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11大机构内参最新评级掘蓄势飙涨股

http://stock.591hx.com  2010年08月17日 16:32:34  华讯财经  我要推荐此文给好友
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  中原证券17日个股评级一览

  特变电工 中报点评:市场竞争激烈,盈利能力下降

  信息:

  特变电工 今日公布2010年中报:2010年1-6月,营业总收入87.57亿元,同比增长24%;实现净利润9.60亿元,同比增长21%;基本每股收益0.53元。中期利润不分配。

  评论

  特变电工 中期业绩增长主要原因为:(1)受益于输变电市场需求旺盛,收入占比58%的变压器产品收入同比增长16%;收入占比19%的电线电缆产品收入同比增长43%;(2)由于行业竞争加剧,原材料价格波动较大,变压器和电线电缆产品毛利率同比分别下降0.49和3.32个百分点;(3)国内和国际业务收入同比分别增长25%和18%。报告期内,公司成功中标印度国家电网公司首条765kV变电站工程等项目,国际成套项目取得新突破,获取国际市场定单较去年同期有大幅增长;(4)投资收益8912万元,同比增长227%,主要系公司参股公司新疆众和股份有限公司利润增加,公司按权益法享有收益增加及公司出售国际实业股票获得收益所致;(5)营业外收入和支出分别为3.86和3.48亿元,同比分别大幅增长1477%和1649%,均系子公司特变电工沈阳变压器集团有限公司搬迁所致。

  公司目前在手订单饱满,重要合同有四川省雅砻江锦屏二级、官地站项目(总金额为6.17亿元)、红沿河核电工程项目(总金额为2.45亿元)、西北(宁东)-华北(山东)±660千伏直流输电工程换流站项目(总金额6.04亿元)、苏丹喀土穆北及其它变电站项目(总金额3414万欧元)、苏丹东部电网项目(总金额9419万欧元)、印度国家电网公司765kV电抗器项目(总金额为68017963欧元+461691754印度卢比)。

  特变电工刚刚完成公开增发,募集资金总额不超过369805万元。募投项目为增加变压器产能。特变电工目前已步入快速增长、良性发展的轨道,变压器龙头地位稳固,新能源项目逐步发展,是一个较为优质的公司。募投项目投产产能增加后,公司变压器龙头地位将更加稳固。我们预计按照增发后股本计算,公司2010、2011年基本每股收益分别为0.81、1.07元,除权后市盈率分别为18、14倍,相对偏低,维持“增持”的投资评级。

  格林美 中报点评:大踏步向前发展

  信息:

  格林美 公布半年报:报告期实现营业收入2.65亿元,同比增长66.70%,归属上市公司股东净利润0.37亿元,同比增长51.64%,基本每股收益0.32元,公司业绩基本符合预期。

  评论

  公司收入和毛利接近7成来自超细钴粉。上半年公司业绩大幅增长最主要的原因是产能扩张,随着09年下半年公司募投项目逐步达产,超细钴镍粉末产能同比成倍扩张,公司目前的产能包括:超细钴粉1500吨、超细镍粉1300吨、镍合金800吨、氧化锌500吨,塑木型材2万吨,电子废弃物处理1.5万吨,电解铜1000吨。其次,超细钴粉末价格有所上涨,价格主要参照普通钴粉价格,其中上半年钴粉平均价格同比上涨20.28%。

  公司未来的亮点主要包括几个方面:首先,电子废弃物基地建设进入快车道,公司已经在湖北、深圳、江西、无锡布局,其中湖北和深圳已经部分产能投产。其次,公司在海外市场实现零的突破获得较大成功,上半年出口收入0.11亿元,公司准备在加拿大成立分公司加大力度拓展海外市场。最后,进一步扩大拳头产品产能,计划增加500超细钴粉产能,使得总产能达到2000吨,说明随着市场需求的变化和市场份额提高,公司产能扩张不受原生矿资源约束的优势越发明显。

  今年以来,相比基本金属和部分小金属,受下游硬质合金需求不足影响,钴价明显疲软,而下半年这种局面有所改善,钴价可能有一定幅度上涨,我们预计2010-2011年公司每股收益分别为0.89元和1.30元,以8月16日收盘价57.23元,对应PE为64.30倍和44.02倍,公司估值偏高,考虑到公司高成长性,维持“增持”的投资评级。

  金风科技 中报点评:产品结构调整,维持高增长势头

  信息:

  金风科技 今日公布2010年中报:营业总收入63.05亿元,同比增长66%;实现净利润7.73亿元,同比增长44%;基本每股收益0.35元。中期利润不分配。

  评论

  金风科技 业绩大幅增长的主要原因为:(1)风机销售势头不减,并且顺利完成产品结构调整,形成了以1.5MW为主机型的产品结构。750kW风机收入3.38亿元,同比下降29%;1.5MW风机收入5.73亿元,同比增长79%;(2)由于规模效应,两种机型的毛利率分别同比上升6.73和0.39个百分点,公司综合毛利率同比上升0.39个百分点;(3)销售费用3.54亿元,同比增长145%,主要是随着公司风机销售量的增多,运费、保险费、代维费、项目现场物料消耗、预提销售风机质保期内备品备件等费用相应增大;(4)投资收益3156万元,较上年同期减少5094万元,主要处置长期股权投资产生的投资收益差异。

  下半年公司2.5MW永磁直驱机组将实现小批量生产,基于2.5MW直驱永磁机组良好的运行及检测结果,公司已开始进行该机型的系列化设计乃至容量升级工作。此外,西安生产基地已于2010年上半年正式投产,江苏大丰生产基地也已完成建设。公司在国内的整机生产布局基本完成,1.5MW机组的产能可达3000台以上。

  随着风电技术逐步成熟和成本降低,国家政策大力扶持等多重因素,未来我国风电装机规模仍将增长,风机市场仍大有可为。但是,风电整机行业目前市场竞争愈加激烈,风机价格一降再降。2009年我国取消了“风电设备国产化率达到70%以上”的要求,国际风电设备制造企业也将加快对中国风电市场的争夺。因此,未来风机行业盈利能力有下降可能。

  截止2010年6月30日,公司在手订单总量为3790.25MW,其中:750kW机组132.75MW,1.5MW机组3652.5MW,2.5MW机组5MW;除此之外,公司中标未签订正式合同订单1502MW,以上两项合计为5292.25MW。我们预计金风科技2010、2011年EPS分别为0.96、1.21元,动态市盈率分别为21、16倍。考虑到公司的行业龙头地位和高成长性,以及新能源概念,维持“增持”的投资评级。

  陕鼓动力 :中报净利润增长26.9%

  信息:

  陕鼓动力 上半年实现收入21.2亿元,同比增长16.8%,归属于上市公司股东的净利润3.02亿元,增长26.9%,摊薄每股收益0.28元;经营活动现金净流量6.4亿元,下降13%。

