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冀东水泥:具有较强的估值吸引力 “买入”评级

http://stock.591hx.com  2010年06月23日 16:18:25  华讯财经  我要推荐此文给好友
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  事件:公司6月21日公布非公开发行预案,本次非公开发行A股股票的数量13475.23万股,发行价格不低于14.21元/股,本次非公开发行的发行对象为Diamondrock Investment Limited(菱石投资有限公司).

  本次发行的募集资金总额预计为191483.02万元,发行的募集资金扣除发行费用后将全部用于补充公司流动资金。

  简评:非公开发行方案将有利于降低公司资产负债率,保障后续持续扩张能力。截至2010年一季度末,公司资产负债率达67.95%(合并报表口径),水泥制造业行业平均资产负债率仅为46.19%,处于行业中较高的水平,财务压力较大。由于公司仍有大量的在建项目,后续仍需要大量的资金支持,目前较高的资产负债率不利于以较低成本获得间接融资支持。公司此次非公开发行引入战略投资者如果能够成功,一方面能够将资产负债率降低5个百分点左右,减轻财务压力,另一方面引入的战略投资者菱石投资有限公司股东背景雄厚,有利于改善公司治理结构以及获得外部支持。另外,国际资本够出巨资参股公司,本身也反映了其对中国水泥行业以及公司未来发展较为看好。

  我们假设公司非公开发行在今年内完成,明年由于资产负债率的下降财务费用率明显下降。按照发行后摊薄的股本我们预测公司2010-2011年的每股收益为1.05元、1.49元,按公司停牌前的收盘价14.37元计算,2010-2011年动态市盈率为13.31倍、9.58倍,已具有较强的估值吸引力,维持“买入”评级。

 
 
 
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