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光大证券:业绩环比略有改善

http://stock.591hx.com  2010年11月03日 10:31:02  华讯财经  我要推荐此文给好友
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  业绩环比略有改善。2010年3季度,宏源证券实现营业收入11亿元,同比下降29%,环比下降1%;实现净利润5亿元,同比下降22%,环比增长3%;每股收益为0.15元。相比其他上市公司,3季度光大证券业绩的改善并不突出。期末公司净资产为221亿元,每股净资产为6.45元。

  佣金率环比下滑较多。3季度公司实现经纪业务收入5.7亿元,与2季度持平,但同比下降51%。公司的经纪业务市场份额变化不大,但是佣金率在3季度环比下降较为明显:3季度的股票交易佣金率为0.88‰,环比下降11%,与2010年上半年相比下降15%,环比下滑的幅度在上市券商中较高。公司佣金率的绝对水平也较低且环比下降幅度较大,使得我们对公司的经纪业务较为担忧。

  自营的改善被部分抵消。公司3季度实现自营业务2亿元,而去年同期及今年2季度公司自营业务均为略有亏损;本季度自营业务占营业收入的比重为20%。虽然自营业务环比增加超过2亿元,但由于投行和资管业务的收入分别环比减少了0.5亿元和1.2亿元,部分抵消了自营业务的改善,因此公司利润的环比改善并不明显。

  费用率较低。公司本季度的费用率在上市券商中最低,仅39%;而上半年公司的费用率则高达50%,费用率环比下降超过10个百分点。

  维持公司“中性A”的投资评级,目标价20元。公司佣金率下降幅度较大且佣金率的绝对水平较低,除自营外其他业务的增长均不如人意。我们仍然维持公司“中性A”的投资评级,目标价20元。

   
 
 
 
 
 
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