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一批券商个股最新评级及推金股

http://stock.591hx.com  2011年01月28日 14:17:49  华讯财经整理  我要推荐此文给好友
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  导读:

  国信证券28日个股评级一览

  申银万国28日个股评级一览

  海通证券28日个股评级一览

  国泰君安28日个股评级一览

  国金证券28日个股评级一览

  光大证券28日个股评级一览

  东方证券28日个股评级一览

  东北证券28日个股评级一览

  渤海证券28日个股评级一览

  安信证券28日个股评级一览

  爱建证券28日个股评级一览

  国信证券28日个股评级一览

  近期水利政策点评:进入资源时代

  事项:

  去年10月份以来,我国华北、黄淮等地降水持续偏少,山东、河南、河北、山西、安徽、江苏[附件"国信证券-行业快评-建筑工程-近期水利政策点评:水利建设进入"资源水利"时代110127.doc"被刘萍09412/guoxin删除]等冬小麦主产区出现不同程度的旱情。据预测,今后一段时期,这些地区气象干旱仍将持续发展,出现冬春连旱的可能性较大。国务院于1月27日召开常务会议,研究部署抗旱工作,提出要大兴农田水利。财政部、国家发展改革委、水利部三部委联合出台《水利建设基金筹集和使用管理办法》。

  评论

  极端天气频发、加大水利建设迫在眉睫。北方地区今冬旱灾以及国务院会议提出要"大兴农田水利,全面加强大中型灌区、泵站和小型农田水利设施建设,从根本上提高抗旱能力"印证了我们前期报告的观点:极端灾害天气仍将持续,为减少损失、保证粮食供应,加强水利投资已是刻不容缓的事。

  水资源时空分布不均客观导致水旱灾害频发、大兴水利势在必行。受地理、气候等因素影响,我国水资源分布时空分布不均匀,从我国水资源的地理分布看,明显呈现出南多北少,东多西少的特征,从时间分布上,也明显体现出夏秋多,冬春少的特点。我国北方地区人口占全国总人口的44%,而耕地占全国的59.2%,但是水资源总量仅占全国的14.7%,人均水资源占有量仅为747立方米,而南方地区人口占全国的50.6%,耕地占全要的35.2%,但是水资源总量占全国的80.4%,人均水资源占有量3480立方米。水资源的时空分布不均客观上导致了我国水旱灾害频发,而作为一个农业大国,只能也必须通过大兴水利解决水资源的分配问题。

  以1号文件为起点,水利建设大潮即将展开。我们在相关报告中多次指出,大规模的水利建设即将展开,2011年中央1号文件确定为《国务院关于加快水利建设改革发展的决定》,我们认为,1号文件作为水利建设的纲领性文件,从中央层面为"十二五"水利建设定调,把水利建设提高到"党和国家事业全局的高度",以便于"全党全社会统一思想认识、形成治水兴水合力",从而推动水利建设跨越式发展。此次水利建设的特点是:规模特别大,持续时间特别长。大规模的水利投资将贯穿整个"十二五"和"十三五",我们预计,未来十年,年均水利投资额将达到4000-5000亿,较"十一五"期间年均1174亿的规模增长240%。

  三部委护航,水利建设资金无忧。大兴水利最大的问题在于"谁出钱","出多少"的问题,由于水利建设项目基本无法产生收益(水电项目和饮水工程除外),具有很强的公益性质,市场上一直质疑地方政府投资意愿和资金落实情况,我们认为,此次由中央主导的水利建设资金完全能够落实,首先,我们判断由于中央非常重视此次水利投资的力度,为调动地方政府的积极性,资金来源将主要依赖中央,我们预计,每年4000亿的投资中,中央出资将占到50%以上,即来源于中央的资金将超过2000亿,而地方政府为了争抢这一蛋糕,将认真落实配套资金。

  其次,中央农村工作会议中明确提出"土地出让收益重点投向农业土地开发、农田水利和农村基础设施建设,确保足额提取、定向使用"。对于土地出让收益的使用,过去的表述一般为"重点投向农业土地开发、农村基础设施建设",会议特意增加了"农田水利",明确指示地方政府在使用土地出让金时,必须部分投向农田水利,为水利建设地方配套资金来源明确了方向,目前有报道称,1号文件将明确规定土地出让金的10%将用于农田水利建设,2010年全国土地出让金的规模为2.7万亿,如果按照这一比例,则每年将有超过2000亿的资金可用于农田水利建设,足以满足地方配套资金的要求。

