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包钢稀土:业绩超预期 版图向南方扩张

http://stock.591hx.com  2010年08月05日 11:19:34  华讯财经  我要推荐此文给好友
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  投资要点:

  受益于稀土价格的持续上涨,公司中报业绩表现靓丽。上半年,公司实现营业收入23.28亿元,同比增长157.33%。实现净利润3.54亿元,同比增长626.77%,去年同期则净亏损6718.71万元。上半年,公司每股基本收益为0.438元,而去年同期为净亏损0.083元。截至二季度末,5种主要稀土金属氧化物:钕、镨、铕、镧、铈价格相比年初分别上涨44.72%、53.23%、11.2%、11.11%、25%。其中铕和铈创历史新高,而钕、镨、镧距离历史新高只有不到20%的距离。

  经过一番整合之后,包钢稀土已经成为北方稀土事实上的垄断者。现在公司又出资2.3亿元分别入股三家江西赣州地区的稀土分离和深加工企业。赣州是我国重离子型稀土的主要产地(占全国储量40%),但采矿证已经被当地政府所控制,入股这三家稀土加工企业是一种变相获得重离子型稀土矿的方法,主要目的是为了获取北方轻稀土中所没有的镝与铽,同时也得以进入南方稀土市场。

  下游深加工项目进展比较平稳,核磁共振(MRI)已经开始厂房建设,初步预计明年年中可以投产。而永磁体加工项目我们5月初去调研时已经开始试生产,考虑到今年钕铁硼需求旺盛,原本预计能在较短时间达产,但据了解目前仍处于试生产状态,进度略为落后于我们的预期。

  中性假设下,若下半年稀土价格持平,公司业绩能达到0.98元,乐观假设下,若下半年稀土价格再上涨10%,公司业绩能达到1.1元以上。所以我们上调全年EPS预测至1.03元(上调35%),同时上调目标价至50元(48倍PE),维持“增持”评级。

  风险因素:稀土价格超预期下跌,下游深加工项目达产不及预期。

 
 
 
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