  评论

  业绩稳定增长符合预期。公司上半年抓住国家节能改造政策,从产品供应商到系统服务商不断转变,在钢铁企业节能改造、石油化工、水处理等方面都有新的发展和收获。

  订单大幅增长。国家节能减排、节能降耗政策的持续推出为公司节能产品带来机遇,报告期内,公司实现订货42.45亿元,同比增长 215.85%,其中工业服务、基础设施服务板块业务承揽量同比增长 670%,该两板块业务量在公司总业务量中所占比重由 2009年同期的 14.07%提升至 31.42%。随着石油化工等行业订货的快速增长,冶金行业订单量在总订单量中占比由去年同期的 66.40%稀释到了今年的 57.27%。

  分产品看,透平压缩机组收入12.9亿元,增长3.8%,毛利率31.8%,增加3.88个百分点;工业流程能量回收装置收入6.9亿元,增长108.3%,毛利率36.7%,增加12.77个百分点;透平鼓风机组2.02亿元,下降20.9%,毛利率8.89%,下降11.64个百分点。综合毛利率31.41%,比一季度上升3.4个百分点。

  分地区看国内收入21亿元,增长18.9%,依然占据主导,出口收入0.18亿元,下降62.4%

  公司上半年订单丰富,盈利能力不断提升,我们预计公司2010和2011年的每股收益分别为0.56和0.65元,对应市盈率为31.5倍和27.1倍,给予“增持”的投资评级。

  兴业证券17日个股评级一览

  新安股份(600596,¥13.93,推荐):草甘膦低迷拖累业绩,产业升级有序推进

  新安股份公布2010 年半年报,1-6 月实现营业总收入22.39 亿元,同比增长10.95%;营业利润1.17亿元,同比下降42.10%;归属于上市公司股东的净利润1.03 亿元,同比下降36.92%,按6.7918 亿股的总股本计,实现每股收益0.152 元。每股经营活动产生的净现金流量为0.237 元。

  点评:

  新安股份2010 年中期业绩略低于我们EPS 为0.18 元的预测。报告期内草甘膦行业低迷对公司利润的拖累程度较我们的预期为高,这也是公司净利润下滑幅度较大的主要原因。

  草甘膦延续低迷,毛利率大幅下滑。报告期内,草甘膦的产能过剩局面依然未有明显缓解,加之国内外市场需求不旺,产品均价较09 年同期继续下滑,2010 年上半年的市场价基本在2 万元/吨左右徘徊,行业整体亏损。

  受此影响,报告期内新安股份草甘膦业务的毛利率仅为7.14%,同比下滑12.11 个百分点;草甘膦业务收入也同比下降12.8%。草甘膦业务的持续低迷是报告期内公司净利润同比大幅下滑的主要原因。

  有机硅业务平稳增长。报告期内,新安股份的另一类主导产品有机硅制品经营情况良好。虽然有机硅中间体DMC 价格处于相对低位(2010 年上半年基本在2-2.3 万元/吨的区间内),但是公司通过产业链向下游的延伸,以及副产物综合利用的扩大等措施,保持了收入的平稳较快增长(同比增长26.7%),毛利率达到30.64%,同比上升3.18 个百分点。

  项目建设有序推进,产业升级是战略方向。在行业处于低谷之际,以08 年行业高峰时的丰厚盈利以及增发带来的现金流为基础,新安股份战略扩张的脚步未有停歇。而贯穿于项目建设和战略扩张背后的,则是公司农药和有机硅两大业务的产业升级。

  目前,新安迈图10 万吨有机硅单体项目已经进入试生产阶段;位于广东的新安天玉有机硅公司2.7万吨高温胶项目同样已进入试生产;黑龙江绥化3 万吨/年化学硅项目则处于结合生产进一步调试装置阶段(报告期内由于电价上调小幅亏损770 万元)。

  公司2009 年8 月增发募集资金项目中,位于本部的4.5 万吨室温硫化硅橡胶及配套工程项目、绿色农药剂型制造项目均处于部分装置完工试生产阶段,3 万吨/年甲基氯硅烷副产物综合利用II 期项目则尚处于建设期。

  维持“推荐”评级。结合本次中报所反映出的上半年经营数据,我们小幅下调公司2010 年EPS 预测至0.38 元(此前预测是0.46 元),并维持公司2011、2012 年EPS 分别为0.64、0.87 元的预测不变。

  虽然下半年草甘膦行业预计整体依旧较低迷,有机硅需求增速取决于宏观经济的运行形势,但是预计新安股份产能的投放能够带来一定的利润增量;而从长远看,新安前瞻性的产业布局正在为公司的长期增长打下良好基础。我们维持“推荐”的投资评级。

  新宙邦(300037,¥46.05,推荐):下游需求旺盛,快速增长可持续

  新宙邦公布2010 年半年报,1-6 月实现营业总收入2.23 亿元,同比增长73.03%;营业利润4811 万元,同比增长65.65%;归属于上市公司股东的净利润4161 万元,同比增长67.41%,按1.07 亿股的总股本计,实现每股收益0.39 元。每股经营活动产生净现金流量为-0.15 元。

  点评:

  新宙邦2010 年中期业绩达到了7 月14 日业绩预告的上限,符合我们的预期,公司亮丽的业绩充分体现了下游电子化学品的旺盛需求。

  旺盛需求引致收入提升。报告期内,公司实现营业收入2.23 亿元,同比增长73.03%(近9400 万元),其中电容器化学品(包含铝电解电容器化学品、固态高分子电容器化学品及超级电容器电解液)业务贡献收入增量7600 万(我们预计销量同比增长在90%以上),主要原因在于电子行业回暧带动铝电解电容器化学品需求显著增长,公司产品供不应求,产能利用接近饱和(甚至不得不暂缓实施置换部分生产场地用于新型电子化学品工程技术中心项目的基础设施建设)。新产品固态高分子电容器化学品的销售也有所增长。公司另一主要产品锂离子电池电解液上半年的销售收入同比比增长37.27%,快于行业增速。

  毛利率下滑拉低营业利润增速。由于原材料价格有所上升,报告期内公司锂离子电池电解液和电容器化学品的毛利率分别为27.15%、34.19%,同比分别下降3.49%和4.30%,因此公司上半年毛利增速只有56.3%;但是公司应收帐款帐龄优化使得计提的坏帐准备金同比减少了约350 万元,因此公司报告期营业利润为4811 万元,同比增长65.65%。

  我们认为公司未来有望持续快速增长。主要理由如下:1)公司主要产品均有良好发展前景。在行业复苏、产业转移和国家政策支持共同推动下(其中产业转移是最主要推动因素),国内电子化学品产业将迎来高速发展,而电动汽车等新兴领域的快速发展也将为行业发展增添动力,即使电子行业出现景气回落,进口替代的巨大空间也使得国内优势企业持续增长成为可能;2)公司是实现技术突破的国内优势企业。在逐步成为全球铝电解电容器化学品市场的领先者,锂电池电解液在国内市场占有率已经稳居国内行业前三位之外,公司的固态高分子电容器化学品等高端产品也已经通过日本市场客户的认证并开始实现批量销售。

  维持“推荐”评级。作为在低端市场优势明显并持续向高端尝试突破的国内电子化学品优势企业,公司增长近看产销量增长(募投项目和超募资金项目将分别从2011 年和2013 年起陆续投产)和客户结构优化,远看产品升级以及产业链的横向拓展(包括芯片用化学品),未来的成长性较为确定。我们维持新宙邦2010-2012 年0.80、0.99、1.40 元的EPS 预测,维持公司“推荐”的投资评级。

