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顶级机构强力推荐3只超牛!

http://stock.591hx.com  2010年11月12日 09:44:18  华讯财经整理  我要推荐此文给好友
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  宁波华翔:即将开始新一轮的快速增长

  公司即将开始新一轮的快速增长。公司未来三年盈利水平快速增长的驱动因素包括:1)、紧随下游整车企业的产能扩张而全国布局产能,此举一方面有利于提升公司的市场份额,同时能有效降低公司的运营成本,提升公司的盈利水平。公司目前的生产能力主要集中在长春、宁波和上海,东北新工厂、成都新工厂预计在2011年、2012年分别建成投产,南京工厂、武汉工厂、福州工厂、佛山工厂也已经在筹划当中。2)、公司将进入附加值较高的座椅产品系统。整车中座椅系统的价值量相当于非座椅内饰产品总成的总和。公司现有产品附加值提升空间有限,公司募投项目将涉足座椅系统相关零件产品,预计该项目建成达产后,产品销售收入和毛利水平较目前的产品有大幅度的提高;3)、国际并购将帮助公司实现产品技术水平和盈利水平的大幅度提升。公司09年分别出售了公司持有的陆平机器厂73.8%的股权、富奥公司29%的股权,累计回笼现金约7亿元人民币,同时公司于10年3月份完成了定向增发,募集资金8.5亿元。

  公司目前的财务状况良好,资产负债率非常低,完全有实力开展国际并购。

  国际并购将帮助公司拓展产品线,快速提升产品附加值,为公司盈利水平的提高注入强劲动力。

  参股公司富奥上市在即,将对公司产生积极的影响。一方面,富奥在资本市场的支持下驶入发展的快车道,为公司贡献的投资收益有望快速增长;另外一方面,富奥公司上市后,公司所持有的富奥公司的股权价值将获得重估。如果公司获得比富奥公司投资回报率更高的投资机会,公司可以选择减持所持有的富奥公司的股份,兑现二级市场所赋予的对富奥公司的流动性和成长性估值溢价,为公司投资于回报率更高的项目提供现金支持。

  投资评级。鉴于公司未来三年全国布局快速提升市场份额、进入全新产品领域提升产品附加值、国际并购引进盈利能力较强的产品,富奥上市后盈利水平进入快速上升通道,我们预计公司未来三年复合增长率有望超过30%。2005-2007年公司通过IPO与增发募集资金走上内涵+外延式共同发展的快速成长之路,三年间公司净利润的年的复合增长率达65%,期间大部分交易日公司股价对应的市盈率在20-50倍之间;而目前公司处境与2005年的非常相似,我们认为理应享受估值溢价。采用PEG法估值,给予公司2011年0.9倍PEG,对应PE为27倍,目标价25.92元,首次给予买入的投资评级。

  近期可能的股价催化剂。1)、富奥公司上市,市场给予较高的估值水平;2)、国际并购项目年内取得实质性进展。

  风险因素。1)、乘用车行业景气程度显著下降:2)公司募投项目达产及全国布局的进度低于预期;3)国际并购项目进展缓慢。4)原材料价格大幅度上涨。

  
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