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中国玻纤:寒冬过后春暖花开 推荐

http://stock.591hx.com  2010年10月19日 13:57:06  华讯财经  我要推荐此文给好友
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  中国玻纤现持有巨石集团51%股权,目前进行增发收购余下49%股权。巨石集团目前为国内第一的玻纤企业,对中国玻纤的收入和利润贡献度超过90%。

  玻璃纤维行业概况:1、玻璃纤维是材料领域的一场革命,具有广泛的替代性;2、行业集中度较高,呈现垄断竞争的市场结构;3、行业的周期性特征较为明显,平均每隔4-5 年出现一次低谷;4、我们判断目前行业整体已经走出低谷,处于复苏向上阶段中。

  公司投资要点:1、行业龙头,产能规模优势明显,未来将逐步由外延式扩张到内生式提升;2、下游应用领域不断拓宽,需求有望加速发力;3、整体出口情况良好,受益行业回暖,业绩向上弹性比较大;4、增发收购49%巨石股权,业绩将大幅增厚,利润补偿协议强化业绩兑现预期;5、E6 玻璃纤维是未来新看点。

  盈利预测及投资建议。我们预测公司 2010 年、2011 年、2012 年每股收益分别为0.59 元(增发前)、1.10 元(增发后)、1.50 元(增发后),市盈率分别为36 倍、19 倍、14 倍。我们觉得未来1-2 年内,玻璃纤维行业步入向上的景气周期是一个大概率事件,而公司作为行业龙头有望获得超越行业平均的业绩弹性,加上增发方案中相关方对未来业绩的承诺和补偿协议,我们觉得目前的股价具有较高的安全边际,未来随着行业景气度的持续回升,不排除业绩有超预期的表现,我们给予公司“推荐”的投资评级,并给予6-12 个月目标价28 元,相当于2011 年每股收益25.45 倍PE.

  风险提示:1、未来全球宏观经济出现二次探底;2、反倾销裁决结果更加不利;3、未来行业复苏进程低于预期,过程更加复杂;

  4、增发进展是否顺利。

   
 
 
 
 
 
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