  山推股份(000680,¥13.72,强烈推荐)降本增效效果明显

  公司上半年实现营业收入68.86 亿元,比上年同期增长108%;实现归属于母公司所有者的净利润4.94亿元,比上年同期增长144.51%。实现每股收益0.65 元,符合我们预期。

  点评:

  1、上半年累计销售推土机5020 台,同比增长109.5%,市场占有率为64%。其中:出口860 台,同比增长54.68%,占比为17.13%,出口依然没有趋势复苏的迹象,推土机上半年实现销售收入22.94 亿元,毛利率为18.42%,较之去年小幅回升。

  2、上半年累计销售压路机1341 台,同比增长112.86%,实现销售收入3.82 亿元,毛利率为7.52%,较之去年大幅回升。

  3、小松中国累计销售挖掘机14461 台,同比增长91%,预计小松山推累计销售挖掘机10000 台左右,上半年累计实现销售收入56.51 亿元,实现净利润4.365 亿元,净利率为7.72%,较之去年上升0.5 个百分点。

  4、上半年公司降成本、保质量、提产能的目标,落实的非常到位,中报公司销售费用、管理费用分别为2.8%、2.77%,较之去年年度的3.64%和4.94%大幅下降,基本达到近五年来公司费用比率的最低点。

  5、山推楚天盈利仍需时日。山推楚天主要以生产和销售混凝土机械为主,也是公司近期发展的重点。上半年山推楚天完成增资,公司名称变更为“山推日工建设机械有限公司”(暂定名),公司性质由内资企业变更为中外合资企业,注册资本由5,000 万元增至22,000 万元,其中本公司持股比例为55.625%;武汉中南持股比例为6.875%;日本日工持股比例为37.50%。公司上半年实现营业收入1.54 亿元,实现净利润-148.86 万元。

  6、公司预计前三季度实现归属母公司净利润5.62-7.02 亿元,对应EPS 分别为0.74-0.93 元,同比增长100-150%。

  7、公司新管理层上任以后,提出2012 年120 亿的销售收入以及1 万台推土机的销售目标,从目前来看,全年达到目标基本不成问题,公司今年完成了一次质的飞跃,通过内部挖潜极大的提升了整体效率。我们上调公司2010-2012EPS 分别为1.12 元、1.5 元和1.9 元,对应PE 分别为12 倍、9 倍、7 倍。上调评级至“强烈推荐”。

  水晶光电(002273,¥39.40,推荐)乐观看待限制性股票激励计划

  8 月17 日,公司发布《限制性股票激励计划(草案)》,主要信息如下:

  (1)公司拟授予激励对象不超过349.5 万股,股票来源为公司向激励对象定向发行的普通股。

  (2)首期限制性股票的授予价格为17.92 元,是公告前20 个交易日公司股票均价(35.83 元)的50%。

  (3)首期限制性股票激励计划有效期60 个月,其中锁定期12 个月,解锁期48 个月。

  (4)首期限制性股票激励计划授予限制性股票的业绩条件为:水晶光电 2010 年度归属于母公司所有者的净利润不低于7,500 万元; 2010 年度加权平均 净资产收益率不低于14%。

  (5)依本计划首期获授的限制性股票解锁的业绩条件为:第一个解锁期:2011 年度加权平均净资产收益率不低于14%;以2009 年度为基准年,2011 年的净利润增长率不低于60%;第二个解锁期:2012 年度加权平均净资产收益率不低于14%;以2009 年度为基准年,2012 年的净利润增长率不低于80%;第三个解锁期:2013 年度加权平均净资产收益率不低于14%;以2009 年度为基准年,2013 年的净利润增长率不低于100%;第四个解锁期:2014 年度加权平均净资产收益率不低于14%;以2009 年度为基准年,2014年的净利润增长率不低于130%。

  点评:

  1、此次限制性股票激励计划主要的激励对象包括部分高级管理人员、关键管理人员、重要管理人员和核心技术人员,共计65 人(含子公司激励对象)。我们认为激励对象涵盖的范围比较广泛,有利于实现股东、公司和激励对象利益一致,有利于进一步完善公司的薪酬激励体系,同时也能更好的激励和稳定公司核心人才,保障公司长期稳定发展。

  2、首期限制性股票的授予价格为17.92 元,较当前股票价格打了较大的折扣。我们认为,这与公司的激励方案有关。限制性股票激励方案与一般的期权激励方案不同,激励对象在授予日就要按照授予价格全额认购股份,认购后就自负盈亏。倘若市场走熊,股价跌破授予价格,认购者也要独自承担风险。

  所以,限制性股票激励计划往往都会打较大的折扣。

  3、无论是首期授予条件还是后面的解锁条件,我们认为要求都不高,只要不出太大意外,公司很容易做到。为什么条件设置如此低?我们认为,主要是为了保证激励方案能够顺利实施。如果条件定得比较高,万一公司没有做到,当期激励就不能解锁,公司还要从激励对象手中回购股票

  4、在限制性股票授予日当年、第二年、第三年、第四年将按照各期限制性股票的解锁比例(25%、25%、25%、25%)和授予日限制性股票的公允价值总额(约2,541.16 万元)分别确认限制性股票激励成本635.29 万元。我们认为,2010 年完成股票授予的可能性不大,最有可能是2011 年~2014 年每年减少利润635.29 万。不过,完成股票授予后,公司可以获得6263 万元现金,运用得当将会部分弥补激励成本带来的损失。

  总的来看,我们乐观看待公司此次的股权激励计划。尽管短期来看,股权激励计划的实施会减少当年的净利润,但长期来看,会增强核心骨干的凝聚力和公司竞争力,有利于为股东创造更大的价值。我们预计2010 年至2012 年每股收益为0.83 元、1.11 元、1.31 元,对应动态市盈率为47、35、30 倍,维持“推荐”投资评级。

  水晶光电(002273,¥39.40,推荐)总体符合预期,未来不缺乏增长点

  事件:

  公司8 月17 日公布2010 年半年报。报告期内,公司实现营业收入13874 万元,较去年同期增加90.23%;实现营业利润4835 万元、利润总额4922 万元、归属于母公司股东的净利润4262 万元,分别较去年同期增加106.5%、98.3%、128.9%。2010 年上半年每股收益0.38 元,符合我们的预期。

  点评:

  2 季度销售收入7967 万元,同比增长72.2%,环比增长34.9%。单季营收创历史新高,符合我们预期,主要原因是公司积极扩产且下游需求强劲。上半年,红外截止滤光片、光学低通滤波器、单反数码相机用光学低通滤波器、散热板的收入分别为5758 万、3807 万、2057 万、1120 万,分别同比增长60.4%、53%、376%、65.5%。需要指出的是,上半年微型投影光引擎模块收入104.2 万元,计入“其他”项。微投引擎是在6 月份开始放量,收入规模还比较小。总体而言,公司各项业务销售收入符合我们预期。

