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中科三环(000970):低谷已过 盈利能力开始回升

http://stock.591hx.com  2010年05月25日 14:33:02  华讯财经  我要推荐此文给好友
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  中科三环 主要从事稀土永磁和新型磁性材料及其应用产品的研究开发、生产和销售。其中,磁材产品销售收入占主营收入的96.31%。公司是中国最大、全球第二大钕铁硼永磁材料制造商。公司的高档稀土永磁铁硼拥有国际最先进的用烧结和粘结两种工艺生产钕铁硼磁性材料的技术,占有15%以上的全球市场份额。今日投资《在线分析师》显示:公司2010-2012年综合每股盈利预测值分别为0.37元、0.48元和0.53元,对应动态市盈率为37倍、29倍和26倍;当前共有6位分析师跟踪,1位分析师建议"强力买入",5位分析师建议"买入",综合评级系数1.83。

  公司是从事钕铁硼永磁材料及其他新型永磁材料的研发和生产企业,主要产品为烧结钕铁硼和粘结钕铁硼,产能分别为10000吨和1500吨,总产能规模居国内首位,全球第二位。公司的研发实力处于国内领先地位,在高性能钕铁硼材料领域具有明显的竞争优势,产品主要面向美、日、欧等发达国家市场,出口比例在60%以上,全球市场占有率在10%左右。

  09年海外市场需求严重萎缩,收入和利润大幅下滑,毛利率降至9.24%的历史低位,成为全年业绩下降的主要原因。09年下半年海外订单明显恢复,净利润回升到正常年份的水平。中信建投表示,公司1季度的订单也比较饱满,经营情况属于历史上较好的时期。2010年,全球经济持续复苏趋势比较明确,公司海外市场业务将迎来恢复性增长。中长期来看,国内市场具有更高的成长性。供需的不平衡将推动国内高性能钕铁硼产业景气周期的到来。公司作为为数不多的高性能钕铁硼供应商,国内市场机遇值得期待。未来几年,我国新能源和节能环保领域的需求作为主要动力,将使得钕铁硼永磁材料消费量保持25%以上的增速。

  近年来,公司除了继续加大传统领域的应用外,还在积极推进新能源和节能环保产品领域的应用,目前公司已是金风科技、湘电股份等风电龙头厂商逐的主要电机磁材供应商之一。混合动力汽车方面,公司与国内外汽车厂商合作开发多年,受制于新能源汽车产业的推进进程,还没有形成订单。日信证券表示,目前国内外新能源汽车产业化已经启航,凭借研发优势和多年客户资源的积累,公司有望成为第一批受益的设备材料提供商。从技术实力的角度,新能源汽车用磁材对性能要求高于风电电机、家电变频电机等,市场准入门槛较高,公司的市场份额将更有保证。

  中信建投对公司2010-2012年EPS预测分别为0.31元、0.39元和0.46元。对应2010年预测市盈率为44倍,可比公司平均市盈率为40倍,宁波韵升市盈率为44倍。结合公司的研发、产能及客户市场优势,应享受更高的估值水平。中信建投认为2010年给予公司48-50倍市盈率比较合理,对应价格区间为14.88元-15.50元。需要指出的是,中信建投对公司未来三年的盈利预测暂没有考虑新能源产业有效需求的影响,因而预测是较为保守的。建议密切关注国内外新能源产业的发展进程,特别是风电电机和新能源汽车领域的变化,这些领域需求的释放对公司业绩的撬动将十分可观。综上,调升公司评级至"增持",目标价15元。

  风险提示:欧元区债务危机扩大影响公司出口订单大幅下滑,导致业绩低于预期;人民币大幅升值。

 
 
 
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