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农业板块明星派头十足 星光强弱还看通胀预期

http://stock.591hx.com  2010年08月10日 12:39:55  华讯财经  我要推荐此文给好友
尾盘暴涨是不是预示着大行情再起?你手中的股票是不是只有散户留守?在新一波暴涨开启之际该留?还是该走?马上输入你的手机号,1分钟内即可免费获得评测结果。

  在全球经济持续低迷的背景下,农产品(000061)期货及农业股近期却显现出"牛市"特征。受异常气候等因素影响,农产品(000061)价格攀升预期强烈,从而导致农产品(000061)期货及农业股最近走出非常火爆的行情。

  对于A股市场投资者来说,更关心的问题可能是农业股的强势行情究竟有多强的生命力。对此,分析人士指出,从宏观背景看,农业股行情与通胀预期密切相关,通胀预期能否继续提升将决定农业股后续行情的大小;从中观行业看,投资的关键在于寻找那些产品价格更具支撑的农业细分子行业。

  极端天气造就"明星"品种

  无论是在期货市场,还是在股票市场,农业板块都成了近期的"明星"品种。在商品期货市场方面,以小麦为代表的农产品(000061)期货价格持续飙升。统计显示,CBOT小麦连续价格从今年6月30日开始加速上行,短短一个多月上涨了90%。

  导致农产品(000061)期货发动强势行情的因素,主要在于近期农产品(000061)价格上涨预期强烈。首先,极端气候提升小麦等国际粮食价格上涨预期。俄罗斯、乌克兰、哈萨克斯坦等小麦出口国遭遇极端干旱天气,加拿大播种期小麦遭遇连续暴雨,而俄罗斯方面更于8月5日宣布暂时禁止谷物出口。与此同时,中国也因洪涝灾害而引发粮食、蔬菜等价格在6月中旬以后上涨。可以说,极端气候导致国际小麦等粮食作物供应下降预期明显提升。

  其次,周期性因素推高国内猪肉价格上涨预期。在全球粮食价格上涨预期强烈的同时,国内猪肉价格也因为周期性因素面临明显上行压力。一方面,有统计显示,猪肉价格运行周期一般为3-4年,而猪肉价格上一轮上涨始自2007年初,目前面临新的上涨时间窗口。另一方面,能繁母猪数量在2009年2月出现了明显的下滑拐点,考虑到猪的繁育周期一般为18个月,那么今年三季度猪肉供应也很可能面临向下拐点。此外,今年以来猪粮比长期运行在警戒线之下,也给肉价上涨带来推动力。

  通胀预期决定行情大小

  受商品期货市场带动,在A股市场方面,申万农林牧渔指数从7月6日至8月9日,在短短一个月内上涨超过32%,远远跑赢同期整体市场。农业板块的强势能否保持呢?分析人士认为,判断农业股行情能否持续,关键在于判断国内农产品(000061)价格是否具备持续上涨的可能。

  如果仅从国内农产品(000061)供需的角度看,自然灾害引发的农产品(000061)价格上涨很难持续加速。从粮价看,历史数据显示,在需求稳定的情况下,仅由供给引发的粮价快速上涨一般很难持续。此外,今年我国夏粮总产量为1.23亿吨,仅比去年出现小幅减产,而冬小麦产量并无异常。也就是说,即便气候异常,国内粮食供给端也未出现显著异常。

  相对于天气因素,通胀预期对农产品(000061)价格的影响会更为显著。有分析指出,通胀预期会通过干预供给层面,持续影响农产品(000061)价格。由于食品在我国CPI统计中约占三分之一的权重,农产品(000061)价格上涨会引发当期CPI上涨,进而传递出通胀预期,而通胀预期一旦形成,又会强化农产品(000061)价格未来的上涨预期。所以,问题的关键在于,本轮因天气异常或周期性因素引发的农产品(000061)价格上涨,会不会强化国内通胀预期,进而强化粮价未来进一步上涨的预期。

  而从国内通胀角度看,虽然7月CPI有可能再度回到3%以上的年内高位,但进一步上行的动能已明显减弱。首先,受欧债危机等因素影响,目前欧美经济体仍处于低迷格局中,中国出口短期面临较大不确定性;其次,以钢铁、汽车、地产等行业为代表,国内经济正处于二次去库存的进程中,国内外经济周期叠加,导致经济下行趋势明显;再次,在国内房价、物价处于较高水平,以及地方融资平台隐患仍存的背景下,下半年货币政策再度大幅放松的条件也不具备。此外,从8月份开始,CPI翘尾因素的影响将明显减弱,这将明显对冲掉农产品(000061)价格偶然性走高对通胀水平的影响。总体上看,国内宏观背景并不支持农产品(000061)价格中期持续走高。

  农业股普涨之后将分化

  8月6日,CBOT小麦连续价格大跌7.48%,可能预示着此轮农产品(000061)行情将转入震荡期。在通胀预期难以明显提升的背景下,商品期货市场的震荡很可能会传导到股票市场。由于农业股业绩增长稳定,而经过近期上涨后,行业整体估值也已经偏高,分析人士预计,A股市场中的农业股或将分化。

  产品价格是否具备中期上涨空间,可能成为未来农业股走势强弱的分界线。分析人士指出,玉米、制糖等农业细分行业,由于国家相关储备充足,政策平抑价格的能力较强,因而其价格中期上涨空间预计不大,虽然相关股票短期仍可能伴随期货市场价格波动而保持活跃。相对而言,那些库存平抑价格能力有限的子行业值得重点关注,典型的如生猪养殖行业。由于产品易变质,生猪很难长期进行保存,这意味着一旦猪肉价格上涨趋势确立,库存平抑肉价的能力将比较有限。因此,相对其他农产品(000061)而言,猪肉价格往往更具备上涨持续性。

  接受中国证券报记者采访的专家认为,减产预期是此次国际小麦涨价风暴的主要原因,但国际市场的涨价因素对国内市场的影响不会太大。短期看,国内小麦价格可能会小幅上行,但长期看趋于稳定。

  减产预期推动价格飙升

  中国证券报:近期美国小麦价格大幅上行,COBT小麦价格不足两个月时间已累计上涨近90%,同时也带动了世界各国小麦价格走高,导致这种现象的直接原因是什么?

