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金融板块:12个股具估值优势

http://stock.591hx.com  2010年11月15日 09:53:24  华讯财经整理  我要推荐此文给好友
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  当部分行业为通胀而苦恼的时候,金融板块却能从中受益。

  银行、券商以及保险行业,均能从通胀中得到好处。四季度以来(截至11月9日,下同),这些板块尤其是券商板块已有较好的表现,但从估值来看,与历史平均水平相比仍然较低。

  在这些板块共33只个股中,有12只个股的估值相对更具优势。它们的动态市盈率低于行业整体水平,动态市净率也远低于行业历史平均水平。

  金融板块市盈率较低

  通胀对金融板块的利好,可以分3个子版块来看。

  通胀中通常会伴随加息。由于对活期存款利率的提高幅度一般低于基准利率,且银行活期存款比例很大,因此加息往往会提高银行的信贷息差水平,从而提升银行的盈利能力。

  以10月20日加息为例。活期存款利率不变,一年期存贷款幅度均等上调25个基点,而一年以上长期贷款加息幅度远小于存款加息幅度。虽然如此,由于活期存款利率不变,加上通胀会加大企业交易性资金需求,在"短存长贷"的存贷款结构下,对银行息差仍产生积极影响。

  同样,通胀对保险公司的利差而言也是利好的。在通胀压力下,会步入加息周期,保险公司的债券投资收益率将上升。温和的通胀将进一步助推债券利差的扩大,从而提升保险公司的盈利空间。

  从历史经验可以看到,以往通胀期间,股市走势往往比较好和比较活跃。这对券商而言,无疑是一个好消息。

  受益于通胀的金融板块,在四季度以来已有不错的表现。其中券商板块涨幅(按流通市值加权平均计,下同)约40%,远远跑赢大盘。保险板块上涨超过18%,与全部A股整体涨幅相当。银行板块涨幅略小,但也接近15%。

  目前,这三个板块的市盈率(TTM市盈率,即滚动市盈率,下同)均低于各自的历史平均市盈率,且普遍在30倍以下。

  银行板块11月9日市盈率为10倍,而历史平均市盈率超过28倍;当前市盈率和历史平均市盈率相比券商板块分别为30倍和65倍,保险板块分别为21倍和47倍,二者当前的市盈率比历史平均市盈率的一半还小。

  12只个股具估值优势

  金融板块市盈率不高,但板块内个股仍有高低之分。根据个股间及个股与板块间的对比,我们找出估值相对较低的个股。

  根据11月9日的收盘价以及券商预测的2010年每股收益平均值,我们对板块及个股的动态市盈率进行了测算。结果显示,券商板块动态市盈率较目前的市盈率略有下降,而保险板块则有所提高,但仍均低于历史平均市盈率。

  在14只券商股中,中信证券、宏源证券、海通证券、长江证券以及华泰证券动态市盈率均低于30倍,基本上低于板块的动态市盈率。也就是说,基于2010年每股收益的预测,这5只券商股的估值在行业内相对较低,占有估值优势。

  这5只个股当前的市净率及动态市净率均小于5倍,普遍小于4倍,前三季度归属母公司净利润(下简称净利润)同比增长普遍好于行业整体水平。过去3年的净利润复合增长率均在30%以上。

  在16只银行股中,动态市盈率低于行业动态市盈率(也就是低于10倍)的个股共有6只,分别是中国银行、交通银行、建设银行、民生银行、工商银行及兴业银行。这些银行股目前的市盈率也低于行业水平。从动态市净率来看,普遍小于2倍,远低于行业的历史平均水平。从业绩上来看,前三季度净利润增幅大于行业整体水平的只有兴业银行,因此该股的投资价值最显著。

  在3只保险股中,只有中国人寿的动态市盈率低于行业水平,显示出估值优势。这只个股前三季度净利润增幅为6.26%,与行业水平相当。动态市净率在3只保险股中居中,远低于行业历史平均水平。

   
 
 
 
 
 
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