|
用户名
密码
  | | | | |
投资理财,我就要华讯!
股票
财经
理财
特色
大机构 模拟炒股 涨停4+1 股市导航 个股评测王 Topeyes财富数据 睿智RISE平台  
您所在的位置: 华讯首页 > 股票频道 >  个股 > 机构股票推荐 > 正文

机构:下周布局航空机场类股正当时(荐股)

http://stock.591hx.com  2011年02月18日 09:12:20  中国证券网  我要推荐此文给好友
主力抢筹,打开新的上涨空间!该股后期如何运行?还有哪些个股会成为市场热点?填写下表,免费索取翻番牛股!(华讯财经郑重承诺:本短信完全免费,不附加任何付费或者增值业务)

       潜力股推荐

  安信证券:中国国航全球盈利能力最强

  安信证券:南方航空业绩预增点评

  长江证券:中国国航客座率创新高预示业绩同比增长可观

  长江证券:深圳机场日均起降架次创新高

  长江证券:海南航空业绩同比增长6倍以上

  兴业证券:上海机场受益航空旅客大幅增长

  华泰联合:上海机场业绩稳定增长 资产整合可期

  光大证券:航空机场行业深度报告(荐股)

  12 月数据分析:需求超预期环比增长,营运效率依然快速提升

  12 月,行业旅客量增速为12.2%,较11 月的6.1%明显回升,而且环比增长1.2%,与往年同期环比下降形成鲜明对比,主要源于新年假期等使国内航线环比增长0.6%所致;由于座位数增长持续放缓,助推客座率大增4.4ppt.至79.5%,环比甚至提升1.9ppt.;行业平均票价同比增长13%,增长依然快速;12 月利润总额约7.6 亿元,大幅扭亏为盈。

  2010 年回顾:市场景气助推客座率创近年新高

  2010 年在市场持续景气推动下,行业客座率大幅提升4.4ppt.至80.4%,创近年来新高;其中,国内、国际分别为80.8%、77.2%,分别提升4.2、6.2ppt.;行业旅客量同比增长15.9%,其中,国内增长14.4%,国际更是猛增31.4%;营业收入达3000 亿元左右,同比增长40%,利润总额351 亿元,同比增长5 倍之多。

  1 月数据展望:旅客量及票价依然快速增长

  1 月上半月,预计行业数据依旧延续2010 年增速,其中,龙头公司国航RPK 同比增长超过15%,国内增速更是超过20%,票价同比增长超过10%,客座率提升2ppt.至77%,国内客座率更是提升9ppt.;东航RPK 同比增长更是接近30%,平均票价增长约6%,客座率提升约7ppt.至76%。1 月19 日至25 日,春运期间,旅客量同比增长15.1%,客座率超过80%。

  投资策略:维持行业“买入”评级

  市场疑惑之处:(1)油价上涨:油价与燃油费联动,能够覆盖油价上涨带来的成本增加的70%以上;燃油套保;机型与航线的匹配降低成本稳定票价和客座率;(2)运力过剩:新一轮重组,国内市场已“分割”完毕,属“精耕细作”阶段,航空公司现在运力的引进都基于对未来年度市场需求的保守预判,最坏的情况是供需平衡,供大于需现象将难以再次出现;(3)高铁对行业短期影响,长期共赢。

  行业看点:(1)2011 年行业供需持续向好,业绩增长确定;(2)预计2011 年人民币兑美元将升值5%,航空业是人民币升值的最大受益者之一;(3)2010 年PE 估值仅为12 倍,2011 年PE 估值仅为10 倍,处于历史底部;(4)提醒投资者关注行业春运的短期催化剂:客座率将大幅提升3ppt.至75%。

  投资建议:基于上述观点,我们维持航空股“买入”评级,推荐 海南航空、中国国航,南方航空、东方航空。(光大证券研究所)

  光大证券:岁末年初春运忙,布局航空正当时(荐股)

  1、基本面:2011 年行业供需持续向好,业绩增长确定。预计国内航线需求(RPK)同比增长15%,国际需求将呈20%的爆发式增长,综合需求增长16%;运力投放(ASK)增长13%左右,需求仍大于供给,供需缺口必将助推营运效率(座公里收入)大幅增长。

  2、升值:光大证券宏观组预计,2011 年人民币兑美元将升值5%,并呈持续升值态势;航空业是人民币升值的最大受益者之一,人民币兑美元升值1%,国航、东航、南航、海航EPS 分别增加0.03、0.03、0.05、0.03 元。

  3、政策:12 月25 日央行加息0.25 个百分点,光大证券策略认为,加息在市场预期之内,加息公布意味着短期的靴子落地,春节前再次加息的可能性相对偏低。由于短期利空的出尽,市场有望迎来一轮上涨行情,由于2011 年1 月即将到来,从往年看1 季度信贷额相对宽松,航空股作为高贝塔的周期股,加之春运期间靓丽的财务和运营数据,无疑将受到市场青睐。

  4、春运:1季度春运令航空股有明显的超额收益,2010 年1季度超额收益甚至超过了20%。2011年春运需求有望超预期增长(时间集中,居民可支配收入增长),加之由于航空安全等因素运力投放将较谨慎,主业利润有望大幅增长。

  5、估值:2010 年PE 估值仅为13 倍,2011 年PE 估值仅为11 倍,处于历史底部,凸显投资价值。

  行业投资建议

  基于上述观点,我们维持航空股“买入”评级,推荐 海南航空、中国国航,南方航空、东方航空。(光大证券研究所)

  兴业证券:2011航空业有望超预期(荐股)

