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章源钨业:资源优势明显
http://stock.591hx.com  2010年07月28日 20:25:20  证券时报网  我要推荐此文给好友
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  我们近日与公司高管进行了沟通,通过沟通,我们认为,公司在目前具有明显资源优势、一体化产业链优势的情况下,下游深加工产品产能的建设将为公司利润增长开拓新的、更大的增长空间。

  投资要点:

  章源钨业具有明显的资源优势和产业链优势。公司拥有有采、选、冶、深加工完整的一体化产业链,是国内钨行业产业链完整的少数厂商之一。公司目前拥有4个优质黑钨矿采矿权矿山,合计钨资源储量9.6万吨,静态保障年限接近30年,钨资源平均品位高达2%以上,使公司钨精矿产品具有明显的成本优势。此外,公司位于世界钨都——赣州的5个探矿权区有望进一步巩固现有资源优势,为公司带来更长时期的钨资源保障。

  上半年中间产品产能利用充分。公司拥有APT10000吨、氧化钨8000吨、钨粉5000吨和碳化物粉4000吨的产能,钨粉及碳化钨粉是国内前二名、硬质合金是前四名供应商。公司上半年市场需求状况很好,中间产品产能慢负荷运转,较前两年明显好转。

  公司高性能、高精度涂层刀片项目将为公司打开更大的利润增长空间。公司目前拥有1000吨硬质合金系列产品仍为硬质合金前端产品,目前市场需求仍比较良好,但盈利能力与硬质合金高端产品仍有较大的差距,这部分产能一方面为公司开发更高端产品进行了技术积累,同时也是高端产品的原材料来源,公司高性能涂层刀片进一步延伸了产业链,有望明显提升硬质合金系列产品的盈利能力,该项目预计2011年底左右建成投产。

  钨产品价格有望维持在价高位置。今年上半年钨精矿价格稳步上升,一方面是补库存、另一方面是国家调整优势稀有资源的开采政策。从目前政策来看,钨资源整合效仿稀土进行更严厉的重新整合已是势在必行,钨等战略稀有金属的供应将更加有序,钨产品价格维持在较高位置是大概率事件。

  给予公司“中性”的投资评级。我们微调高公司10-12年EPS至0.43元、0.59元和0.79元,考虑到目前公司估值水平较高,我们给予“中性”的投资评级。同时鉴于公司产业链两端优势,我们对公司仍长期看好。

 
 
 
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