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传3月将继续上调存款准备金率

http://stock.591hx.com  2011年02月22日 17:43:52  华讯财经整理  我要推荐此文给好友
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  流动性压力加大是央行调整准备金率的主因。目前市场流动性压力较大:首先,央行向市场投放资金较多,截止2月18日当周,央行公开市场操作连续14周货币净投放,自上次1月20日上调存款准备金率以来,央行向市场净投放资金达6000亿;第二,外汇占款居高不下,2010年12月外汇占款高达4033亿元,为2009年10月以来的第二高位,央行被迫进行基础货币的投放,虽然1月贸易顺差有所减少,但实际利用外资金额达100亿元,为近半年来的第二高值,外汇占款导致的基础货币投放依然压力较大;第三,从1月数据来看,M0环比激增30.19%,同比大增42.5%,这可能是由于春节期间,消费者和企业对现金需求较大造成的,节后这部分资金将流回银行,将增加银行的放贷能力,也会加大流动性压力;最后,我们可以观察到隔夜拆借利率近期下降很快,说明银行间资金较为宽裕,这为上调准备金率提供了空间。

  存款准备金率将继续上调。从货币政策工具的特点和央行行动时点来看,加息主要针对通胀,而公开市场操作和法定存款准备金率的调整则被用来控制流动性。

  但是目前公开市场操作的货币回笼能力受到限制,一二级市场利率倒挂依然严重。一年期央票利差在40BP以上,15日发行央票规模仅有10亿;3月期央票利差收窄至30BP后,17日发行规模也仅有100亿,而截至2月18日当周,央票到期量为1060亿,从目前的回笼能力来看,公开市场将继续维持净投放的状态。由于一年期央票利率已经接近1年期定存,大幅上升动力不足,且在整体收紧的背景下,二级市场央票利率下行幅度也有限,因此利率倒挂将持续限制公开市场回笼能力,法定存款准备金率将成为调控流动性的常规工具。

  据测算,3月公开市场到期资金规模巨大,3月的五周中,公开市场到期资金量分别达到1450亿、2050亿、1810亿、1090亿及1320亿,总计约有7720亿元,创历史新高,是1、2月份到期量总计的两倍多。因此,3月继续上调存款准备金率概率极大。

  对股市影响有限。本次上调存款准备金率完全符合市场预期,周五股市的表现已经提前兑现。资金面的收紧对银行和地产板块影响较大,但这两大板块的估值已经使其拥有防御性,因此,上调存款准备金率对市场影响有限。

   
 
 
 
 
 
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