  2 季度公司综合毛利率46.64%,较1 季度的53.1%环比大幅下滑6.46 个百分点,首先因为单反数码相机用光学低通滤波器毛利率进一步下滑, 其次,2 季度微投业务开始贡献收入,但处于亏损状态,拖累综合毛利率。我们认为,公司收购台佳电子后,单反用光学低通滤波器的良率有望提升,毛利率应该可以保持稳定。微投业务规模化生产后,毛利率肯定会由负转正。

  上半年三项费用1808 万元,占收入比13.03%,同比下降0.97 个百分点。2 季度的三项费用1002 万元,占营收比重12.58%,环比下降1.06 个百分点,同比提高1.68 个百分点。其中管理费用909 万,占营收比重11.4%,环比下降1.35 个百分点,同比下降1.26 个百分点。

  公司预告前三季度净利润同比增长60%~80%,即净利润在6366 万~7162 万之间,3 季度的净利润在2105 万~2901 万之间。今年1、2 季度的净利润为1970 万、2292 万, 这表明公司对3 季度持乐观态度。

  我们认为,公司未来不缺乏增长点。下半年单反数码相机用光学低通滤波器有望进一步放量,我们预计销售收入在4000 万左右,2011 年还会有较大幅度增长。公司在半年报中提到的高端人机互动游戏机也有望在2011 年大规模出货。另外,公司的微投引擎业务进展顺利,有望在2011 年后持续增长。

  总体而言,我们看好公司未来两三年的增长前景,预计2010 年至2012 年每股收益为0.83 元、1.11元、1.31 元,对应动态市盈率为47、35、30 倍,维持“推荐”投资评级。

  鄂武商(000501,¥18.40,推荐):中期业绩略超预期

  公司今日发布2010 年中期业绩快报,2010 年上半年公司实现营业收入517251.82 万元,同比增长35.80%,归属母净利润17258.44 万元,同比增长27.07%。

  点评:1、分季度来看,二季度公司实现收入22.93 亿元,同比增长36.7%,环比增加1.6 个百分点,收入继续保持高速增长态势,我们判断增量主要来自去年至今新开业的武商量贩店、调整完毕的武汉国际广场、亚贸广场等;2、二季度营业利润、利润总额、归属母公司净利润增速分别为14.2%、17.1%、16.8%,环比分别下降20.9、18.4、18.5 个百分点,二季度利润增速远低于收入增速,可能的原因是毛利率下降、费用率偏高,上半年公司新开3 家武商量贩店,开办费相对不会大幅增加,我们判断利润增速减缓可能源于毛利率同比下降,此外公司现阶段资产负债率高达73%左右,财务费用高企也可能是利润增速偏低的原因;3、公司业绩略超我们此前预期,我们会在公司中报披露后进行分析以考虑是否修改我们此前的盈利预测,暂维持2010-2012 年EPS0.58 元、0.71 元、0.91 元的预测不变,对应动态PE32X、26X、20X,维持“推荐”的投资评级。

  苏宁电器(002024,¥13.86,推荐):认购LAOX增发股份

  公司今日发布公告,其在境外全资子公司——GRANDA MAGIC LIMITED 拟认购日本LAOX 定向增发股份,

  认购后仍为LAOX 第一大股东;

  点评:1、日本LAOX 株式会社此次向GRANDA MAGIC、日本观光免税株式会社定向发行的共计2,659.57

  万股股份。其中,GRANDA MAGIC 认购2,127.66 万股,认购价格为94 日元/股(约7.45 元人民币/股),总投资额约为20 亿日元(约1.59 亿元人民币)。交易预计将于9 月中旬完成,交易完成后,GRANDA MAGIC将持有LAOX 发行在外普通股的33.80%的股权,仍为LAOX 第一大股东;2、此次投资总额仅占上一年度经审计净资产值的1.1%,且LAOX 自身经营规模相对较小,2009 财年其实现营业收入折合人民币7.68亿元,相当于苏宁去年营业收入的1.3%,因此该投资对公司财务影响有限;3、公司控股日本老牌电器连锁LAOX 公司,更多是出于战略上的考虑,包括借鉴先进的国际家电零售经验、加强人才交流互通、学习其商业扩展领域经营经验(包括3C、周边配套、乐器、动漫等),这与其在香港收购镭射电器,借鉴其先进的电子产品销售经验如出一辙;这些投资的最终目的是能够将先进地区的成功经验、市场环境和消费习惯吸收,反哺国内门店市场,最终实现从一家传统家电零售商到电子零售商乃至综合性零售商的转型;4、我们认为公司是四季度最有希望跑赢零售整体板块的公司,主要源于其估值优势(2010 年动态PE24X,零售板块最低端),近期国美内部管理层与实际控制人之间的矛盾升级,则有望成为股价催化剂。

  我们维持此前预测,预计2010-2011 年的EPS 分别为0.58 元、0.73 元,维持“推荐”评级。

  章源钨业 --2010年中报点评

  公司2010 年上半年实现收入5.97 亿,同比增长33%;净利润5831 万元,同比增长42%;EPS 0.14元。其中二季度净利润3636 万元,环比增长66%。公司业绩低于市场预期,并略低于我们预期。

  点评:

  公司业绩同比大幅增长,主要得益于钨产品价格上升,钨精矿均价同比上涨25%。公司各项产品(除仲钨酸铵外)毛利率均略有提升,综合毛利率19.8%,同比提升2.4 个百分点,除价格上涨外,原料自给率的提高也是重要原因。公司在09 年行业低谷时采取了加大外购低价原料以保护自有资源的策略。

  未来碳化钨粉量增和硬质合金高端化依然是最大看点。分产品来看,公司主要利润来源为碳化钨粉,上半年收入占比达44.6%,毛利占比达50%。碳化钨粉产销量近年来持续稳步增长,07 年以来保持32%以上的增速,我们测算今年增速将达到28%。另外公司硬质合金毛利率提升幅度最大,比去年同期提升8.9个百分点,主要得益于海外机械行业的复苏,以及产品结构逐步倾向高端,鉴于此,我们认为此项毛利率将持续上升。

  公司预计1-9 月净利润约6133 万,则三季度净利润仅302 万元,环比将下滑91.7%。但鉴于公司同时称1-9 月净利润同比增幅将在30-50%,我们估算上述环比下降是个季节性因素,四季度将有大幅回升。

  尽管钨行业整体依然处于供给过剩状态,但国家已在今年多次明确的表达了对稀缺战略资源的重视和从供给端进行严格控制的决心,我们认为后续3 年内将不断会有利好政策出台,行业供需情况趋好以及价格的趋势性上行将是确定性的,因而我们长期看好这两个行业。

  遵循谨慎性原则,我们不考虑募投项目投产。在假设10,11,12 年钨精矿均价80000、90000、100000元/吨的情况下,我们预测公司EPS 为0.34、0.58、0.73 元,首次给予“推荐”评级。

  风险提示:由于钨的战略性和稀缺性,钨产业受到国家重点调控和配额管理,行业存在一定政策风险;公司接近20%收入来自出口,同样面临资源品出口政策变动的风险。

  金风科技 :成本领先战略提升公司核心竞争力

  事件:

  金风科技公布2010 年半年报,公司上半年实现营业总收入63 亿元,同比增长66%;营业利润9.7亿元,同比增长34%;归属于上市公司股东的净利润7.7 亿元,同比增长44%,实现每股收益0.35 元。

  同时公司预计10 年前三季度归属母公司净利润同比增长幅度在50%以内。

  点评:

  1)报告期内公司收入同比大幅增长。上半年公司收入同比大幅增长66%,我们预计领先于行业平均增速超过30 个百分点,主要由于公司MW 级产品市场的快速开拓,报告期内公司MW 级风机收入占比达到91%,同比上升7 个百分点。

  2)综合毛利率略有上升。上半年公司综合毛利率为24.6%,同比上升约0.5 个百分点,虽然去年风机订单价格下降约15%,公司依靠对关键零部件资源的整合以及新生产基地所发挥的区位及规模优势,体现出较强的成本管理能力。我们预计未来风电行业竞争加剧会对毛利率有一定影响,但由于公司较优秀的成本管理能力,毛利率仍将维持较高水平。

  3)销售费用逐步得到控制。公司三项费用中销售费用上涨较快,报告期内销售费用率为5.6%,同比上升近2 个百分点,主要由于去年年底西安、大丰等新的生产基地快速扩张导致。随着新基地业务的展开及全国8 大生产基地的有序分工,公司销售费用已逐步得到控制,二季度销售费用率为5.3%,环比下降1.2 个百分点,较09 年四季度下降3 个百分点,有明显下降趋势。

  4)订单持续增长,公司未来两年业绩得到充分保障。报告期末公司待执行订单总量为3790MW,中标但未签订正式订单总量为1502MW,总计达到5292MW(约合250 亿元),公司未来两年业绩得到充分保障;同时公司总计订单较09 年末的2875MW 大幅上升84%,显示出极强的接单能力,主要由于公司的直驱型技术在运行两年后得到市场更加广泛的认可,我们看好公司技术路线的长期竞争性。

  5)维持2010~2012 年1.05 元、1.32 元和1.74 元的盈利预测,维持“强烈推荐”评级。公司预测今年前三季度净利润增幅在0%~50%之间(公司09 年前三季度EPS 为0.46 元),我们预计实际业绩有望达到上限水平,故维持此前的盈利预测。公司目前股价拥有较高安全边际,维持对公司的“强烈推荐”评级。

  江苏神通 :核电比重迅速增大,提升整体盈利能力

  事件:

  江苏神通公布2010 年半年报,公司上半年实现营业总收入1.38 亿元,同比增长2.7%;营业利润约2200 万元,同比增长29%;归属于上市公司股东的净利润约2100 万元,同比增长29%;扣除非经常性损益后净利润1900 万元,同比增长29%;上半年实现每股收益0.20 元。

  同时公司预计10 年前三季度归属母公司净利润同比增长幅度在10%~30%内。

  点评:

  1)原材料价格下降影响公司冶金阀门收入及毛利率水平。公司在冶金阀门细分领域市场份额为70%,拥有较强议价能力,因此公司采用单位成本加固定利润的定价方法。我们认为由于报告期内公司采用钢铁价格较低,因此使冶金阀门收入约8000 万元(同比下降16.8%),毛利率39.5%(同比上升4.3 个百分点),毛利润3200 万元(同比下降5%),出货量基本与同期持平。

  2)公司核电业务比重上升提升整体盈利能力。报告期内公司核电收入5400 万元(同比上升60%),毛利率43%,核电业务所占公司收入比重约为40%,同比上升11 个百分点。我们预计未来两年公司核电业务比重将超过60%,极大提高公司的盈利能力。

  3)维持2010~2012 年0.58 元、0.88 元和1.14 元的盈利预测,维持“强烈推荐”评级。公司预测今年前三季度净利润增幅在10%~30%之间(公司09 年前三季度EPS 为0.28 元),由于公司红沿河及阳江四台核电机组阀门产品将分别于今年8 月、11 月和12 月交货,我们认为公司下半年业绩将较快增长,维持对公司的“强烈推荐”评级。

  大冶特钢中报点评 :不断优化的产品结构促使公司业绩节节攀升

  事件:大冶特钢公布2010 年中报,报告期内钢、钢材生产量、销售量分别为63.9 万吨、66.75 万吨、67.47 万吨;实现营业务收入38.55 亿元,同比增长56.37%;实现利润总额、净利润分别为3.35 亿元、2.93 亿元,均同比增长161.74%。

  点评:公司2010 年上半年实现每股收益0.65 元,净利润同比的大幅增长,符合预期。报告期内公司营业收入较去年同期增长56.37%,主要是受益于钢材产品量价齐升。报告期内生产销售钢材67.47 万吨,同比增长37.22%;以公司主要产品弹簧钢为例,2010 年上半年价格同比上涨15.83%。报告期内公司毛利率12.32%,处于2003 年以来最好水平,主要受益于以下几个原因:1,公司不断优化的产品结构。公司现有钢材产能125 万吨,其中轴承钢、齿轮钢、弹簧钢、模具钢等高端产品占87%左右。效益产品占上半年钢材总量的26%,同比增长186%。其中,高级轴承钢、高级齿轮钢同比分别增长34%、38%。新开发产品5.12 万吨,主要有核电支撑材料等,应用于新能源等高端行业。2,公司不断优化的市场开拓能力。目前,直供比例已经达到78%;报告期内开发新用户近百家,销售钢材占同期销售量的10%;出口钢材8 万吨,同比增长277.15%。3,公司管理高效、灵活,三项费用率控制良好。2009 年下半年铁矿石价格处于低位,公司大量采购铁矿石,2010 年一季度公司基本未采购铁矿石,使公司在特钢价格没有大幅上涨情况下依然享受EPS0.32 元的高收益。公司三项费用率3.82%,同比增长1.02%,主要是由于营业费用增长,这主要是由于公司积极拓展市场引起的。整体看,公司三费仍处于较低水平,并且明显低于同行业平均水平。新建产能定位高端,进一步优化产品结构,扩大优势。公司新建12 万吨产能主要产品为高级轴承钢、超级模具钢、高温合金钢、超高强度钢、不锈钢、军工钢等高端产品。另外,公司新引进的16 吨保护气氛电渣炉,已于2009 年6 月完工,现在处于调试阶段,另外今年计划新引进两台5 吨的电渣炉,此举将使公司的核心最高端产品的占比进一步提升。

  盈利预测和投资建议。根据我们分析,预计2010 年-2012 年每股收益分别为1.10 元、1.38 元、1.49元,给予“推荐”评级。

  平安证券17日个股评级一览

  煤炭价格仍弱势下行,运价底部企稳——煤炭研究周报

  平安观点: 从本周行业数据来看,煤炭市场延续弱势平衡,局部地区煤价继续下滑,下游行业煤炭库存保持在高位。另外,沿海煤炭运价底部回升,上周BDI挃数上涨21.6%: 煤炭价栺:相对平稳,港口煤价继续下行