  第三,1月25日,财政部、国家发展改革委、水利部三部委联合出台《水利建设基金筹集和使用管理办法》。这是出台的第一个关于加大水利建设的配套文件,办法进一步细化了中央和地方水利建设基金的来源和使用。

  我们对1997年的办法和2011年新办法进行了对比,重要变动我们都用黑体字标出,从两个办法的内容看,有以下几点不同:首先是1997年的办法对相关费用的提取比较模糊,同时由于许多行政收费已经取消,因此新办法对提取范围进行了明确界定,如中央资金来源主要为车辆购臵税、铁路建设基金、港口建设费。其次是地方水利基金来源增加了行政事业性收费和地方人民政府按规定从中央对地方成品油价格和税费改革转移支付资金。第三是中央水利资金的使用增加了水资源配臵,四是地方水利资金的使用增加了病险水库除险加固、地方水资源配臵工程建设、农村饮水和灌区节水改造工程。

  未来水利建设将从"工程水利"向"资源水利"转变。总体来看,新办法明确和扩大了水利建设资金的来源,这为基金的足额提取奠定了基础,对于资金的使用上,明显具备了更丰富的内容,从过去单一的大江大河治理转为关注水资源的综合利用和配臵、关注民生水利工程、关注农田水利,这也是我们对未来水利发展趋势的一个判断,中国的水利建设将从"工程水利"向"资源水利""和"民生水利"转变。

  维持水利水电子行业"推荐"评级。自我们12月初推荐水利水电的投资机会以来,相关个股涨幅明显,走势明显强于指数,我们认为,水利水电此次投资规模大,持续时间长,相关上市公司受益明确,未来股价的催化因素将分为三个阶段展开,第一阶段为政策驱动,包括1号文件的正式出台、水利部""十二五""规划、1号文件的配套文件以及可再生能源"十二五"规划等;第二阶段为订单驱动,随着水利项目招投标的陆续展开、上市公司水利水电合同将明显增长;第三是业绩驱动,合同最终将转化为上市公司的营收增长和净利润。我们再次重申对水利水电子行业的"推荐"评级,重点推荐的公司按重要性排序为:葛洲坝、粤水电、安徽水利,相关个股的基本面情况可参阅我们的公司深度报告《"小央企"迎来"大发展"》、《水利建设BT模式的"急先锋"》。

  (证券分析师:邱波(证券投资咨询执业资格证书编码:S0980510120021),联系人:刘萍)

  关于上海、重庆出台房产税试点方案点评:"达摩克利斯之剑"轻轻落下,建议逢低加仓地产股

  事项:

  1月27日,上海、重庆两地分别公布了房产税征收细则。

  评论

  房产税调控之手高高举起,轻轻落下

  27日晚间,上海、重庆两市纷纷公布了房产税征收细则,我们认为征收力度较轻,具体分析如下:

  ①上海房产税:

  征收对象:本市居民家庭在本市新购且属于该居民家庭第二套及以上住房的,合并计算的家庭全部住房面积,若人均超过60平方米,对属新购住房超出部分的面积征收房产税;

  计税依据:计税依据为参照应税住房的房地产市场价格确定的评估值,评估值按规定周期进行重估。试点初期,暂以应税住房的市场交易价格作为计税依据。房产税暂按应税住房市场交易价格的70%计算缴纳。

  税率:适用税率暂定为0.6%;应税住房每平方米市场交易价格低于本市上年度新建商品住房平均销售价格2倍(含2倍)的,税率暂减为0.4%。

  点评:根据税收征收细则,假设一个3口之家拥有一套100平方米的住宅,又新购一套100平方米的住宅,2套住宅合计200平方米,根据规定,若人均超过60平方米,对属新购住房超出部分的面积征收房产税;因此该家庭住宅中有20平方米需要缴纳房产税。若该房屋均价仅为2万元/平方米,未超出2010年上海市约1.5万元/平方米的均价水平的2倍,则适用0.4%的优惠税率,房价按70%计算,每年征收1120元房产税,相当于房屋总价的0.03%,平摊到每月每平米房屋,税负仅为0.47元;若该房屋均价为4万元/平方米,超出2010年上海市约1.5万元/平方米的均价水平的2倍,则适用0.6%的优惠税率,房价按70%计算,由此计算每年征收3360元房产税,相当于房屋总价的0.04%,平摊到每月每平米房屋,税负仅为1.4元。由上述计算我们可以看出,房产税对住房人造成的税负压力较轻。

