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千只基金豪赌三大“升值板块”
http://stock.591hx.com  2010年04月11日 14:18:14  21世纪经济报道  我要推荐此文给好友
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  “如果人民币升值,对A股短期是利大于弊。”上投摩根投资副总监、行业轮动基金经理许运凯表示。人民币升值,人民币资产将产生财富效应,持有外汇者将产生汇兑收益,进口原料设备成本将降低,具备这三方面优势的一些行业和公司将从中受益,这些行业主要是地产、银行、航空、纸业、铜和钢铁等。

  许运凯4月9日在接受本报记者采访时表示,尽管从长期来看,人民币升值是大势所趋,但当前必须充分考虑出口企业的承受力,一次性升值的可能性不大。因为通过类似2005年7月份开始的那一次大幅升值弊大于利,一是会扰乱企业的预期,增加企业负担,对出口非常不利,二是会加大热钱对国内经济和金融的冲击。

  不过,交银施罗德投资总监项廷锋的观点是,人民币升值对于市场的影响,尚不能完全判断。因为市场的走势和发展有很多方面的因素共同影响,而人民币升值只是一个方面,对于市场的影响,还得要综合其他因素通盘考虑。

  事实上,基于人民币升值预期,以基金为代表的机构投资者早已潜入其中。据统计的基金业2009年年报相关数据表明,以房地产、航空和造纸板块为例,在基金持有的上述三大行业的前五大重仓股当中,共计1004家机构现身其中,其机构持股家数分别为600家、265家和139家。

  三大板块受益

  “事实上,近期预期受益较大的资产(航空、造纸、银行)和资源类板块(煤炭)已经有所表现。”许运凯称。

  项廷锋认为,人民币升值前提下,他们看好的是大内需板块。航空、造纸这两个板块可能会继续向好。而房地产板块,由于行业走势存在不确定性,短期房价过高涨幅过快引起了一些社会问题,所以这个行业的未来发展和路径还需继续观察,因此对该板块持谨慎态度。

  华泰证券(601688)研究员费良江表示,就房地产板块而言,目前主流地产股的估值水平普遍不高,按2009年业绩计算,市盈率也仅在20倍左右,一旦政策面的不确定性消除,估值将有一定的回升空间。

  “2009年房地产市场全面复苏,开发商销售情况优异,为2010年的业绩增长打下了基础,而在升值周期中,房价保持高位甚至继续上涨,则使得开发商的毛利率能保持在较高的水平,业绩增长具有比较高的确定性。”费良江称。

  对航空板块而言,航空业具有高负债、高财务杠杆的特点。由于众多的飞机、航材、发动机等相关固定资产占比较高且采购时以美元计价,因此,汇率的变化将对航空公司带来汇兑收益。

  截至目前,国航、南航、东航和海航美元负债折合为人民币后为309.1亿元、403.7亿元、291.4亿元和105.6亿元,占负债总额的比例为40.12%、50.31%、38.44%和25.36%。以每股计算,国航、南航、东航和海航每股美元负债折合人民币2.52美元、5.04美元、2.58美元和2.56元。

  “假设人民币升值4%的话,国航、南航、东航和海航将获得每股0.10元人民币、0.20元人民币、0.10元人民币和0.10元人民币的汇兑收益。”费良江测算。

  此外,就造纸行业来看,由于我国造纸表现为原料在外、需求在内,人民币的加速升值将大大降低造纸企业的进口成本,为提升盈利能力创造了条件。预期人民币逐步升值4%的话,则会节约造纸行业成本为14.7亿元,而2009年造纸行业利润总额仅为237亿元,提升幅度还是很大的。

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