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三券商荐士兰微 研报泄密60股
http://stock.591hx.com  2010年07月29日 12:56:25  华讯财经  我要推荐此文给好友
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  安信证券:业绩暴增 给予3公司增持评级

  海南航空业绩预增点评

  彭倩

  海南航空受益于 2010 年上半年航空运输市场明显回暖,国内市场保持高速增长;受益于海南“国际旅游岛”建设,海南地区的旅客运输量持续增长。公司上半年旅客周转量同比为19.56%,货邮运输量同比增长为34.16%,而公司提供的运力(可用座公里)同比增长为13.56%,市场需求更为旺盛。预计公司2010 年上半年归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长100%以上。(2009 年上年归属于母公司所有者的净利润为1.75 亿元),每股收益接近0.10 元。随着暑期旺季的到来,以及公司灵活的经营策略,全年业绩有望大幅增长,给予"增持—A"评级。

  东方海洋2010 中报点评:海参丰收,销售放量增长

  尤宏业 010-66581625 youhy@essence.com.cn

  1、2010 年中报EPS 约为0.1 元,净利润同比增长35.05%:公司2010 年1-6 月实现营业总收入和归属于上市公司股东的净利润分别为2.45 亿元和2,485.16 万元,同比分别增长15.57%和35.05%,EPS 约为0.1 元,其中二季度单季实现EPS 约为0.08 元,业绩同比和环比均出现明显增长。

  2、海参产量、销售放量增长,水产品加工收入稳步提高:公司从07 年增发项目启动以来,确权养殖海域由800亩提升到4.1 万亩,公司已由水产品加工企业转型为高档海珍品养殖企业,海参成为公司最主要利润来源。在完成了08、09 两年海参规模投苗后,10 年进入大规模收获季节,10 年上半年海参产销量同比增加42%,销售收入同比增加92%。预计公司2010 年-2012 年海参捕捞量分别为700 吨、1,000 吨和1,300 吨,对EPS 的贡献分别为0.22 元、0.35 元和0.46 元。公司另一主业水产品加工出口业务基本稳定,销售收入同比增长了16.32%。

  3、营销网点全面建立,品牌战略提升产品价格:公司今年4 月成立全资销售子公司,全面推广深海鳕鱼胶原蛋白、原生态野生刺参、深海水产品精加工三大系列产品。目前全国范围内已发展各级代理商50 余家,开设加盟店20 余家,公司官方网上商城也已正式投入运营。营销网络建设将有助于公司销售规模的扩张和品牌价值的提升。

  4、首次评级给予“增持-A”的投资评级,12 个月目标价17.6 元:预计公司10-12 年实现归属上市公司股东净利润为0.73 亿元、1.06 亿元和1.43 亿元,全面摊薄EPS 为0.30 元、0.44 元和0.59 元。参照獐子岛、好当家

  的市场估值水平以及公司业绩增速大幅提升的基本面,给予公司11 年40XPE,对应12 个月目标价格为17.6 元。

  机器人2010 年中报点评:新的业务发展值得期待

  张仲杰 021-68767839 zhangzj@essence.com.cn

  上半年公司实现主营业务收入2.37 元,同比增长7.39%;归属于母公司所有者的净利润0.31 亿元,同比增长32.07%,每股收益0.23 元,基本符合预期。

  上半年公司工业机器人业务收入 8184 万元,同比增长20%,物流与仓储自动化成套装备收入7217 万元,同比增长7%,自动化装配与检测生产线收入5795 万元,同比增长31%,轨道交通自动化系统收入2556 万元,同比下滑38%。因产品性质所至,一般下半年确认收入较多,总体看公司保持了良好的发展势头。

  由于品牌效应和技术工艺趋于成熟,加上国家和地方政府的专项研发经费部分抵补了开发支出,公司工业机器人、物流与仓储自动化成套装备、自动化装配与检测生产线和轨道交通自动化的毛利率分别为25%、32%、34%、27%,同比增加0.59、9.66、2.27、2.36 个百分点。综合毛利率水平为29.67%,提高4.23 个百分点,我们认为全年有望维持这一水平。

