前沪深300静态PE仅有27倍。这种巨大的估值反差,必然回归理性。为此,我们认为,以下四大小盘股现象值得警惕:

  其一,分化。2009年,中小板公司中净利润排名前10%的36家公司占中小板净利润总和的50.36%,净利润排名后10%的公司合计亏损额9亿元。盈利的分化必然带来股价的分化。

  其二,变脸。华英农业上市仅半个月就爆出主营业务亏损392万元,全年净利润同比下滑近26%;得利斯上市两月爆出去年整个第四季净利润竟然不到400万元,全年营业收入同比下滑了7.08%;网宿科技去年10月30日刚刚登陆创业板,便在当季遭遇业绩缩水,公司2009年主营净利下降4.79%,成为创业板公司中首家业绩变脸公司。目前中小板已经产生3家ST公司,分别为**ST张铜ST钛白等。

  其三,减持。2008年12月22日至2010年3月15日,远望谷前任总经理和现任副总经理陈长安通过深交所交易系统累计6次减持远望谷521.81万股,占远望谷总股本的2.03%,总共套现超过1.1亿元。在高管减持中,陈长安既不是第一个也不是最后一个,既有中小板公司也有主板公司。

  其四,治理。要确保中小板、创业板上市公司的高成长性,公司治理显得越发迫切。目前格局下的中小企业上市公司家族色彩浓厚,主业单一且依赖个人的“轻资产”特征显著。

  总体上,我们认为,小盘高价股处于风险大于机会的阶段,周末盘面也显示市场热点有从高价股向中低价股转移的趋势,介于风格转换的复杂性,主力有先启动二线绩优科技蓝筹股的迹象。

  (证券时报)

 
 
 
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