  根据过去2年我们跟踪数据显示,上海成交套均面积在100平米左右;过去三年上海别墅及高档公寓在销售面积中的占比仅为15%,由此我们可以推断,符合征收条件的征收对象数量将十分有限。

  同时,根据2010年全年成交数据来看,上海内环以内成交量占全市成交量8%,成交均价44552元/平方米;内外环间成交量占全市成交量21%,成交均价20264元/平方米;外环以外成交量占全市成交量72%,成交均价10503元/平方米;全市全年成交均价14967元/平方米。上一段文字的分析我们已经提到符合征收条件的征收对象数量将十分有限,而本段的几组数据我们又能看出,在仅有为数不多的征收对象中,还有90%以上的征收对象将享受0.4%的优惠税率。因此,我们认为,房产税对市场影响十分有限,严厉程度低于市场预期,符合我们预期。

  ②重庆房产税:

  征收对象:①个人拥有的独栋商品住宅;②个人新购的高档住房。高档住房是指建筑面积交易单价达到上两年主城九区新建商品住房成交建筑面积均价2倍(含2倍)以上的住房;③在重庆市同时无户籍、无企业、无工作的个人新购的第二套(含第二套)以上的普通住房。

  计税依据:应税住房的计税价值为房产交易价。条件成熟时,以房产评估值作为计税依据(据媒体报道,市长透露按前两年均价计算)。

  税率:①独栋商品住宅和高档住房建筑面积交易单价在上两年主城九区新建商品住房成交建筑面积均价3倍以下的住房,税率为0.5%;3倍(含3倍)至4倍的,税率为1%;4倍(含4倍)以上的税率为1.2%;②在重庆市同时无户籍、无企业、无工作的个人新购第二套(含第二套)以上的普通住房,税率为0.5%。

  点评:从规定上看,重庆房产税税收负担较为明确:根据不同范围人均税收负担在0.5%--1.2%不等。下一步我们将简单推算一下税收可能涉及的市场范围。重庆市市长黄奇帆对宣布:"其预计重庆今年可以收2亿房产税"。根据黄市长提供的数据,假设平均税率为0.85%(因为市场税率在0.5%-1.2%,为方便计算,取中值作为平均税率),需纳税的商品房市值为235.29亿元(2亿元/0.85%),重庆2000-2010年全市住宅成交总面积为2.58亿平方米,根据我们重点城市销售跟踪数据计算,2009-2010年全市成交均价为5066元/平方米(重庆房产税计税依据为前两年均价),由此按房产税计税依据计算规则估算重庆市目前住宅总市值为1.31万亿元。235.29亿元的纳税住宅市值仅仅占全市住宅总市值1.31万元的1.8%。即使最终全年收得房产税4亿元(翻一倍),征收范围也仅为3.6%。因此,我们可以看出,税收涉及范围十分有限。

  政策符合预期

  由上述分析我们可以看出,此次上海、重庆出台的房产税政策,征收范围较为狭窄,对买房人的税负负担增加有限,房产税政策严厉程度低于市场预期,符合我们预期。同时,从两地的征收办法上看,有部分细节的操作性可能存在争议,此处我们仅以重庆的计税依据(前两年均价)为例,房屋户型、位臵、朝向、楼层甚至民间常提到的"风水"等因素都会对价格有较大影响,我国目前尚无具备广泛公信力的评估机构和统一的房屋定价机制,若单纯运用"均价"概念给片区楼盘定价将忽略房屋"某些特性"对其价值的影响。

  政策影响短期有限,长期中性

  此次出台房产税力度较轻,我们预计短期对行业影响有限。在长期影响方面,从日本、香港情况看,征收住宅保有税有赖于房地产的繁荣,在行业萧条时难以征收,基于此,我们认为开征房产税表面上是增加房屋持有者负担的利空,但实质上对行业影响中性。

  以香港情为例:香港物业税(也称差饷制度)早在1845年就开始实施,税基是应收差饷物业的租金价值(由政府评估),05~06财政年度征收率为5%。在亚洲金融危机对香港房地产造成沉重打击期间,政府对差饷进行了多次减免:98年退还当年第二季差饷、99年免除第三季差饷、02年免收五千港元以下低额差饷(该政策使得230万左右约85%的缴纳人在该年不需缴纳差饷)、03年在SARS期间免除了约90%缴纳人的差饷,并延长其余10%缴纳人3个月的交款日期。