  公司激光业务发展势头较好,公司推出激光焊接装备、激光热处理及修复装备、激光打标系列产品以及机器人三维激光切割系统等,2010 年上半年公司共签定激光加工及激光设备提供合同3000 万元,下半年将会实现部分销售收入。

  公司为智能电网提供的智能电表自动化检定系统,提高了智能电网的自动化和智能化水平,目前智能电表自动检定系统在全行业得到推广。随着国家智能电网计划在全国范围内推广、智能电表的家庭普及,智能电表的自动化检定系统将存在着极大的市场需求,我们认为公司在这一领域将会有所作为。

  我们仍然维持先前的业绩预测,预测 2010-2012 年公司主营业务收入分别为6.4、8.2、10.3 亿元,归属于母公司的净利润分别为0.9、1.2、1.5 亿元,相应每股收益分别为0.67、0.85、1.11 元。我们认为公司2011 年的合理PE 水平为60 倍,对应股价为51 元。7 月28 日的收盘价为39.83 元,维持“买入-A”的投资评级。

  现代制药 :业绩大幅增长,再融资顺利推进

  洪露 021-68766073 honglu@essence.com.cn

  业绩大幅增长45%,符合预期。2010 年中报,公司实现营业收入7.74 亿元,同比增长13.98%,其中制剂和原料药销售分别增长了21.54%和12.11%。公司加大了制剂销售的市场拓展力度,出台了重点产品在标杆性三甲医院的开发政策,突出重点产品销售,心血管及抗生素制剂销售分别增长了18.76%和41.42%。整体毛利率为31%,同比增加了2.7 个百分点。实现净利润4,871 万元,同比增长了45.04%,每股收益0.17 元。每股经营活动产生的现金流量净额为0.21 元。加权平均净资产收益率7.61%,同比增加了1.5 个百分点。

  大股东研发资源整合,增加后续产品储备。上海医工院与国药集团重组后,做为国药的科研整合平台,预期将与四川抗菌素工业研究所整合。公司股东方强大的科研实力保证公司后续的产品储备。同时,现代制药今后作为国药体系内重要的生产及研发转化基地,后续具有进一步重组和整合的预期。

  再融资顺利推进,解决公司产能瓶颈。产能扩建方面,2010 年及今后,涉及到原料药及制剂,分布在浦东、嘉定、南翔三大基地,投资总额预计约为7,000 万元。 另公司在江苏海门建立新的原料药和中间体生产基地,为解决项目对资金的需求于09 年底启动了再融资计划,目前再融资事宜在中国证监会审核并顺利推进。

  维持“增持-A”的投资评级,12 个月目标价20 元。我们维持对公司2010、2011 年的业绩预测即每股收益分别为0.45 元、0.59 元。假设增发价为13 元,增发约5,500 万股,则摊薄后2010、2011 年每股收益分别为0.38 元、0.50 元。考虑后续现代制药被纳入国药体系仍具重组和整合预期,我们给予公司一定的估值溢价,按照公司2011年增发摊薄后业绩0.50 元给予40 倍PE,则公司12 个月目标价为20 元,维持“增持-A”的投资评级。

  方正证券:业绩预增点评 给予3公司增持评级

  南方航空 2010年半年度业绩预增公告

  事件:公司发布2010年半年度业绩预增公告, 预计2010年上半年公司业绩同比增长超过5000%。增幅巨大的原因有:国内经济快速增长,航空运输需求较快增长,公司积极应对市场变化,经营效益稳步提升;公司在上半年完成出售珠海MTU 公司股权事宜;以及2009 年同期基数较低等。