  投资逻辑:传统淡季不改行业景气趋势;传统淡季逐渐过渡到春运旺季;2011 航空业有望超预期(国际航线需求井喷增长;支线航线发展方兴未艾;低空破茧,通航腾飞;高铁分流冲击低于预期。

  投资策略:

  航空业:逢低介入,逐渐加仓,趋势投资。 2011 年航空业景气持续,航空公司进入盈利上升周期,业绩确定增长,估值历史低位,升值锦上添花,整合推波助澜,定增提升安全边际。目前行业处于全年最淡季节,但数据已呈现环比好转趋势,盈利形势亦好于历史同期,建议逢低介入,逐渐加仓,趋势投资,旺季分享航空景气盛宴。重点推荐引领行业变革的中国国航、整体上市预期的海南航空、战略引资预期的东方航空、人民币升值最敏感的南方航空,同时建议关注长期受益低空开放的通用航空产业链相关上市公司海特高新、中信海直和博云新材等。

  机场业:业绩提升,估值修复,价值投资。航空景气带动机场需求,产能利用率逐渐提升,机场毛利率和业绩稳步提升。内航外线收费有望并轨,机场建设费返还有望持续,机场盈利能力将进一步提升。机场行业估值处于历史低位,2010 年16X PE,2011 年15X PE。推荐业绩拐点已现、估值相对合理、资产注入预期强烈的上海机场,非航业务持续改善、资本开支告一段落、产能利用率持续爬升的白云机场,以及中长期受益海峡西岸和两岸三通的厦门空港。(兴业证券研发中心)

  中投证券:航空运输1月开门红(荐股)

  事件:民航局公布1月主要运输生产指标。

  投资要点:

  民航运输生产开局呈现良好之势:①运输总周转量、旅客运输量、货邮吞吐量分别达到了46.67亿吨公里、2265.5万人、49.62万吨,同比分别增长16.3%、16.7%、10.1%。②全行业实现盈利34亿,创造了民航1月单月盈利的最好水平。

  1月客运增速16.7%符合我们之前高于15%的预期,考虑春运错期因素我们预计1-2月旅客运输量累计同比增速约为13%:春节黄金周客运增速明显回落为6%,市场曾担心需求是否已明显回落,我们提出回落主要原因为春节期间民航需求的结构性差异特点以及运力投入受限,行业需求仍强劲。目前1月份的数据印证了我们的观点,短期需求的特殊性造成的运输量回落,并不会影响行业长期需求增长和业绩,行业供需缺口仍明显,票价水平则能够维持较好水平,从而实现高盈利。

  国际客运航线增长明显高于国内航线:①国内航线旅客运输量同比增长了16.1%,国际旅客运输量同比增长高达25.5%。。②我们认为消费升级及人民币升值驱动出境游高增长,预计全年国际客运将维持高于国内客运的增速发展。

  维持2011年行业客运周转量增速约为13%的判断。从过去十年看,RPK的复合增长率约为14.7%。我们在分析2010年需求高增长的原因时,剔除世博增量及国际高增速贡献后,正常增速约为14.2%,二者基本一致。从全国各省看,区域升级将使中西部人均GDP迈过3000美元,进入消费升级的阶段;东部地区人均GDP越过5000美元,推动出境游的增长。航空需求仍将维持高增速,考虑今年世博高基数效应以及下半年京沪高铁分流后,预计2011年需求(RPK)增长约为13%。

  行业评级及投资策略:我们认为需求下滑风险不大,今年影响行业盈利增速的主要因素为油价上涨幅度和燃油附加费是否同步上调,以及京沪高铁开通后对票价的冲击。一季度行业需求仍将维持12-15%的增速,预计主业盈利增长将达50%以上,维持行业“看好”评级。(中投证券研究所)

  中投证券:交通运输板块最新投资策略(荐股)

  航空行业:多因素造成短期数据下滑,12 月可逢低布局。①11 月行业数据增速回落明显,国内客运由于世博后效应、亚运及换季等多因素,国际客运、货运主要是基数因素。11 月行业实现总周转量、旅客周转量、货邮周转量同比增速分别回落至13.3%、8.6%、22.4%。2010 年1-11 月运输总周转量、旅客周转量、货邮周转量同比增速分别为26.4%、19.9%、42.1%。②我们认为11 月行业景气回落更多是短期因素,12 月需求同比增速、客座率回升明显;预计2011 年需求增速将回落到13-14%,但运力增速将回落至9-11%。在集中度提升、竞争格局稳定下,供需缺口将推动有效收益率提升3%以上,综合考虑油价上涨和燃油附加费,行业主业盈利将继续攀升。③目前航空股价相对2010 年PE 回落至约11-13 倍左右,维持行业“看好评级”,建议12 月可逢低布局,首推盈利能力最强的中国国航,关注升值弹性最大的南方航空,同时东方航空目前估值较低,限售股解禁后或有机会。

  海运行业:周期分化:散货低迷、油运震荡、集运和特种运输缓慢上行。从周期高点看,散货、油运和集运分别出现在2007 年、2005 年和2004年,对应的新订单的交付高峰分别为2009 年、2007 年和2006 年,目前,集运订单占船队比例为26%,油运为27%,而散货为50%,也就是说,集运的交付压力已经过去,而散货运输业才刚刚开始。从产能利用率看,集运从2005 年就已经开始下降,经过近5 年的调整,目前产能利用率开始逐步回升,周期上行的概率很大,而散货的产能利用率从2009 年才开始大幅下降,近两年周期向下的压力较大。油运业作为能源运输,相对来说较为平缓。因此,我们认为:集运业开始步入上行通道,给予看好评级,而油运和散货的下行压力依然很大,给予中性评级。对于周期相对独立的特种运输行业,受益于中国对发展中地区投资的增加,我们认为机械设备进出口和油井开发将使特种运输供需改善,给予看好评级。遵循自上而下的投资逻辑,推荐专营集运的“中海集运”和特种运输行业寡头“中远航运”。