  乔林生:6月9日,美麦创出阶段性新低442.5美分/蒲式耳,随后由于俄罗斯、哈萨克斯坦、乌克兰、欧盟以及加拿大小麦产区出现不利天气影响了作物生长,市场预期部分产区小麦产量可能下降,这推动美麦企稳反弹。然而,自6月底以来,国际小麦市场部分产区尤其是俄罗斯出现了严重干旱天气,有关机构不断下调俄罗斯小麦产量,美麦开始步入暴涨轨道。受俄罗斯8月5日宣布禁止粮食以及粮食产品出口的影响,美麦最高涨到了841美分/蒲式耳,不足两个月时间里涨幅接近90%。不过,8月6日,美麦因投资者获利平仓和俄罗斯小麦出口政策可能调整而暴跌。

  俄罗斯是全球第三大小麦出口国。今年,由于干旱,俄罗斯的小麦产量较去年估计减少20%,并导致国内小麦价格上涨近7成,这给国际小麦供应造成较大压力。8月4日,联合国粮农组织将今年全球小麦产量预期下调至6.51亿吨,减少了2500万吨,并表示如果俄罗斯旱情得不到缓解,可能对该国2011/2012年度小麦产量构成威胁,这是日前美麦上涨的主要动力。

  杨莉娜:由于俄罗斯、欧盟及黑海地区旱情加剧,该区域小麦减产预期不断升温。欧洲小麦市场先行,催热国际小麦市场价格,欧洲小麦减产将令国际小麦市场贸易情况趋于紧张,从而推动国际小麦市场整体上行。

  小麦通过比较种植收益、粮食价格比价等途径,带动了国际市场中大豆、玉米等大宗农产品(000061)的涨势。而我国进口依存度较大的油脂油料,受国际市场影响较强,感受到输入性价格上行压力更为敏感,再间接带动小麦等国内农产品(000061)联动上行。而且,去年以来,我国极端气候频发,农业生产也受到了严峻考验。西南干旱造成局部减产,南方洪涝灾情对农作物种植生长形成不利影响,市场高度关注农作物整体的供应形势,农产品(000061)成为市场关注焦点,强麦、早籼稻均显现不俗涨势。

  国内麦价长期趋稳

  中国证券报:国际小麦涨价风暴对国内小麦价格造成了怎样的影响,影响机制是怎样的?

  乔林生:国内小麦市场近几年自给自足的特征极为明显,今年新产优质小麦产量下降短期虽然推涨了麦价,但由于我国小麦市场对外依存度很小,国际市场对国内市场的影响主要表现在价格传导、看涨预期提升以及资本市场的连锁反应等方面,长期来看,不会引导国内麦价保持强势。

  马文峰:国际市场小麦价格的上涨是由于全球小麦减产诱发的。造成减产的原因在于2007年以来国际粮食价格持续走低,影响了小麦播种面积。今年出现较多极端天气也使得小麦减产。比如,春季中国南方地区的干旱、近期俄罗斯干旱。尽管出现减产,今年小麦产量仍是2000年以来的第四位高产年,小麦供应是充足的。国际小麦价格上涨是对金融危机以来小麦价格过度下降的补偿。此外,6月中旬以来的美元较快贬值是近期国际商品价格走强的主要原因,也是小麦价格走强的一个主要原因。

  国内市场,尽管一些地方出现一定幅度的减产,但全国减产不到100万吨,不会造成太大影响,国际小麦价格上涨不会对国内产生太多的影响。国内小麦价格的上涨受国家政策推动和小麦减产两方面影响。实际上,小麦价格上涨只是通胀带来的适应性上涨,小麦价格涨幅远远低于大部分商品的涨幅。如果按照市场的调节,小麦价格仍有上涨余地,但国家控制的大部分小麦库存,相关收储机构能发挥作用,国内小麦价格将会保持基本稳定。

  短期警惕拉高CPI

  中国证券报:短期看,国内小麦价格会如何演绎,对现阶段的CPI造成怎样的影响?

  乔林生:从当前宏观经济环境来看,全球性流动性充裕给资金炒作农产品(000061)提供了可能,而频发的自然灾害又提供了炒作题材。从国内来看,由于麦价相对其它农产品(000061)依然偏低,加上成本增加,种粮收益太低,国内小麦价格持续、小幅上行的概率很大。从麦价对CPI的影响来看,支撑是明显的,CPI可能向上突破。

  马文峰:国际小麦价格会伴随美元贬值而上涨。国际市场价格上涨对国内有一定的影响,但不会非常明显。国内小麦价格后期将保持相对稳定,但也会有所上涨,幅度较小。未来国家粮食生产需要收储政策和生产者直接补贴"两手抓",既保证粮食安全,又能使粮价不过快上涨,影响居民生活。

  接受中国证券报记者采访的农产品(000061)分析师认为,农产品(000061)"天气市"炒作力度强劲,但短期涨势可能超出供需范围,高位获利回吐压力已经集聚。8月6日美小麦期货由涨停到跌停或预示着炒作告一段落。不过,更长远来看,通货膨胀压力依然存在,过剩流动性对商品价格上涨亦有潜在推动。

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