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暴跌后"潜伏"时机已降临

http://stock.591hx.com  2010年11月13日 11:02:06  上海证券  我要推荐此文给好友
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  本周大盘走势跌宕起伏,在CPI数据出台后,上证指数周五大跌超过5%,成为下半年最为“恐怖”的一周。从调控政策方面看,我们预期3个月内还有流动性收紧的动作,加息依然是挥之不去的预期。但我们注意到,在美联储维持低利率和超宽松货币政策的同时,我国加息或者上调存款准备金率,短期内对市场有所影响,但从长期来看,以A股为代表的人民币资产会加速升值。因此,我们建议在大跌之后不妨适当“潜伏”受到调控影响较小的银行股和券商股。

  1. 加息如影随形,银行股将首先受益。我们发现,在大盘暴跌5%以上的背后,10月份主要经济数据和CPI是幕后“推手”之一。我们认为,从各种影响因素和构成来看,这次价格上涨应该还是一种结构主导型的价格上涨,而CPI达到4.4%标志着目前负利率依然比较严重,为了抑制或者扭转不断上升的通胀预期,我们预计未来三个月内将再加息25个基点。

  但加息对银行板块影响较小,该板块估值相对便宜,大盘下跌后可能会有一定的反弹机会。数量分析显示,在75%的贷存比的监管制度下,存款准备金率理论上提高到25%,才会影响银行的贷款能力。在我国,准备金率对货币乘数影响不大,对银行业息差基本没有影响。银行将主要通过减少低收益资产补缴准备金。由于银行间资金宽裕,预计也不会造成同业资金收益率大幅上升。如果大盘再度深幅下跌,我们认为可适当关注估值相对不高的银行股。

  2。暴涨暴跌是“潜伏”券商股时机。周五大盘暴跌,放出五千亿的相对较大成交量。从成交量上来看,一般而言,如果大盘持续暴跌,而成交量又相对较大,将是“潜伏”券商股的良好时机。

  同时最新信息显示,证券金融公司的设立将有效扩充融资融券规模,扩张券商的利息收入。当前融资融券市场余额仅为50亿元,证券金融公司成立后规模膨胀至总市值的1%。

  更为重要的是,信用交易的换手率将远高于非信用交易,会带来券商手续费收入的膨胀。对融资融券业务弹性比较敏感的公司是那些融资融券额度/净资本较高比率的公司。根据10月份券商业绩快报陆续出炉的数据显示:上市券商整体10月份实现营业收入77亿元、归属于母公司净利润36亿元,分别环比9月增长35%和70%,规模经济效应进一步体现;净资产2564亿元,扣除10月份净利润和融资因素后,实际净增长20.35亿元,大致可以归因为自营盘中可供出售金融资产的公允价值增长。

  鉴于参股券商板块走势与券商正股具有一定的相关性,因此我们同时建议在大盘暴跌之后关注每股券商含量高、券商净利润占比高的参股券商板块。

  值得我们注意的是,从技术面看,大盘有再次惯性下探的可能性。我们在规避短期风险的同时,也要谨慎关注暴跌后带来的投资机会。

   
 
 
 
 
 
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