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中国北车:进业绩释放期 毛利率环比上升

http://stock.591hx.com  2010年10月29日 10:47:26  华讯财经  我要推荐此文给好友
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  三季度保持高速增长。今年1-9月铁路固定资产投资完成额达到4453亿元,在去年高基数的基础上同比增长25.9%。随着沪宁城际等高速铁路运行,收入进入结算期,公司7-9月收入达到142亿。我们预计2010年-2012年每年竣工的客运专线里程为1150公里、2200公里、6300公里,未来

  三年是公司业绩的释放期。随着铁路十二五规划的制定,未来铁路建设有望超过市场预期。同时车辆及机车进入维修期,给公司带来新的利润增长空间。公司动车组未来产能逐步释放,未来将达到190列/月,保证公司交货能力。公司在手订单1700亿,将在2012年底交付,公司业绩增长无忧。

  毛利率如期大幅回升。随着第二单动车组的交付,公司毛利率显著提升,从二季度的11.82%提升到三季度15.46%,提升3.64个点,相对于去年同期的14.07%,提升1.39个点,达到06年来的高点,1-9月,公司综合毛利率13.15%。随着未来高毛利动车组交付,毛利率有望继续提升。

  期间费用率逐年下降。公司从08年来的期间费用率呈现下降趋势。今年前三季期间费用率为8.97%,相对于09年前三季下降了1.78个点,使得净利增幅较大。主要由于销量上升带来的规模效应使得管理费用率下降了1.1个点,同时公司2010年上市后带来资产负债率下降,降低了融资成本。

  盈利预测与评级。我们预计2010—2012年的EPS分别为0.24元、0.37元和0.55元,对应10月27日收盘价PE在21倍、14倍和9倍;给予“强烈推荐-A”评级。

   
 
 
 
 
 
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