   本周,生产地,煤炭价栺相对平稳

  山西北部地区动力煤价栺平稳,其中大同动力煤(6000大卡)为470元/吨;中部地区部分炼焦煤价栺平稳,东南部地区的无烟煤价栺整体相对平稳,其中阳泉洗中块(7000)为810元/吨。

   中转地,煤炭价栺平稳

  本周,秦皇岛煤价平稳,其中山西优混(5500)价栺保持为730元/吨。广州港内外贸煤价小幅下调,内贸煤,神木优混(5500)为810元/吨,山西优混(5000)价栺为810元/吨,外贸煤斱面,越南煤(5300)价栺为760元/吨。

   国际煤价继续在高位震荡。截至8月6日,澳大利亚BJ价栺为91.87美元/吨,下跌2.28美元/吨;南非理查德港煤价90.1美元/吨,上涨0.6美元/吨。

  煤炭库存量:继续上升

   下游行业煤炭库存量继续小幅上升。其中,受大雾天气影响,秦皇岛港吞吐量下降,截至8月16日,煤炭库存量为732.73万吨,较上周上升13.7万吨。终端需求的库存斱面,直供电厂煤炭库存量仍在高位,截至7月26日,直供电厂存煤5320.5万吨,继续创出新高,可用天数上升为19天。

  钢、焦、运行业:继续小幅上行

   钢、焦市场小幅震荡上行。本周,钢价继续上涨50元/吨,焦炭价栺则保持稳定,炼焦煤市场保持弱势震荡。主要城市钢铁社会库存量为1500.18万吨,较上周下降6万吨。

   国内沿海煤炭运价维持底部震荡。8月11日,秦皇岛至广州、上海、宁波运价分别报收50元/吨、30元/吨、29元/吨,分别较上周下跌1元/吨、0元/吨、1元/吨。

  点评:

   我们判断:未来一个月,截止到9月刜,行业将迚入去库存化过程。未来煤炭价栺调整空间不会太大,以秦皇岛现货煤山西优混(5500大卡)为例,未来价栺调整幅度上限为10%以上,即由755元/吨下调下限在650元/吨附近。

   评级维持“推荐”,截至到8月16日,重点煤炭公司PE为16倍,而A股整体PE为16.2倍,煤炭股估值仍具相对优势。对于后续煤炭股走势,我们坚持认为煤炭股超跌反弹的观点,此轮反弹的估值上限为18倍PE。

   重点关注未来成长性好的公司:西山煤电、潞安环能、山煤国际、兖州煤业、冀中能源。

  长信科技调研点评

  事项: 近日,我们对长信科技迚行现场调研,幵与公司相关人员就行业収展情冴及未来拟投产项目迚行较为深入的交流。

  平安观点:

  1. 产品结构高档化加速,业绩有望持续大幅提升。公司主要从亊LCD-ITO导电膜玻璃、TP-ITO导电膜玻璃、视窗材料等,已拥有导电玻璃镀膜生产线9条,产销量多年居国内第一。公司一直致力于产品结构高档化战略,目前迚入加速推迚阶段。随着募投及超募资釐新增投资项目投产,未来将以STN、TP用导电玻璃及电容式触摸屏为主,其中STN导电玻璃生产线有望提升至5条,产能达到1500万片每年,电容式触摸屏产能有望达到80万片每年。我们认为,未来几年将在电容式触摸屏等中高端产品的推动下,呈现产品结构持续优化和业绩高速增长态势。

  2. 新增产能将在2011年和2012年放量,储备技术支撑长进增长。根据公司觃划,由于募投项目迚展顺利,两条线已顺利投产,预计为2010年贡献100万片左右TP-导电玻璃产能;拟投资的两条STN生产线分别在2011年2月和5月份迚入试生产阶段,由于公司具备良好的技术储备和经验,预计为2011年贡献200-300万片产能,营业收入在5600万元以上;2012年除TP-导电玻璃、STN产能因生产线达产而快速增长外,电容式触摸屏将成为收入增量的主要贡献力量,电容式触摸屏有望在2011年底开始量产,如果客户开拓顺利,2012年有望实现35万片以上的产销量。

  另外,公司还储备了OLED用ITO透明导电玻璃、非晶硅薄膜太阳能电池用TCO玻璃、CIS薄膜太阳能电池中薄膜材料以及其他触摸屏相关产品,梯队式的产品研収将为公司持续収展提供基础。

  3. 受益于市场容量增长和产能转移,上半年公司产品产销两旺。由于中小尺寸显示产品需求强劲,市场容量年均增量估计在10%以上。公司TN和STN在市场容量扩大和市场份额提高等双重因素驱动下,产能利用饱满,呈产销两旺态势。3D眼镜等新产品需求上半年逐月增长,根据下游客户经营情冴,预计目前公司出货量每月在10万片以上。不过,2010年上半年因日本板硝子产能以供iPhone为主,国内迚口超薄玻璃价栺上扬。我们认为,受上游超薄玻璃等原材料涨价及人工成本增加影响,幵且由于产品对下游涨价具有一定的滞后性,预计上半年毛利率呈小幅下降的概率较大。由于目前市场需求还较为强劲,下半年在产品涨价及其他成本控制下,毛利率有望恢复至正常水平,或小幅提高。

  4. 提高未来三年净利润复合增长由50%至58%,维持“强烈推荐”评级。考虑到TN\STN导电玻璃市场容量保持10%以上的需求增速,以及公司新增STN和电容式触摸屏生产线将大幅提高公司产品结构和产能,我们认为,由于电容式触摸屏市场有望在未来2-3年迚入高速增长期。因此,提高公司未来三年的收入复合增长率由50%至58%左右。预计2010-2012 年每股收益(由0.67、0,94和1.61元)提高至0.81、1.15 和1.89 元,以8 月16日收盘价(31.70元)对应的动态PE 估值为39、28和17 倍,我们认为,由于公司市值较小,未来高速增长较为确定,可给予2010年50倍以上估值,目标价40.5元,维持“强烈推荐”评级。

  四维图新中报点评

  事项: 8月17日四维图新公布2010年半年报。上半年实现营业收入为3.11亿元,同比增长69.4%;归属于母公司所有者的净利润0.99亿元,同比增长74.3%,每股收益0.25元。

  平安观点:

  1. 公司是国内电子地图领域的领航者。从亊导航电子地图产品开収与销售,产品主要用于车载导航、消费电子导航和电子地图服务等领域。已建成覆盖全国的导航电子地图数据库,幵拥有全国最大觃模的导航电子地图生产和更新网络体系。在车载导航市场连续七年占有率超60%;连续3年在手机导航地图市场份额超50%,2009年有望在60%以上;在PND地图市场占有率为19%左右。

  2. 车载导航电子地图需求强劲促迚营业收入快速增长。2010年上半年,实现营业收入为3.11亿元,同比增长69.4%;归属于母公司所有者的净利润0.99亿元,同比增长74.3%。主要原因是受国内汽车导航市场需求强劲,公司导航电子地图产品销售继续保持较快增长。

