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平稳增长中孕育爆发!机构建议积极买入的股票

http://stock.591hx.com  2010年08月17日 15:34:30  华讯财经  我要推荐此文给好友
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  博瑞传播:既具成长性又有想象空间 建议积极买入

  网游业务:明、后两年具有爆发式增长的潜力。公司今明两年将推出5款网游,今年下半年将推出《侠义世界》和《新圣斗士》,公司预期自主在线人数将分别达到5万和3万人,如达预期,有望使梦工厂明年收入与去年相比实现翻番增长。同时明年将推出《侠3》、《幻世》和《九剑》,其中市场和我们对《幻世》和《九剑》这两款产品都没有业绩预期,这将成为公司明后年业绩超预期的来源之一;同时从上述3款网游产品,可以看到公司在网游类型研发上所进行的积极尝试,《侠3》是公司首款3D网游,《幻世OL》是结合仙侠、武侠的玄幻网游,《九剑》属于回合类幻想式武侠。

  广告业务:商报广告后劲十足,户外广告将取得突破。我们认为公司代理商报广告下半年将出现反弹,增长将主要来自于两方面:一方面是房地产广告的恢复;另一方面公司开始针对商报上半年广告投放表现较好的汽车、金融、家具等行业,组建专门团队并积极进行客户开发,并与商报开始针对上述行业策划各类互动活动方案。户外广告在下半年有望在跨区域拓展取得突破:一方面存量户外媒体资源将继续保持增长,另一方面公司积极在跨省寻找合适的户外并购项目,公司今年户外方面的收入目标是力争达到甚至超过1个亿。

  公司明后两年至少有3处存在业绩超预期的可能。1、创意成都项目作为公司房地产项目,可通过租、售为公司带来业绩贡献;而且公司将其定位为文化产业孵化平台,公司未来有可能进入动漫、影视娱乐等领域;2、网游方面新游戏的优秀表现,将成为业绩超预期的有利保证;3、公司明确表示下半年希望在新媒体并购领域取得突破,公司对收购标的盈利要求至少是1、2千万利润。

  维持"强烈推荐-A"的投资评级和25元的目标价。我们对公司近三年业绩预测为0.58元、0.68元和0.82元;当前股价对应10~12年PE分别为31倍、27倍和22倍。我们认为公司未来发展路径清晰,是既具成长性又有想象空间,而且风险可控的优秀投资标的;对长期投资者而言有安全边际,建议积极买入。 (招商证券)

  大立科技:平稳增长中孕育爆发

  业绩概况。公司上半年实现营业收入9215万元,净利润1462万元,同比分别增长21%和18.3%,每股收益0.15元。

  安防监控产品收入大幅增长。从分业务来看,红外热像仪产品保持稳定增长,同比增长14.56%,受安防监控市场持续复苏带动,公司DVR产品收入大幅增长66.1%,视频监控系统增长187.1%。毛利率基本保持稳定,下降1.04个百分点,主要是DVR产品价格下降使该业务毛利率下降了7.5个百分点,主导产品红外热像仪毛利率保持稳定并略有提升。出口销售延续了去年下半年的良好态势,实现收入1408万元,主要是DVR出口增长较快。

  积极备料应对即将到来的高速增长。公司红外热像仪产品已经通过多项军方入围选型,我们预计下半年部分产品将批量交付,带动公司下半年业绩快速增长。

  上半年公司经营性净现金流为-2453万元,主要是公司抓住欧元贬值的机遇,大量购买探测器等核心器件所致,这也可以从公司存货中原材料大幅增长中得到印证。

  高端替代凸显公司长期价值。我们认为红外热像仪行业为技术难度较高,应用前景广阔的高端制造业,公司凭借在该领域持续的技术积累,所研制的焦平面探测器将实现对进口的逐步替代。军品的突破在中期对公司业绩高速增长形成强劲支撑,而核心器件突破伴随民品市场应用空间的逐步打开,使公司具备长期成长动力,极高的行业进入壁垒也大大降低了公司面临的市场竞争风险。

  维持"增持-A"评级,调高目标价。我们预测公司2010、2011年EPS分别为0.68元和1.05元,给予公司2011年35倍PE,上调目标价格至37元,维持"增持-A"投资评级。由于公司DVR业务仍处于较强的景气周期中,而红外热像仪也基本不受宏观周期性波动影响,其增长的确定性与孕育的爆发性将在下半年获得较高的市场关注度。公司的主要风险在于如果军品交付进度慢于预期,则存在业绩低于预期的可能。 (安信证券)

  贵州茅台:业绩符合预期 提价预期强烈

  业绩符合预期:贵州茅台发布中报,上半年公司共生产茅台及系列酒基酒26,624吨,同比增长7.87%,实现营业收入65.87亿元,同比增长18.77%,净利润31亿元,每股收益3.28元,同比增长11%,基本符合我们的预期。由于自去年8月开始实施消费税新政后,公司营业税附加率同比上升了5.5个百分点至13.04%,使公司净利润增速低于收入增速。