  公路行业:行业平稳,精选个股,重点推荐深高速。公路行业整体运行平稳,11 月份公路旅客周转量同比增长14.9% ,货运周转量同比增长20.3%,增幅均有所回升。我们维持行业看好评级,并遵循年度策略报告中从内生式增长和外延式扩张中寻找投资标的的思路,重点推荐未来成长空间大的深高速:①地理位置优越,成熟项目车流稳定增长。公司主要项目在深圳市内,占比公司合并报表项目总权益里程21.2%和通行费收入约60%的成熟项目梅观高速、机荷高速东段和机荷高速西段今年1-11 月车流量同比增长分别为19.0%、20.4%和25.3%。②新开通项目车流快速增长,未来成长空间大。新开通项目南光高速、清连高速和盐坝高速占公司合并报表项目权益里程的73.8%;今年1-11 月车流量同比增长分别为59.1%、17.2%和45.8%。宜连高速明年国庆前后通车是大概率事件,占比权益里程约50%的清连高速受益路网贯通效应,收入有望快速提升。③公司积极输出公路建造营运管理业务优势,若审批手续顺利,南坪二期A 段和沿江项目明年有望确认1 亿收入。④预测公司2010-2012 年EPS 分别为0.33、0.41 和0.53 元,年均增速28%。(中投证券研究所)

  长江证券:机场攻守皆可 航空仍有机会

  1月行情回顾

  大盘下行、高铁提前、人民币升值不如预期等多因素影响导致1月航空表现弱于大盘。防御性特征受关注,受内外航收费并轨、资产注入预期及建设费继续返还等利好影响,1月机场表现强于大盘。

  2月行业看法:有利好预期及防御性强的机场攻守皆可;国际需求走旺、国内春运启动、历史较低基数,估值位于低位的航空在1季度仍有机会。

  进入春运第一周,航空量价齐升,共运送旅客530万人,同比增长15.1个百分点,客座率高于80%。此外,导致去年航空景气市场集中和维持高票价均自二季度开始,因此,去年1季度的较低基数,加上国际走旺和春节到来,必将带来今年1季度航空同比增速的提升和基本面的大幅改善。估值位于低位的航空仍有机会,有利好预期及防御性强的机场仍将表现优异,维持行业“看好”评级。

  建议买入资产注入及收费并轨预期的上海机场,国内国际业务平衡且高端旅客忠诚度高的中国国航,解禁已过、整合不断推进且有战投进入预期的东方航空;关注估值低且产能即将解放的深圳机场,人民币升值弹性最大的南方航空,受益低空开放的中信海直。(长江证券研究所)

  中金公司:航空机场板块2011年投资策略(荐股)

  航空业:在行业需求高速增长的拉动下,航空公司2010年的盈利水平创下历史新高,板块同期也大幅跑赢市场46.6个百分点。展望2011年,我们认为行业的投资机会将趋于平淡。虽然2011年行业供需关系仍将趋紧,行业整体盈利水平依然有小幅提升,但业绩惊喜已经不在。并且从全年来看,高铁即将大面积开通势必对板块投资氛围形成压力,股价难有较好表现。我们将国航A股和南航A股投资评级均下调为中性,但维持了南航H股买入的投资评级,主要是南航H股估值水平相对另外两家有一个明显折扣,下行风险相对较小。

  机场业:2010年机场板块由于业绩缺乏惊喜再次受到市场的冷落,全年跑输大盘9.5个百分点。我们预期2011年机场板块仍将延续这一局面。不过,由于业绩的稳定增长,机场板块的估值水平再次下移,目前板块市盈率仅为14.6倍,低于历史平均水平,长期投资价值明显。我们重点推荐上海机场,其在未来数年内业绩将保持稳健增长,而机场收费调整或资产注入均是今年可能的意外惊喜。深圳机场的估值相对板块有17%的折扣,在今年下半年第二条跑道投入使用后,深圳机场的设施瓶颈将会打开,而3号航站楼对其业绩的负面影响要到2013年方始显现出来,我们预期下半年深圳机场将有较好的交易机会。港股我们推荐北京首都机场,主要看好公司业绩的长期增长潜力和历史底部估值。

  理由:

  航空业:我们预期2011年行业的需求增长将在11~13%之间,行业的运力投放相对温和,约为10~12%,行业供需关系仍将在2010年的基础上进一步趋紧,帮助客座率和票价水平进一步小幅提升。但在2010年较高的基数上,行业整体主营业务盈利水平提升幅度不会很大。此外,如果油价出现大幅上涨,航空公司的成本压力还将进一步加大。而随着高铁四纵四横建设的逐步完成和投入使用,对航空公司分流和盈利水平的影响在下半年将会逐步显现出来。我们预期三大航的盈利水平在2012年均将出现下滑。

  机场业:在航空需求保持稳定增长的预期下,我们预计机场的吞吐量也将保持较好的增长。对于主要枢纽机场来说,国际旅客较好的涨幅有望帮助机场航班机构进一步优化,盈利性较好的非航业务收入占比进一步提高,进而提升机场的利润率水平。此外,除深圳机场外,主要上市机场未来数年均没有大的资本开支计划,这也保证了机场业绩的稳健增长。我们预期机场板块2011年整体盈利水平将提升18.7%,延续了板块业绩稳健增长的特征。如果机场收费调整今年能得以推进,对于三大枢纽机场上海机场,北京首都机场和广州白云机场,年化盈利提升幅度将分别达到12.7%、13.3%和8.9%。

