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消费商业或借“双假”升温 3金股有望强势上扬

http://stock.591hx.com 2010年08月17日 15:15:08 华讯财经我要推荐此文给好友

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【大中小】

　　历史数据显示，我国商业物业价格长期以来保持升值趋势，往往能在CPI下降时稳中有升，在CPI上升时加速提升，因此是非常好的保值、升值型投资标的。

　　王府井：给予“推荐”评级

　　公司自96年外埠扩张，已经形成“金字塔形的三层门店梯队”——01年以前的成熟门店、02-06年的次新增长门店、07年以后的新门店，利基稳健扎实且不乏增长。外埠扩张14年来，仅关店三家，开店成功率80%以上。09 年单店收入前五家门店（成都店、双安商场、百货大楼、包头店、长沙店），占公司总体销售额的54%，贡献净利润约79%。公司09年底共有19家门店，2010年-2012年预计新开4 家、3 家、3 家。作为已经成功全国拓展的百货公司，公司可分享二线城市加速发展以及收入上升重点城市的经济活力，二线门店的收入及净利贡献比例将逐年增大。

　　我们预计公司2010-2012 年的销售收入增长率分别为26%、23%和21%，2010-12 年EPS 分别为1.22 元、1.59 元和1.99 元（对应增速25%、31%及25%）。中国面临“刘易斯拐点”到来时期，商业是一大主要投资机会。结合我们在中期策略指出，业态扩张、区域扩张和品类扩张是公司实现正循环的三种形式，公司正是区域扩张的典范；我们认为公司不但品牌及物业价值天然稀缺，且运营模式较为成熟，扩张时机把握得当；从业绩来看，其利基不但稳健，且不乏增长及短期催化剂，物业价值重估目前合每股23元，我们预计公司未来可能加大自有物业比重，首次给予“推荐”评级，认为合理价值可达43～48元。（国信证券）

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