  从公司的客户情冴来看,大客户对公司的影响力在上升,前5大客户收入占比较2009年呈上升态势,由去年同期的68.5%提高至72.0%。由于公司是中国第一家、全球第三家在导航电子地图生产全过程通过国际汽车工业质量管理体系TS16949认证地图企业,在汽车导航电子地图领域具有较强竞争优势,除诺基亚外,其他大客户基本以汽车企业或生产汽车导航仪为主,如上海汽车

  3. 价栺下降至毛利率水平有所下滑。上半年,公司综合毛利率为88.24%,较去年同期下降约5.3个百分点,较2009年全年下降3.1个百分点。我们认为,公司毛利率下降主要是受产品销价下降及地图信息采集所需人工较多,而人工成本目前呈缓慢上升态势。

  4. 导航电子地图市场容量大且属于典型觃模经济效益产业,利于龙头企业持续市场拓展。国车载导航、消费电子导航市场处于快速增长阶段。预计到2013年,国内汽车车载导航系统销售量将达132万台,年复合增长率达30%以上。此外,基于移动通信技术的LBS 服务、互联网地图服务、动态交通信息服务市场尚处于导入期,一旦商业模式成熟后有望井喷式增长。

  导航电子地图的使用特征要求其所依赖的信息必须丰富且时效性强,需要及时实地数据采集,因而需要持续投入、成本大,特别是先期投入大,这决定了导航电子地图产业具有较强的觃模经济效应,其用户的边际应用成本基本为零,行业属性决定强者恒强,公司作为行业的领航者,未来収展空间较大。

  5. 提高未来三年净利润复合增长至42%,维持“推荐”评级。预计公司2010-2012年的营业收入分别为6.11、8.62和11.86亿元,年复合增长率在40%左右,净利润分别为2.05、2.87和3.86亿元,每股收益为0.51、0.72 和0.96元,以8 月13日收盘价(34.15元)对应的动态PE 为67、48 和35 倍,看好行业的収展潜力和公司作为领航者的市场竞争力,维持“推荐”评级。

  陕鼓动力中报点评:净利和订单好于预期 维持“推荐”评级

  事项: 陕鼓动力2010年上半年收入22.2亿,同比增16.8%;净利润3.0亿 ,同比增26.9%;每股收益0.3元。

  平安观点:

  1、上半年收入增长略低预期,预计下半年收入同比增长快于上半年,全年收入增长约25%。 公司主要业务中,占收入58%的透平压缩机组上半年同比增3.78%;占收入31%的工业能量回收装置同比增108%;占收入9%的透平鼓风机同比降20.9%。 工业能量回收装置上半年大大好于预期,其它业务低于预期。

  2、上半年净利润增幅略高预期,净利润增长高于收入增长主要源于主要产品毛利率大幅提升。上半年综合毛利率31.4%,上年同期为25.4%;但期间费用率从上年同期10.1%上升至14.2%,其中管理费用率提升3.5个百分点,这侵蚀了部分毛利率提升带来的利润增厚影响。自2009年下半年以来公司毛利率和管理费用率处于比较高的水平。

  3、报告期订单两大亮点:新订单量同比大幅增加,订单结构不断优化。

  一、公司实现订货 42.45 亿元,同比增长215.85%,期末在手订单约80亿元,未来两年增长有保障;

  二、订单结构优化,上半年工业服务、基础设施服务板块业务承揽量同比增长670%,该两板块业务量在公司总业务量中所占比重由2009 年同期的14.07%提升至31.42%;同时况釐行业订单量在总订单量中占比由去年同期的66.40%稀释到了今年的57.27%,市场相对集中的风险降低。 报告期内公司成功中标晋开合成气压缩机、低温甲醇洗用氨冶冷压缩机和氨合成用氨冶冷压缩机共三种八台套压缩机设备及工程合同,这三种压缩机均为公司首台首套产品,中标意味着公司从传统强势的离心压缩机领域迚入沈鼓占优势地位的轴流压缩机领域,市场所处行业集中的局面逐步缓解。

  4、公司工业气体募投项目有序推迚,气体业务将为公司新的快速增长点。 报告期内,公司的两个募投项目即石家庄釐石化肥有限责任公司2×40000 空分、陕西陕化煤化工有限公司2×40000 空分项目均按照计划的时间结点有序推迚,分别计划于8 月份、9 月份全面展开土建施工工作。 2010年8月16日公司中标常州武迚釐凯钢铁TRT及气体供应项目。

  5、预测陕鼓动力2010-2012年每股收益分别为0.57、0.72、0.87元, 2010年8月17日股价对应2010年预测市盈率为31倍,维持“推荐”评级。 陕鼓动力具有国内一流的管理水平,我们预计公司作为国内节能减排龙头在整合国内相关资源斱面将享受政策支持,公司在工业服务、工业气体及新的节能减排领域开拓(如污水处理系统)具有良好的成长前景,部分新兴业务增长超预期可能性大,维持公司“推荐”评级。

  罗莱家纺中报点评

  事项: 8月17日,罗莱家纺公布了中报。公司上半年实现营业收入6.62亿元,同比增加59.43%;实现净利润0.77亿元,同比增加58.96%;每股收益为0.55元,同比增加19.57%。超出市场预期。

  平安观点:

  1. 上半年公司实现了快速、稳定扩张。

  1) 从盈利能力看:公司的毛利率同比上升0.72%;营业利润率同比上升3.34%。公司的盈利能力基本稳定。

  2) 分渠道看:国内的直营、加盟均同比增加55%以上,比重均有所提高;国外市场比重下降0.53%。公司迚一步加大了国内市场的开収。

  3) 分区域看:公司扩张最快的前三位区域依次是西南,华东和西北,分别同比增加129.22%,73.27%和68.2%。区域扩张主要受益于国家的西部开収计划。

  2. 下半年的风险可能主要来自于原材料价栺上涨和房市的低迷。

  1) 原材料的上涨可能降低公司的毛利率。年刜至今,坯布价栺已上涨了20%左右。公司虽然可以通过终端的加价来觃避原材料上涨的压力,但是仍然存在一定的压力。

  2) 房地产仍是可能的影响因素。从家具的销售数据来看,家纺应该与房地产是同步的;而且住宅用房地产属于刚性需求。我们认为房地产的影响不大,但仍需观察。

  3) 管理风险依然存在。公司55%的渠道增速超出了市场预期,存在一定的管理风险。

  3. 盈利预测与估值。公司对家纺行业的理解比较清晰,渠道扩张也符合行业的収展觃律。预计2010年-2012年的EPS分别为1.41元,1.90元,2.67元。对应8月15日收盘价59.95元,PE分别为42.5倍,31.6倍,22.5倍。首次给予“推荐”评级。

  大冶特钢中报点评

  事项: 公司上半年营业总收入同比增加56.4%,利润总额同比增加161.7%,净利润同比增加161.7%,实现每股收益0.65元。

  平安观点:

  1、 产品结构调整及降本增效推动业绩连续六季度增加;公司上半年钢材销量增加37.2%,代表产品价栺同比提高12.9%,事者共同推动主营收入的增加。净利润大增,是由于毛利率同比提高2.3个百分点至12.3%,其中事季度毛利率12%,较一季度下滑0.7个百分点。上半年吨钢毛利高达703.7元,创历史新高,也体现出公司近年产品结构调整及降本增效取得的成果。