  估值:

  目前南航H股的市净率水平只有1.2倍,低于历史平均水平1.3倍,相比板块平均估值水平1.6x也有一个明显的折扣,相对估值风险不大。机场板块中,A股的上海机场和深圳机场2011年的市盈率17倍和12倍都已经接近历史估值的低端,安全边际较大。首都机场目前的市净率水平在1.2倍,也是处于历史低位。我们的DCF估值推出首都机场的合理价格为HKD5.65,相比目前估计仍有28%的上涨空间。(中金公司研究部)

  申银万国:2011年航空板块投资策略(荐股)

  投资评级与估值:由于近几年盈利较好,从PE 来看目前行业估值处于较低水平,较高PB 也将得到快速下降。对整个行业仍然维持“看好”评级,但是总体判断事件性因素的减少和景气度的平稳运行使得2011 年的行业超额收益将远低于2010 年。推荐次序是:中国国航(601111)、东方航空(600115)、南方航空(600029)、海南航空(600221)。

  原因和逻辑:供需缺口和较好的盈利大环境将使得2011 年行业仍然持续高景气,通过详细测算我们发现2011-2012 年集中通车的高铁客运网络对航空来说并不是毁灭性打击。(1)预计2011 年运力供给增长10-12%、需求增长13-15%,客座率上升1-2%、票价上升3-5%,国际航线将成为未来几年的增长新亮点、并成为高铁分流时的业绩缓冲器;(2)明年油价趋势性上涨概率较小、预计涨幅9%,量化宽松政策使得外币利率将有望持续低位,人民币仍在上升通道中、2011-2012 年预计每年升值5%左右、明年对公司利润的贡献在10-20%;(3)2011-2012 年集中通车的高铁客运主干网络将对航空的中短途客源造成分流,预计2012 年行业需求增速将从16%下降到7%,客座率下降3 个百分点、票价下降5 个百分点,东航受影响最大、国航和海航受影响最小。

  有别于大众的认识:市场对高铁分流影响过于恐惧。我们认为铁路和航空各有市场,不可能互相替代。高铁通车后的客源将以以前的普通车旅客为主。通过详细测算,我们发现2012 年高铁密集影响的一年,分流对各航空公司收入的影响均在10%以内,行业需求也仍将维持一定幅度的正增长。由于近几年航空业垄断性增强、各公司积极开拓国际航线,航空公司通过调配运力控制分流风险的能力大大增强。

  股价表现的催化剂:淡季不淡数据、人民币升值预期、引入战略投资者等事件。(申银万国证券研究所)

  国信证券:航空板块2011年投资策略(荐股)

  航空景气:2010年的高点并非顶点

  预计2011年中国民航业引进飞机170架,考虑退役和单机座位数增加,座位数增速约9%。

  824伊春空难敲响了行业安全警钟,资源瓶颈决定ASK缺乏弹性。

  我们对于2011年的航空需求的判断是,世博会并未大幅透支远端的航空需求,因为世博会仅改变了旅游地点,而未大幅刺激新增需求。

  世博因素拉动航空运量约0.65%。世博会为2010年提供了大约685万(约占全年2.5%)人次增量客流,但同时分流了十大旅游城市505万人次的旅游需求。

  需求加速提升航空股估值弹性

  高铁分流当前是压制航空估值的重要原因,需求加速自然延伸的结论是供需差可以覆盖高铁分流,提升航空股估值弹性。

  我们认为航空消费尚未起飞,原因在于居民支付能力尚未突破支撑航空消费起飞的收入阀值。

  航空需求起飞的支点——航空渗透率和居民承付能力,都面临关键拐点。

  价量齐升说明运量弹性并非依靠降价刺激,是需求起飞的重要信号。

  错杀提供买入机会,调高至“推荐”评级

  10月份运量同比增速有所下滑,主要是基数因素导致。结合票价和运量判断,行业需求依然维持良好趋势。

  目前国航、南航对应2011年不到12倍PE,市场错杀提供了良好的买入机会。

  上调行业评级至“推荐”评级。

  主要风险:系统性风险,经济大幅下行风险。(国信证券研究所)

  国信证券:机场板块2011年投资策略(荐股)

  机场行业投资逻辑——选择成本管理能力优秀的机场公司

  从长期投资来看,选择成本管理能力优秀,且非航业务经营良好的机场公司。从短期投资来看,安全的估值与催化剂的叠加可以为机场股提供交易性的机会,而这需要投资者认清“故事”的本质,并准确把握交易区间。

  回顾——上海世博会虹吸效应明显

  上海世博会为上海两场带来了可观的脉冲式增量客流,但同时也对全国旅游需求产生明显的虹吸效应。由于世博会的影响,2011年上海两场的客流增长较有压力,而二线机场的客流增速将可能超预期。

  展望——空域瓶颈弱化高铁分流

  从国际业务来看,首都机场与浦东机场的国际业务增速差异可能小于预期;从国内业务来看,未来高铁的开通将释放部分航班时刻,原先被抑制的时刻需求将减弱高铁对大型机场的冲击。

