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外部风险加大 政策调控节奏会否因此生变

http://stock.591hx.com  2010年05月26日 15:48:12  华讯财经整理  我要推荐此文给好友
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  去年年底以来,欧洲主权债务危机一直困扰着金融市场,且不断扩大和恶化。5月初欧盟启动的救助计划也未稳定住投资者的恐慌情绪,欧美金融市场仍然继续动荡。市场认为,世界经济二次探底的概率进一步上升。内部通胀预期和外部衰退风险的加大,使我国在政策执行和运用上处于两难境地。对于原有的政策“退出”计划、回收流动性步伐会否因此生变,市场猜疑颇多。

  回收流动性主旋律不变 未来加息可能采取非对称方式

  在遏制住经济下滑风险、实现企稳复苏后,我国面临的是一个更加严峻的挑战——巨额流动性的回收。为了使经济能长期健康发展,调整经济结构、回升流动性自然成了政府调控的题中之义。然而,国际经济环境风云突变,欧洲主权债务危机正严峻考验着全球经济的复苏进程,使当下我国面临着内部通胀预期和外部衰退隐忧的煎熬。在如此情形下,流动性回收如何推进,加息预期何时才能落地呢?

  回收流动性依然是主线

  我们在2009年实现了“保增长”的目标,今年面临的最大挑战是“回收流动性”。金融危机以来,我国政府积极应对,从“4万亿元”到宽松信贷,从固定资产投资到地方债发行,在这一系列经济刺激方案的共同推动下,我国在全球经济一片衰退之声中率先复苏。

  当然,任何经济政策的实施都要与当时当地的经济形势紧密结合。经济企稳复苏、进入正常增长轨道后,需要尽快解决的是巨额流动性回收的问题。金融危机时期,政府向市场注入大量流动性,能有效降低融资门槛、助推实体经济,同时也能活跃资本市场、提振市场信心。但是,随着经济的逐步复苏,巨额流动性若不能有效收回,将会带来巨大通胀隐忧,更有甚者还会出现高企的资产泡沫。通俗地打个比方,就好比某人生病,给他开出了一剂猛药,当该病人病情逐渐好转时,就要考虑适度减少药量,否则会有害于身体。

  事实上,去年下半年以来,我国政府已经开始了对流动性的回。2009年9月以来,央行加大公开市场操作力度,通过央票发行回收流动性。进入2010年,央行资金回笼力度不断加大,截至5月13日,央行连续11周净回笼资金,回收流动性逾万亿元。不仅如此,今年以来三次上调存款准备金率也昭示了我国政府回收流动性的决心。目前,央行存款准备金率已升至17%,距历史最高点17.5%仅一步之遥。

  面对巨额的央票回笼力度和接连上调的存款准备金率,人们似乎感觉“加息已经不远了”。接连攀升的CPI数据也在不断提示着加息迫在眉睫。2月份,国内CPI增速达2.5%,超过了一年期存款利率(2.25%),负利率使通胀预期加大。受此影响,存款“活化”趋势进一步强化,M1增速超越M2增速,且差值不断扩大,截至4月份,(M1-M2)增速已扩大到10%。而此前刚刚公布的4月份国内CPI增速更是进一步逼近3%的加息临界值,为2.8%。近日,国家发改委公布最新预测结果显示,5月份CPI增速将突破3%。

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