  点评: 公司2009年上半年净利润3800万元,今年同比增长5000%以上,则今年上半年实现盈利超过19.38亿元;其中,二季度净利润5.19亿元。若剔除1季度公司转让珠海保税区摩天宇航空发动机维修有限公司股权收益11.06亿元,则今年上半年业绩同比增长21倍;其中,二季度环比增长65.8%。 公司业绩的增长主要系航空主业的快速恢复,1-6月公司RTK、RPK、RFTK分别累计增长32.4%、21.6%、91%,客座率上升3.1个百分点至77.9%,票价水平上升15%左右,其中,2季度票价水平预计上升25%左右。收入大幅上升的同时,燃油成本温和上涨且大部分被燃油附加费覆盖,由此公司盈利能力快速提升。航空主业继1季度扭亏之后,2季度录得更好业绩。 下半年7-10月的传统旺季和世博会助推航空业景气度持续高涨,票价水平有望继续上升,燃油成本在可控水平,公司主业盈利将进一步增长,且公司是人民币升值的最大受益者,11月份的广州亚运会对公司客运量有一定诱增效应。预计公司2010年实现EPS为0.5元,目前对应的动态PE15倍,维持“增持”评级。 (航空旅游行业分析师 李莹莹 赵莎莎)

  湘电股份 2010年上半年度业绩预增公告点评

  事件:经公司初步测算,2010 年上半年归属于本公司股东的净利润较去年同期相比增长50%以上。

  点评:公司业绩增加的原因主要是由于2009 年年底以来风力发电系统销售收入的大幅上升。公司目前已经签订500台2MW风电机组的销售合同,8月底新的发电机厂房将落成,产能将会进一步提升,并能够满足5 兆瓦风电发电机的生产需要。公司于今年7月8日获得证监会批准的配股申请,下半年完成配股后,将加快在5 兆瓦风电机组、核泵以及电动汽车牵引系统的研制工作。公司将在保持传统业务稳步增长的前提下,利用风机、核泵及电动汽车牵引等新能源业务提升公司业绩的增长空间,我们预计公司2010 至2012 年的每股收 益为1.02,1.35 和1.72 元,给予“增持”评级。 (机械行业研究员 李俭俭 张远德 姚玮)

  棕榈园林 半年度快报点评

  事件:棕榈园林7月28日发布半年度报告,财务数据显示营业收入、营业利润、归属于上市公司股东的净利润、基本每股收益分别是53637万元、8075万元、7082万元、0.59元,分别较去年同期增长了75%、105%、107%、103%。2010年上半年业绩增长的主要原因有以下几点:公司发挥品牌优势、积极开拓市场、控制成本费用、提高自有苗木的使用和流转。

  点评: 公司主营业务是园林景观设计和园林工程施工,并具备“双甲”资质,具体业务包括房地产景观、政府公共园林、高端休闲度假区地产园林、星级酒店园林及滨水景观等。消费升级使得高端地产园林需求更加旺盛,预计未来5-10年内政府及私人投资园林绿化市场年均需求超过2000亿元,复合增长率将高达20%,因为房地产行业竞争日益激烈,园林工程在提升房地产项目价值方面作用日益凸显,使得地产园林需求在550亿元以上稳定增加。公司在逐步进入处于爆发式增长期的市政园林市场,公司上市前受限于资金瓶颈,难以进入市政园林市场,现在12.7亿募集资金给公司提供了承接大单的能力,目前已经开始施工一些市政园林项目。公司设计施工一体化的竞争优势、雄厚的资金实力、爆发式增长的行业前景,使得公司发展远超业内预期,我们调高公司2010-2012年EPS为1.20、2.16、3.46元,维持公司增持投资评级。 (农业和食品行业分析师 陈光尧 张保平)

  广发证券:中报点评 给予2股买入评级

  佛塑股份中报点评

  事件:佛塑股份公告半年报和投资两条试验线-开发高附加值薄膜新产品的多功能试验线和应用于晶硅太阳能电池用的PVDF膜及背板。

  具体内容为:

  1、公告2010年上半年半年报。公司实现营业收入17.51亿元,归属上市公司股东净利润5467万元,每股盈利为0.09元,同比增长303.98%;同时预计2010年一至三季度业绩每股盈利为0.147~0.155元。