  估值风险释放,耐心等待时机

  成本管理优秀、非航业务经营良好的厦门空港仍然是机场股中的首选。

  上海机场估值风险已有效释放,但资产注入难以有效提升公司内在价值。建议等待股价12元以下买入上海机场,关注交易性机会。

  白云机场的机场建设费返还政策性风险,并未在目前的估值水平中体现,即使返还政策得以延续也很难进一步提升公司估值水平。

  需要重点关注的是,内外航国际地区航线收费标准未来的并轨方案。并轨方案的不同,将可能影响机场的盈利能力与内在价值。如果现行的内航外线六折优惠取消,将提升上海机场的内在价值10%以上。(国信证券研究所)

  光大证券:航空板块2011年投资策略(荐股)

  核心观点:

  行业投资逻辑

  2011年行业供需持续向好,业绩增长确定:预计国内航线需求(RPK)同比增长15%,国际需求将呈20%的爆发式增长,综合需求增长16%;运力投放(ASK)增长13%左右,需求仍大于供给,供需缺口必将推升客座率及票价,最终传导至主业利润;

  人民币兑美元将持续升值:光大证券宏观组预计,2011年人民币兑美元将升值5%,并呈持续升值态势;航空业是人民币升值的最大受益者之一,人民币兑美元升值1%,国航、东航、南航、海航EPS分别增加0.03、0.03、0.05、0.03元;

  估值处于历史低位:2010年PE估值仅为14倍,2011年PE估值仅为12倍;

  短期催化剂:2011年春运需求有望超预期增长,由于航空安全等因素运力投放将较谨慎,主业利润有望大幅增长

  行业投资策略: 12月“买入”航空股

  推荐公司:中国国航(601111),海南航空(600221)南方航空(600029),东方航空(600115

  海通证券:航空运输板块2011年投资策略(荐股)

  2010 年的航空业需求旺盛,成本和费用控制合理,经营效率频创新高。“淡季不淡,旺季更旺”是今年行业需求的鲜明特征。供需失衡促使客座率和票价水平大幅上升;其中,9 月份客座率创下历史新高84.2%,同时国际票价指数达到177.6 点,较去年同期相比猛增近3 成。航空企业利润的大幅增长,还得益于成本和费用的有效控制;这中间,油价波动总体平稳和人民币汇率稳中有升是两大积极因素。

  2011 年行业的需求增速将出现明显回落。通过分析影响客货需求的一些关键因素,我们判断,明年客货周转量的增速将从今年的21%和45%分别下滑至15%和 16%,增速拐点即将出现。

  运营效率可能下滑。为应对需求放缓,以及高铁冲击而提前进行运力布局,我们预计,明年各航空公司的运力投放仍将较为谨慎。客座率也许变化不大,但在成本提升、整合边界效益逐渐减弱的影响下,客公里收益水平有潜在下滑的风险。

  高铁:分流影响预计提前,短期对航空市场冲击巨大。按照目前的建设进程,我们认为一些重要干线的通车时间有望提前至明年年底,甚至更早。明年,高铁对航空最明显的冲击莫过于京沪高铁的全面贯通。由于目前各航空公司在京沪两地运力投放密集,加之旅客运输量巨大,因此京沪高铁的分流影响不可小觑。以2009 年开通,同样运量较大的武广线为例,为与高铁争夺市场份额,航空公司不得不对票价和运力进行大幅缩减。

  明年人民币兑美元的升值趋势不变,油价上行风险将能被有效对冲。通过对明年人民币升值预期以及油价涨幅的可行性分析,我们发现,燃油附加费联动和本币升值将能在一定程度上弱化油价上涨对航空公司利润的不利影响。

  投资建议:航空业作为典型的强周期行业。投资方面,对于趋势的把握显然是关键。面对明年行业趋势新增的诸多挑战和不确定因素,我们认为航空公司的主营业务将很难实现像今年一样的超预期增长。航空股的投资收益还将取决于人民币阶段性升值幅度能否进一步加速。因此,我们下调航空业的投资评级至“中性”,建议警惕即将出现的行业拐点。(海通证券研究所)

  中信建投:航空板块2011年投资策略(荐股)

  2010年国际贸易复苏以及商业信心恢复促进了航空需求快速回暖,行业供求关系改善以及人民币升值加速共同刺激航空业盈利能力快速提升,整体盈利水平达到近年来高点。

  2010年航空业最大的亮点是国际航线以及货运航线的快速复苏,国际贸易回暖以及欧美发达经济恢复是最大驱动因素,预计全行业2010年业务增速有望达到25%,同比2009年提高11.6个百分点,其中国际航线业务增速高达50%。预计行业盈利水平同比2009年增长200%以上,航空主业盈利水平超过2006-2007年上一轮景气周期,达到近年来高点。

  2011年受宏观经济增长中枢下移以及基数效应影响,行业增速回归正常发展轨道,国民收入水平上升以及消费升级是我国航空需求有效面对宏观经济增速放缓的重要支撑因素,对2011年航空消费需求过度悲观并不可取,下半年行业需求趋于乐观。

  2011年航空市场供求关系有所缓解,行业需求受整体经济增长中枢下移影响,以及2010年基数效应(2010年国际航线业务增速高达50%是不可持续的),预计行业增速回归正常发展轨道,考虑GDP增速以及需求弹性,预计行业增速有望达到15%水平,增速仍略高于供给,行业客座率、载运率以及票价水平有望维持现有景气水平。国内航空市场的消费属性是行业需求的重要支撑因素,我们对宏观经济增速放缓造成的行业需求下滑并不悲观。

  2010年国际原油WTI均价79美元/桶,同比上涨21.54%,2011年受制于高原油库存以及欧美经济复苏的曲折性,预计原油均价85美元/桶,同比上涨7.59%,原油价格波动范围大幅度缩窄,对航空盈利能力影响趋于平淡。