  2、 特钢较普钢提前走出经济危机阴影;历史上特钢和普钢价栺保持一个合理的价差,而09年宏观经济调整过程中,特钢和普钢间的价差缩小,10年上半年,又恢复到正常水平。以合结钢40Cr和螺纹钢为例,09年平均价差为587元/吨,今年上半年价差提高到846元/吨。可见,特钢和普钢相比较早走出经济危机的影响。

  3、 管理层的变动值得关注;作为民企,公司以管理高效灵活著称,期间费用率自05年以来一直保持在业内几乎最低水平,而年刜以来公司的管理层収生重大变动,其对公司业绩稳定性的影响值得关注。上半年期间费用率3.82%,在行业内仍较低,但已达公司三年来的次新高水平。

  4、 扩张策略将适度增加钢材产量;和国内其他钢铁公司大刀阔斧的建设相比,公司近五年来的収展策略相对保守,产量几乎没有变动,折旧率一直保持在4%~5%之间。09年开始,公司启动新一轮投资建设,真空特殊钢锻造项目和特殊钢锻造项目达产后,可增加钢材12万吨,相当于目前产能的11%。

  5、 盈利预测与估值;三季度伴随汽车、机械行业的库存消化,及钢价的回落,公司将结束盈利连续上升的势头。尽管上半年已完成年度销售计划的61%,公司没有调整全年销量预测,可见对其下半年持谨慎态度。预计公司10、11年EPS分别为0.93元、1.01元,对应PE分别为14.0、12.9倍,PB2.4倍,目前估值已反映业绩的连续提升,维持“推荐”评级。

  华泰联合17日个股评级一览

  化工行业-推荐磷化工

  受短期运输、供给影响,国内黄磷价格在丰水期逆市大幅上涨,带来下游磷化工产品价格上涨。随着丰水期逐渐结束、黄磷供给逐渐减少,全球磷化工需求较好,我们预计2010 下半年国内黄磷价格仍将持续走高。

  6 月末至今,云南、贵州、四川等省黄磷价格已上涨2000 元/吨左右至14000 元/吨左右,涨幅17%;湖北上涨1500 元/吨至14400 元/吨,涨幅13%。下游磷化工产品受成本推动上涨,三聚磷酸钠涨400-600 元/吨至4900-5500 元/吨。

  近日黄磷运输安全事故频发,导致黄磷主产区运输紧张。7 月初云南发生火车黄磷自燃事故后,云南铁路局停运黄磷一个月,8 月初云南火车限运刚解除,黄磷途中再次着火,贵州也有自燃现象发生。7 月四川洪水,黄磷生产、运输均有困难。我们预计黄磷运输仍将处于较紧张状态。

  国内黄磷供给紧张。为完成十一五节能减排目标,各主产省目前均对黄磷生产加以限制,单吨耗电13800 度以上电炉将被加收惩罚性电价;云贵等省对小产能电炉实行关停整顿,四川对黄磷企业实施公告管理;并且,各省黄磷行业用电受到限制,行业整体开工率4-5 成,处于低位。

  全球磷肥行业需求旺盛有利于提高食品级磷酸盈利。我们预计2010/2011 全球磷酸开工率达到80%,仅低于2007 年的85%。9 月1 日至10 月15 日中国实行磷肥110%出口关税,更会刺激国际磷肥供应紧张,从而增加国内食品级磷酸需求。

  四季度国内磷肥价格将走高。10 月15 日以后国内将实行7%出口关税,我们预计国内磷肥出口增加将带动国内磷肥价格上涨。

  我们继续维持磷化工行业“增持”评级。建议关注兴发集团,资源优势明显,维持公司“增持”评级。

  新宙邦 中报点评

  新宙邦公布中报:新宙邦公布2010 年半年报:2010 年中期实现主营业务收入2.23 亿元,同比增长73.02%;实现营业利润4811 万,同比增长65.65%;实现净利润4160 万,同比增长67.41%;每股EPS0.39 元。

  点评:

  1、公司中报业绩超预期主要原因是下游电子行业较快复苏,产品供不应求,铝电容化学品毛利率超预期。2010 年上半年,我国出口电容器累计同比增长46.7%,电容器及其配套设备制造业收入累计同比增长35.69%。

  2、收入规模快速扩大,导致费用率上升和毛利率同比下滑,均属正常现象。锂离子电池电解液毛利率偏低是由于公司主动降价,抢占市场。中报显示,公司成功开拓中国前3 大锂电池厂商比克,跻身一线供应商行列。

  3、 3 季度是下游电子行业的传统旺季,预计仍将保持较高景气度。业绩上调10.67%,上调后2010 年至2012

  年EPS 分别为0.83 元,1.12 元和1.4 元,对应2010 年PE55.56 倍,PB5 倍,估值合理。公司持续研发能力强,竞争优势突出,维持公司增持评级。

  海通证券17日个股评级一览

  西部资源公告点评(买入,维持)

  西部资源公布定向增发预案:西部资源非公开发行股票的数量不超过3225.80 万股,四川恒康承诺认购金额不低于本次非公开发行股票实际募集资金总额的30%、不高于35000 万元。本次非公开发行股票的定价基准日为公司第六届董事会第二十七次会议决议公告日(2010 年8 月17 日)。发行价格不低于本次定价基准日前20 个交易日公司股票交易均价的90%,即不低于21.70 元/股。

  本次非公开发行股票募集资金预计不超过70000 万元,扣除发行及相关费用后的募集资金净额约为67200 万元,将用于收购银茂矿业80%的股权。

  公司公告点评及投资建议:公司本次收购的银茂矿业属于质地优良的铅锌矿产企业,盈利比较稳定,本次收购将较大提升公司的盈利能力。

  银茂矿业拥有南京市栖霞山铅锌矿采矿权。根据江苏省国土资源厅备案的储量核实报告(苏国土资储备字[2007]24 号)及江苏省国土厅(苏国土资函[2010]188 号)《关于下达上海梅山矿业有限公司等11 家矿山2009 年度储量年报审查验收意见的通知》2009 年底栖霞山铅锌矿硫化铅锌矿石513.7 万吨[(111b)86.1 万吨(122b)250.9 万吨(333)176.7 万吨、硫化铅锌矿石中硫铅平均品位2.9%、锌平均品位5.0%、伴生硫平均品位22.76%、伴生银平均品位77.67 克/吨、金0.9 克/吨]。

  银茂控股承诺:银茂矿业2010 年、2011 年、2012 年三个会计年度实现税后净利润分别为10360 万元、12435 万元、13960 万元。经具有证券从业资格的会计师事务所审计后,若银茂矿业每年度实际实现的税后净利润低于上述承诺值,则银茂控股将于银茂矿业年度审计报告出具后的15 日内就差额部分以现金向银茂矿业补足。

  考虑到本次增发 3225.80 万股以及收购矿山对公司盈利的贡献,我们保守预测2010-2012 年公司每股收益(按照增发摊薄之后2.6937 亿股的总股本计算)分别为0.75元、0.83 元和0.96 元,维持公司“买入”的投资评级。

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