  继续坚持年度策略观点,建议逢低加仓地产股

  随着政策最后一只"靴子"落地,房地产调控将阶段性见底。继续坚持年度策略观点,建议现阶段逢低买入地产股,建议把握两条主线:①选取估值低、财务稳健、业绩锁定性好的全国和区域龙头,如"保招万金"、首开股份、亿城股份、嘉凯城等;②地产+X(资源品、新能源、大消费)的品种,如福星股份(地产+新能源)、中天城投(地产+资源品)、华侨城(地产+旅游)等。

  特别提示

  根据《发布证券研究报告暂行规定》(中国证券监督管理委员会公告[2010]28号)第十二条的规定,我公司特披露:截至2011年1月26日,我公司以自有资金投资持有?保利地产?(600048)52,000,000股。

  (证券分析师:方焱(证券投资咨询执业资格证书编码:S0980510120001)、区瑞明(证券投资咨询执业资格证书编码:S0980510120051),联系人:黄道立)

  家电行业数据库:重点推荐品种兼具低估值和持续成长性

  评论

  1)国内县级以下市场需求,以及政府保障房的加快投放所带动的需求,这两部分将是家电行业2011年业绩超预期的主要来源,市场由于对这两部分需求实际释放的程度仍然存在疑虑,一旦实际上市公司业绩表现为超预期,则板块有望出现业绩超预期及估值回复的双向上升动力。即便估值不变,依靠业绩增长的确定性也能确保重点推荐品种有约30-40%的股价上升空间。

  2)最新数据方面,12月产业在线公布冰箱内销360万台,同比增长12%,出口128万台,同比下降6%。洗衣机内销364万台,同比增长47%,出口159万台,同比增长18%。全年来看,冰箱内销5096万台,同比增长30%,出口1834万台,同比增长7%;洗衣机全年内销3390万台,同比增长28%,出口1692万台,同比增长30%。12月液晶电视内销348万台,同比增长23%,外销434万台,同比增长6%,全年液晶电视内销3347万台,同比增长38%,出口5149万台,同比增长30%。空调全年内销5158万台,同比增长37%,出口4315万台,同比增长55%。12月的空调数据表现超预期,其他产品符合预期。

  3)家电板块预期2011年1季报以及全年业绩保持很好的确定性增长趋势,估值则是在历史低位,继续推荐格力、美的和海尔。苏泊尔、禾盛新材股价得到了充分调整,建议买入。

  (证券分析师:王念春(证券投资咨询执业资格证书编码:S0980510120027)、黄海培(证券投资咨询执业资格证书编码:S0980510120012))

  搜于特(002503)深度报告:从规模效益到品牌溢价

  评论

  处于高速增长期的民营时尚休闲装公司

  公司主营青春休闲装的品牌经营,产品定位于三四线城市的16-29岁的消费群体,终端平均价格约60-90元,采取以加盟为主(占84%)的轻资产模式实现高周转,产品85%以订货会方式销售,自然人马鸿为实际控制人。

  国内时尚休闲装市场年增速17%,市场向龙头加速集中

  受消费频率和习惯的变迁,国内时尚休闲装比例仍将继续扩大,年均增速将达17%。时尚休闲装竞争的核心为产品设计和成本控制,时尚文化源泉仍来自欧洲,国内时尚休闲服公司在产品设计理念上多依赖外来导入,依托国内强大的生产能力和广阔的市场空间,龙头公司发展规模实现成本领先的基础上与国际品牌做性价比竞争。

  互利共赢的发展策略推动公司进入从规模优势到品牌溢价的高增长期

  公司完善的成本控制能力、国家大力发展中小城镇、公司积极总结国内龙头公司的发展得失、借助逾10亿元的超募资金和兼顾各方利益的发展策略将为公司赢得一个相当长的持续互利的高速增长期。

  风险提示

  中国宏观经济增速持续下滑将打击消费信心;公司的品牌影响力提升策略未能匹配渠道拓展规模和产品定价。

  合理价值101.91~118.94元/股,低估34%以上,给予"推荐"评级

  我们预计公司2010-2012年每股盈利为1.12元、2.04元和3.21元,年复合增长率68.99%。我们绝对估值和相对估值结果显示公司合理价值为101.91元-118.94元,公司目前股价低估34%至56%,给予"推荐"评级。

  (证券分析师:方军平(证券投资咨询执业资格证书编码:S0980510120062))