  当前美国商业原油库存仍维持在近年来高点,2011年前两个季度,欧美发达经济体仍难见新的亮点,制约国际原油价格走势,虽然美国QE2短期对大宗商品价格走势有一定影响,但原油终端需求增长乏力决定了原油中期价格仍难以走出持续性上涨行情。

  人民币汇率升值是2010年刺激航空股走势的重要因素,2011年人民币仍面临较大的升值压力,美国经济困境以及全球贸易再平衡的政治压力决定了2011年人民币升值仍是贯穿航空业投资机会选择的重要因素,预计2011年人民币对美元升值幅度3-5%,幅度有望超过2010年。

  投资分析:2010年航空业并购重组的完成,市场集中度提升以及定价能力的提高成为彻底改变航空盈利能力的重要支撑因素,2011年行业景气度有望维持2010年的高位。策略方面,2011年上半年受宏观经济增速放缓影响,投资有一定压力,下半年随着经济增速上升以及人民币升值预期加强,航空业投资机会显现。投资评级维持增持,重点公司中国国航、中国南航。机场板块关注有整体上市预期的上海机场。(中信建投研究所)

  广发证券:交通运输板块2011年投资策略(荐股)

  航空业明年平淡,国际旅游岛催化海南航空

  2010年世博会推高了中国航空需求的基数,2011的增速将必然下滑,但由于运力投放不大,行业2011年行业景气周期得以延续,但是增长停滞。国际旅游岛细则即将推出,我们判断海南的旅游人数可能会大幅增长,而海南航空市场份额最大,可能成为最大受益者。

  航运港口业处于周期复苏期,选择基本面相对较好的子行业

  行业的需求正在复苏,但运力供给压力仍然很大,行业目前正处于复苏期。三个细分子行业中,集运行业由于减速航线以及较好的运力控制能力使供需趋于平衡,我们建议积极进行配置。油轮行业明年运力供给压力仍较大,但后年则压力骤减,我们建议在明年四季度左侧买入。

  基础设施行业吸引力不足,铁路十二五规划催化铁龙物流

  由于需求稳定或者产能瓶颈,基础设施行业的净利润增速低于沪深300和市场平均水平,而相对估值却高于平均水平,因此吸引力不足。铁路十二五规划即将出台,铁路运能可能将得到释放,铁龙物流将从中受益。

  投资建议

  根据我们对2011年交运各子行业的判断,我们对行业整体给予“持有”评级。看好国际旅游岛催化的海南航空、海峡股份,重组与内河航运催化的长航凤凰,铁路十二五规划催化的铁龙物流,增长空间大和资产注入预期的珠海港,行业基本面好转的中海集运。

  风险提示

  全球经济二次探底、国际旅游岛细则低于预期、铁路十二五规划中集装箱的内容低于预期、珠海港注入资产低于预期,长航凤凰重组进程低于预期。(广发证券研究中心)

  安信证券:中国国航全球盈利能力最强

  1.2011 年民航业仍将保持高度景气。2011 年全民航供需环境继续向好。中国经济 2011 年仍将保持较快的增长速度,国内飞机运力增长低于 10%,全行业的需求增速在 13-15%之间。从全行业供需环境上,2011 年民航业仍将保持高度景气。

  2.国航国内黄金航线居多,盈利能力位居行业前列。公司在国内省会城市至北京的黄金干线上通过加密航班频次占据控制力。国内三大航目前三足鼎立格局形成,占中国民航市场 75.2%的市场份额,市场集中度提高。而且前 14 大机场时刻资源已经饱和,有利于提升客座率和票价水平,公司受益最大。

  3.国际航线运力增长较快,北京枢纽提供强劲支撑。中国国航近5 年来北京枢纽建设卓有成效,公司围绕北京枢纽构建了均衡的国内国际航线网络。全国 30 条连接北京的干线为北京始发的国际长航线提供强大的中转支撑,公司国际长航线经营优势明显领先于竞争对手。国际长航线建设是系统工程,公司有先发优势,在网络衔接和收益管理上优势更加明显,确保长航线盈利。

  4.多品牌战略确保公司盈利能力和抗风险能力。公司控股深航 51%,控股澳航 81%参股山航 49%,参股国泰航空 29.9%股份。深航是优质资产,2011 年与国航的协同效应将逐步体现。国泰航空盈利能力比国航更强,预计2011 年将贡献 30 亿的投资收益;同时双方合资建立货运公司,强化货运收益管理。

  5.给予“买入-A”评级。国航是目前国内盈利能力最强、管理水平最高、竞争优势最为突出的航空公司,将充分分享 2011 年行业景气继续上行的盛宴。预计 2010 年、2011 年 EPS 为 0.95 元和 1.20 元,给予 2011 年 15倍 PE,目标价 18 元,给予“买入—A”评级。2011 年四季度行业淡季,公司股价经过充分蓄势调整,目前安全边际已经较高。(安信证券研究中心)

  安信证券:南方航空业绩预增点评

  中国南方航空股份有限公司 2011 年 1月 11 日公告,预 计 2010 年归属于上市公司股东的净利润约为 2009年的15 倍左右。

  2009 年,归属于上市公司股东的净利润为人民币 3.58 亿元,基本每股收益为人民币 0.05 元。预计 2010 年公司净利润为 56 亿 RMB 左右,如果不考虑定向增发摊薄影响,每股收益为 0.70 元左右。考虑摊薄影响,预计每股收益为 0.59 元左右。

