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二三线汽车消费"井喷" 9股受益最大

http://stock.591hx.com  2011年03月02日 07:43:19  华讯财经  我要推荐此文给好友
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  二三线城市将成汽车消费“主战场”

  我们得到的数据显示,2010年中国汽车产销量分别为1826.47万辆和1806.19万辆,同比分别增长32.44%和32.37%,产销创全球历史新高,再次蝉联全球第一。我们对2011年汽车市场较为乐观,预计全年销量增速约为15%。

  目前中国乘用车消费结构中,一线城市占比约15%,二三线城市占比六成以上。我们预计,未来二三线城市市场份额将持续提升,合计占比将达到约70%,此外,北京限购对行业的影响将不断弱化,刚性需求仍是促进中国汽车销量增长的内在动力。

  我们认为,二三线发达城市将成为下一阶段带动中国乘用车销量稳定增长的主要区域。由于一线城市乘用车消费已逐渐步入成熟期,消费需求主要表现为二次购车,高速增长的空间已经不大。而经济发达的二三线城市在收入水平提高和消费结构升级的带动下,对中高端乘用车需求将逐渐增加,将成为中国乘用车消费的主要区域。

  我们的研究显示,2009年与2010年中国各线城市呈现不同的特征。2009年中国乘用车增长的主要特征是政策导向型,三四线城市引领行业增长。2010年政策导向效应减弱,一二线城市内生性需求引领行业增长。预计2011年中国乘用车消费的需求导向型特征将得到进一步强化。

  值得注意的是,我们认为,财富效应、二次购车以及限购令导致的“一步到位式”购车需求所带来的SUV、MPV等中高端乘用车销量增速将高于行业平均水平,引领中国乘用车销量稳定增长,而中低端乘用车在政策退出之后将受到考验。

  【投资建议】

  在整车企业中,建议关注受益于中高端乘用车增长的乘用车行业龙头企业上海汽车、一汽轿车以及受益于SUV销量增长的悦达投资。对于零部件企业而言,未来汽车零部件行业的竞争将更趋激烈,产业整合在所难免,具有较强实力的汽车零部件龙头企业将具有更好的未来发展前景,如华域汽车、宁波华翔、一汽富维。(天相投资)

  长安汽车:优质资产注入 整合效应可期

  长安汽车发布公告称,2009年12月,按照国家相关要求,长安汽车实际控制人中国南方工业集团公司与中国航空工业集团公司进行汽车产业重组,中国航空工业集团公司以无偿划转的方式将下属的江西昌河汽车有限责任公司100%的股权和哈尔滨哈飞汽车工业集团有限公司100%的股权划转进入公司的控股股东中国长安汽车集团股份有限公司。2010年7月9日,中国长安与哈汽集团原合作方法国标致雪铁龙汽车股份有限公司签订《合资经营合同》,决定成立长安标致雪铁龙汽车有限公司。鉴于上述重组、合资行为可能导致公司与控股股东中国长安之间一定程度同业竞争或潜在同业竞争,为避免并最终解决可能存在的同业竞争或潜在同业竞争,更好维护公司投资者利益,中国长安出具了《中国长安汽车集团股份有限公司关于将昌河汽车和哈汽集团注入长安汽车的承诺函》,承诺在昌河汽车和哈汽集团均连续两年盈利、具备持续发展能力且管理水平明显提升的情况下,提议将两家企业注入长安汽车;同时还出具了《中国长安汽车集团股份有限公司关于将合资公司注入长安汽车的承诺函》,承诺在合资项目建成并投产时,提议将持有的合资公司股权全部转让给长安汽车。

  长安汽车今日还披露了商标转让进展情况。为提高公司的资产完整性并减少关联交易,2010年7月,重庆长安工业(集团)有限责任公司(简称"转让方")与长安汽车(简称"受让方")签署了商标转让的意向协议。根据该协议,双方将于2011年6月30日前完成商标转让工作。近日,此项工作取得积极进展。

  双方同意,转让商标的作价区间为人民币1.5亿元至2.0亿元。双方将根据国家有关规定,共同委托有合法资质的中介机构对转让商标进行评估,并考虑受让方对商标的实际贡献对价格进行确定。最终价格将按照国家有关规定,经转让方上级主管部门批准及受让方董事会批准后确定。

  同业竞争是指上市公司所从事的业务与其控股股东或实际控制人及其所控制的企业所从事的业务相同或近似,双方构成或可能构成直接或间接的竞争关系。

  我国和世界其他各国一样,原则上要求上市公司禁止同业竞争,以防止控股股东利用控股地位,在同业竞争中损害上市合同的利益。

  避免同业竞争,除将涉及同业竞争的非上市公司相关资产转让给其他公司或转让、托管给潜在同业竞争的上市公司这两种处理方法以外,采取最多、实践效果最好的方式是将发起人所有与上市公司有同业竞争的资产全部重组到上市公司。长安汽车此次采取的就是这一种做法。

  生产、销售和品牌的整合是资产整合的基础,也是长安汽车继调整管理层之后,所进行的第二部分调整,即战略发展规划调整的重要组成部分。(西南证券 庞琳琳)

  江铃汽车:销量大幅提升,战略调整可期

  净利润同比大幅提升。上半年公司实现营业收入76.75亿,同比增加62.5%,实现净利润10.58亿,同比增加134.1%,归属母公司利润10.42亿,同比增加140.6%,对应每股收益1.21元,比去年同期增加142%。

  销量大幅增长,高于行业平均水平。上半年公司销售8.8 万辆整车,同比增长66%,其中:JMC品牌轻卡销售3.4万辆,同比增长53%;JMC 品牌皮卡及SUV销售2.9 万辆,同比增长73%,;全顺商用车销售2.5万辆,同比增长77%。同期,轻卡同比增速41%,SUV同比增速133%,轻客同比增速34.5%,各个细分领域市场占有率均有所提高。在各车型中,全顺商用车单价较高,销量占整车总销量的28.4%,是公司盈利大幅提升的主要来源。

  良好的成本控制进一步提升盈利能力。2010年上半年,公司毛利率为26.1%,比去年同期增加1.3%,三项费用率略有下降,其中销售费用率为5%,下降1.8%,管理费用率为3.7%,下降1.6%,财务费用率-0.5%,下降0.1%。我们认为,10年上半年市场整体好于去年同期,产销规模迅速扩大,减少了固定投资回收期,摊薄了产品成本,导致了毛利率攀升至历史最高值,三项费用率显著降低。

  新产品、新产能成公司未来亮点。公司正面临战略调整,将SUV市场作为了新的突破口,预计今年下半年公司将会推出新款SUV产品N350。之前公司推出的SUV产品宝威和陆风1-7月共销售10610辆,销量不是很理想。作为首款自主品牌的SUV车型,N350被寄予厚望,能否一扫之前颓势,在SUV市场中站稳脚跟,是公司战略调整中的关键一步,其销售情况值得关注。同时,小蓝基地也已开始了前期工作,设计产能20万辆,预计2013年投产,顺利投产后将有效缓解公司生产瓶颈,巩固和提升公司的市场地位和市场占有率。

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