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云铝股份:国内铝价大幅回落 上调至“增持-A”

http://stock.591hx.com  2010年10月18日 08:35:27  华讯财经  我要推荐此文给好友
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  云铝股份发布业绩预告,预计前三季度实现净利润1,300 万元,同比增长120%;每股收益为0.01 元。这符合我们预期。分季度看,预计公司第一、二、三季度的每股收益分别为0.02 元、-0.01 元和0.00 元。

  2 季度以来,国内铝价大幅回落,导致铝厂出现全面亏损。云铝股份能够在3 季度实现盈利,除了公司综合电耗和管理费用等指标处于国内领先水平外,享受丰水期电价(每年5 月份~10 月份)也是重要原因之一。

  正如我们近期提示的那样,9 月份以来国内铝行业正发生积极的变化。随着各地完成“十一五”节能减排指标压力的增大,纷纷开始对高耗能行业进行用电量和产能调控。9 月初,广西和贵州的铝厂已被要求减产,供涉及产能约75 万吨。上周,河南省也提出今年后三个月全省限制电解铝产量18 万吨,压减用电量25 亿千瓦时;相当于停产72 万吨产能。目前,国内受节能减排影响的产能已达近150 万吨,约占国内总产能的7%。实际上,8 月份国内电解铝年化产量为1,635 万吨,已经比7 月份的1,669 万吨减少了34 万吨。

  同时,伴随着投资者对美国、日本和欧洲等国新一轮量化宽松政策的担忧,近期包括铝在内的主要有色金属价格表现强劲,投价资金也在进一步流入新兴市场,我们近期看好有色金属板块的表现。9 月份以来,国内铝价稳步回升,并重新站在16,000 元/吨的上方;而氧化铝价格则保持低位。因此,铝厂有望实现盈利,并开始走出低谷。

  云铝股份的优势在于:1)公司是国内管理能力最好的电解铝企业之一,综合电耗和费用控制等指标均处于国内领先水平;2)公司在建15 万吨铝加工和80 万吨氧化铝产能,均将于明年投产,有望带来可观的盈利;3)公司正申请成为国内首批直购电试点铝厂之一。考虑到云南省水电资源丰富,成功的可能性要高于其它铝厂;4)业绩对铝价的弹性较高。敏感性分析表明,铝价每上升1,000 元/吨,公司2011 年每股收益将增加0.27 元。目前,我们对2011 年的国内平均铝价预测为16,200 元/吨。

  综合考虑以上因素,我们预计铝价有望继续回升,铝厂盈利状况将继续改善;电解铝板块继续面临交易性机会。

  云铝股份作为国内领先的电解铝企业之一,有望获益于铝行业的好转。我们上调公司至“增持-A”投资评级。

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