  预收帐款大幅下降:我们注意到公司的预收账款比一季度下降了约10.94亿元,但根据市场反映的情况来看,茅台酒的销售是"淡季不淡"。我们判断公司在二季度进行了"盈余管理"。因为从现金流量表来看,二季度收到的货款比一季度还要多2亿元。

  高度茅台酒和系列酒增长迅猛:上半年高度茅台酒销售额同比增长19.27%。我们分析认为主要是受益于年初提价13%,而销量的增长有限(产能所限)。系列酒销售额同比增长了27.50%,则主要贡献源自销量的大幅增长。尽管系列酒增幅较大,但公司业绩贡献的主要产品仍是高低度茅台酒,其在销售额中的占比高达93%。

  供不应求,提价预期强烈:从市场终端反映的情况来看,茅台酒缺货的现象很普遍,市场终端价高达950-1000元。一批价也已经涨到800元左右,与出厂价的价差高达300元,比五粮液高出近200元,在一线白酒中最具提价的基础因而提价的预期也最为强烈。

  盈利预测和投资评级:根据上半年的经营情况,考虑到下半年白酒消费进入旺季,以及强烈的提价预期,我们预计公司2010、2011年的EPS分别为6.44元和7.80元。考虑到国酒茅台强劲的品牌号召力,以及未来业绩增长的确定性,给予2011年22倍PE,6个月的目标价定为171元,维持"买入-B"的投资评级。 (安信证券)

  伟星股份:旺季尽享需求快速恢复

  中报净利润同比大幅增长74.22%,EPS为0.47元:2010年1-6月,公司实现营业总收入和归属于上市公司股东的净利润分别为7.84亿元和9783.15万元,同比分别增长40.17%和74.22%,EPS为0.47元。其中,2季度业绩大幅提升,单季EPS为0.40元。由于前期公布了业绩预增公告,该业绩符合市场预期。

  受益于下游需求快速恢复,纽扣和拉链业务收入增长明显:2010年1-6月,我国服装内销市场同比增长25.69%,较2009年上半年提升了5.74个百分点;而服装类出口同比增长15.36%,较去年同期提升了23.49个百分点。下游需求的快速恢复带动了公司订单自1季度开始的稳步恢复,2季度是传统生产旺季,订单量和毛利率都出现了明显的提升。公司两大主营业务纽扣和拉链收入增长明显,上半年收入同比分别增长36.54%和49.81%。

  纽扣业务优势凸显,拉链和水晶钻稳步提升:2010年上半年,公司利润总额和归属于上市公司股东的净利润同比分别增长84.13%和74.22%。从利润贡献来看,公司优势业务纽扣的毛利率同比提升了4.19个百分点至41.02%,尽管上半年纽扣业务收入占比为53.53%,但对毛利的贡献却为61.77%,成为公司利润增长最主要的来源。拉链业务拓展快于之前预期,但成本上升也比较明显,目前毛利率水平为28.70%,比去年同期下降了1个百分点。国内水晶钻价格从底部稳步回升,该业务毛利率由去年的30.47%大幅提升9.91个百分点至40.38%,随着市场价格的恢复,预计该产品对公司利润还将进一步提升。

  非经常性损益增厚中报EPS约为0.06元:公司上半年国产设备投资抵免企业所得税计525.37万元,同时由于土地收储获得816.48万元的税前收益,我们预计上述两项增厚上半年EPS约为0.06元。

  上调盈利预测,维持"增持-A"投资评级:公司作为服装辅料龙头,在品牌和市场营销方面一贯的优势在上半年出口和内销快速恢复中得到完美体现。尽管我们认为下半年出口增速的放缓或将导致下半年公司业绩增速放缓,但我们认为内销市场将依然保持稳定,公司全年业绩依然超出我们此前预期,预计深圳新工业园的产能将在未来2-3年稳步释放,我们上调公司2010-2012年EPS至1.09元、1.33元和1.63元,对应的动态PE分别为21.6倍、17.6倍和14.4倍,维持"增持-A"投资评级,上调6个月目标价至27元。(安信证券)

  万邦达:托管运营业务出力助收入增长

  事件描述

  2010年8月16日,万邦达 (300055 )发布了2010年中报,主要内容如下:2010年上半年,实现营业收入11543.76万元,同比增长2.20%;营业利润2860.56万元,同比增长143.69%;归属于上市公司股东的净利润为2402.84万元,同比增长136.76%;基本每股收益0.22元,同比增长83.33%;加权平均净资产收益率2.18%,同比降低8.27%。

  事件评论

  第一,托管运营业务出力使得上半年净利润大幅增长136.8%

  2010年上半年,实现营业收入11543.76万元,同比增长2.20%;营业利润2860.56万元,同比增长143.69%;归属于普通股股东的净利润2402.84万元,同比增长136.76%;基本每股收益0.22元,同比增长83.33%;加权平均净资产收益率2.18%,同比降低8.27%。主要原因是:

  报告期较上年同期新增托管运营业务,同时本期实施的工程总承包均为石油化工类,其毛利率均高于上年同期实施的工程总承包项目,故引起本期净利润大幅增长136.8%;

  公司在东北地区的业务收入达到5976.07万元,同比大幅增长1520.41%,成为公司营业收入主要贡献地区;

  2010年上半年管理费用1001.02万元,较上年同期421.5万元,增加579.52万元,增幅为137%,在一定程度上减少了营业利润,主要是报告期内研发费用合计372万元,而上年同期研发费是在营业成本中核算,扣除研发费用后的管理费用628万元,实际同比增长49%,主要是由于报告期印花税、会议费用、差旅费等项目增加;

  上半年财务费用-144.23万元,同比上年同期降低130万元,降幅为910%,主要是由于募集资金到位后,公司银行存款利息收入增长较快所致;

  报告期内所得税费用462.99万元,同比去年同期增长279万元,增幅为152%,主要是由于利润总额增长所致。

  第二,二季度相对一季度盈利情况更有甚佳

  公司二季度单季度营业收入7378.06万元,环比增长77.1%;营业总成本5463.45万元,环比增加69.7%;营业成本4674.95万元,环比增加64.6%;营业利润1914.62万元,环比增加102.4%;营业利润环比增加的原因主要是公司二季度营业收入增长情况要好与营业总成本增长,但管理费用和营业税金及附加环比分别增加48.8%和88.1%,使得营业总成本比营业成本的环比增速高出5.1%,主要是公司印花税、会议费用、差旅费等项目增加和营业利润总额增长所致。

  第三,伴石化电力行业发展,市场前景广阔

  公司外部经营环境良好,考虑到国家"十二五规划"对石油化工、煤化工、电力等行业的新增投资将过万亿元,这为公司的工程总承包业务提供了良好的市场规模。公司主要的客户是中石油,神华等,公司过去与大型工业客户合作的经历,加上凭借服务模式、专业水样数据库、水质检测分析环境、研发模式等优势,借助技术营销手段,以既往业绩和客户口碑为支撑,在开发新业务和新客户时占取先机。

  公司经过多年的积累与发展,已经在工业水处理行业打下了坚实的基础,与此同时,公司以先入为主的市场前瞻性,把握市场定位,在工业污水处理行业知名度不断提高,使公司的总承包业务、托管运营业务均得到长足发展,并在工业水处理领域继续扩大市场份额。

  第四,盈利预测

  我们预计公司2010-2012年业绩分别为1.8元、2.51元和3.14元,对应动态市盈率为43.20、30.90和24.70倍。同时参考创业板已上市公司2010年平均市盈率在48倍水平,公司存在一定估值优势,考虑公司作为国内从事工业水处理公司,存在更高的进入壁垒和技术要求,应该享有一定的溢价,合理PE区间在48-50倍,对应股价为86.4-90元,我们首次给予"推荐"评级。 (长江证券)

  禾盛新材:募投产能逐步释放 期待业绩稳步提升

  事件描述

  禾盛新材今日发布了其2010年度中期财务报告,其主要内容如下:

  公司上半年共实现营业收入5.41亿元,同比大幅增长80.53%;实现净利润0.58亿元,较上年同期增长44.38%;实现EPS 0.38元,其中二季度实现EPS 0.21元。

  报告期内,公司PCM产品销售额为4.09亿元,同比增长101.59%;VCM产品销售额为1.29亿元,同比增长42.58%;上半年公司外销收入为0.66亿元,较去年同期实现增长723%。

  事件评论

  第一,受益于募投产能逐步释放,报告期内公司主营收入增长明显

  受益于募投项目产能的稳步释放,公司上半年共实现营业收入5.41亿元,同比增长80.53%,其中公司PCM产品销售额为4.09亿元,同比增长101.59%;VCM产品销售额为1.29亿元,同比增长42.58%。公司二季度主营环比一季度持续增长。

  公司上半年主营大幅增长主要基于两方面的原因:一方面,受国家"家电下乡"、"以旧换新"等利好政策的持续推进,公司下游客户需求旺盛,国内冰箱、洗衣机等产量同比大幅增长所致;另一方面,在公司募投项目"年产12万吨家电用复合材料生产线"苏州厂区新增产能释放带动下,2010年上半年现有订单较上年同期有较大幅度的增长。随着合肥禾盛12万吨产能在未来的逐步释放,预计公司未来主营将得到大幅增长。

  公司募投项目新增产能的逐步释放,使得公司产能瓶颈得到解除,产品生产能力也得到一定提高。公司凭借近年来对海外市场的开拓与维护,上半年外销收入达到0.66亿元,较去年同期大幅增长723%,去年同期基数较低也是造成公司上半年出口同比大幅增长的另一原因。我们预计未来几年,随着公司募集资金投资项目产能的形成和长期订单的逐步稳固,出口销售业务在主营中占比将逐步提高,对公司营业收入的稳步增长构成了有力的支撑。

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