  中兴通讯(000063)业绩快报点评:业绩超预期,布局正当时

  评论

  非经常性损益致2010年业绩超预期,投资收益等是主因

  公司2010年收入703.3亿元,同比增长16.7%。营业利润为26.1亿元,同比增长26.6%,净利润为32.5亿元,同比增长32.4%,扣非后的净利润为27.9亿元,增长19.5%。EPS为1.14元,超出我们先前预期的10%左右。我们认为超预期的原因一是经营效率提升,二是国民技术上市后公司确认投资收益,此外汇兑损益转正也是可能的原因之一。即便剔除投资收益等非经常性因素,公司营业利润亦实现26.6%的增长,2010年业务表现略好于预期。

  看好2011年3G大发展下的行业性机遇

  我们在1月24日的行业跟踪报告《2011年3G观察系列之一:低价终端破题,产业循环加速》中认为,以低价智能终端普及为代表的产业链成熟将真正促使3G业务在年内进入爆发增长阶段,进而驱动产业上下游步入良性循环,中兴是这一逻辑下的重要受益者。数据业务爆发增长引致的网络扩容压力及3G用户增长驱动的智能终端需求将成为公司的两大增长看点。

  投资建议:基本面因素渐转暖,当前迎来布局良机

  公司在经历了2010年国内投资下降和印度禁售事件的双重冲击后,2011年有望实现增长提速,驱动因素在于:(1)因金融危机导致收入放缓,欧美电信行业2009、2010年连续两年投资下滑,2011年有望恢复增长,步入复苏通道,欧洲和印度市场是公司的主要增长看点。(2)国内2011年投资同比大致持平,但若3G用户增长超预期,下半年或明年可能出现补网需求,国网和广电在十二五开局之年亦可能加大投资力度。(3)国内3G用户放量将驱动中兴终端业务持续快速增长,该业务对业绩贡献较大。

  根据2010年的业绩表现及2011年的行业态势,我们上调公司11/12年业绩致1.40/1.78元(均上调8%),当前股价对应动态PE为18/14倍,估值接近2010年7月低点,我们认为其布局时点已经来临。3G用户数爆发增长、十二五规划细则出台、国网和广电投资进展均将成为其股价催化剂。给予其11年25倍估值,6-12个月目标价35元。

  风险提示

  国内3G业务发展、海外市场突破进程慢于预期。

  (证券分析师:严平(证券投资咨询执业资格证书编码:S0980510120009),联系人:程锋)

  2011年3G观察系列之一:低价终端破题,产业循环加速

  评论

  2011年3G观察系列之一:终端破题--来自产业链的力量

  2011年伊始,运营商在3G终端环节频频发力,TD终端成本大幅下降亦现曙光。我们认为,在度过近两年的业务导入期后,产业链的成熟将真正促使3G业务在年内进入爆发增长阶段,进而驱动产业上下游步入良性循环。

  运营商终端环节频发力,终端成为11年3G焦点

  运营商均寄望通过终端发力实现3G用户高增长:(1)中国电信:通过天翼3G智能手机规模化发展3500万3G用户;(2)中国联通:推出500万部低价智能终端,并给予高额补贴;(3)中国移动:成立终端部将该业务独立。

  产业链力量显现,芯片突破或解决TD发展瓶颈

  在3G发展的几大关键节点--网络、资费、终端、渠道中,前两项已经成熟,电信和联通的终端策略也已逐步见效,TD终端成为瓶颈所在。近期展讯推出40纳米TD芯片,有望大幅降低TD终端价格,推动TD突破瓶颈。

  3G破题将激活3G产业链加速循环

  终端破题所驱动的用户数爆发增长将使产业链形成"终端成本递减→入网门槛降低→用户快速增长→运营收入增长→网络随之扩容"的良性循环。我们认为若3G发展目标顺利实现,网络扩容需求将于2011年末或2012年出现,海外经验亦支持这一判断,这将利好主设备商和网络优化厂商。

  投资建议:看好联通全年表现,中兴布局时点到来

  这一逻辑下的投资标的包括中国联通、中兴通讯、三维通信、世纪鼎利。联通2011年3G业务将进入最快增长阶段,市场乐观情绪将推动股价上行。中兴各项增长驱动相较10年明显改善,目前估值接近10年7月低点,进入布局良好时机。三维通信、世纪鼎利将持续收益于用户增长带来的网络质量改善需求。

  风险提示

  中国联通:竞争加剧下盈利提升慢于预期。中兴通讯:国内3G增长和海外拓展低于预期。三维通信、世纪鼎利:中小股票估值系统性风险。

  (证券分析师:严平(证券投资咨询执业资格证书编码:S0980510120009),联系人:程锋)

   
 
 
 
 
 
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