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等待资金最紧张阶段过去 聚焦三类股票

http://stock.591hx.com  2010年12月24日 08:24:20  中国证券报  我要推荐此文给好友
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  在成交量难以放大的情况下,股指还难以脱离箱体震荡格局。在年底资金最紧张的时候度过后,市场有望产生反弹行情,但预计系统性机会仍将不足,重组、高增长、高送转、新兴产业中的大行业、小公司的脉冲性机会或较多。

  季节性资金压力大

  周四股指继续回落,虽然午后地产、银行再度发力,但在市场缺乏机会的情况下,盘中的冲高难以吸引外部资金跟风,同时也造成整体成交量不足。在目前鸡肋行情下,市场仍需消化自身的估值失衡问题。

  在地区突发因素影响方面,我们注意到日、韩股市的波动率明显较A股更小,反衬出A股市场受加息预期和市场情绪的影响度更大。我们认为,对于A股市场来说,在突发事件淡化后,货币政策的压力和宏观情况仍是关键因素。

  3月期的银行间同业拆借加权利率、1年期银行间国债利率目前分别为4.98%、3.1820%,基本呈现出一路上行态势,并已达到2008年上半年的高点,而10年期国债收益率到期收益率为3.8080%,基本稳定,表明银行间资金紧张,但债市相对平稳,资金受季节性因素影响较大。目前正进入年底资金最紧张的时候,A股市场流动性需要经过季节时点后才会逐步宽松起来。虽然通胀压力仍然存在,但受到12月份CPI翘尾因素较11月份降低的影响,货币政策上采用提高存款准备金率和控制信贷的手段概率更大,这会减轻上市公司的估值压力。

  聚焦三类股票

  方兴科技、五洲明珠以及部分ST等重组题材股,周四位于涨幅前列,在各行业板块持续上涨动力不足的情况下,重组预期的个股更容易受到市场资金关注。原因在于:其一,宏观波动逐步减小,加之宏观因素对二级市场的影响已逐步被投资者理解,因宏观造成的二级市场超预期因素正在减小,从上至下的行业轮动再难获得超额收益;其二,虽然新兴产业的成长空间较大,但部分上市公司的估值并不便宜,通过资本市场的增发、重组套利,永远是大额投资者确定性最强的获利方式,在这一时点上,相对的风险折价因素最低;其三,以年度为计,近几年来涨幅最大的前十只股中,百分之五十以上都是重组类公司,在年关时刻,重组类公司更容易受关注。

  在自2008年底起的四万亿投资结束后,明年财政赤字目标将降低到9000亿元左右,较上一年降低1500亿元。积极的财政政策落实还需要加大财税征收力度和维持土地供应,同时,财政支出调结构的特征也将加强,部分适合中国国力崛起的行业,如高端装备制造、新兴产业等仍有望扩大资本投入。

  我们认为,地产、金融在估值修复后会分化。从积极的方面看,其一,地产、金融的估值比已至相对低位,消费品及新兴产业板块动能不足,导致资金更倾向于流入估值洼地;其二,基金等机构投资者对地产、金融等行业的配置比例不足,在房地产交易市场量价齐升后,仍有配置需求;其三,部分二、三线城市年内房价上涨明显,香港上市的龙湖地产已创出上市以来的新高,地区性差异导致部分潜力地产股仍有反弹空间。

  值得注意的是,虽然相关板块资金流入较多,但未来宏观经济和流动性的状况使得股指难以呈现大级别行情,市场整体成交量并没有有效放大,外部增量资金流入暂不明显。同时,A股市场房地产暂不能融资,房地产行业的相关利好因素难以主动释放,资本市场对房地产市场价量反弹的特征难以真实反映。

   
 
 
 
 
 
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