  2、公司拟投资建设一条有效宽度2.4米多功能双向拉伸薄膜试验线,用于研发多种类型的高附加值薄膜新产品。该项目总投资约3366万元,选址佛山市禅城区公司自有厂房,项目建设期为13个月。

  3、公司与广东广新投资控股有限公司合作“晶硅太阳能电池用PVDF 膜及背板研发项目”。

  我们的观点:

  1、公司业绩略低于预期,原因为传统产业复苏差强人意,但高端产品盈利占比上升,势头较好。油价波动对传统产业的盈利带来不确定性,但值得庆幸的是,上半年,公司主要盈利项目杜邦鸿基贡献盈利3879万元,占上半年净利润70.95%;我们测算锂电池隔膜和偏光膜贡献盈利大约5000万元左右,其中2010年锂电池隔膜产量上升30%至2000万平方米左右,偏光膜在2009年提速2次后,今年盈利也趋于上升,而部分传统业务亏损拖累3500万元左右。从业务分类来看,薄膜制品毛利率上升是由于关闭部分产能,高毛利业务产量上升,占比提升,主要为锂电池隔膜和偏光膜。

  2、对于已有业务,公司会继续执行“调结构、强管理、强创新”的思路“破旧立新”。有序退出竞争激烈、盈利不佳的产业,大力发展高技术高附加值产品,并且推行精细化管理、整合物流供应链资源等一系列举措,公司管理不断改善、成本占比趋于下降的趋势还将延续,盈利状况越来越好。

  3、公司发挥拉膜技术,看好它在薄膜领域的技术进步和产品开拓,进军太阳能,期待新产品出现。公司拉膜技术在全国领先,公司进军研发晶体太阳能用PVDF膜和背板具有技术积淀,前景看好。而多功能双向拉伸薄膜试验线则可能开拓其他产品。据了解,薄膜产品具有多种高技术高附加值产品,如光学膜、渗透膜等。

  4、太阳能背膜的市场机遇优良,公司研发的PVDF膜属于进口替代产品,供需缺口大。

  据市场公开资料,2010年,国内光伏组件市场容量预计将超过10000MW,按此测算,太阳能电池背材膜的市场容量将达到7万吨(按250 微米厚度计算)左右;根据相关机构测算,到2020年,我国光伏组件年产量将达到42GW,粗略测算约需太阳能背材膜30万吨(按250微米厚度计算)。但是,太阳能背板材料技术门槛相当高,国内生产太阳能电池使用的原材料包括太阳能背板材料基本依赖进口,价格较高且供货期不能保证,背板材料的国产化是中国光伏企业的必然选择。目前,国内正在量化生产太阳能背材膜的企业有东材科技和常州裕兴等企业,其总计产能约15000 吨左右,市场存在巨大的供需缺口。因此,当前实施太阳能电池背材膜项目有着良好的市场机遇。

  5、盈利预测与投资评级。预计2010年公司还将延续逐季好转的趋势,考虑河北涿州BOPA股权转让减亏增盈,以及潜在的其他处置,预计2010-2011年EPS为0.28元、0.95元,目标价16.5元,维持“买入”评级。

