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八一钢铁:3季度净利润同比增长 受益区域发展

http://stock.591hx.com  2010年10月19日 13:47:43  华讯财经  我要推荐此文给好友
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  第一,3季度净利润1.52亿元,同比增长16.92%,环比下降14.61%

  根据公司公告,前3季度公司共实现净利润约4.8亿元,相应EPS位0.63元。

  3季度公司实现净利润为1.52亿元,同比增长16.92%。

  环比来看,3季度净利润环比2季度下降14.61%。

  第二,净利润环比下降主要源于销售均价的下降

  从产量方面来看,因为公司7、8月产量持续恢复,在9月产量环比变化不大的情况下,3季度产量环比增长幅度在5%左右。

  因此在产量环比维持小幅增长的背景下,公司3季度业绩的环比下滑只能是来自销售均价的降低。粗略估算3季度公司吨钢净利约为90元/吨,而2季度为111元/吨,1季度为105元/吨。

  第三,以长材为主,进军板材市场,公司生产线趋于完整

  公司于2000年7月由八钢集团联合邯郸钢铁有限责任公司、南京联强冶金有限公司、新疆华顺工贸有限公司、新疆维吾尔自治区技术改造投资公司四家企业以发起设立方式设立。注册资本27,942.785万元,总资产42,988.9万元。

  八钢集团的生产线主要用于生产建筑用钢材,因此,2006年之前,公司的主要产品包括螺纹钢、普通线材、高速线材和圆钢等建筑用钢材;2006年之后公司开始进军板材市场,除了新增的带钢、弹簧钢等建筑用钢材,公司的产品中主要是陆续增加了彩板、热轧板、冷轧板和中厚板等板材产品,并且板材产品的比重不断增加,2009年公司板材产品的产量达到了总产量的40%。

  第四,公司地处新疆,地域优势明显

  公司地处新疆,具有一定区域优势。新疆地处我国西北边陲,建国以来其交通设施得到了一定的发展,但还远不如中东部地区发达。目前新疆已经运行的铁路只有三条:兰新铁路、南疆铁路和北疆铁路。其中,南疆铁路和北疆铁路都属于疆内的铁路;兰新铁路自兰州至乌鲁木齐,全长1903公里,是新疆唯一通往省外的铁路。

  因新疆地域广阔所导致的高昂运费是其他企业进入新疆地域的最大壁垒。公司在疆内的市场占有率达到了70%,占据绝对优势。

  较强的区域优势使得公司疆内毛利率明显高于疆外。

  第五,受益新疆区域振兴规划,业绩弹性最大的钢铁股之一

  公司长材占比较高的特点将使公司明显受益于当前长材价格恢复优于板材的格局。

  另一方面新疆区域发展规划将使公司进一步享受地理优势,3季度投资增速的高位就是公司业绩维持高位的一个解释。

  而公司业绩弹性较大的特点明显使得公司在面临行业复苏之时能够具有更大的反弹幅度。

  第六,铁水采购自集团公司,具有较强的成本优势

  公司自身没有炼铁系统,所需铁水全部以成本加成定价的方式采购自集团公司。根据公司与宝钢集团八钢公司签订的《铁水采购合同》,铁水采购价格根据宝钢集团八钢公司铁水还原工艺成本,结合同类生铁市场交易价格及当年当月钢材市场平均销售价格(不含税价)的变化,加成确定铁水关联交易结算价格。因此公司所需的铁水采购价格远低于市场平均水平,优势明显。2009年公司的铁水采购含税价为2240元/吨,相对行业平均水平明显具有优势。

  较强成本优势的获得一方面来自地域优势使得集团公司采购矿石的成本价本来就要偏低,另一方面宝钢集团八钢公司本身就有着较为丰富的矿产资源。目前集团公司已投产三座矿山,包括:蒙库铁矿、雅满苏铁矿和磁海铁矿。三座铁矿铁精粉年产量约为280万吨,使集团公司铁精粉自给率达到30%。公司自给铁精粉到厂价不到350元/吨,处于较低水平。另外集团公司还有两座矿山在建,未来铁精粉的自给率将会进一步提升。

  第七,首次给予“推荐”评级

  考虑到公司具有的成本优势、区域优势及较大业绩弹性,我们预计公司2010、2011年的EPS分别为0.75元和0.84元,首次给予公司“推荐”评级。

   
 
 
 
 
 
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