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研报泄密:27只高成长股或将引领上涨

http://stock.591hx.com  2010年08月13日 16:44:48  中国证券网  我要推荐此文给好友
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  安信证券:给予合肥百货等6公司增持评级

  合肥百货(000417):中报点评——费用控制推动利润增长

  基本情况:中期实现营业收入36.3 亿元,同比增长20.35%;销售毛利6.26 亿,同比增长16.46%;利润总额2.03亿元,同比增长27.83%;归属于母公司的净利润1.11 亿,比上年同期增长44.66%,主要为去年下半年收购旗下子公司少数股权导致今年少数股东权益减少;按定向增发前股本计算,每股收益为0.23 元,按增发后股本算每股收益为0.2 元。

  公司1 季度营业收入同比增长22.32%,2 季度同比增长17.76%;百货(含家电)营业收入上半年同比增长22.97%,毛利率同比下滑了1.11 个百分点,新门店可能拖低整体毛利率;超市上半年同比增长16.08%,毛利率17.65%,增加了1.58 个百分点,新增了7 个直营店,应主要为标超,估计全年新增15-18 家直营店。

  外地门店增长较快,老门店增长基本正常:分区域来看,合肥市内的门店上半年销售收入同比增长17.44%,因为公司在合肥市的门店除了高新店为2008 年底新开之外,其余开业时间都较长,鼓楼商厦一季度销售收入增长20%左右,二季度可能略有下滑,预计上半年销售增长在15%以上;蚌埠地区主营收入同比增长27%,铜陵地区同比增长19.78%,黄山地区同比增长36.34%;淮南地区增长43.88%,六安地区,主要为淮南百大和六安百大于2008年开业,处在快速成长期,我们认为淮南百大和六安百大今年将微有盈利。

  费用有效控制是净利润增长的重要原因:上半年销售费用增长18.84%, 而占较大比重的管理费用得到了有效压缩,只增长了3.05%。

  现有门店仍有大量潜力可挖:百货方面国际一线品牌的招商引进仍然是公司的制肘,金鹰成功收购瑞景,公司发展高端百货的阻力更进一层;超市方面随着公司超市规模的铺开,通过强化直采、定牌、农超对接等源头采购将进一步降低整体运营成本。

  盈利预测与投资评级:由于收购事项并未完成,合家福超市并表时间拖后将会影响2010 年业绩,对2011 年业绩无影响。我们维持2010 年、2011 年每股收益摊薄后0.53 元、0.66 元的盈利预测,维持增持-A 的投资评级,给予6 个月目标价19.5 元,对应2011 年PE30 倍左右。

  白云山A(000522):内部调整见效,业绩持续改善

  业绩大幅增长,经营性现金流健康。2010 年1-6 月,公司实现营业收入18 亿元,同比增长31.33%。实现净利润1.24 亿元,同比增长123.19%,每股收益0.26 元。扣除非经常性损益的净利润1.04 亿元,同比增长了85.36%,每股收益0.22 元,一季度主业盈利为0.11 元,二季度维持了一季度的增长态势。经营活动产生的现金流量净额2.1 亿元,同比增长了120.63%,每股经营性现金流量净额0.45 元。业绩大幅增长主要因:主导产品销售同比大幅增长、主营业务毛利率同比上升2.13 个百分点、财务费用同比减少、合营企业白云山和黄、百特侨光等按权益法确认的投资收益同比增加等经营性因素;以及房地产补偿收益及股权转让收益等非经常性因素共同所致。

  营销改革显效,主导产品销售放量。公司主导品种销售增长较快,头孢硫脒、头孢克肟等头孢系列产品、清开灵系列产品、阿咖酚散、一力咳特灵等销售同比分别增长了44%、29%、50%、156%、28%;合营企业白云山和黄的复方丹参片销售增长也高达43%;小柴胡颗粒同比也大幅增长;中/长链脂肪乳注射液销售收入也恢复到约7,000万元,同比增长约20%。

  加快中药材 GAP 基地建设,保证原材料供应。白云山和黄的云南文山三七及大庆板蓝根GAP 基地合作建设正式启动,目前,已建及在建GAP 基地共有8 家,为公司中药产品的原料供应和成本控制发挥了积极的作用。下属企业均衡发展,公司经营大幅改善。09 年至今,公司通过整合营销资源,划分营销区域精耕细作,努力消化清理存货,加快货款回笼,营销形势不断好转。下属光华制药、何济公制药厂逐步走出困境,主导的老产品小柴胡、阿加酚散再放异彩;明兴制药、制药总厂、天心制药、和记黄埔继续保持强劲增长势头。百特侨光中/长链脂肪乳注射液通过招标和深度分销,市场在逐渐扩大,企业逐渐好转继续减亏。

  维持“增持-A”的投资评级,12 个月目标价16.8 元。我们维持对公司2010、2011 年每股收益分别为0.48 元、0.58 元的业绩预测,考虑公司后续有重组预期,按照公司2010 年业绩给予35 倍PE,则12 月目标价为16.8 元,给予“增持-A”的投资评级。

  长春高新(000661):坐拥锦瑟,思慕华年

  金赛药业是国内最大的基因工程制药公司,将进入多产品组合时代。公司是国内第一家开发出重组人生长素的公司,并凭借随后开发的独家水针剂型独步天下,目前占了整个生长激素市场的38%。公司研发实力强大,在研新药储备丰富。即将出台的《生物产业“十二五”规划》将使公司继续获得国家在技术和资金上的大力支持。公司目前正处于从依靠单一重磅产品向拥有多种重磅产品组合的过渡阶段,公司2010-2011 年将陆续上市长效生长激素、重组人促卵泡激素、以及重组人胸腺素α1 等多个新的基因工程重磅产品,我们期待着一个中国的基因泰克式企业的诞生。

  百克生物近期看狂犬疫苗,未来看多肽类药物。公司同样拥有强大的研发背景和实力,水痘疫苗成功上市使公司成为行业新贵,狂犬疫苗重新上市将给公司带来较大增长,甲肝灭活疫苗有望在2010 年底前上市,进入Ⅱ期临床的艾滋病疫苗是百克的长期追求,公司拥有的艾塞那肽等多肽类药物在未来将爆发惊人潜力。

  长春高新集团将继续加强内部资产整合,步入锦绣年华。2010 年集团上半年实现净利润5968 万元,同比增长68.43%,实现EPS 为0.45 元。集团的生物制药将全面领衔,华康药业整合晨光药业后将继续提高盈利能力,房地产业务将依托政府优势稳健经营。公司投资成立生物产业创投基金,将孵化下一个金赛、百克。长春高新是投资控股型的集团公司,作为一种讨论,我们认为对于金赛和百克通过向管理层定向增发的方式吸收合并换股,不

  失为一种多赢的方案,既增加了对金磊和孔维等优秀科学家兼企业家的激励,更有利于集团的整体发展,提升了上市公司的核心价值,整个公司的盈利能力和协同效应将全面提高。

  维持“增持-A”的投资评级,12 个月目标价63 元。我们继续看好公司未来的高成长性,金赛药业和百克生物将在多个优质生物药构成的产品组合推动下将成为国内顶级的生物制药公司。我们维持公司2010-2011 年EPS1.06元和1.58 元的预测,考虑到公司未来的高成长性,按照2011 年的业绩给予35-40 倍估值,则未来12 个月的目标价为63 元。

  风险提示:新药上市时间的不确定性,集团整合的不确定性。

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