  出于谨慎考虑,预计中国民航“十二五”规划年均运力增速设定在 11%。南航三季报披露,公司现有机队 420架飞机,2011 年新增飞机 55 架,预计7 架经营租赁的 B737 和 B757 飞机2011 年将退出,其它退出飞机待定,预计飞机架数增长低于 10%。2011 年三大航飞机净增长都低于 10%。虽然 2011 年全球航空市场的需求增速有可能放缓,但中国强大的国内刚性需求巨大。国内航线占优的南航盈利面继续保持良好势头。

  2011 年 6 月京沪高铁将提前开通,2011 年高铁对航空的冲击非常有限。下半年所有旅客分流 2%。南航在京沪线上投放的座位数占比只有 2.3%,东航和国航分别占到 56.1%和 36.1%,京沪高铁开通对南航冲击很小。

  2010 年人民币兑美元每升值 1%,南航净利润增加 4.6 亿元,南航 EPS 增厚 0.045 元。人民币对美元升值,公司 EPS 增厚最为敏感。预计 2011 年全年人民币对美元升值 5%。人民币对美元升值步伐加快将是公司股价表现的催化剂。

  在 2010 年 12 月,国内的航线客座率达到 80%。2011 年国内是航空公司的盈利主战场,公司 2011 年业绩增幅将达到 20%,EPS 为 0.75 元。给予“增持—A”评级。(安信证券研究中心)

  长江证券:中国国航客座率创新高 预示业绩同比增长可观

  中国国航公布了1月生产数据,其主要内容及点评如下:

  1月公司净增飞机2架,其中引进3架,退出1架,截至1月底机队总数为284架;供求差距和春运错期,1月客座率创2004年来新高;单位能耗下降幅度大于油价上涨幅度,导致单位航油成本环比下降。

  投资建议:

  春节黄金周行业旅客运输量同比增长6%,低于市场预期。由于春运错期和历史低基数,将导致公司1月业绩高增速(需求增速虽然仅为11.6%,但叠加票价增速后,业绩增速将较为可观)。若大盘回复,我们认为航空股将凭借低估值而反弹,但春运数据不如预期、京沪高铁提前开通、埃及局势带来油价波动等将限制反弹幅度。我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.80元、0.94元和0.95元,对应PE为15.16倍、12.95倍和12.78倍,维持“推荐”评级。(长江证券研究所)

  长江证券:深圳机场日均起降架次创新高

  第一,起降架次和旅客吞吐量增速维持低位,日均起降架次再创新高

  由于客货需求快速增长,而二跑道仍未启用,导致公司起降架次和旅客吞吐量自去年9月起一直维持10%以内的增速,但货邮吞吐量保持较高增速,主要原因是:1)UPS于去年2月进入,3月起日均货邮吞吐量稳定在2000吨以上;2)

  货机主要夜间飞行,受跑道资源限制较少。我们认为货邮吞吐量低基数因素自3月开始将不存在,增速将下降。

  第二,近期看点为债务和解协议增厚业绩6%,中期看点为二跑道启用释放压抑需求

  根据1月25日的公司公告,在《债务和解协议》签订后,公司将依据会计准则的规定对早前已计提的5,224万元预计负债予以冲回并计入2010年年度损益。我们预测深圳机场2010年利润总额为82433万,加上5224万的预计负债冲回,利润总额将增厚6.34%。

  目前以深圳机场为基地运营的客货运公司有深航、南航、海航、UPS、顺丰速递、翡翠航空,东海航空等,二跑道计划于6月投入使用,届时,压抑的需求将获得有效释放。此外,地面交通方式也将获得改善,地铁1号线将于6月贯通深圳机场。

  第三,维持“谨慎推荐”评级

  我们对公司2010-2012年的业绩预测分别为0.38元、0.41元和0.23元,对应PE为15.6倍、14.5倍和25.9倍。估值行业最低,建议短期参与,但考虑到暑运高峰期召开世界大学生运动带来安保压力,明年T3楼投入运营后转固定资产带来业绩下滑压力,维持“谨慎推荐”评级。

  (长江证券研究所)

  长江证券:海南航空业绩同比增长6倍以上

  海南航空发布业绩预增公告,其主要内容为:

  2010年归属于母公司所有者的净利润同比增长6倍以上,即为去年的7倍多。

  我们认为:

  1)受益行业景气、市场集中、品牌提升,预计EPS为0.57元,唯一高于市场预期;

  2)在供不应求、市场集中的前提下,公司获“SKYTRAX五星航空公司”称号,加上海岛低空开放、国人离岛免税等国际旅游岛相关政策支持,且受高铁分流最小,需求将稳定增长,从而带来业绩高增长;

  3)我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.62元、0.69元和0.73元,对应PE为12.66倍、11.51倍和10.86倍。

  长期来看国际旅游岛政策的不断推出将持续利好公司;短期来看春节为海南旅游旺季、目前估值位于低位,维持“推荐”评级。(长江证券研究所)

  兴业证券:上海机场受益航空旅客大幅增长

  事件:

  公司发布业绩预增公告,由于得益于浦东国际机场航空运量的大幅增长,预计公司2010年归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长50%以上,即EPS不低于0.56元。

  点评:

  世博会拉动效应明显。上海世博会参观人数达7308万人次,给公司带来了显著的增量客流。2010年浦东机场飞机起降33.2万架次,同比增长15.4%。旅客吞吐量4059万人次,同比增长28%,远超全民航15.9%的平均增速。货邮吞吐量324万吨,同比增长27.5%。