  新大新材投资公告点评

  事件:新大新材于28日召开第一届董事会第十四次会议,表决通过IPO募集资金使用计划: 1、使用2.242亿元在新疆子公司(新疆新路标光伏材料有限公司)投资建设年产5万吨碳化硅专用微粉项目; 2、使用1.686亿元新增建设年产2.5万吨太阳能晶硅切割刃料项目; 3、剩余其他与主营业务相关的营运资金4.8788亿元,公司最晚于募集资金到账后6个月内根据公司发展规划及实际经营生产需要妥善安排; 我们的观点: 1、5万吨碳化硅专用微粉项目将主要为公司原有1.5万吨和募集资金项目2.5万吨合计4万吨太阳能晶硅片刃料产能提供半成品原材料,项目于2011年5月底试生产验收。由于新疆原料资源丰富以及电价便宜是我国绿碳化硅主要生产基地。该项目在新疆建设将有效降低公司运输、加工碳化硅块料成本,增强公司产品竞争力。同时加强对上游原料的控制力进而控制产品成本。 2、公司太阳能晶硅片切割刃料在产能方面将由2010年年底的4万吨增至2011年9月底6.5万吨公司募集资金项目2.5万吨已于2009年7月实施,2010年年底建成。目前已有部分产能投产。2012年公司将具备达产年产6.5万吨太阳能晶硅片切割刃料的能力。3、从光伏需求上来看,我们对2012年后的市场非常看好(参考我们相关报告),而且在投资技术路线上主选晶硅技术,考虑到公司有可能开拓海外市场,我们认为公司6.5万吨产能是适应市场未来需求的对公司太阳能刃料销售和估值可以以产能来估算。 4、公司产能扩张迅速,执行力强,战斗力强,充分体现民营企业的灵活和锐意进取。公司高管对市场敏感性极好。 5、维持买入评级,12个月目标价60元。

  联系人:曾维强020-87555888-404 zwq3@gf.com.cn

  国金证券:航空业 淡季展现旺季特征(荐4股)

  【内容摘要】:

  投资建议

  我们认为航空业受消费升级驱动高增长、未来几年运力增长缓慢,未来几年行业供需有望继续改善,而且欧美等国航空业都是在行业进入成熟期后期或者衰退期后才基本完成行业的整合,而我国则在行业尚处于高速成长期时就完成了行业的整合,这将使其周期性出现明显下降,兼具有价值型(盈利水平保持较高水平)和成长性(消费升级驱动高增长)的双重特征,而且主要航空公司对应2011 年的PE 水平也就12 倍左右。

  我们坚持认为高铁是救了航空而不是害了航空,高铁对运力影响程度高于对需求的影响程度,使行业未来几年整体供需反而明显改善。后期行业也可能有更多的利好出现,如国际长航线的税费减免等,也可能还有战略合作等事件。

  我们继续坚定看好航空业,继续建议超配,继续推荐国航、南航、东航(我们将南航重新纳入推荐公司行列,主要原因明年国内航线供需改善明显,将使公司具有更大的业绩弹性)。另外,我们也建议关注国际航线加速增长的最大受益者——上海机场

  数据点评

  6 月份行业的需求虽然体现出一定的淡季特征,但是行业的客座率和票价水平却在历年最淡的一个月表现出很强的旺季特征。6 月国内、国际和地区航线旅客运输量分别同比增长21.3%、53.9 和68.3%;由于各航空公司减少了一定运力投放,整体客座率达到81%,而国内、国际和地区航线分别达到81.4%、79.1%和75.5%,无论同比还是环比均大幅提升;国内航线票价指数创下新高,达到115,国际航线票价指数也创下新高。

  行业需求超预期地回升并且叠加航空公司根据淡季进行的运力削减,使得行业6 月份供需改善明显,再加上竞争格局优化带来的行业对票价水平控制力的增强,导致行业景气程度大幅上升,并且在淡季中走出旺季的表现。

  行业展望

  国内航线:三季度旺季的客座率和票价水平都将创下历史新高,而四季度预计也不会产生显著的淡季调整,景气程度仍有望维持高位,我们预计在消费升级和运力增速缓慢的双重驱动下,明年国内航线将供需改善明显,客座率和票价水平有望继续大幅提升。

  国际航线:宽体机运力不足将使国际长航线在三季度保持在非常高的水平,欧美航线甚至出现一票难求,收益率有望创下新高,明年行业宽体机增速将加快,但我们预计我国将进入国际航线消费升级加速阶段,明年国际航线景气有望维持高位,而随着经济的逐步复苏,两舱收入也将得到明显回升。

  航空货运: 行业货运的需求仍将维持在高位,但基数因素以及全球经济增速趋缓将导致航空货运的增速将逐步有所回落。

 
 
 
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