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七券商荐36股 力捧泸州老窖

http://stock.591hx.com  2010年05月26日 16:32:13  华讯财经  我要推荐此文给好友
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  广发证券:给予泸州老窖“买入”评级

  投资分析要点

  (1)最新经营情况。2010年4、5月份销售情况延续了一季度的态势。2010年1-5月1573增长情况较好,特曲也能实现增长,但与1573相比有差距。(2)柒泉模式逐步完善。我们认为实施柒泉模式的好处有三个:加快扩张、控制渠道、节约费用,现阶段主要体现在节约费用。通过柒泉模式,可以减少不必要的投入、节约费用。做市场由大家监督,可加强费用的有效性,同时减少窜货、打假的成本。(3)年份特曲酒发展潜力巨大。特曲年份酒3月份春交会推出,5月8日正式开始招商,现只推出9年年份特曲,发展势头非常好,现已有回款。9年年份特曲商超目标零售价500多元,给经销商的利润很高。公司成立了专门的事业部来运作特曲年份酒,团队成员优秀、来自于多家知名企业。预计2012年开始年份特曲将成为重要的利润增长点。(4)股权激励顺利推出将稳定军心,公司发展有望再次提速。公司是第一家实现股权激励的老名酒企业,激励机制好于茅台、五粮液、汾酒等。虽然股权激励的条款不利于上市公司2010年业绩的释放,但从2010年1季度业绩看,公司并未刻意压低业绩。

  盈利预测和投资评级

  预计10-12年实现每股收益1.44、1.81、2.39元,其中华西证券每年稳定贡献EPS 0.22元,净利润分别同比增长21%、25%、32%。现阶段估值水平已接近历史低位,而随着年份特曲的推出、柒泉模式的完善,公司未来的成长还有望加速。按照2010年30倍PE测算,6个月目标价为43.2元,继续给予“买入”的投资评级。

  股价表现的催化剂

  下半年销售收入增速加快;年份特曲推广情况好于市场预期。

  风险提示

  从激励方案看,管理层缺乏动力做高2010年的业绩。四川省白酒企业实际消费税率存在上调的风险。

  广发证券:给予海亮股份“买入”评级

  事项:海亮股份发布公告,收购云南红河恒昊矿业股份有限公司2400万股股权。主要观点: 1、海亮股份以1.08亿收购恒昊矿业2400股(6.90%)。截止2009年12月31日,恒昊矿业每股净资产为2元/股,本次股权转让溢价主要原因为海亮股份看好恒昊矿业所拥有的镍、铜等有色金属矿产资源长远战略价值。海亮股份在完成本次收购后,将根据具体情况,择机通过收购恒昊矿业现有股东所持股份或向恒昊矿业增资的形式增持恒昊矿业的股份。

  2、被收购方恒昊矿业:资源类企业,镍资源、产量在国内企业中具有较大优势(1)拥有丰富的矿产资源,镍储量全国第四恒昊矿业拥有九个矿山:4座镍矿山,1座钒矿山、1座锰矿山和1座铜钼矿山,各金属储量分别为:镍金属42.24万吨、锰金属16.61万吨、钒金属42.03 万吨、铜金属14.78 万吨、钴金属1.74万吨、钼金属686吨。(2)镍矿产能全国第二,自给率达到100% (3)拥有较为丰富的找矿、采矿及冶炼经验(4)公司面临较大资金缺口,迫切需要引入战略投资者解决资金问题3、收购方海亮股份介绍:主营业务稳健增长,下游产品结构持续优化(1)投资项目基本已建成,铜材总产能达到29万吨(2)产品产量增长、结构优化,公司主营将稳定增长(3)越南项目增加公司优势4、恒昊矿业拥有的主要资源镍和铜是中国最短缺的两种基本金属,长期看好其价格5、本次收购对海亮股份的影响(1)有利于海亮股份参与开发有色金属资源(2)有利于海亮股份拓宽有色金属加工范围(3)有利于海亮股份加快海外扩张的步伐(4)有利于海亮股份改善盈利结构,提高风险防御能力6、海亮股份业绩预测和估值我们预测海亮股份2010~2012年的EPS分别为 0.55元、0.74元、0.89元,其中恒昊矿业2010年~2012年的净利润分别为1.14亿、1.99亿和4.1亿,其投资收益为海亮股份贡献的EPS分别为0.02元、0.04元和0.06元。由于本次海亮股份收购恒昊矿业进军矿业领域对海亮意义重大(具体请看第5部分),通过此次收购让我们相信海亮股份未来有望继续在资源领域扩张,从而打开其铜加工领域增长缓慢的僵局,我们认为不应该再按加工类企业给海亮股份进行估值。我们提高海亮股份评级至“买入”,目标价18元,对应2010~2012年EPS分别为33X、24X和20X。

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