  国际航线井喷增长。2010年浦东机场国际旅客吞吐量达到1420万人次,同比增长30.3%,甚至超过由世博会拉动而带来的国内旅客28.6%的增速。国际航线的高速增长不仅仅体现了国内外经济的持续复苏,也反映了国内居民收入水平提高后带来的庞大的出境游需求。这一趋势必将长期持续下去。国际航线的不断增长,能有效改善浦东机场的收入结构,提升其盈利水平。

  12月航空需求淡季不淡,1月春运旺季接踵而至。12月浦东机场飞机起降2.69万架次,旅客吞吐298.2万人次,货邮吞吐27.8万吨,同比增速较11月份显著回升。1月份春运旺季已经拉开帷幕,据我们调研的情况显示,今年春运行情异常火爆。我们预计1月1~21日全行业航空旅客同比增速达到18%。旺盛的需求必将带动公司收入持续高增长。

  资产注入有望渐行渐近。根据测算虹桥机场盈利水平有望超预期,再加上避免同业竞争的股改承诺和上海国资提升证券化率的要求,我们认为集团资产注入有望渐行渐近。

  机场收费标准上调时间窗口显现。鉴于2010年航空公司盈利大幅改善,以及民航局关于外线收费标准并轨的要求,我们预计收费标准上调的时间窗口已经显现。预计收费并轨可提升公司EPS 17%左右。

  未来成长空间打开,估值具有安全边际,防守反击特性突出。上海机场将长期受益国际航线和非航收入高速成长,未来成长可期,预计未来EPS增速不低于20%。未来3年公司产能无忧、暂无重大资本开支,即将进入“攒钱”时代。毛利率将从谷底持续回升。不考虑注入和提价,我们预测2010~2012年EPS为0.65、0.72、0.89元,给予25X PE,目标价18元,具有足够的安全边际。同时在弱市震荡的情况下,机场行业具有显著的防守反击特性。我们维持上海机场强烈推荐评级。(兴业证券研发中心)

  华泰联合:上海机场业绩稳定增长 资产整合可期

  世博基数效应消失后中国国际航线有望进入新一轮快速增长期:考虑到目前居民收入所处阶段、人民币持续升值等因素,我们认为在未来几年由中国出境游旅游人数同比增速在15%以上,因此,在未来几年内即使外国人出入境中国旅游人数由2007年之前几年的16%的平均增速下降至8%左右的平均增速,未来数年内中国国际航线旅客整体增速也应该在11%以上。

  从成本冲击端考虑,上海机场未来数年无需大额固定资产投资:2008年3月份投产的第二航站楼预留了新建指廊所需空间,通过指廊的建设即可将第二航站楼的设计吞吐能力提升至4000万人/年,整个浦东机场航站楼的设计吞吐能力提升至6000万人/年,飞行区方面,远期浦东机场只有1条跑道的建设计划,第四条跑道建成后,浦东机场的高峰小时起降架次容量将达到134架次/小时,对应的年飞行架次容量为49.1万次,对应的年旅客吞吐能力为6000万人/年,未来数年浦东机场所需投资有限。

  非航业务具有较大空间:2008年第二航站楼投入使用后浦东机场的航站楼面积(用于开发广告业务)、可供开发的商业面积大幅增加,随着旅客吞吐量的增长和枢纽机场的建设,非航业务具有较大发展空间。

  机场收费政策调整可能带来惊喜:此前市场一直预期未来可能的内航外线、外航外线收费标准调整路径为外航外线收费标准下调至内航外线收费标准,根据目前的情况来看,未来可能的收费标准调整路径为将内航外线收费标准逐步上调至外航外线收费标准,如果按照后一种调整,将对上海机场形成利好,根据简单测算,如果分两次上调,并保持外航外线收费标准不变,则每次上调可增加上海机场EPS约为0.04元/股至0.05元/股。

  与集团之资产整合渐行渐近:进入2011年以来,考虑到:1、浦东机场扩建,虹桥扩建以及世博会等重要任务已经完成;2、虹桥机场的分流日益严重,我们预计上海机场的资产整合工作也将渐行渐近,并预计对业绩的增厚幅度在10%至15%之间。

  盈利预测与投资评级:预计公司2010年至2012年每股盈利分别为0.63元/股、0.74元/股、0.86元每股(未考虑整合),上调投资评级至“买入”。(华泰联合证券研究所)

   
 
 
 
 
 
股市资讯
华讯财经声明:本文仅代表作者个人观点,不代表华讯财经立场,其原创性及文中内容未经证实,仅供参考,据此入市,风险自担。若该资讯与原文有异,概以原文为准。如果您对以上信息有任何疑问或因我们的工作疏忽,在作品内容,版权或其它问题有异议需要同本站联系的,请及时联络我们。华讯财经拥有本声明最终解释权。
  • 频道头条
关于华讯   |   华讯睿智   |   网站导航  |   产品中心   |   股市互动   |   法律声明   |   合作伙伴   |   内容合作   |   广告合作   |   联系我们   |   人才招聘
华讯财经所载文章、数据仅供参考,使用前请务必仔细阅读免责声明,风险自负。
提示:华讯财经不作任何“加入会员、承诺收益、利润分成”以及其他非法操作方式进行非法的理财服务。详情点击 
证券投资咨询业务资格证  中国证券业协会会员  视听节目制作许可证  增值电信业务经营许可证  上市公司价值研究  中国股民心理研究基地
大连华讯投资咨询有限公司(原大连恒基投资顾问有限公司,咨询证号ZX-0153 )网站 辽ICP备09028864号   
网站客户服务电话:4006996188 E-mail:webmaster@591hx.com